壶化股份(003002)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-12-01 壶化股份：山西民爆龙头，西部项目引领发展新征程 (山西证券 程俊杰,李旋坤)

●壶化股份是一家集民用爆破器材研发、生产、销售、进出口、爆破服务于一体的大型民爆企业，拥有从民爆上游原材料研发生产，到下游专业爆破服务的完整产业链条，已形成“民爆、出口、爆破、军工”四大产业版块。在“一带一路”和西部大开发战略的带动下，民爆市场需求将稳步增加，尤其是以新疆、西藏为代表的西部地区，公司已设立山西壶化集团爆破有限公司墨脱分公司、与中铁十九局签订合作协议，西部地区有望为公司民爆产品销售和爆破一体化服务提供一定的市场增长空间。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.65/3.47/3.87亿元，对应11月28日市值48.44亿元，2025-2027年PE分别为20\15.3\13.7倍，首次覆盖，给予公司“买入-B”评级。

●2025-09-12 壶化股份：业绩新高，民爆智能化加快推进，“西进战略”迎机遇 (华西证券 杨伟,王丽丽)

●维持盈利预测。预计2025-2027年公司营业收入分别为17.44/24.54/28.86亿元，归母净利润分别为3.27/4.63/5.10亿元，EPS分别为1.63/2.32/2.55元，对应9月12日24.56元收盘价，PE分别为15/11/10倍，维持“增持”评级。

●2025-07-13 壶化股份：Q2创历史最佳业绩，起爆具供不应求再获新批产能 (华西证券 杨伟,王丽丽)

●维持盈利预测。预计2025-2027年公司营业收入分别为17.44/24.54/28.86亿元，归母净利润分别为3.27/4.63/5.10亿元，EPS分别为1.63/2.32/2.55元，对应7月13日27.75元收盘价，PE分别为17/12/11倍，维持“增持”评级。

●2025-04-28 壶化股份：底部反转确认，2025Q1创近五年最好业绩 (华西证券 杨伟,王丽丽)

●我们更新盈利预测。预计2025-2027年公司营业收入分别为17.44/24.54/28.86亿元(2025-2026年前期预测值为19.73/30.87亿元)，归母净利润分别为3.27/4.63/5.10亿元(2025-2026年前期预测值为3.13/5.02亿元)，EPS分别为1.63/2.32/2.55元(2025-2026年前期预测值为1.57/2.51元)，对应4月28日25.60元收盘价，PE分别为16/11/10倍，维持“增持”评级。

●2024-11-27 壶化股份：深耕富煤区，挺进大西北，高成长龙头底部反转在即 (华西证券 杨伟)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为10.55/19.73/30.87亿元，归母净利润分别为1.49/3.13/5.02亿元，EPS分别为0.75/1.57/2.51元，对应11月27日23.33元收盘价，PE分别为31/15/9倍。参考可比公司高争民爆、广东宏大、易普力，2024-2026年PE均值为36/26/19倍。我们看好公司长期成长力，首次覆盖，给予公司“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:化工化纤

●2026-09-05 光威复材：2026年半年报点评：盈利阶段性承压，新兴产业布局打开中长期成长空间 (国联民生证券 吴爽,殷超)

●考虑公司短期因上游原材料成本上行，利润承压。我们下调公司2026~2028年归母净利润分别是5.95亿元、8.16亿元、9.50亿元（此前预测为2026~2028年归母净利润分别是7.86亿元、9.43亿元、10.69亿元），当前股价对应2026~2028年PE分别是34x/25x/22x。叠加公司商业航天与国产大飞机卡位较好，长期成长空间广阔，维持“推荐”评级。

●2026-09-04 水羊股份：加大投放致利润短期调整，品牌结构持续优化 (华西证券 徐林锋,杜磊)

●作为国内领先的海外多高端美妆品牌运营集团，公司持续沉淀旗下品牌影响力与消费者口碑，不断优化品牌矩阵结构，营收规模与盈利水平有望稳步向好。考虑到公司加大营销投放，我们调整盈利预测，预计公司2026-2028年营收分别为55.02/60.87/67.38亿元（前值57.04/64.39/70.50亿元），2026-2028年归母净利润分别为1.82/2.51/2.95亿元（前值1.93/2.38/2.89亿元），对应EPS分别为0.41/0.57/0.67元（前值0.49/0.61/0.74元），对应2026年9月3日收盘价22.7元，PE分别为55/40/34X，维持“买入”评级。

