歌华有线(600037)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-09-29 歌华有线：Q2业绩实现高增，前瞻布局Token算力赛道 (中邮证券 王晓萱)

●考虑到公司政企业务及新兴业务有望对收入及业绩形成积极提振，叠加对外投资收益持续增厚利润，我们预测公司2026~2028年营业收入为29.75/35.33/40.43亿元，归母净利润为2.57/3.01/3.50亿元，对应EPS分别为0.18/0.22/0.25元。按2026年9月28日收盘价计算，对应PE分别为38/32/28倍，维持“买入”评级。

●2026-03-23 歌华有线：全年业绩扭亏为盈，通信业务新增低空发展机遇 (中邮证券 王晓萱)

●我们认为，公司于2025年处置低效资产涿州歌华，有助于优化资产结构并提升长期资产质量，但由于相关业务收入不再并表，对当期收入规模形成一定拖累。基于上述调整，我们将公司2025/2026/2027年营业收入预测由22.30/22.54/23.67亿元调整至21.14/22.54/24.03亿元。同时，受益于资产结构优化及业务持续改善，归母净利润预测由-0.15/0.09/0.19亿元上调至0.35/0.46/0.68亿元，对应EPS为0.03/0.03/0.05元。以3月20日收盘价测算，分别对应298/230/155倍PE，维持“买入”评级。

●2025-08-31 歌华有线：公司业绩拐点已至，广电AI打开新增长曲线 (华西证券 赵琳)

●截至2024年，公司账面现金储备87亿元，为估值提供较高安全边际。我们预计公司2025-2027年将实现营业收入分别为27、32、38亿元，实现归母净利润分别为0.35、1、1.5亿元，EPS分别为0.02、0.07、0.11元，截至2025年8月29日，对应收盘价8.9元的PE分别为366、127、84倍，维持“增持”评级。

●2025-08-13 歌华有线：把握电视主业结构性机遇，发力通信业务奋楫迎新 (中邮证券 王晓萱)

●我们预计公司2025–2027年营业收入分别为22.30/22.54/23.67亿元，对应同比增速-3.65%/+1.10%/+5.00%；归母净利润分别为-0.15/+0.09/+0.19亿元，对应同比增速+78.49%/+163.26%/+104.52%；对应EPS为-0.01/+0.01/+0.01元，PS为5.5/5.5/5.2倍。我们选取了与公司主营业务相似的A股上市公司电广传媒、海看股份、新媒股份作为可比公司。可比公司2025–2027年平均PS估值分别为6.7/6.4/6.1倍。歌华有线作为北京市核心广电网络运营商，近年来持续推进5G、宽带等业务布局，并通过《估值提升计划》稳步提升运营效率，未来盈利修复与成长空间仍具潜力。当前估值处于相对低位，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

●2024-01-26 歌华有线：业绩短期承压，广电5G和政企业务稳步推进 (东北证券 要文强,史博文,钱熠然)

●我们看好公司充分发挥广电资源优势，深化固移融合积极开展5G业务和政企业务，打开公司新成长空间。预计公司2023-2025年实现营业收入24.09/29.90/34.61亿元，归母净利润-1.68/0.22/0.34亿元，对应EPS-0.12/0.02/0.02元/股，首次覆盖，给与“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:通信网络

●2026-09-14 海看股份：利润有所承压，视听新业态有序推进 (中泰证券 康雅雯,李昱喆)

●考虑到公司主业盈利能力受政策调整与运营商降本策略压力影响，短期有所波动，我们对公司的此前业绩预期进行适当调整，预计海看股份2026-2028年营业收入分别为9.22/9.24/9.27亿元（2026-2027年收入前值分别为10.06/10.42亿元），分别同比增长-1.79%、+0.28%、+0.24%；归母净利润分别为3.26/3.33/3.39亿元（2026-2027年利润前值分别为4.32/4.53亿元），分别同比增长-21.42%、+2.04%、+1.85%。当前市值对应公司的PE估值分别为25.3x、24.8x、24.3x，考虑到山东省区域人口优势显著，公司主业中长期增长动能仍然稳健，并积极拓展短剧、AI剧等创新业务，我们看好公司长期投资价值，故维持“增持”评级。

●2026-09-12 中国联通：中国联通以连接为基，应科技之变 (银河证券 赵良毕,刘璐)

●公司将科技创新放在发展全局的核心位置，正在实现由传统管道提供商向数智综合服务商的蜕变。上半年公司虽受增值税调整与人工成本投入节奏影响利润阶段性承压，但全年降幅有望收窄，中长期“连接+算力”成长逻辑清晰。我们预计公司2026-2028年整体营业收入分别为3953.61亿元、4032.68亿元和4157.69亿元，同比增速分别为0.80%、2.00%和3.10%。归母净利润分别为76.89亿元、80.17亿元和85.66亿元，同比增速分别为15.76%、4.26%和6.85%，EPS分别为0.25元、0.26元和0.27元，PE分别为17.12、16.42、15.37倍。维持“推荐”评级。

●2026-08-24 中国电信：2026上半年业绩点评报告：算网底座升级，AI智惠打开成长新空间 (银河证券 赵良毕,赵中兴)

