同仁堂(600085)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-08-06 同仁堂：品牌价值稳固，盈利修复可期 (首创证券 王斌)

●我们预计2026年至2028年公司营业收入分别为178.02亿元、184.75亿元和191.64亿元，同比增速分别为3.2%、3.8%和3.7%；归属于上市公司股东的净利润分别为12.78亿元、14.22亿元和16.16亿元，同比增速分别为7.4%、11.3%和13.6%，以8月5日收盘价计算，对应PE分别为26.9倍、24.2倍和21.3倍，维持“买入”评级。

●2026-08-06 同仁堂：业绩符合预期，盈利修复可期 (首创证券 王斌)

●我们预计2026年至2028年公司营业收入分别为178.02亿元、184.75亿元和191.64亿元，同比增速分别为3.2%、3.8%和3.7%；归属于上市公司股东的净利润分别为12.78亿元、14.22亿元和16.16亿元，同比增速分别为7.4%、11.3%和13.6%，以8月5日收盘价计算，对应PE分别为26.9倍、24.2倍和21.3倍，维持“买入”评级。

●2026-04-30 同仁堂：业绩承压，毛利率有望修复 (长城证券 吴天昊,丁健行)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润13.06/15.02/17.20亿元，同比+9.8%/+15.0%/+14.5%，EPS为0.95/1.10/1.25元，对应PE28.8x/25.0x/21.8x。考虑到公司具备强品牌力与高产品壁垒，毛利率有望修复，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-04-01 同仁堂：年报点评：收入利润承压，期待重回增长 (华泰证券 代雯,张云逸,唐庆雷)

●考虑到行业承压影响公司收入、中药材降本速度不及我们预期影响公司毛利率，我们下调26-27年并新增28年盈利预测，预计公司26-28年归母净利13.7、15.3、17.1亿元(26-27年较前值-34%、-36%)。给予公司26年35x PE(可比公司均值26x，考虑同仁堂品牌力给予一定溢价)，目标价35.92元(前值45.88元，基于25年35x PE和18.0亿元利润)，维持“买入”。

●2026-03-31 同仁堂：2025年年报点评：业绩短期承压，核心原料破局有望驱动修复 (西南证券 杜向阳)

●考虑到公司经营韧性突出，核心品种成本压力缓解，渠道秩序和终端动销改善。预计2026-2028年归母利润分别为16.4亿元、19.0亿元和22.1亿元，对应PE分别为23倍、20倍和17倍，建议保持关注。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2026-08-07 百济神州：美国市场表现亮眼，实体瘤研发高效推进 (中邮证券 盛丽华,陈灿)

●预计公司26/27/28年收入分别为474.7/564.9/646.7亿元，同比增长24.2%/19.0%/14.5%；归母净利润为56.3/78.4/103.3亿元，同比增长285.4%/39.4%/31.7%，对应PE为77/55/42倍。公司为创新药出海龙头企业，全球商业化能力突出、在研管线即将进入收获期，维持“买入”评级。

●2026-08-07 泽璟制药：商业化产品快速放量，研发全面开花 (中邮证券 盛丽华,陈灿)

●预计公司26/27/28年收入分别为18.3/19.3/25.0亿元，同比增长125.3%/5.7%/29.6%；归母净利润为4.9/4.2/6.3亿元，同比增长400.5%/-14.3%/51.2%，对应PE为58/68/45倍。公司商业化产品矩阵处于放量期，在研双/多抗临床数据优势明显，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-08-06 天士力：Q2盈利弹性释放，主业稳健创新驱动未来可期 (国盛证券 张雪,李慧瑶,张玉)

●公司业绩稳健增长，我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为12.7亿元、14.5亿元、16.8亿元，对应增速分别为14.8%，14.6%，15.3%。对应PE分别为18.5X/16.1/14.0X。维持“买入”评级。

●2026-08-06 百济神州：2026年半年报点评：盈利加速释放，百悦泽驱动增长持续超预期 (东吴证券 朱国广)

●核心产品泽布替尼全球放量确定性强，血液瘤三大基石产品矩阵完整，实体瘤管线密集进入注册兑现期。公司盈利释放加速，兼具盈利确定性与管线成长性。我们维持2026-2028年的归母净利润预测52.58/96.81/113.76亿元，对应2026-2028年PE估值为73/39/34X。公司临床开发效率卓越，全球商业化能力突出，成长确定性较高，维持“买入”评级。

●2026-08-06 荣昌生物：国内销售高增，RC148首付款到账 (华泰证券 代雯,袁中平,李航)

●考虑公司销售增势稳固，管线开发有序推进，我们维持公司26-28年归母净利润为42.4/4.7/11.0亿元，维持7.0%的WACC和2.5%的永续增长率，我们维持基于DCF的A股的目标价为158.75元，维持A/H溢价为25.5%，维持H股目标价为143.74港币，维持A股和H股“买入”评级。

●2026-08-05 泽璟制药：2026H1：ZG006海外授权兑现价值，加速全球化 (开源证券 余汝意,聂媛媛)

●预计2026-2028年公司归母净利润为4.93/4.35/6.07亿元（原预计1.96/6.42/9.40亿元），当前股价对应PE为59.2/67.1/48.1倍；公司商业化兑现及后续管线价值释放预期仍较强，维持“买入”评级。

●2026-08-05 泽璟制药：2026年中报点评：核心管线全面开花迎收获期 (东吴证券 朱国广,苏丰)

●公司2026全年核心产品商业化持续推进，在研管线ZG005及ZG006临床进展顺利，且ZG006成功实现海外授权，考虑公司药品纳入医保后销售逐步兑现，我们维持公司2026-2028年收入13.63/21.76/31.48亿元，对应当前市值的PS为21/13/9倍。考虑公司2026年披露ZG005关键数据并开展三期临床，且ZG006海外临床持续推进，全年催化剂较多，我们同时看好公司已商业化产品销售潜力，维持“买入”评级。

●2026-08-05 泽璟制药：创新收入持续高增，在研管线加速推进 (华源证券 刘闯)

●我们预计公司2026-2028年营业收入分别为18.36/20.33/28.53亿元；2026-2028年归母净利润分别为5.65/4.58/8.63亿元。鉴于公司主业稳健增长，ZG006授权艾伯维，海外开发有望进入快速发展阶段，并随着PD1/TIGIT优异数据持续读出或将提供估值向上弹性，维持“买入”评级。

●2026-08-05 九洲药业：2026H1业绩点评：Q2环比改善，Tides业务加速推进 (浙商证券 郭双喜,盖文化)

●我们预计公司2026-2028年公司EPS分别为0.95、1.07和1.28元，2026年8月5日收盘价对应2026年16倍PE。我们看好公司原料药及中间体业务企稳回升，CDMO业务项目数量持续增长、Tides业务加速推进、全球化布局持续深化，维持“买入”评级。

●2026-08-05 九洲药业：二季度业绩企稳，TIDES订单和产能加速增长 (兴业证券 孙媛媛,黄翰漾,乔波耀)

●九洲药业是行业领先的小分子CDMO公司，订单业绩稳健增长。我们预计2026-2028年公司营业收入分别为55.09、59.77、65.93亿元，归母净利润分别为7.93、9.02、10.48亿元，对应2026年8月4日收盘价，PE为17.5倍、15.4倍、13.2倍，维持“增持”评级。