高乐股份(002348)盈利预测

◆研报摘要◆

●2018-10-22 高乐股份：教育布局持续落地，前三季扣非归母净利同比增长86% (广证恒生 肖明亮)

●预计2018-2020年公司实现归母净利润0.66、0.83、1.06亿元，对应EPS分别为0.07、0.09、0.11元/股，当前股价对应PE分别为40、32、25倍。教育信息化2.0推进，带动全国超5000亿元互联网教育及服务整体市场规模，有利于公司互联网教育业务板块发展，关注后续订单释放情况，维持谨慎推荐评级。

●2018-09-16 高乐股份：政府合作项目并蒂开花，互联网+智慧教育领域前景可期 (广证恒生 肖明亮)

●预计2018-2020年公司实现归母净利润0.77、1.03、1.33亿元，对应EPS分别为0.08、0.11、0.14元/股，当前股价对应PE分别为43、32、25倍。教育信息化2.0推进，带动全国超5000亿元互联网教育及服务整体市场规模，有利于公司互联网教育业务板块发展，关注后续订单释放情况，考虑近期公司与教育部的接连合作，上调至谨慎推荐评级。

●2018-08-20 高乐股份：教育业务高增长如期释放，贡献公司近半营收 (广证恒生 肖明亮)

●教育业务板块方面，暂不考虑高乐教育潜在新增订单影响，上半年3.05亿订单全部确认有望贡献6650万归母净利润，异度信息下半年业务释放有望完成业绩对赌，按照异度信息完成2018年全年业绩对赌测算，则异度信息有望贡献约2750万归母净利润，则教育板块有望贡献归母净利润约9400万元。考虑玩具业务下滑影响，我们下调公司整体业绩预测，整体来看，预计2018-2020年公司实现归母净利润0.77、1.03、1.33亿元，对应EPS分别为0.08、0.11、0.14元/股，当前股价对应PE分别为54、40、31倍。教育信息化2.0推进，带动全国超5000亿元互联网教育及服务整体市场规模，有利于公司互联网教育业务板块发展，关注后续订单释放情况，考虑近期公司股价上涨明显，给予中性评级。

●2018-06-08 高乐股份：玩具+互联网教育双轮驱动，手握3亿订单成长确定 (广证恒生 肖明亮)

●考虑异度全年并表以及教育带来的业绩增量，我们预计公司2018-2020年归母净利润为1.36/1.62/1.86亿元，对应EPS为0.14/0.17/0.20元/股，对应PE为27/23/20倍。结合可比公司估值，给予2018年35倍目标估值，维持目标价4.90元/股，结合近一年来高管平均增持价格为6.8元/股，股价倒挂构建安全垫，维持强烈推荐评级。

●2018-05-04 高乐股份：手握3亿教育信息化订单，教育+玩具齐发力 (广证恒生 肖明亮)

●考虑异度全年并表以及教育带来的业绩增量，我们预计公司2018-2020年归母净利润为1.36/158/1.67亿元，对应EPS为0.14/0.17/0.18元/股，对应PE为28/24/23倍。考虑到公司订单有望持续释放，给予2018年35倍目标估值，对应目标价4.90元/股，股价仍有22.5%的提升空间，首次覆盖，给予强烈推荐评级。

◆同行业研报摘要◆行业:文体传媒

●2026-10-21 城市传媒：创新业态加快推进，治理结构优化 (中泰证券 康雅雯,李昱喆)

●考虑到公司教辅处于缓慢恢复状态，收入降幅有望收窄；而费用率略有上升。综上，我们对公司此前业绩预期进行适当调整，预计城市传媒2026-2028年营业收入分别为18.51/18.60/19.06亿元（2026-2027年收入前值分别为16.62/16.87亿元），分别同比增长-6.70%、+0.49%、+2.47%；归母净利润分别为-0.21/0.84/0.95亿元（2026-2027年归母净利润前值分别为0.98/1.15亿元），分别同比增长+94.63%、+493.75%、+13.06%。当前市值对应公司的2027-2028年PE估值分别为48.4x、42.8x，考虑到青岛地区学生对于教材教辅产品需求较刚性，且公司积极拓展其他区域市场，公司主业中长期增长动力仍然坚挺，并积极拓展创新业态，我们看好公司长期投资价值，故维持“增持”评级。

●2026-10-20 昂立教育：2026年三季报点评：公司业绩释放明显加速，“双曲线”战略助力成长 (国联民生证券 苏多永)

●公司是沪上教培龙头，深耕上海教培市场，打造“家门口的昂立”，同时公司积极发展银发经济，打造第二增长曲线，实现教培业务与银发经济深度融合，深度践行“双曲线”发展战略，统筹推进存量业务提质增效与增量业务培育拓展。我们预计2026-2028年公司营业收入分别为15.37亿元、17.85亿元和20.18亿元，EPS分别为0.54元、0.81元和0.87元，对应当前股价动态PE分别为17倍、11倍和11倍。我们看好公司业绩持续释放、“双曲线”发展战略和公司未来成长性，维持“推荐”评级。

●2026-10-19 风语筑：物理AI与空间智能护航业务升级可期 (华鑫证券 朱珠)

