德尔玛(301332)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-08-25 德尔玛：中报点评：出海打开成长空间，品牌价值支撑溢价 (华泰证券 樊俊豪,王森泉,周衍峰)

●考虑清洁电器承压致收入下修，叠加存量竞争下毛利率承压，我们调整公司26-28年预测EPS至0.28/0.30/0.33元（分别下调10%/9%/8%）。截至2026/8/24，Wind可比公司26年一致预期平均PE为17x，考虑：一是飞利浦品牌授权业务仍具备较强稀缺性；二是收入结构正在向高价值业务迁，水健康及个护占比提升，中长期盈利结构有望改善；三是海外高增长正在验证品牌授权模式的跨区域复制能力；四是公司仍具新品类扩张的期权价值，基于上述差异，我们认为公司估值应高于可比公司平均水平，给予公司26年32倍PE，对应目标价8.96元（前值10.23元，基于26年33倍PE），维持“增持”评级。

●2026-08-25 德尔玛：2026Q2内销承压但外销加速增长，长期关注内销业务调整后企稳+外销增长潜力 (开源证券 吕明,林文隆)

●考虑到汇率扰动等因素，我们下调2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为1.20/1.42/1.60亿元（2026-2027年原值为1.80/1.97亿元），当前股价对应PE分别为30.6/25.8/23.0倍，看好内销企稳以及外销增长，维持“买入”评级。

●2026-04-28 德尔玛：2025年年报及2026年一季报点评：水健康与个护保持稳健增长 (西南证券 龚梦泓,方建钊)

●公司坚持“多品牌、多品类、全球化”发展战略，以“德尔玛”与“飞利浦”双品牌为核心，主动调整业务结构，聚焦经营质量提升。水健康与个护健康业务稳健发展。预计公司2026-2028年EPS分别为0.31元、0.33元、0.35元，维持“持有”评级。

●2026-04-28 德尔玛：年报点评：调整蓄势，新品类与出海韧性待释放 (华泰证券 樊俊豪,王森泉,周衍峰)

●考虑到公司在清洁电器产品上表现偏弱，我们下调了收入预期，考虑到存量竞争态势，我们下调了毛利率预期，我们调整公司26-27年预测EPS为0.31/0.33元(分别下调10.9%/9.5%)，引入28年预测EPS为0.36元。截至2026/4/27，Wind可比公司26年一致预期平均PE为19x，考虑到：一是飞利浦授权业务稀缺性；二是水健康与个护赛道结构成长；三是全球化布局有望提升估值中枢。给予公司26年33x PE，对应目标价10.23元(前值11.2元基于25年35x PE)。

●2025-10-27 德尔玛：季报点评：双品牌表现分化，下调盈利预测 (华泰证券 樊俊豪,王森泉,周衍峰)

●考虑到德尔玛品牌表现偏弱，我们下调25-27年归母净利预测为1.47、1.58、1.69亿元(前值1.65/1.77/1.87亿元)，对应EPS为0.32/0.34/0.37元(前值0.36/0.38/0.41元)，截至2025/10/27，Wind可比公司25年一致预期平均PE为24x，考虑市场风险偏好上行，以及水健康业务持续受益于换新政策，公司持有的飞利浦品牌全球授权具备稀缺性，享有一定估值溢价。给予公司2025年PE35x，对应目标价11.20元(前值12.96元，对应25年36x PE)

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2026-08-30 格力电器：白色家电：Q2经营暂承压 关注龙头长期价值 (中信建投 马王杰,翟延杰)

●我们认为公司凭借多元化业务布局、产品结构升级与工业板块放量驱动，经营质量与盈利水平有望反转提升，短期业绩承压不改空调龙头长期配置。预计公司2026-2028年营业收入分别为1665.27、1740.20、1821.99亿元，同比增速分别为-2.30%、4.50%、4.70%；净利润分别为280.53、295.89、310.36亿元，同比增速分别为-3.27%、5.47%、4.89%；对应市盈率分别为7.79X、7.38X、7.04X，维持“买入”评级。

●2026-08-30 老板电器：厨卫电器：Q2业绩承压，核心品类份额领先 (中信建投 马王杰,吕育儒)

●公司核心品类地位稳固，新兴品类持续贡献增量，在新增需求下滑及市场竞争加剧之下，公司坚持多品牌矩阵协同发展战略，不断强化长期竞争优势，盈利水平有望保持平稳，分红比例稳步提升。我们预测2026-2028年公司实现归母净利润11.01/12.02/13.08亿元，对应EPS为1.16/1.27/1.38元，当前股价对应PE为13.99/12.82/11.78倍，维持“买入”评级。

