九洲集团(300040)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-16 九洲集团：前三季度扣非业绩高增，现金流大幅改善 (华金证券 贺朝晖,周涛)

●公司深耕智能配电行业，稳步推进“风光新能源+智能装备制造”的双引擎业务格局，分散式风电供暖与海外业务有望贡献业绩增量。我们预计2025-2027年归母净利润分别为0.81/1.33/1.61亿元，对应EPS为0.13、0.21和0.25元/股，对应PE为56/35/28倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-10-29 九洲集团：2025三季报点评：现金流大幅改善，综合能源进入业绩释放期 (银河证券 陶贻功,梁悠南)

●考虑到公司生物质发电结束检修以及进入取暖季等因素，25Q4业绩环比有望实现较大幅度增长，预计25-26年归母净利分别为0.82、1.21、1.54亿元，对应PE分别为53x、36倍、28倍，给予“推荐”评级。

●2025-08-27 九洲集团：2025年中报点评：智能配电网中标金额同比大幅提升，生物质业务成功扭亏 (光大证券 殷中枢,郝骞)

●我们维持原盈利预测，预计公司2025-27年归母净利润分别为0.92/1.41/1.67亿元，当前股价对应25年PE为51倍。公司不断推进可再生能源电站(尤其是分散式风电项目)建设投资，叠加积极布局生物质能源和储能项目有望增厚公司利润，公司业绩有望重回增长轨道，维持“增持”评级。

●2025-04-28 九洲集团：2024年年报点评：计提资产减值致盈利承压，稳步推进新能源电站建设 (光大证券 殷中枢,郝骞)

●受生物质项目盈利压力及电力市场化不确定性的影响，分析师下调了公司的盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为0.92亿元、1.41亿元和1.67亿元。当前股价对应2025年PE为49倍。尽管短期盈利承压，但公司持续推进可再生能源电站建设，叠加储能和生物质能源项目布局，有望增厚利润，推动业绩重回增长轨道。因此，维持“增持”评级。

●2025-02-04 九洲集团：装配制造+能源服务双主业，减值计提后轻装上阵再出发 (中泰证券 曾彪,赵宇鹏)

●我们预测公司2024/2025/2026年营收为15.0/22.1/28.4亿元，归母净利润分别为-4.8/1.5/3.0亿元，EPS分别为-0.81/0.26/0.51亿元，公司当前股价对应2025/2026年预测EPS的PE为22/11倍。我们看好公司在完成固定资产减值后轻装上阵，盈利能力有望获得显著改善；此外公司在手的新能源发电指标和储备项目充足，有望在未来3-5年为公司新能源发电业务板块提供持续的业绩支撑，首次覆盖给予“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2026-08-24 派能科技：2026年中报点评：Q2业绩符合我们预期，轻型动力持续放量 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕,朱家佟)

●考虑到公司产品结构变化及成本端压力，同时原材料价格上涨及出口退税影响短期盈利，我们下修公司26-28年归母净利润预测为3.3/4.5/5.8亿元（原预期4.1/5.3/7.0亿元），同比+285%/+37%/+30%，对应PE为34x/24x/19x，维持“买入”评级。

●2026-08-24 德昌股份：2026Q2收入恢复双位数增长，汇率阶段性扰动利润率水平，家电/电机业务新项目持续开拓 (开源证券 吕明,林文隆)

●2026-2028年归母净利润1.56/2.20/2.61亿元（原值为4.54/5.51亿元），对应EPS为0.32/0.46/0.54元，当前股价对应PE为37.0/26.2/22.1倍，长期维度，公司海外产能转移进展顺利，继续看好新项目拓展从而带动家电业务增长，以及汇率扰动减弱后利润率修复。同时关注EPS电机/线控转向电机/空悬电机等业务放量空间，维持“买入”评级。

●2026-08-24 伊戈尔：数据中心收入同比高增，看好公司海外业务放量 (国盛证券 杨润思,杨凡仪)

●由于2026年汇兑损失增加，且公司海外产能前置或产生一定前置费用，我们预计2026-2028年公司归母净利润为4.02/6.73/9.62亿元，同比+100.6%/+67.5%/+42.9%，维持“买入”评级。

