华利集团(300979)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-08-30 华利集团：分红超预期，盈利表现等待触底反弹 (东方财富证券 赵树理,韩欣)

●行业逆风期，公司仍然积极通过多维度的努力提升公司业绩表现，如大力开展降本增效举措，同时以量产制程监控、数位化运营、品质管理体系为抓手，推进精益生产体系建设。我们认为公司中长期逻辑不变，预计公司2026/2027/2028年归母净利润分别为21.87/27.06/31.17亿元，yoy-31.78%/+23.71%/+15.18%，对应2026/8/28股价，PE分别为17.97/14.53/12.61X，维持“增持”评级。

●2026-08-29 华利集团：26H1订单调整、业绩承压，蓄力新成长周期 (中信建投 叶乐,张舒怡)

●我们预计2026-2028年公司营收为230.3、249.6、269.3亿元，同比-7.8%、+8.4%、+7.9%；归母净利润为22.2、25.4、29.3亿元，同比-30.8%、+14.7%、+15.2%，对应PE为17.7x、15.5x、13.4x，维持“买入”评级。

●2026-08-27 华利集团：半年报点评：深练内功静待产业复苏 (天风证券 孙海洋)

●考虑到消费需求下滑，我们调整盈利预测，预计26-28年收入分别为249/262/276亿元（前值为258/279/303亿元）。归母净利润分别为24/28/31亿元（前值为29.5/39.0/44.0亿元），EPS分别为2.05/2.4/2.7元；对应PE分别为16/14/13x。

●2026-08-26 华利集团：26H1业绩暂时承压，中期超额分红 (浙商证券 马莉,詹陆雨,周敏)

●26年中期分红11.7亿元，分红比例达122.5%，超额分红彰显公司积极回报股东战略意义。随着关税安排明朗化，期待随着客户后续去库完毕，采购积极性逐步修复，叠加新厂效率持续爬坡，利润率修复弹性可期。我们预计26-28年实现收入229.8/242.6/254.2亿元，同比-8.0%/+5.6%/+4.8%，归母净利润23.1/26.7/30.6亿元，同比-28.0%/+15.8%/14.7%，对应PE17.3/15.0/13.0倍，公司壁垒突出，中期成长路径清晰，维持“买入”评级。

●2026-08-25 华利集团：Q2盈利仍有压力，超比例分红彰显信心 (兴业证券 赵宇,林寰宇)

●公司系鞋类代工龙头公司，虽然短期面临订单压力，但中期成长性较为确定。预计2026-2028年EPS分别为2.06/2.53/2.96元，对应2026年8月21日收盘价市盈率分别为16.2/13.2/11.2倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:服装

●2026-10-22 比音勒芬：第三季度收入增长34%，品牌势能增长提速 (国信证券 丁诗洁,刘佳琪)

●业绩增长提速，多品牌布局打开中长期空间。前三季度公司收入、利润增长均超20%，第三季度增速环比进一步提速；毛利率小幅回落，但销售费用率同比下降，费用端经营杠杆持续释放。主品牌赞助中国高尔夫国家队亚运夺金、专业心智强化，SnowPeak、威尼斯等品牌加速落店，高端鹅绒产品发布补齐冬季品类。中长期看，公司深耕高端运动时尚景气细分赛道，持续推进多品牌、多品类与全渠道布局，随着线上渗透、门店拓展和品牌协同推进，未来成长空间广阔。基于三季度业绩增速好于预期，我们上调盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为8.0/10.2/11.2亿元（前值为7.5/9.3/10.6亿元）。上调合理估值至28~32元（前值为26~29元），对应2027年16-18倍PE，维持“优于大市”评级。

●2026-10-22 比音勒芬：Q3收入利润加速增长，经营质量持续提升 (信达证券 姜文镪,刘田田)

●公司收入端逐季加速验证战略定力，费用管控成效释放带动扣非利润率回升，前期投入产出逻辑持续兑现。我们预计2026-2028年归母净利润为8.09/10.08/11.52亿元，当前市值对应PE为18.78/15.06/13.18倍。

●2026-10-21 比音勒芬：季报点评：Q3业绩提速延续强劲势头 (华泰证券 樊俊豪,张霜凝)