●2026-08-30 美的集团：Q2经营整体稳健，看好龙头长期配置价值 (中信建投 马王杰,翟延杰)

●我们认为公司凭借核心主业稳健支撑、创新业务加速突破、全球化布局提效，2026年经营质量与盈利水平有望稳步改善，长期成长空间持续打开。预计公司2026-28年收入分别为4864、5206、5564亿元，增速分别为6.56%、7.04%、6.86%，净利润为470、510、549亿元，增速为7.00%、8.40%、7.67%，对应PE分别为13.99X、12.91X、11.99X，维持“买入”评级。

●2026-08-30 英杰电气：2026年中报点评：Q2营收同环比转正，半导体业务持续突破 (东吴证券 周尔双,李文意)

●考虑到公司光伏业务承压，我们下调公司2026/2027年归母净利润为3.2（原值3.8）/4.3（原值4.8），预测2028年归母净利润为5.0亿元，当前市值对应2026-2028年动态PE分别为37/28/24X，维持“增持”评级。

●2026-08-30 公牛集团：主业稳健发展，新业务与国际化加速开拓 (天风证券 周嘉乐,宗艳)

●公司作为电工龙头，长期发展逻辑清晰——优势品类墙开插座、转换器稳健成长穿越周期，龙头地位夯实；新能源等业务逐步构建新成长曲线；国际化战略长坡厚雪。我们持续看好公牛在民用电工领域的龙头地位以及入局新赛道、新市场的成长性，预计2026-2028年归母净利润41.5/44.8/47.7亿元（前值43.8/46.4/50.0亿元，因原材料价格走高挤压盈利下调），当前市值对应市盈率17.0/15.8/14.8，维持“买入”评级。

●2026-08-30 阳光电源：2026年半年报点评：聚焦高价值业务，AIDC电源商业化推进 (国联民生证券 邓永康,梁丰铄)

●我们预计公司2026-2028年营收分别为884.75、1，112.55、1，330.65亿元，对应增速分别为-0.8%、+25.7%、+19.6%；归母净利润分别为130.97、177.04、217.44亿元，对应增速分别为-2.7%、+35.2%、+22.8%；2026-2028年EPS分别为6.32、8.54、10.49元，以8月28日收盘价为基准，对应2026-2028年PE为15X、11X、9X，公司作为光储龙头企业，储能业务有望继续高增，布局AIDC电源业务打造新的增长曲线，维持“推荐”评级。

●2026-08-30 欧普照明：2026年半年报点评：盈利能力承压，静待经营改善 (国联民生证券 管泉森,孙珊,莫云皓)

●在照明电工行业受地产景气拖累，大盘承压背景下，欧普照明2026Q2营收仍实现稳中有增，尽管成本上涨与战略执行中盈利能力阶段性承压，但公司有望加强自身渠道、份额与品牌的竞争壁垒，我们看好公司中长期经营改善，逐步修复盈利能力。考虑到公司在手现金较为充裕，行业份额居前，重视股东回报，公司红利属性值得关注。预计2026-2028年公司归母净利润分别为8.01、8.62、9.23亿元，对应公司当前股价PE分别为15、14、13倍，维持“推荐”评级。

●2026-08-30 德业股份：2026H1业绩快速增长，储能产品持续放量 (华源证券 查浩,刘晓宁)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为60.18/79.89/96.78亿元，同比增速分别为89.80%/32.76%/21.13%，当前股价对应PE分别为19.53、14.71、12.14倍，维持“买入”评级。

●2026-08-29 骆驼股份：铅酸筑牢经营基本盘，锂电加速放量 (开源证券 刘小龙,陈诺)

●考虑到上述因素，我们下调公司2026-2028年的盈利预测，预计公司2026-2028年的归母净利润为8.15、9.03、10.08亿元（前值净利润口径为12.72、14.49、15.87亿元），当前股价PE为10.8、9.7、8.7倍，我们持续看好公司作为电子化学品平台型企业，在新能源、半导体及算力等高景气领域的发展潜力，维持“买入”评级。

●2026-08-29 海尔智家：大暖通整合效果初显，经营表现环比改善 (国投证券 余昆,陈伟浩)

●海尔持续深化全球化布局和数字化变革，有望发挥多品牌、跨产品、跨区域的多元均衡布局优势，推动收入规模和盈利能力持续提升。我们预计公司2026~2028年EPS分别为2.09元/2.25元/2.40元，给予2026年PE估值12x，对应6个月目标价25.12元，维持买入-A的投资评级。