万孚生物(300482)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-08-23 万孚生物：中报点评：Q2收入恢复增长，经营质量逐步改善 (华泰证券 代雯,高鹏,韩旭凌)

●考虑国内行业政策变动对于公司收入增速的短期扰动，叠加公司积极保持销售投入对应费用率提升，我们预计26-28年归母净利为2.65/3.10/3.64亿元（相比前值下调47%/48%/49%）。公司为国内POCT行业龙头，产品布局丰富且全球化销售渠道持续完善，给子公司26年36xPE（可比公司Wind一致预期均值22x，考虑公司多平台产品布局及渠道优势突出，叠加化学发光、分子诊断等战略新品及国际业务放量，给予一定估值溢价），对应目标价20.36元（前值24.58元，对应26年23xPE）。

●2026-06-11 万孚生物：主业有所承压，国际化与AI有望驱动新增长 (东北证券 吴明华)

●我们预计2026-2028年收入分别为人民币25.49/29.07/32.22亿元，归母净利润分别为人民币3.60/4.53/5.88亿元，当前股价对应PE分别为24.65/19.59/15.09倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-06-04 万孚生物：主业有望触底反弹，加速AI医疗生态布局 (国投证券 冯俊曦)

●我们预计公司26-28年的收入增速分别为+20.7%/17.7%/15.3%，27-28年净利润的增速分别+17.8%、+14.0%。，成长性突出；首次给予买入-A的投资评级，12个月目标价为25元，相当于27年25的动态市盈率。

●2026-05-28 万孚生物：26Q1业绩仍有所承压，26Q2有望迎来改善 (中信建投 袁清慧,王在存,喻胜锋,李虹达,贺菊颖)

●短期来看，公司作为国内POCT领域龙头企业，通过化学发光和免疫荧光平台的持续升级，进一步巩固市场优势，但短期受DRG医保控费、增值税税率调整、渠道库存调整等因素影响而有所承压。国际市场公司加速化学发光等新技术平台的导入，美国子公司呼吸道检测等新产品获批也有望带来新的业务增量。中长期看，公司在免疫荧光、胶体金、化学发光等领域布局完善，具备行业领先的渠道和品牌优势，同时在海外布局市场多年，产品注册及渠道布局完善，看好公司未来的平台化及国际化发展。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为24.23、26.47、28.94亿元，同比增速分别为16.13%、9.21%、9.36%，归母净利润分别为3.99、4.38、4.86亿元，同比增速分别为扭亏、9.72%、10.96%。以2026年5月25日收盘价计算，2026-2028年PE分别为21、19、17倍，维持“买入”评级。

●2026-05-05 万孚生物：26Q1迎经营拐点，国际化及新产品亮点突出 (信达证券 唐爱金)

●我们预计公司2026-2028年营业收入分别为25.13、28.91、33.35亿元，同比增速分别为20.4%、15.0%、15.4%，实现归母净利润为3.91、4.67、5.63亿元，同比分别增长719.9%、19.4%、20.6%，对应PE分别为22、18、15倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2026-08-24 恒瑞医药：创新药增长分化，2H26关注新品与BD贡献 (浦银国际证券 季昶阳)

●结合1H26业绩及业绩会更新，我们调整创新药及仿制药销售假设，并根据管理层指引更新对外许可收入确认节奏，下调2026/2027E收入预测11.8%/8.3%，预计公司2026–28E营业收入分别为人民币331/385/429亿元。我们采用DCF估值，WACC与永续增长率假设分别为8.8%和2.5%，对应股权价值约人民币3,317亿元，A股/H股目标价分别为人民币50.0元/54.6港元。我们认为，创新药收入占比持续提升及海外合作兑现为公司中长期价值提供支撑，但考虑2Q26创新药增速有所放缓、仿制药仍处收缩阶段，近端基本面改善仍待验证，维持“持有”评级。

●2026-08-24 兴齐眼药：【国联民生医药】兴齐眼药（300573.SZ）深度报告：阿托品+环孢素市场稳步提升，在研管线打开长期成长空间 (国联民生证券 张金洋,胡偌碧,乐妍希)

