欢乐家(300997)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-27 欢乐家：26Q1收入环比改善，盈利能力实现修复 (银河证券 刘光意)

●预计2026–2028年营收分别为14.6/15.8/16.7亿元，归母净利润0.45/0.55/0.64亿元，对应PS为6/6/5X。鉴于新业务盈利能力和成本端仍存不确定性，维持“谨慎推荐”评级。

●2025-11-03 欢乐家：2025年三季报点评：营销改革深化，期待旺季动销 (西南证券 朱会振,杜雨聪)

●公司发布2025年三季报，25年前三季度公司实现营业收入10.4亿元，同比-22.3%；实现归母净利润0.1亿元，同比-87.4%。其中，25Q3实现营业收入2.9亿元，同比-25.5%；实现归母净利润-0.1亿元，同比转亏。公司业绩短期承压，主要系部分主要原材料采购成本涨幅较大，同时公司处于营销改革期，产品与渠道结构调整所致。预计25-27年归母净利润分别为0.3亿元、0.6亿元、1.1亿元，EPS分别为0.08元、0.15元、0.25元。

●2025-09-05 欢乐家：营销改革业绩承压，多措并举积极求变 (华鑫证券 孙山山)

●面对市场挑战，公司主动求变，积极推动营销系统性改革，基于市场反馈进行品牌换新与产品创新，并加速新兴渠道拓展，多举措进展明确并取得一定突破，持续关注业绩改善节奏。根据2025年半年报，我们调整2025-2027年EPS分别为0.18/0.24/0.31元(前值为0.38/0.45/0.52)，当前股价对应PE分别为108/83/65倍，维持“买入”投资评级。

●2025-09-05 欢乐家：2025年半年报业绩点评报告：25H1业绩短期承压，新渠道贡献增量 (浙商证券 杨骥,杜宛泽)

●公司积极拓展零食量贩、会员店等新兴渠道、推动产品升级创新，为长期发展积蓄新动能。考虑到公司正处于产品与渠道调整的关键阶段，短期业绩承压，我们下调此前盈利预测，预计公司25-27年实现收入分别为15.66、16.61、18.19亿元，同比增长分别为-15.57%、+6.04%、+9.52%；预计实现归母净利润分别为0.89、1.13、1.46亿元，同比分别-40%、+28%、+28%。预计25-27年EPS分别为0.20、0.26、0.33元，对应PE分别为99/78/61倍。

●2025-08-29 欢乐家：2025年中报点评：传统渠道承压，静待改革成效 (西南证券 朱会振,杜雨聪)

●预计2025-2027年归母净利润分别为0.7亿元、1.4亿元、1.5亿元，EPS分别为0.16元、0.32元、0.34元。公司深耕椰子汁和水果罐头两大核心业务，在细分赛道具备领先的品牌和渠道优势。当前公司正处营销改革和渠道调整期，短期业绩承压，但公司积极拓展零食量贩等新兴渠道、布局上游供应链、推动产品创新升级，有望为长期发展注入新动能。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2026-08-30 古井贡酒：2026年中报点评：纾压筑底，穿越周期 (东吴证券 苏铖,郭晓东)

●参考二季度经营节奏，我们更新2026~2028年归母净利润预测为30.9、34.5、39.1亿元（前值为37.4、41.3、47.2亿元），对应当前最新PE分别为16、14、13X。古井自25Q2以来已连续调整五个季度，我们预计26H2收入有望边际改善；中期古井省内优势稳固，坚定“全国化、次高端”战略，省外规模化市场有望培育成型和复制。基于短期筑底、中期穿越周期的判断，维持“买入”评级。

●2026-08-30 青岛啤酒：2026年中报点评：销量承压，盈利稳健 (东方证券 李耀,张馨予)

●考虑到餐饮需求持续较为疲软，结合26H1公司经营情况，我们略下调盈利预测。我们预测公司2026-2028年每股收益分别为3.39、3.53、3.69元（前值分别为3.56、3.74、3.96元）。参考可比公司，给予公司2026年18倍PE估值，对应目标价为61.02元，维持“买入”评级。

●2026-08-30 金徽酒：26Q2收入超预期，300+元产品与省外区域亮眼 (中信建投 杨骥,夏克扎提·努力木)

