*ST利源(002501)盈利预测

◆研报摘要◆

●2018-05-29 *ST利源：整车试制进度有延迟，深加工材逐步放量 (财富证券 龙靓)

●预计公司2018-2020年的营业收入为：34.25亿元、41.11亿元、49.33亿元，归母净利润为6.22亿元、7.94亿元、10.13亿元，EPS为0.51元、0.65元、0.83元，对应当前的股价，2018-2020年的PE为15.25X、11.97X、9.37X。公司整车样车进度有延迟，但考虑到公司深加工材的盈利增长点，给予公司2018年18-20倍的PE，合理区间为：9.18-10.20元，维持“推荐”评级。

●2018-05-04 *ST利源：整车试制进度略有拖延，不改公司长期价值 (国海证券 代鹏举)

●公司区域优势明显，营运能力强，同时不断优化产品结构，向高加工费产品拓展。2018年公司传统铝材业务可能在外强内弱的铝价格局下得以较快增长，但考虑到整车的进程遭到拖延，我们略微下调公司2018-2020的盈利预测，下调后的EPS分别为0.59元、0.85元、0.96元，对应当前股价的PE分别为13.77倍、9.59倍、8.48倍。考虑到公司7月整车样车试制完成后即可拿到生产牌照进行投标，同时公司目前估值较低，我们维持“买入”评级。

●2017-12-18 *ST利源：募投项目初见成效，深加工和轨道交通项目同时发力 (国海证券 代鹏举)

●公司区域优势明显，营运能力强，同时不断优化产品结构，向高加工费产品拓展。目前公司募投的高加工费项目开始放量，量价齐升，盈利有望高速增长。我们预计公司2017-2019的EPS分别为0.50元、0.81元、1.18元，对应当前股价的PE分别为19.81倍、12.25倍、8.48倍。维持“买入”评级。

●2017-08-21 *ST利源：2017年中报点评：不惧原材料涨价，业绩持续稳步增长 (财富证券 龙靓)

●假设2017年、2018年公司的工业铝型材、建筑用材和深加工用材这三个传统业务的产量保持微量增长，且公司的轨道车辆铝型材项目在2018年能够量产。预计公司2017年/2018年的营业收入为28.19亿和53.41亿，净利润为5.82亿和10.88亿，EPS为0.48元和0.90元，对应的PE为22倍和12倍，公司的轨交型材产能持续释放，盈利能力向好，给予公司2017年25-30倍PE，合理区间为：12-14.4元，给予公司“推荐”评级。

●2017-08-16 *ST利源：半年报点评：立足蓝海市场，推动轨交业务发展 (国联证券 马群星,叶洋)

●预计公司2017到2019年EPS分别为0.64、0.89和1.21元，对应PE分别为17.0X、12.3X和9.0X。公司产能受限产政策影响较小，看好公司作为国内东北地区铝业供应销售的龙头地位，首次覆盖，给予“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:有色金属

●2026-08-28 新锐股份：2026中报点评：业绩符合预告区间，量价齐升驱动盈利跨越式增长【勘误版】 (东吴证券 周尔双)

●公司主业量价双升、并购协同释放、切入AIPCB钻针打造第二曲线。我们维持公司2026-2028年归母净利润预测为10.4/12.4/14.9亿元，当前股价对应动态PE分别为19/16/14x，维持“增持”评级。

●2026-08-28 天齐锂业：2026年半年报点评：格林布什盈利弹性释放，SQM投资收益增厚 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕)

●考虑到公司业绩符合市场预期，我们维持原预期，预计公司26-28年归母净利润84/92/97亿元，同比+1714%/+9%/+5%，对应PE10x/9x/9x，维持“买入”评级。

●2026-08-28 宏桥控股：宏桥核心资产回A，一体化铝业龙头再起航 (中邮证券 李帅华,杨丰源)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为302/281/262亿元，对应EPS为2.32/2.16/2.01元，对应当前股价的PE分别为7.74/8.30/8.91倍。考虑到公司电解铝产能规模全国领先、一体化成本优势显著、产能转移云南持续降本，叠加高分红属性，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-08-28 西部超导：2026年中报业绩点评：钛合金下半年有望改善，海外业务打开增长空间 (开源证券 王加煨,马智焱)