●考虑公司Q3收入增长继续提速，扣非净利率进一步提升，多品牌/全渠道战略下增势有望延续，我们略上调公司26-28年营收预测2.34%/3.43%/3.38%至54.41/65.43/75.57亿元，考虑公司收入快增带动费用率摊薄，上调归母净利润预测8.21%/8.29%/8.64%至8.12/10.20/12.30亿元。参考可比公司27EiFinD一致预期PE13.8倍，公司切入具增长红利的户外运动赛道、多品牌布局步入收获期，给予溢价估值，考虑公司已连续多季度实现高质量增长，略上调溢价率，给予27EPE19.6x，上调目标价至35.02元（前值：27.61元，对应21x26EPE），维持“买入”评级。

●2026-10-21 比音勒芬：季报点评：三季度继续提速，未来有望保持较快增长 (东方证券 施红梅)

●根据公司三季报以及运动户外行业的发展形势，我们调整对公司26-28年的盈利预测（主要上调了电商和直营业务收入，小幅下调了销售费用率、管理费用率和研发费用率），预计2026-2028年每股收益分别为1.41、1.74和2.03元（原预计分别为1.32、1.61和1.86元），参考可比公司，给予2026年23倍PE估值，对应目标价32.43元（原目标价为27.72元），维持“买入”评级。

●2026-10-21 牧高笛：OEM收入增长具备韧性，品牌业务竞争力持续提升 (国盛证券 杨莹,侯子夜,王佳伟)

●2026H1收入同比-3%，归母净利润同比-29%。2026H1公司收入为5.9亿元，同比-3%；归母净利润为0.3亿元，同比-29%；扣非归母净利润为0.3亿元，同比-33%。 考虑公司去品牌及代工业务经营表现，我们调整盈利预测，预计2026～2028年公司归母净利润为0.10/0.39/0.57亿元，对应2027年PE为45倍，维持增持评级。

●2026-10-21 比音勒芬：Q3延续高增，经营质量多维度改善 (银河证券 郝帅,艾菲拉·迪力木拉提)

●公司构建多品牌矩阵，加强新品牌渠道建设，26Q3业绩持续高增。上调公司2026/27/28归母净利润7.44/9.28/10.58亿元至8.08/10.15/12.22亿元，EPS为1.42/1.78/2.14元，对应PE估值分别为19/15/13倍，维持“推荐”评级。

●2026-10-21 比音勒芬：季报点评：2026Q3扣非归母净利润同增40%，再超预期 (国盛证券 杨莹,侯子夜,王佳伟)

●我们根据经营情况上调盈利预测，预计2026~2028年归母净利润分别为8.1/10.1/11.7亿元，对应2026年PE为19.3倍/对应2027年PE为15.5倍，维持“买入”评级。

●2026-10-21 比音勒芬：Q3收入利润延续高增，品牌营销多点开花 (财通证券 邢瀚文,戚志圣,赵嘉宁)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润8.0/9.9/11.9亿元，对应PE19.0x/15.3x/12.8x，维持“买入”评级。

●2026-10-20 比音勒芬：收入及利润再加速，业绩亮丽超预期 (浙商证券 马莉,詹陆雨,周敏)

●我们预计26-28年公司实现收入55.3、64.0、72.0亿元，分别同比+28.3%、15.7%、12.6%，归母净利润8.1、10.1、11.8亿元，分别同比+46.6%、+25.2%、+16.6%，对应PE19、15、13X，作为A股户外及运动赛道最核心标的规模成长潜力及业绩弹性突出，维持“买入”评级，继续强调推荐。

●2026-10-20 比音勒芬：线上贡献Q3业绩超市场预期，上调盈利预测 (华西证券 唐爽爽,王鹤锟)

●我们分析，（1）短期来看，公司收入逆势增长主要来自电商加大投入后加速、以及多品类增长（鞋、女装、户外等）；（2）中长期来看，公司多品牌发展可期，SNOWPEAK、MOTION、鞋、以及KC和1881有望成为新增长点。上调盈利预测，调整26-28年收入预测51.78/58.69/66.37亿元至55.97/66.03/76.95亿元，调整26-28年归母净利7.51/9.01/10.61亿元至8.11/10.11/12.26亿元；对应调整26-28年EPS1.32/1.58/1.86元至1.42/1.77/2.15元；2026年10月20日收盘价27.37元对应26/27/28年PE分别为19/15/13X，维持“买入”评级。