●预测公司2026-2028年收入分别为18.03、20.46、22.55亿元，归母净利润分别为1.46、1.99、2.78亿元，EPS分别为0.25、0.33、0.47元，当前股价对应PE分别为51.5、37.7、27.0倍，作为数字创意行业领军企业，逐步拓展能力边界，借力AI发力物理AI与空间智能，持续围绕科技、文化、应用赋能主业，单季度营收波动及减值测试致业绩波动，但公司开启化解存量债务进而资产质量有望持续改善，进而维持“买入”投资评级。

●2026-10-16 凯文教育：半年报点评：扣非净利大幅修复，经营基本面向好 (天风证券 何富丽,来舒楠,孙海洋)

●我们预计AI+教育布局或仍有长期成长空间。26H1公司收入同比+7.2%、毛利率同比-0.71pct，其中培训业务收入同比-0.2%、毛利率降至1.7%，收入增速与盈利修复慢于前次预期，据此下调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为0.17亿元/0.37亿元/0.65亿元（2026-2027年前值为0.39亿元/0.78亿元），维持“持有”评级。

●2026-10-12 中国电影：影片储备丰富，即将进入内容释放周期 (华安证券 石月昊)

●影视公司内容具备周期性，收入及利润并非线性增长，而是会随着内容释放周期有所波动。我们预计2026-2028年公司总收入为48.68/53.65/58.87亿元，同比增长0.7%/10.2%/9.7%；预计2026-2028年公司归母净利润为0.10/1.20/2.01亿元，同比增长-91.3%/1086.9%/67.0%。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-10-08 中文传媒：归母净利润实现企稳，创新业态深入推进 (中泰证券 康雅雯,朱骎楠,李昱喆)

●考虑到公司教辅处于缓慢恢复状态，收入降幅有望收窄；销售费用率下降较明显，叠加投资收益、公允价值变动收益正向丰厚，归母净利润有望恢复正向增长。综上，我们对公司此前业绩预期进行适当调整，预计中文传媒2026-2028年营业收入分别为73.95/76.95/81.42亿元（2026-2027年收入前值分别为67.81/69.08亿元），分别同比增长-4.65%、+4.05%、+5.81%；归母净利润分别为4.05/4.33/4.72亿元（2026-2027年归母净利润前值分别为7.79/8.33亿元），分别同比增长+44.79%、+6.91%、+8.97%。当前市值对应公司的PE估值分别为24.5x、22.9x、21.0x，考虑到江西省内学生对于教材教辅产品需求较刚性，公司主业中长期增长动力坚挺，并积极拓展多元业态，我们看好公司长期投资价值，故维持“买入”评级。

●2026-09-30 华策影视：精品内容夯实根基，算力扩容打开成长空间 (中邮证券 王晓萱,王思)

●考虑到“广电21条”推动行业供给环境边际改善，公司长剧项目储备丰富，核心内容业务有望逐步修复；同时，公司持续拓展精品微短剧、AI短剧、IP衍生及海外发行等业务，叠加算力业务进入规模化经营阶段，有望打开新的收入与利润增长空间。盈利能力方面，伴随影视项目结构优化、IP长周期运营能力提升以及算力等高附加值业务收入占比提高，公司整体毛利率及利润率有望稳步改善。基于审慎假设，我们预计公司2026~2028年营业收入分别为30.24、33.49、36.54亿元，同比增长6.91%、10.73%、9.12%；归母净利润分别为3.51、4.11、4.75亿元，同比增长83.72%、16.92%、15.72%。公司传统内容主业有望迎来修复，AI、短剧、海外及算力业务共同贡献增量，成长逻辑逐步由单一影视项目驱动向“内容+科技+IP运营”多轮驱动转变。基于此，维持“买入”评级。

●2026-09-30 力盛体育：驰而不息，汇流成川 (万联证券 叶柏良)

●我们预计2026-2028年公司营业收入分别为5.99/7.27/8.67亿元，同比分别增长20.52%/21.35%/19.27%，归母净利润分别为0.34/0.58/0.79亿元，EPS分别为0.18/0.31/0.42元，2026年9月28日股价对应PE分别为64.31/37.03/27.35x。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-09-29 捷成股份：上半年净利润同比增长，精品AI短剧加速落地 (中邮证券 王晓萱,王思)

●我们认为，公司正依托版权运营及渠道积累拓展AI内容业务，《山海经密码》定档为精品AI中短剧商业化提供了新的观察窗口。随着AI制作效率和项目商业回报逐步得到验证，新业务有望成为公司增长的重要补充。我们预测公司2026~2028年营业收入为28.15/30.86/33.82亿元，归母净利润为3.02/3.65/4.07亿元，维持“买入”评级。

●2026-09-29 中文在线：盈利能力持续改善，关注影视基地新增量 (中邮证券 王晓萱)

●我们预计公司2026~2028年营业收入为21.05/26.21/32.07亿元，归母净利润为0.10/0.78/1.85亿元，对应EPS为0.01/0.11/0.25元。按2026年9月28日收盘价计算，对应PE为1681/215/91倍，维持“增持”评级。