●2026-08-24 鹏辉能源：业绩延续高增趋势，客户结构持续优化 (国信证券 王蔚祺,李全)

●考虑到储能需求持续向好、公司客户结构优化对于盈利的积极影响，我们上调盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为19.85/30.14/36.92亿元（原预测2026-2027年为14.82/25.18亿元），同比增长864%/52%/23%，EPS分别为3.94/5.99/7.34元，动态PE为15.7/10.3/8.4倍。

●2026-08-24 伊戈尔：2026年中报点评：受汇损和折旧影响业绩，海外业务快速增长 (东吴证券 曾朵红,司鑫尧)

●考虑到公司短期汇兑与折旧压力较大，我们下修公司2026-2028年归母净利润预测3.0/4.9/7.4亿元（此前预测为4.8/7.4/11.8亿元），同比+50%/+64%/+50%，对应现价PE分别为35/21/14倍，考虑到公司海外直销出海模式加速推进，海外业务前景广阔，维持“买入”评级。

●2026-08-23 科沃斯：外销快速增长，公允价值变动收益增厚利润 (国投证券 余昆,陈伟浩)

●科沃斯作为扫地机器人行业龙头，具有技术、渠道、供应链优势，不断优化产品、费用结构。扫地机品类的普及率提升空间较大，行业景气持续修复。公司调整经营策略，盈利能力有望保持提升趋势。我们预计科沃斯2026年~2028年的EPS分别为3.78/4.49/5.42元，维持买入-A的投资评级，6个月目标价为75.52元，对应2026年20倍市盈率。

●2026-08-23 泰胜风能：中报点评：Q2短期经营承压 (华泰证券 刘俊,边文姣,苗雨菲,宫宇博)

●由于国内外项目进展延误导致交付规模下滑，我们下调公司26-28年归母净利润至2.25/3.15/4.19亿元（较前值分别调整-26.01%/-22.67%/-20.00%，三年复合增速为24.99%），对应EPS为0.20/0.28/0.38元。参考可比公司26年Wind一致预期PE均值47.3倍，下调目标价为9.47元（前值15.26元，对应2026年56.5xPE，公司目标估值倍数下滑主要原因为可比公司估值下降）。

●2026-08-23 伊戈尔：海外业务加速放量，数据中心业务同比高增 (东北证券 许思琪)

●公司出海收入有望持续提升，SST打开远期成长空间，根据我们测算，公司2026-2028年分别实现收入62.6/76.5/93.9亿元，归母净利润分别2.9/4.5/6.6亿元，对应PE分别为37/24/16，维持“增持”评级。

●2026-08-23 特变电工：Q2扣非归母净利润同比微降 (华泰证券 刘俊,边文姣,戚腾元)

●考虑到新能源业务恢复节奏慢于预期、发电小时数下降等，我们下调公司26-28年归母净利润（-14.5%、-24.0%、-17.9%）至60.0、73.0、88.1亿元。按照SOTP，公司电气设备/煤炭和火电业务/黄金业务可比公司26年PE均值分别为25/12/14X，按公司28.4/24.7/9.0亿元净利润，取目标估值25/12/14X；新能源业务考虑到我们预计公司26年仍承压，按照27年2.6亿净利润，参照可比公司27年Wind一致预期PE为38X，考虑港股折价等因素，我们给予公司新能源业务2027年30XPE，按照15%折现率，折算到26年给予该部分业务66.3亿元目标市值；整体目标市值1200亿元，目标价23.74元，对应26年20.0X（前值33.23元，对应26年23.9X），维持“买入”评级。

●2026-08-22 科沃斯：海外拓展增速超预期，内销竞争依然激烈 (银河证券 何伟,刘立思,陆思源,杨策)

●我们预计公司2026~2028年营业收入分别为224.0/263.0/304.5亿元，分别同比+17.6%/+17.4%/+15.8%，归母净利润20.5/25.2/31.0亿元，分别同比+16.4%/+23.3%/+23.0%，EPS分别为3.54/4.36/5.36元每股，当前股价对应17.3/14.0/11.4xP/E，维持“推荐”评级。