重庆啤酒(600132)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-09-23 重庆啤酒：Q2销量承压，结构保持稳定 (中信建投 杨骥,张家祯)

●预计公司2026-2028年实现收入142.93亿元、145.44亿元、148.26亿元，同比-2.91%、+1.75%、+1.94%；实现归母净利润11.42亿元、11.83亿元、12.36亿元，同比-7.23%、+3.56%、+4.53%；对应EPS分别为2.36元、2.44元、2.55元；对应2026-2028年动态PE分别为16.24X、15.68X、15.00X。

●2026-09-09 重庆啤酒：短期销量承压，吨价表现稳健 (国海证券 刘旭德,陈熠)

●2026Q2因恶劣天气、消费偏弱扰动，公司销量、成本均有承压。我们预计公司将持续发力非现饮渠道、1L装产品，建议关注公司量、价修复进展。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为142.5/145.1/146.9亿元，同比分别-3%/+2%/+1%；归母净利润分别为11.3/11.6/11.8亿元，同比分别-8%/+2%/+2%，当前股价对应PE为17/17/16x。参考公司2023-2025年平均分红率101.3%，我们测算2026年股息率6.0%，首次覆盖给予“增持”评级。

●2026-09-01 重庆啤酒：半年报点评报告：旺季量缩压制短期业绩，高端化与非现饮仍筑韧性 (万联证券 陈雯)

●考虑现饮需求修复偏慢、费用投放仍处高位，我们下调盈利预测，预计2026-2028年公司营收分别为145.16/147.51/149.46亿元（调整前149.41/151.85/153.86亿元），归母净利润11.89/12.66/13.22亿元（调整前12.84/13.50/14.04亿元），8月31日收盘价对应PE16/15/15倍。公司坚持高端化与多品牌矩阵，以非现饮与1L装等作为结构性抓手，同时推进大城市项目与数智化营销，业绩有望在天气情况好转后逐步回暖，维持“增持”评级。

●2026-08-24 重庆啤酒：2026H1需求承压，啤酒业务量减价微降，费用投放增多 (国信证券 张向伟,杨苑)

●我们预计公司全年收入、销量仍将小幅承压，并下调盈利预测：预计2026-2028年公司实现营业总收入142.4/144.0/146.8亿元(前预测值149.9/152.9/156.1亿元)，实现归母净利润11.6/11.7/12.2亿元(前预测值12.7/13.3/14.1亿元)；当前股价对应PE分别为17/17/16倍(以2026/08/20日收盘价计)，预计公司维持较高分红率(2023-2025年分红率分别为101%/104%/98%)，公司领先的品牌打造以及内部运营能力有助于帮助公司走出行业低谷期，维持“优于大市”评级。

●2026-08-22 重庆啤酒：【华创食饮】重庆啤酒：需求&成本扰动，经营略有承压 (华创证券 欧阳予,田晨曦)

●年内看现饮渠道需求仍较疲软，成本压力预计年内持续体现，经营数据稍有扰动。中期看，公司高端化持续推进，多元化产品布局积极，有望率先把握多元化酒饮需求转型下的机遇。公司分红保持高位，25年分红率98.3%，测算26年股息率约5.8%具备吸引力。我们略调整26-28年业绩预测值为**/**/**亿元(原预测值为**/**/**)，给予27年20xpe，调整目标价为50元，维持强推评级。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2026-10-07 古越龙山：中国黄酒第一股，高端化与全国化双线突围 (智研咨询)

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●2026-10-07 张裕A：国产葡萄酒龙头穿越行业寒冬，盈利筑底与全球化布局并行 (智研咨询)

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●2026-09-29 水井坊：主动控货去库存，短期业绩承压 (中信建投 杨骥,刘瑞宇)

●考虑行业调整延续、公司控货去库存节奏，调整盈利预测。预计2026-2028年实现收入26/29/33亿元，实现归母净利润3/3.8/4.6亿元，对应PE为41/33/28X，给予“买入”评级。

●2026-09-27 古越龙山：趋势崛起，改革加速 (东方证券 李耀,张馨予)

●我们预测公司2026-2028年每股收益分别为0.25、0.28、0.32元，每股净资产分别为6.79、6.98、7.20元。考虑到公司资产端以生产成本法计价的基酒占比较高，且尚未完全进入盈利周期上行阶段，我们采取PB法对公司进行估值。参考可比公司2026年2.14倍PB，给予目标价14.49元，首次覆盖，给予买入评级。

●2026-09-25 青岛啤酒：Q2销量承压，结构保持稳定 (中信建投 杨骥,张家祯,高畅)

●26H1实现营业总收入196.55亿元、同比-4.08%；归母净利润39.20亿元、同比+0.40%；扣非归母净利润36.67亿元、同比+0.99%；预计2026-2028年公司实现收入314.51/318.09/320.94亿元，实现归母净利润46.36/48.79/50.78亿元，维持“买入”评级。

●2026-09-25 山西汾酒：主动控货去库存，调整蓄力谋长远 (中信建投 杨骥,刘瑞宇)

●预计2026-2028年公司实现收入335/354/378亿元，同比增长-14%/6%/7%；实现归母净利润96/106/117亿元，同比增长-21%/10%/11%。对应PE为14/13/12X，维持“买入”评级。

●2026-09-24 酒鬼酒：利润率先转正，收入筑底企稳 (中信建投 杨骥,刘瑞宇)

●预计2026-2028年公司实现收入12/13/14亿元，同比增长5%/8%/10%；实现归母净利润0.25/0.66/1.6亿元。对应PE为498/192/80X，维持“买入”评级。

●2026-09-23 山西汾酒：治理能力决定竞争优势 (东方证券 李耀,张玲玉)

●2026Q3汾酒持续夯实市场基础。 2026Q3汾酒营销层面仍处于渠道减压、夯实盈利阶段，我们推测中秋、国庆双节备货驱动下，2026Q3汾酒终端动销环比提振，渠道库存环比回落趋势延续。公司2026年市场重心仍是稳定渠道盈利，推测2026Q3针对渠道仍有帮扶措施，费用支出层面或相对积极。当下行业仍处于深度调整阶段，公司保持经营节奏灵活性、将渠道体验放在首位，利于增强渠道信心，前期渠道帮扶有望持续转化为消费者需求，为可持续增长奠定基础。我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为96、106、122亿元，参考行业平均估值水平，给予26年19倍市盈率，维持149.53元目标价，维持买入评级。

●2026-09-23 泉阳泉：推进园林资产剥离，水业务兑现成长 (东吴证券 苏铖,郭晓东)

●泉阳泉是吉林省天然矿泉水龙头，矿泉水资产禀赋优秀，兼具区域扩张成长性和盈利弹性。我们微调2026~2028年归母净利为0.7、1.7、2.5亿元（原预期为0.7、1.9、3.0亿元），同比+337%、+156%、+50%，对应PE为90、35、23x，维持“买入”评级。

●2026-09-23 燕京啤酒：U8高增引领结构升级，降本增效下净利率显著提升 (中信建投 杨骥,张家祯,高畅)

●预计公司2026-2028年实现收入161.75亿元、169.97亿元、177.36亿元，同比+5.49%、+5.08%、+4.35%；实现归母净利润21.03亿元、23.95亿元、26.88亿元，同比+25.23%、+13.90%、+12.23%；对应EPS分别为0.75元、0.85元、0.95元；对应2026-2028年动态PE分别为14.74X、12.95X、11.53X。