●2026-09-04 瑞丰新材：Q2收入增长提速，高端化蓄势成长 (西部证券 李旋坤,王金源)

●公司是国内润滑油添加剂头部企业，内销国产替代、高端复合剂放量、国际核心客户拓展及新增产能建设构成中长期成长主线。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为8.54/10.34/12.80亿元，对应PE分别为13.6/11.2/9.1倍，维持“增持”评级。

●2026-09-04 科思股份：防晒剂需求恢复收入规模增长，利润端承压 (长城证券 郭庆龙,吕科佳)

●公司是全球最主要的防晒剂制造商之一，凭借完整的产品线和严格的品质管理，市占率和行业地位高，香料相关产品也具有较强竞争力。我们看好公司发展，预测公司2026-2028年归母净利润1.58、2.02、2.54亿元，EPS最新摊薄为0.33、0.43、0.53元，对应PE32.3X、25.1X、20.0X，维持“买入”评级。

●2026-09-04 桐昆股份：盈利大幅增长，看好长丝景气度持续修复 (东方财富证券 张志扬,马小萱)

●行业格局不断优化，“反内卷”预期下，我们认为公司业绩有望逐步修复。我们调整盈利预测，预计2026-2028年公司营业收入分别为1183.44亿元、1233.35亿元和1268.54亿元；归母净利润分别为71.89亿元、76.17亿元和80.17亿元，对应EPS分别为3.02元、3.20元和3.37元，对应PE分别为7.82倍、7.38倍和7.02倍（以2026年08月26日收盘价为基准），维持“增持”评级。

●2026-09-04 鲁西化工：核心产品价格回暖，业绩逐季改善 (华安证券 王强峰,潘宁馨)

●伴随公司主要产品景气回暖，一体化布局持续完善，我们预计公司2026-2028年分别实现归母净利润20.23、24.89、28.19亿元，同比增长123.1%、23.0%、13.3%，对应PE分别为14、12、10倍，维持“买入”评级。

●2026-09-04 海利尔：中报点评：业绩承压但毛利率提升，恒宁基地扭亏为盈 (东方证券 万里扬)

●我们依据26年的实际经营情况对公司原药销量以及制剂收入进行调整，并更新了费用率预测，我们预测26-28年公司EPS为0.65、0.98和1.17元（原26-28年预测为0.92、1.26和1.47元），按照可比公司26年19倍市盈率，给予目标价12.35元（原目标价16.56元）并维持买入评级。

●2026-09-04 广信股份：公司动态点评：公司业绩基本稳健，看好公司中间体板块下游布局 (长城证券 肖亚平,林森)

●我们预计广信股份2026-2028年收入分别为37.46/44.09/50.70亿元，同比增长6.1%/17.7%/15.0%，归母净利润分别为7.48/8.83/10.08亿元，同比增长13.8%/18.1%/14.2%，对应EPS分别为0.82/0.97/1.11元。结合公司9月3日收盘价，对应PE分别为12.3/10.5/9.2倍。我们认为随着农药进入需求旺季，整体价格有望改善，同时厄尔尼诺现象或对农产品价格形成扰动，进而推动农药需求提升，产品价格有望上涨，维持“买入”评级。

●2026-09-04 确成股份：原材料成本提升，公司利润短期承压，看好公司新产能建设 (长城证券 肖亚平,林森)

●我们预计确成股份2026-2028年收入分别为25.66/29.43/32.67亿元，同比增长15.5%/14.7%/11.0%，归母净利润分别为5.71/7.12/7.94亿元，同比增长14.8%/24.7%/11.6%，对应EPS分别为1.37/1.71/1.91元。结合公司9月3日收盘价，对应PE分别为11.3/9.1/8.2倍。我们看好公司二氧化硅产品逐步下游应用领域逐步高端化，产品附加值有望不断提升，维持“买入”评级。

●2026-09-04 巨化股份：财报点评：制冷剂景气延续，高端氟材料打开成长空间 (东方财富证券 张志扬)

●在供给侧配额约束支撑制冷剂中长期景气向好，以及高端化产品放量的预期下，我们预计公司盈利将稳健增长。我们调整2026、2027年营业收入预测分别为301.99亿元、322.29亿元，归母净利润分别为56.67亿元、66.84亿元，并引入2028年营业收入预测为343.77亿元，归母净利润为76.23亿元。2026-2028年对应EPS分别为2.10元、2.48元和2.82元，对应PE分别为18.36倍、15.57倍和13.65倍（以2026年9月3日收盘价为基准），维持“增持”评级。