大禹节水(300021)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-08-27 大禹节水：2025年中报点评：主业稳健增长，数字化与“软建设”优势凸显 (西南证券 徐卿,赵磐,刘言,李艾莼)

●公司发布2025年半年度报告，公司2025年上半年实现营收12.76亿元，同比增长4.90%，实现归母净利润1259.41万元，同比下降33.24%。扣除非经常性损益后归母净利润434.63万元，同比增长126.27%。预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.7/3.0/5.1亿元，对应PE为31/17/10倍。维持“买入”评级。

●2025-05-22 大禹节水：水利基建政策东风劲吹，领跑智慧水利新征程 (西南证券 刘言,徐卿)

●预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.6/2.2/2.7亿元，对应PE为25/19/16倍。水利行业直接受益于特别国债等各类政策与资金支持，公司在国内数字水利行业极具影响力，订单规模稳居行业内民营企业首位，强化项目管理，积极推进项目建设交付进度，业绩有望高增。我们给予公司2025年31倍PE，对应目标价为5.89元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-10-28 大禹节水：季报点评：项目结构影响当期订单转化，新签大订单打开未来成长空间 (天风证券 吴立,陈潇,林毓鑫)

●考虑到项目进度影响，我们调整并更新24-26年营收45.65/56.70/65.55亿元(24-25年前值60.91/75.08亿元)，归母净利润0.97/1.70/2.25亿元(24-25年前值2.30/2.74亿元)。看好特别国债对水利领域的资金支持，以及公司新签订单高增和重大项目突破，维持“买入”评级。

●2023-10-27 大禹节水：Q3业绩有改善，订单高增潜力足 (中航证券 彭海兰,陈翼)

●大禹节水是农水行业龙头企业，具备项目规划设计、投资融资、产品制造、工程建设、信息智能和运营维护一体化能力。三农三水建设投入空间大，公司竞争优势明显，有望带动业绩持续增长。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.91亿元、1.76亿元、3.08亿元，EPS分别为0.11元、0.21元、0.36元，对应23、24、25年PE分别为45.81、23.75、13.58倍，维持“买入”评级。

●2023-08-23 大禹节水：半年报点评：项目开工影响上半年业绩，新签订单增长较快值得关注！ (天风证券 吴立,陈潇,林逸丹)

●我们预计公司2023-25年营业收入为46.92、60.91、75.08亿元，同比增长37.97%、29.81%、23.27%；归母净利润为1.59、2.30、2.74亿元，同比增长63.63%、45.01%、19.02%。我们认为公司所处农水行业持续性扩容，公司积极应对进行规模和科技研发扩充，在手订单积蓄充足，综合竞争力持续领先，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:生态环境

●2026-08-26 军信股份：2026年中报点评：垃圾处理量同增17%驱动成长，费用及税金阶段性增长影响业绩释放 (东吴证券 袁理,陈孜文)

●受益于湖南长沙区位优势、国内存量项目提效，优质现金流支撑高分红，比什凯克一期开启增量空间以及未来海外项目逐步落地，我们基本维持2026-2028年公司归母净利润8.46/8.87/9.37亿元，对应PE为12/12/11倍，维持“买入”评级。（估值日期：2026/8/24）

●2026-08-26 格林美：镍钴资源进入收获期，电池回收与高端材料打开成长空间 (湘财证券 许雯)

●我们认为，公司当前正处于由前期产业布局向经营成果兑现过渡的阶段。资源端，印尼HPAL项目产能持续释放，镍钴业务为未来业绩增长提供基础，钨回收兼具规模增长与价格弹性；循环利用端，随着退役动力电池规模扩大及合规回收体系完善，公司动力电池处理量有望持续提升；材料端，在三元总量增速放缓背景下，公司主动向高镍、高电压等产品集中，增长逻辑由销量扩张逐步转向产品结构优化。相比过去以新能源材料为主要利润来源，公司未来盈利驱动正逐步向资源、回收与材料多元化演变。基于上述判断，预计公司2026年、2027年、2028年营业收入分别约为529亿元、627亿元和734亿元，预计公司2026年、2027年、2028年归母净利润分别约为19亿元、26亿元、36亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-08-25 赛恩斯：中报点评：第二增长曲线逐步成型 (华泰证券 杨云逍,王玮嘉)