●受益算网基建规模提升、下游Token新经济普及有望超预期，公司基本盘经营稳健推进高质量发展，分红比例稳中有升，AI算力服务取得突破打造第二增长曲线。叠加卫星通信、量子科技业务等新兴业务有望带来营业新收入，未来持续有效赋能国家新质生产力转型升级。结合公司2026年上半年最新业绩情况，给予公司2026-2028年归母净利润预测值为290.02亿元、305.22亿元、324.58亿元，对应EPS为0.32元、0.33元、0.35元，对应PE为20.70倍、19.67倍、18.49倍，维持“推荐”评级。

●2026-08-22 中国电信：中报点评：Token经营塑造新动能 (华泰证券 王兴,王珂,高名垚,唐攀尧)

●我们维持盈利预测不变，预计公司2026-2028年归母净利润为人民币280/295/306亿元，预计BPS分别为5.07/5.16/5.25元。电信运营商固定资产规模大、账面价值相对稳定，我们继续采用PB估值。我们看好天翼云、智算及Token经营带来的长期成长，维持目标价不变，给予A股1.6倍2026年PB（全球可比平均：1.39倍），对应目标价8.11元；参考过去一月AH股溢价率均值57.04%，给予H股1.02倍2026年PB，对应目标价6.01港币（前值：6.88港币，基于33.9%AH溢价率），维持“买入”评级。

●2026-08-20 中国联通：中报点评：1H26盈利短期承压 (华泰证券 王兴,王珂,高名垚,唐攀尧)

●考虑增值税调整及传统业务增速有所放缓，预计公司26-28年A股归母净利润为72.76/77.55/84.08亿元（前值：76.18/81.09/87.76亿元，分别下调4.49%/4.37%/4.19%）。预计2026年A股/H股BVPS分别为5.74/12.35元，参考全球主要运营商2026年PB平均值1.41倍，维持估值折价比例不变，给予A股1.03倍2026年PB，对应目标价5.91元（前值：6.35元/股，基于1.1倍PB），维持“增持”评级。由于美国13959号行政令影响，公司H股相较A股存在一定折价，给予H股0.88倍2026年PB，按人民币兑港币汇率0.865折算，对应目标价9.40港元（前值：13.66港元，基于0.97倍PB），维持“买入”评级。

●2026-08-19 中国移动：现金流亮眼，AI成为增收新动能 (长城证券 侯宾,姚久花,黄俊峰)

●公司上半年传统通信业务阶段性承压，但收入结构转型趋势进一步明确。公司正在加快将传统网络资源优势转化为AI时代的算力基础设施优势，传统业务承压的背景下，随着AIDC、智算及Token经营逐步放量，算力及智能服务收入实现快速增长。公司自由现金流大幅改善、派息率稳中有升，兼具高股息防御属性与AI算力成长属性。我们看好公司的长期发展，预测公司2026-2028年实现营收10450亿元、10460亿元、10503亿元；归母净利润1378亿元、1398亿元、1427亿元；EPS6.35、6.44、6.58元，目前股价对应PE15.1X、14.9X、14.6X，维持“买入”评级。

●2026-08-19 中国联通：2026半年度业绩点评：深耕算力之核，Token赋能新成长 (银河证券 赵良毕,赵中兴)

●受益算网基建规模提升、下游AI应用普及有望超预期，公司基本盘经营稳健推进高质量发展，算网数智业务取得突破打造第二增长曲线。叠加Token运营、卫星移动通信业务等新兴业务有望带来营业新收入，未来持续有效赋能国家新质生产力转型升级。结合公司2026年上半年最新业绩情况，给予公司2026-2028年归母净利润预测值为70.53亿元、74.48亿元、80.30亿元，对应EPS为0.23元、0.24元、0.26元，对应PE为19.06倍、18.05倍、16.74倍，维持“推荐”评级。

●2026-08-17 中国移动：同口径净利润正增长，算力驱动结构转型 (国海证券 张建民,徐菲)

●我们预计，2026-2028年，公司营业收入分别为10503、10568、10623亿元，同比+0.01%、+0.62%、+0.53%，归母净利润1278、1318、1358亿元，同比-6.75%、+3.12%、+3.04%。考虑到公司算力项目储备、资源利用率和资本开支结构显示AI需求正加快向收入转化；Token运营有望发挥网络、算力、模型、渠道及超10亿用户触达优势，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-08-14 中国移动：中报点评：1H26算力服务增势强劲 (华泰证券 王兴,王珂,高名垚,陈越兮)

●我们看好公司的发展潜力，维持盈利预测不变，预计其26-28年归母净利润为1302/1342/1384亿元，预计其26-28年BPS为67.13/68.75/70.43元。公司拥有较高的盈利能力及数智化时代的长期增长潜力，我们维持A股目标估值不变，给予A股1.7倍2026年PB（全球可比公司平均：1.46），对应目标价114.1元；参考过去一个月公司AH股溢价率均值34.87%，给予H股1.26倍2026年PB，对应目标价97.80港币（前值：97.5港币，基于33.59%AH股溢价率），维持“买入”评级。

●2026-08-04 中国移动：公司深度报告系列二：平台生态重构，科创AI蓄势破局 (银河证券 赵良毕,赵中兴)

●公司从传统电信运营商向“AI+科创平台”战略跃迁，兼具高成长与红利价值，中长期投资价值突显兼具稳健基本面与未来较高成长潜力。结合公司最新业绩情况，给予公司2026-2028年归母净利润预测值为1362.22亿元、1406.37亿元、1472.92亿元，对应EPS为6.28元、6.49元、6.79元，对应PE为15.35倍、14.87倍、14.19倍，维持“推荐”评级。