●公司专注眼科用药市场,短期业绩有阿托品及环孢素支撑,后续在研管线储备丰富。预计2026-2028年营业收入分别为32.61/42.48/53.81亿元,归母净利润9.51/12.83/16.60亿元,对应pe为15/11/9倍。首次覆盖,给予"推荐"评级。

●2026-08-24 兴齐眼药：阿托品+环孢素市场稳步提升，在研管线打开长期成长空间 (国联民生证券 张金洋,胡偌碧,乐妍希)

●公司专注眼科用药市场，短期业绩有阿托品及环孢素支撑，后续在研管线储备丰富。预计公司2026-2028年营业收入分别为32.61/42.48/53.81亿元，归母净利润9.51/12.83/16.60亿元，对应PE为15/11/9倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2026-08-24 恩华药业：2026半年报点评：业绩稳健增长，神经类产品高速增长 (西南证券 杜向阳)

●恩华药业在中枢神经药物领域构建了多维度、多层次的产品梯队与发展格局，产品涵盖麻醉镇痛类、精神类和神经类等药物。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为11.8、13.2和15.4亿元。

●2026-08-24 苑东生物：2026年中报点评：研发投入加码蓄力，新品及创新管线打开成长空间 (东吴证券 朱国广)

●由于公司经营环境有所变化，考虑到公司研发投入的增加以及产品受集采的影响，我们将2026-2028年公司归母净利润预测值由3.16/3.74/4.42亿元调整至2.89/3.19/3.54亿元，对应当前市值的PE分别为26/24/21倍，公司具备较强成长性且新品陆续获批放量，维持“买入”评级。

●2026-08-24 东阿阿胶：Q2业绩基本符合预期，健康消费品增长亮眼 (长城证券 吴天昊,丁健行)

●我们预计2026-2028年归母净利润19.09/22.17/25.37亿元，同比+9.8%/+16.1%/+14.4%，EPS为2.98/3.47/3.97元，对应PE16.2x/14.0x/12.2x。考虑到公司是阿胶行业龙头，核心产品进入集采的可能性低，第一期限制性股票激励计划激发管理层动力，改革成效显著，维持“买入”评级。

●2026-08-24 九强生物：生化集采负面逐步出清，高毛利病理业务拉动增长 (中泰证券 祝嘉琦,谢木青,刘照芊)

●根据财报数据，考虑国内生化集采持续推进等政策影响，我们微调了盈利预测，预计2026-2028年营业收入14.17、15.23、16.44亿元（+5%、8%、8%），调整前分别为14.57、15.85、17.31亿元；预计归母净利润4.19、4.80、5.33亿元（+121%、+15%、+11%），调整前分别为4.28、4.93、5.55亿元。公司当前股价对应2026-2028年16、14、13倍PE，维持“买入”评级。

●2026-08-24 恒瑞医药：2026年半年报业绩点评：创新药稳步增长，收入结构优化 (渤海证券 侯雅楠)

●中性情景下，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为87.7/103.2/131.9亿元，EPS分别为1.32/1.55/1.99元/股，对应2026年PE为36.15倍，维持“增持”评级。

●2026-08-24 恒瑞医药：肿瘤创新药销售承压，研发保持高强度投入 (中邮证券 盛丽华,陈灿)

●预计公司26/27/28年收入分别为340.0/379.2/419.5亿元，同比增长7.5%/11.5%/10.6%；归母净利润为84.7/97.7/114.7亿元，同比增长9.9%/15.3%/17.5%，对应PE为39/34/29倍。公司为根植中国、全球领先的创新型制药企业，已形成行业领先且高度差异化的创新产品矩阵，维持“买入”评级。

●2026-08-24 天士力：符合预期，降本增效显著 (长城证券 吴天昊,丁健行)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润13.52/15.55/17.98亿元，同比+22.3%/+15.0%/+15.6%，EPS为0.90/1.04/1.20元，对应8月21日收盘价PE为16.5x/14.4x/12.4x。考虑到公司具有较强的品牌力和研发实力，与三九双向赋能成效渐显，维持“买入”评级。