●我们维持公司26-28年归母净利润预测为1.81/2.38/3.02亿元，对应EPS为1.90/2.50/3.17元。可比公司26年iFind一致预期PE均值为33倍，考虑到公司铼回收业务下游应用领域增长较快，公司是国内稀缺的铼金属供应企业，且铜萃取剂/浮选药剂具备较大成长空间，给予公司26年55倍PE估值，下调目标价为104.50元（前值123.50元，对应26年65倍PE）。

●2026-08-25 军信股份：中报点评：Q2费用率攀升拖累盈利表现 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,康琪)

●我们预计公司2026-28年归母净利润为8.16/8.78/9.26亿元（较前值-2.5%/-1.6%/-3.4%），对应EPS为1.03/1.11/1.17元，调整主因1H26管理费用、财务费用、税金及附加超预期，上调预测。可比公司2026年预期PE均值为12.7倍（前值13.2倍），考虑公司资产优质，吨上网电量行业领先，2022-2025年分红比例均高于70%，出海扩张打开成长空间，维持溢价率不变，给予公司2026年16.5倍PE，目标价17.02元（前值18.21元，基于2026年17.2倍PE）。

●2026-08-25 永兴股份：中报点评：持续拓展多元固废协同处置能力 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,康琪)

●维持盈利预测，我们预计公司2026-28年归母净利润9.73/10.97/12.07亿元（三年复合增速11.94%），对应EPS为1.08/1.22/1.34元。可比公司2026年一致预期PE均值为10.7倍（前值12.3倍），考虑公司单体项目规模较大盈利能力较强，承诺2026-28年分红比例不低于60%，给予公司2026年16.1倍PE，目标价17.33元（前值19.98元，对应2026年18.5倍PE），维持“买入”评级。

●2026-08-23 丰倍生物：废油资源化筑基，混合油放量驱动成长 (长城证券 廖浩祥,刘耀齐)

●我们预计2026-2028年公司营业收入分别为38.50/44.96/58.46亿元，同比增长率分别为21.4%/16.8%/30.0%；归母净利润分别为1.56/1.93/2.76亿元，同比增长率分别为11.2%/23.8%/42.8%，对应PE分别为30.0/24.2/17.0倍。公司深耕废弃油脂综合利用领域，工业级混合油放量及募投项目建设有望支撑业务规模增长。我们首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-08-21 城发环境：中报点评：高速公路业务承压致H1利润微降 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,康琪)

●我们预计公司2026-28年归母净利润为13.07/13.85/14.88亿元（较前值分别调整-5%/-6%/-6%），对应EPS为2.04/2.16/2.32元，调整主因H1高速公路业务承压及资产减值超预期，下调高速公路业务收入及毛利率预测、上调信用减值预测。2026年环保、高速公路EPS为1.29、0.74元，环保、高速公路可比公司2026年iFinD一致预期PE均值为10.0、13.7倍（前值为10.4、13.0倍），考虑河南省外和海外环保项目拓展、高速公路车流量修复均存在不确定性，给予公司2026年8.0、10.4倍PE，目标价为18.46元（前值19.49元，基于环保、高速公路2026年8.3、10.4倍PE）。

●2026-08-21 城发环境：2026年中报点评：上半年收入实现增长，强化稳健经营能力 (西南证券 胡光怿)

●预计公司2026/27/28年营业收入分别为64.8、66.1、68.3亿元，归母净利润分别为11.8、11.9、12.7亿元，EPS分别为1.83、1.86、1.98元。我们看好公司作为全国性环保旗舰平台的同时拥有优质路网资产，能实现稳健经营，增强抗周期能力，建议关注。

●2026-08-19 高能环境：资源化业务量价齐升，驱动上半年归母净利润同比翻倍 (信达证券 郭雪,吴柏莹)

●公司当前资源化子公司产能陆续释放，叠加当前金属价格上涨，公司资源化业务盈利能力有望进一步提升。我们预测公司2026-2028年营业收入分别为211.35/235.38/261.70亿元，归母净利润17.38/19.5/21.31亿元，给予“买入”投资评级。

●2026-08-19 伟明环保：运营业务利润稳健增长，设备及EPC业务拉低业绩 (中信建投 高兴,侯启明)

●综合来看，伴随印尼垃圾焚烧项目建设的持续推进，公司运营业务利润贡献有望逐步提升。我们预测公司2026-2028年分别实现归母净利润22.54亿元、24.93亿元、28.29亿元，对应EPS分别为1.1元/股、1.2元/股、1.4元/股，给予“买入”评级。