上海电力(600021)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-02 上海电力：成本压降助力业绩增长，在建机组贡献确定增量 (中信建投 高兴,侯启明)

●公司坚持“均衡增长战略”，统筹国内国外，大力推动能源结构优化转型，风光新能源增长迅速。此外，公司坚定国际化发展战略，经过十余年的积累，具备境外项目投建营一体化能力。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为35.73亿元、39.81亿元、43.19亿元，对应归属于普通股股东的净利润分别为33.34亿元、37.19亿元、40.31亿元，对应归属于普通股股东的EPS分别为1.18元/股、1.32元/股、1.43元/股，维持“买入”评级。

●2025-08-29 上海电力：燃料成本及财务费用同比下降，25H1归母净利润同比+43.9% (国信证券 黄秀杰,郑汉林,刘汉轩,崔佳诚)

●由于财务费用下降及煤价下降影响，上调盈利预测。预计2025-2027年公司归母净利润分别为30.7/34.2/35.4亿元(2025-2027年原预测值为26.9/30.1/32.6亿元)，分别同比增长49.9%/11.6%/3.3%；EPS分别为1.09、1.22、1.26元，当前股价对应PE为13.5/12.1/11.7X。

●2025-08-29 上海电力：煤价下行推动业绩增长，费用控制助力利润增厚 (中信建投 高兴,侯启明)

●公司坚持“均衡增长战略”，统筹国内国外，大力推动能源结构优化转型，风光新能源增长迅速。此外，公司坚定国际化发展战略，经过十余年的积累，具备境外项目投建营一体化能力。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为35.73亿元、39.81亿元、43.19亿元，对应归属于普通股股东的净利润分别为33.34亿元、37.19亿元、40.31亿元，对应归属于普通股股东的EPS分别为1.18元/股、1.32元/股、1.43元/股，维持“买入”评级。

●2025-04-15 上海电力：全年业绩稳健修复，火绿装机成长值得期待 (中信建投 高兴,罗焱曦)

●我们预计公司2025-2027年收入分别为431.31亿元、444.65亿元、451.22亿元，对应归母净利润分别为29.65亿元、33.66亿元、36.23亿元，对应归属于普通股股东的净利润分别为27.26亿元、31.03亿元、33.34亿元，对应归属于普通股股东的EPS分别为0.97元/股、1.1元/股、1.18元/股，维持“买入”评级。

●2025-04-06 上海电力：经营业绩持续改善，煤电、新能源稳步发展 (国信证券 黄秀杰,郑汉林,刘汉轩)

●考虑电量下降影响，下调盈利预测。预计2025-2027年公司归母净利润分别为26.9/30.1/32.6亿元(2025-2026年原预测值为29.2/30.8亿元)，分别同比增长31.2%/12.2%/8.3%；EPS分别为0.95、1.07、1.16元，当前股价对应PE为9.7/8.6/8.0X。给予公司2025年10-11xPE，公司合理市值为268-295亿元，对应9.53-10.48元/股合理价值，较目前股价有3%-13%的溢价空间，维持“优于大市”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2026-06-09 长江电力：水电龙头业绩稳定，息差收益带来价值重估 (财通证券 严家源)

●我们预计2026-2028年公司总营业收入分别为864.70、896.61、890.68亿元，对应的归母净利润分别为355.11、371.32、371.34亿元，同比增长2.9%、4.6%、0.0%。对应的EPS分别为1.45、1.52、1.52元。目前公司2026-2028年PE分别为19.0/18.2/18.2倍，略高于行业平均。考虑到公司是全球最大的水电上市企业，公司具备一定的估值溢价。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-06-07 国投电力：低基数下2025年业绩增长，一季度雅砻江来水偏枯延续 (兴业证券 蔡屹,朱理显)

●维持“买入”评级。我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为72.52、78.01、82.99亿元，分别同比-1.9%、+7.6%、+6.4%，对应6月5日收盘价PE估值分别为15.2x、14.1x、13.3x。

●2026-06-07 珠海港：2025年报点评：坚持双轮驱动方向，无惧短期承压 (太平洋证券 程志峰)

●公司因为遭受国际贸易摩擦、电价市场化竞价以及成本刚性上涨等诸多不利因素影响，导致25全年和26Q1业绩承压。但2025年发布的《2025-2030年发展战略规划》，提出深入实施“四大战略”，此举或持续能激活公司发展新动能。我们看好公司的这次战略规划，继续给予“增持”评级。

●2026-06-04 嘉泽新能：风电储备资源丰富，绿色氢醇航油项目打造新增长曲线 (兴业证券 蔡屹,胡冰清)

●首次覆盖给予“增持”评级。我们预测公司2026-2028年分别实现归母净利润为7.36亿元、8.48亿元、13.92亿元，分别同比+3.0%、+15.2%、+64.2%，分别对应2026年6月4日收盘价的PE估值为20.8x、18.0x、11.0x。

●2026-06-02 建投能源：一季度业绩超预期，控参机组将迎投产周期 (兴业证券 蔡屹,朱理显)

●维持“增持”评级。我们调整公司2026-2028年归母净利润为17.43、19.81、21.70亿元，分别同比-7.2%、+13.7%、+9.5%，对应6月1日收盘价的PE估值分别为12.6x、11.1x、10.1x。

●2026-06-02 陕西能源：产能扩张驱动一季度盈利高增，储备项目充足看好后续业绩增长空间 (兴业证券 蔡屹,朱理显)

●维持增持评级。储备项目落地有望持续抬高公司盈利中枢，我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为33.38、35.28、36.41亿元，分别同比+10.9%、+5.7%、+3.2%，对应6月1日A股收盘价PE估值分别为15.4x、14.6x、14.2x，若公司维持50-55%分红比例，对应同日股息率为3.2-3.6%。

●2026-06-02 申能股份：多元业务结构下经营稳健 (兴业证券 蔡屹,朱理显)

●首次覆盖，给予“增持”评级。我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为36.07、38.22、39.93亿元，分别同比-10.1%、+6.0%、+4.5%，对应6月1日收盘价PE估值分别为14.6x、13.8x、13.2x，若公司延续56%分红比例，公司2026年预期股息率约3.8%。

●2026-06-01 长江电力：业绩如期稳健，配置价值突出 (华源证券 查浩,刘晓宁,邓思平)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润为360、369和376亿元，对应PE19、18和18倍。复盘长江电力的历史超额收益，我们认为根本上是在市场环境的催化下，市场对其业绩稳定性、现金流价值以及背后的商业模式多次重估，继续看好公司长期价值，维持“买入”评级。

●2026-06-01 广州发展：新能源拖累扣非业绩，多元发展股息标的 (华源证券 查浩,刘晓宁,邓思平)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为18.50/19.22/21.16亿元，当前股价对应的PE分别为15/15/13倍。维持“买入”评级。

●2026-06-01 湖北能源：提分红比例至不低于50%，26Q1来水偏丰业绩高增 (华源证券 查浩,刘晓宁,邓思平)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为19.15/19.86/20.05亿元，当前股价对应的PE分别为20/19/19倍。维持“买入”评级。