●考虑产业链采购节奏延后、钛合金盈利能力承压，我们下调公司2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计归母净利润为7.76/9.52/11.47亿元（原值10.75/13.00亿元），EPS为1.19/1.47/1.77元/股，对应当前股价的PE分别为42.1/34.3/28.5倍。我们看好海外高温合金放量及MRI超导线材国际化，维持“买入”评级。

●2026-08-28 中国铝业：半年报点评：电解铝产量创历史新高，分红提升彰显经营信心 (国盛证券 张航,初金娜)

●因铝价存下跌风险，故下调整体业绩预测，我们谨慎假设2026-2028年电解铝含税价格为2.4/2.35/2.3万元/吨，预计2026-2028年公司实现归母净利244/233/213亿元，对应PE6.8/7.1/7.8倍，维持“买入”评级。

●2026-08-28 云铝股份：半年报点评：26年半年度业绩创历史同期最优，铝全产业链布局优势凸显 (国盛证券 张航,初金娜)

●公司作为国内绿色铝行业龙头企业，铝全产业链一体化布局凸显强大的资源优势和成本优势。因铝价存在下跌风险，故下调整体业绩预测，我们谨慎假设2026-2028年电解铝含税价格为2.4/2.35/2.3万元/吨，预计2026-2028年公司实现归母净利150/142/133亿元，对应PE6.2/6.5/6.9倍，维持“买入”评级。

●2026-08-28 中金黄金：金价带动业绩提升，纱岭项目持续推进 (华安证券 许勇其,黄玺)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为87.39/95.29/111.55亿元（前值为2026/2027年分别为57.90/63.21亿元，金价上行上调），对应PE分别为14.8/13.6/11.6倍，维持“买入”评级。

●2026-08-28 云铝股份：电解铝维持高盈利，拟实施中期分红 (国信证券 刘孟峦,焦方冉)

●我们假设2026-2028年铝现货价格分别为24000元/吨（原值23500元/吨），氧化铝价格为2700元/吨，预焙阳极价格为6000元/吨，公司用电含税价格为0.43元/度，预计2026-2028年归母净利润均为154.3/154.8/155.4亿元（原值均为143.9亿元），摊薄EPS为4.45/4.46/4.48元，当前股价对应PE为6.0/6.0/6.0倍。公司是国内绿色水电铝龙头企业，受益于全球电解铝供需格局进一步改善，产能满产后现金流强劲，暂无大额资本开支，分红比例稳中有升，维持“优于大市”评级。

●2026-08-28 中金黄金：半年报点评：金铜价格上涨推升利润弹性，纱岭金矿项目投产在即 (国信证券 刘孟峦,杨耀洪)

●预计公司2026-2028年营业收入分别为1000/1059/1139（原预测1077/1109/1161）亿元，同比增速26.5%/5.9%/7.6%；归母净利润分别为97.61/105.57/117.55（原预测113.71/120.51/131.84）亿元，同比增速97.8%/8.2%/11.4%；摊薄EPS分别为2.01/2.18/2.43元，当前股价对应PE为13.3/12.3/11.0X。考虑到公司经营稳健，通过收购集团资产形成金、铜、钼以及冶炼多元发展的业务格局。未来随着优质资产注入及现有资源挖潜，公司矿产金产量有望稳步提升，维持“优于大市”评级。

●2026-08-27 江西铜业：受益于铜和硫酸涨价，主营业务利润显著提升 (国信证券 刘孟峦,焦方冉)

●假设2026-2028年铜价均为105000元/吨（原值95000元/吨），铜精矿加工费均为0美元/吨（原值-10美元/吨），预计归母净利润分别为164.2/180.4/188.2亿元（原值137.1/144.0/150.6亿元），每股收益分别为4.7/5.2/5.4元，当前股价对应PE分别为10.4/10.2/9.9x。公司国内大型露天铜矿成本低、盈利稳健，主导的全球最大露天钨矿投产放量，参股第一量子即将走出低谷期，盈利潜力大，收购Cascabel铜矿打开未来成长空间，参股的2座世界级铜矿在“十五五”期间有望迎来重大进展，公司国外资源多点开花，维持“优于大市”评级。