●预计2026-2028年公司实现收入30.55、32.37、35.28亿元，实现归母净利润2.77、3.89、4.60亿元，对应EPS为0.55、0.77、0.91元/股，对应PE为30.81X、21.93X、18.54X，维持“买入”评级。

●2026-08-30 迎驾贡酒：2026年中报点评：营收延续稳增，利润超预期 (东方证券 李耀,张馨予)

●公司Q2营收延续Q1增势，同时产品结构上行带动毛利率&净利率有较好表现。结合26H1公司业绩，同时考虑到下半年基数较低，我们略上调公司盈利预测，预计公司2026-2028年每股收益分别为2.56、2.74、2.95元（EPS前值为2.45、2.64、2.95元），参考行业可比公司，我们给予公司26年20倍市盈率，对应目标价为51.20元，维持买入评级。

●2026-08-29 五粮液：持续出清，提质增效——五粮液（000858.SZ）公司事件点评报告 (华鑫证券 孙山山)

●当前公司保持战略定力，紧扣“只争朝夕的长期主义和系统思考的精细管理”的经营方针，大力推进场景创新、客群转型、服务升级，持续提升供需适配能力和市场份额。根据2026年半年报，我们调整2026-2028年EPS分别为4.11/4.60/5.08元（前值分别为5.57/6.30/7.03元），当前股价对应PE分别为17/16/14倍，维持“买入”投资评级。

●2026-08-29 青岛啤酒：青岛啤酒（600600）：销量承压，结构与费效托住利润率 (天风证券 刘洁铭)

●26H1公司在销量承压背景下守住利润率，主品牌和中高端以上产品表现好于大盘，结构升级与费用效率改善支撑利润韧性。预计公司2026-2028年营业收入为312.4/310.2/313.3亿元（26-27年前值337.1/344.7亿元），2026-2028年归母净利润47.3/48.4/50.7亿元（26-27年前值51.0/54.3亿元），对应PE约15/14/14X。

●2026-08-29 泸州老窖：半年报点评：Q2加速出清，挺价成效显著 (天风证券 刘洁铭,郝天宇)

●公司坚定实施“双品牌、三品系、大单品”战略，国窖1573系列高端白酒价值标杆地位持续巩固，今年以来挺价成效显著，Q2业绩加速出清。按照此前公司三年分红规划，26年分红率不低于75%且不低于85亿元（含税），对应当前股息率约7%。考虑到公司上半年业绩仍承压，叠加行业调整，我们下调公司盈利预测，预计公司26-28年营业收入分别为188.58/197.79/211.44亿元（前值26-27E分别为309.77/334.61亿元），同比-26.7%/+4.9%/+6.9%；归母净利润分别为76.0/81.5/88.7亿元（前值26-27E分别为133.65/145.54亿元），同比-29.8%/+7.3%/+8.8%；EPS分别为5.2/5.5/6.0元，对应PE分别为15.2/14.2/13.0X，维持“买入”评级。

●2026-08-29 泸州老窖：业绩出清释放压力 (中信建投 杨骥,夏克扎提·努力木)

●预计2026~2028年收入分别为176.06亿元、187.36亿元、199.61亿元，预计归母净利润65.05亿元、71.45亿元、77.55亿元，对应2026~2028年PE为17.75、16.16、14.89X，维持“买入”评级。

●2026-08-29 迎驾贡酒：延续稳健增长，经营质量向好 (中信建投 杨骥,夏克扎提·努力木)

●预计2026-2028年公司实现收入64.54、69.93、77.67亿元，实现归母净利润20.83、23.02、26.38亿元，对应PE为15.56X、14.08X、12.28X，维持“买入”评级。

●2026-08-29 会稽山：2026年中报点评：结构持续升级，毛利率稳中有升 (西部证券 于佳琦,田地)

●公司聚焦“纯正”、“兰亭”、“1743”等大单品，上半年中高端黄酒增长明显，随着黄酒品类的再次推广，高端化和年轻化趋势有望持续，同时产品结构改善持续利好利润弹性释放，我们预计26-28年公司EPS为0.61/0.70/0.81元，给予“增持”评级。