蜂助手(301382)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-06-02 蜂助手：虚拟商品运营筑基，云终端与物联网两翼齐飞 (华福证券 钱劲宇,袁家亮)

●我们预计公司2026-2028年营业收入分别为27.73/35.63/44.21亿元，归母净利润分别为2.00/2.50/2.91亿元，EPS分别为0.70/0.88/1.02元。采用可比公司估值法，2026年可比公司平均PE为82.57倍，当前公司2026年PE为60.14倍，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-05-13 蜂助手：从运营商虚拟商品代理，到云终端基座构建者 (民生证券 马天诣,范宇)

●公司从数字商品服务拓展华为云终端平台搭建、物联网流量运营，第二三曲线有望快速发展。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.9/2.8/4.1亿元，当前市值对应的PE倍数为47x/32x/22x。首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2023-04-21 蜂助手：新股覆盖研究 (华金证券 李蕙)

●公司主要从事聚合运营服务和融合运营服务等领域的数字化虚拟商品综合运营服务，根据主营业务的相似性，选取高鸿股份、彩讯股份、国脉文化为可比上市公司。从上述可比公司来看，行业平均收入规模(TTM)为42.85亿元，可比PE-TTM(剔除负值/算术平均)为44.62X，销售毛利率为17.21%；相较而言，公司的营收规模低于行业平均水平，但销售毛利率高于行业平均水平。

◆同行业研报摘要◆行业:互联网

●2026-08-20 浙数文化：1H26 results:Adjusted earnings quality improved,with marketing and online literature/comic dramas continuing to scale up (中信建投 杨艾莉,马晓婷)

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●2026-08-20 完美世界：中报点评：关注后续出海及新品推出节奏 (华泰证券 夏路路,田鹏)

●我们看好《异环》盈利能力，收入持续确认及前期营销费用逐步正常化有望推动游戏业务利润改善。考虑《异环》上线后宣发费用较高，我们调整公司26-28年归母净利润预测为12.0/20.9/21.8亿元（前值为16.6/23.0/25.3亿元，调整幅度为-27.7%/-9.1%/-13.8%）。当前可比公司2026年平均PE为13.7X（此前为26年14.6X），考虑公司《异环》上线增长较为强劲，给予公司26年23.5XPE（前值25XPE），下调目标价至14.66元（前值为21.39元）。

●2026-08-19 吉比特：2026年中报点评：外业务高增长，长线运营能力突出 (国元证券 李典)

●公司坚持“小步快跑”战略，核心产品长线稳定运营，新品上线表现亮眼，海外拓展稳步推进。考虑到新品的优异表现，上调公司盈利预测，预计2026-2028年EPS26.87/29.39/31.67元，对应PE为15x/13x/12x，维持“买入”评级。

●2026-08-19 吉比特：26年中报点评：《道友来挖宝》持续增长，产品全球化贡献增量 (东方证券 项雯倩,李雨琪,金沐阳)

●公司《杖剑传说》等项目陆续全球上线，预期老游戏全球总体将维持较为稳定水平，期待新代理产品在27年贡献增量。我们预计26/27/28年归母净利润分别为21.62/24.18/25.35亿元（26-28年原值为21.01/23.27/25.91亿元，我们根据游戏上线节奏变化调整盈利预测），给与可比公司2026年P/E调整均值15倍，我们给予公司目标价450.30元，维持“增持”评级。

●2026-08-19 浙数文化：2026半年报：扣非盈利质量提升，营销及网文漫剧继续放量 (中信建投 杨艾莉,马晓婷)

●我们预计公司2026-2028年实现归母净利润6.73/7.60/8.12亿元，同比增长17.5%/13.0%/6.9%，2026年8月18日收盘价对应PE为19.8/17.5/16.4x，维持“买入”评级。

●2026-08-17 吉比特：稳健基因护航长青产品，关注全球化与AI应用进展 (华鑫证券 朱珠)

●预测公司2026-2028年收入分别为66.39、71.06、76.71亿元，归母净利润分别为19.31、21.10、22.87亿元，EPS分别为26.80、29.29、31.75元，当前股价对应PE分别为14.6、13.3、12.3倍，公司主业持续夯实，并发力全球化发行与AI，助推后续主业增长潜力可期，基于AI时代对优质内容公司有望持续加持，具备长青产品打造运营能力的公司也有望受益，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

●2026-08-17 吉比特：中报业绩接近预告上限，丰富新游/出海或支撑高增延续 (开源证券 方光照)

●我们看好核心游戏高流水延续，出海/新游驱动成长，维持2026-2028年归母净利润预测为19.28/21.81/23.56亿元，当前股价对应PE为14.6/12.9/11.9倍，维持“买入”评级。

●2026-08-17 吉比特：中报点评：海外市场放量增长，高分红力度延续 (中原证券 乔琪)

●2026H1公司营业收入37.27亿元，同比增加48.01%；归母净利润10.92亿元，同比增加69.31%；扣非后归母净利润10.87亿元，同比增加67.77%。预计2026-2028年EPS分别为27.51元、29.51元和31.71元，按照8月14日收盘价，对应PE分别为14.19倍、13.23倍和12.31倍。维持“买入”评级。

●2026-08-17 吉比特：2026年中报点评：中报业绩落于预告中枢上沿，关注后续新品动态 (国海证券 杨仁文,谭瑞峤)

●公司问道系列《问道》《道友来挖宝》通过周年庆等活动保持长线稳健，《杖剑传说》2026Q4新地区及2027Q1之前多款代理产品上线有望弥补存量产品流水及利润下滑，预计公司2026-2028年营业收入为71.35/74.92/78.67亿元，归母净利润为20.53/21.62/22.82亿元，对应PE13.68/12.99/12.30x，维持“买入”评级。

●2026-08-15 吉比特：2026年半年报点评：26H1业绩接近预告上沿，关注《杖剑》欧美地区利润释放与新品节奏 (国联民生证券 孔蓉,杨昊)

●公司核心游戏产品流水稳定性突出，《仗剑传说》欧美地区表现亮眼，为公司带来稳固的业绩底座，后续随着新产品陆续推出，可持续接力增长，看好产品长线运营能力与后续储备。预计公司2026-2028年营收68.92/71.26/74.62亿元，归母净利润20.62/22.49/24.22亿元，根据2026年8月14日收盘价对应PE估值分别为14x/13x/12x，维持“推荐”评级。