天元股份(003003)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-06-29 天元股份：结构优化驱动盈利修复，绿色转型持续推进 (东莞证券 魏红梅)

●天元股份作为快递电商包装印刷综合服务商，依托电子标签、塑胶包装、快递封套、缓冲包装等高频耗材，服务快递物流与电商客户。短期看，公司收入仍处调整期，但毛利率有所改善，2026Q1营收同比增长2.36%，扣非归母净利润同比增长23.51%，利润修复快于收入。核心看点在于，公司围绕“双碳”和“限塑令”推进绿色包装研发，已形成可降解、可回收、添加PCR再生料的GRS认证包装产品、食品包装及商超耗材等产品系列，并完成工业耗材超市连锁项目平台建设，业务边界逐步延伸，但增量贡献仍需后续验证。预计公司2026-2027每股收益分别为0.38元和0.44元，对应估值分别为26.85倍和23.02倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:造纸印刷

●2026-08-28 百亚股份：半年报点评：积极应对变化 (天风证券 孙海洋,张彤)

●公司电商经营质量已现改善，考虑线下市场短期渠道结构变化及库存结构调整，我们调整盈利预测，预计26-28年归母净利润分别为3.1/3.9/5.0亿元（前值4.2/5.5/6.7亿元）。

●2026-08-28 太阳纸业：箱板纸驱动Q2业绩环比向上 (天风证券 孙海洋,张彤)

●立足当前周期磨底与结构性修复并存的行业环境，公司围绕战略创新、运营提效、品牌建设、组织变革、项目推进及风险防控六大维度，系统部署重点工作，不断巩固上半年盈利修复成果。根据26H1业绩情况，考虑公司箱板纸景气向好，我们调整盈利预测，预计公司26-28年归母净利润分别为38/42/46亿元（前值36/41/45亿元）。

●2026-08-28 百亚股份：积极应对变化：公司发布2026年半年报 (天风证券 孙海洋,张彤)

●公司电商经营质量已现改善，考虑线下市场短期渠道结构变化及库存结构调整，我们调整盈利预测，预计26-28年归母净利润分别为3.1/3.9/5.0亿元（前值4.2/5.5/6.7亿元）。

●2026-08-28 裕同科技：“1+N+T”战略持续精进，液冷兑现可期——裕同科技26年半年度报告点评 (银河证券 陈柏儒,韩勉)

●公司“1+N+T”布局持续深化，液冷业务即将进入业绩兑现期，预计公司2026/2027/2028年EPS分别为1.31/1.71/2.10元，8月27日收盘价对应PE为20X/16X/13X，维持“推荐”评级。

●2026-08-28 百亚股份：线下放缓&线上修复，期待后续经营进一步改善 (长城证券 郭庆龙,吕科佳)

●公司旗下自由点品牌卫生巾逐步走向全国，其益生菌系列卫生巾等拳头产品获得消费者青睐，伴随着渠道结构的进一步调整，收入有望实现持续增长。我们看好公司的未来发展，预测公司2026-2028年实现归母净利润3.15亿元、3.92亿元、4.84亿元，EPS最新摊薄为0.73、0.91、1.13元，对应PE19.1X、15.3X、12.4X，维持“买入”评级。

●2026-08-28 华旺科技：2026年半年报点评：26H1盈利阶段性承压，结构优化凸显韧性 (国投证券 罗干生,刘夏凡)

●公司为装饰原纸细分领域龙头，技术研发能力出众，成本管控到位，盈利韧性十足。伴随中高端装饰原纸行业格局优化，公司产能稳步扩张、不断拓展多元品类，未来业绩有望持续成长。我们预计华旺科技2026-2028年营业收入为34.14、39.55、47.55亿元，同比增长6.64%、15.84%、20.21%；归母净利润为3.03、3.39、4.51亿元，同比增长11.72%、11.98%、33.01%，对应PE为15.0x、13.4x、10.1x，给予26年18xPE，对应目标价9.72元，维持买入-A的投资评级。

●2026-08-27 太阳纸业：箱板纸景气延续，Q2业绩维持高增 (银河证券 陈柏儒,韩勉)

●公司为浆纸产业龙头，林浆纸一体化布局优势突出，下半年70万吨高档包装纸投产放量、60万吨漂白化学浆进入试产，叠加文化纸提价落地与包装纸景气延续，全年业绩有望稳健增长；预计公司2026/2027/2028年EPS分别为1.33/1.47/1.62元，8月26日收盘价15.10元对应PE为10X/9X/9X，维持“推荐”评级。

●2026-08-27 太阳纸业：Q2超预期，浆纸一体化优势释放 (浙商证券 史凡可,曾伟)

●我们预计公司26-28年实现收入422/450/474亿元，分别+8%/7%/5%，实现归母净利润39/43/47亿元，分别+20%/10%/9%，对应PE10.9/9.9/9.0X，维持买入评级。

●2026-08-27 裕同科技：经营利润高增，海外加速开拓，液冷有望进入兑现期 (浙商证券 史凡可,傅嘉成)

●公司中报盈利稳健成长、印证主业韧性，出海叙事&重型包装稳定基本盘增速，科技转型下增长斜率将更为陡峭，当前时点公司兼具高安全垫与科技期权弹性价值，持续推荐。预计公司26-28年收入192.82亿（+11.86%）、236.68亿（+22.75%）、285.40亿（+20.58%），归母净利润17.10亿（+7.39%）、21.86亿（+27.84%）、26.87亿（+22.91%），对应PE为20.21X、15.81X、12.86X，维持“买入”评级。

●2026-08-27 恒丰纸业：业绩稳健，关注烟标业务进展 (浙商证券 史凡可,曾伟)

●我们预计公司26-28年实现收入31.1/33.3/35.5亿元，分别+10%/7%/7%，实现归母净利润2.3/2.6/2.9亿元，分别+18%/13%/11%，对应PE12.5/11.0/9.9X，维持买入评级。