恒邦股份(002237)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-08-21 恒邦股份：减值拖累不改营收高增 (华泰证券 李斌)

●我们维持盈利预测，测算公司2026-2028年EPS分别为1.02/1.37/2.38元。可比公司2026年iFind一致预期PE均值为16.54X，考虑公司盈利稳定性较强，且作为具备大规模冶炼产能+资源注入预期的标的，具有一定稀缺性，但基于资源注入落地的不确定性，我们适度收窄溢价，给予公司10%溢价率（前值20%），给予公司2026年18.19XPE，目标价18.55元（前值19.56元，基于2026年PE19.18X），维持“增持”评级。

●2026-04-27 恒邦股份：季报点评：存货减值计提拖累业绩增速 (华泰证券 李斌)

●我们维持盈利预测，测算公司2026-2028年EPS分别为1.02/1.37/2.38元。可比公司2026年Wind一致预期PE均值为15.98X，考虑公司盈利稳定性较强，且作为具备大规模冶炼产能+资源注入预期的标的，具有一定稀缺性，我们给予公司20%溢价率，并给予公司2026年19.18XPE，目标价19.56元(前值17.54元，基于2026年PE17.2X)，维持“增持”评级。

●2026-03-25 恒邦股份：年报点评：公允价值变动不改公司主营业务增长 (华泰证券 李斌)

●基于金、铜价长期上行趋势以及硫酸业务的良好表现，华泰证券上调了公司2026-2028年的盈利预测，预计归母净利润分别为14.62亿、19.56亿和33.99亿元。考虑到公司盈利稳定性较强，给予2026年17.2倍PE估值，目标价从16.06元上调至17.54元，并维持“增持”评级。

●2025-10-25 恒邦股份：季报点评：量价齐升和及费用率下降，助业绩改善 (华泰证券 李斌)

●我们维持盈利预测，测算2025-2027年EPS分别为0.74、0.93、1.29元。可比公司2026年Wind一致预期PE均值为17.3倍，给予公司2026年17.3倍PE，目标价16.06元(前值13.52元，基于2025年PE估值18.3X)，维持“增持”评级。

●2025-08-21 恒邦股份：中报点评：25H1冶炼量增缓解冶炼费下行压力 (华泰证券 李斌)

●基于对公司未来发展的看好，华泰研究维持对恒邦股份的“增持”评级，并上调目标价至13.52元。预测公司2025-2027年的EPS分别为0.74、0.93和1.29元。可比公司2025年Wind一致预期PE均值为18.3倍，考虑到辽上金矿扩能临近，给予公司2025年18.3倍PE估值。

◆同行业研报摘要◆行业:有色金属

●2026-08-21 株冶集团：受益于贵金属及硫酸价格上行，26H1归母净利同比增长232.7% (国信证券 刘孟峦,谷瑜)

●参照今年年初至今各个商品均价，假设2026-2028年锌锭现货年均价24000元/吨，锌精矿加工费均为1500元/吨，铅锭现货价格年均价16500元/吨，铅精矿加工费为300元/吨，金价1000元/克，银价15000元/千克。预计公司2026-2028年归母净利润分别为28.6/30.4/33.7亿元(前值23.5/24.3/25.0亿元)，同比增长154%/6%/11%，摊薄EPS分别为2.66/2.83/3.14元，当前股价对应PE为10.3/9.7/8.7X。公司已重组收购水口山有色下的铅锌矿等核心铅锌资产，另锡矿山、五矿铜业、黄沙坪(已托管)、铍业均为集团内优质资产，维持“优于大市”评级。

●2026-08-21 南山铝业：2026年中报点评：Q2单季度业绩表现亮眼，慷慨分红回馈股东彰显诚意 (西部证券 刘博,李柔璇)

●我们维持2026-2028年公司EPS分别为0.43、0.54、0.60元，PE分别为11、9、8倍，维持“买入”评级。

●2026-08-21 山金国际：半年报点评：上半年产销阶段性承压，期待Osino项目投产 (国盛证券 张航,王瀚晨)

●公司纳米比亚Osino项目预计2027年上半年投产，为公司增加5吨黄金产能，我们预计公司2026-2028年营业收入分别为180/251/276亿元，归母净利润分别为44.0/65.2/72.4亿元，对应PE分别为16.9/11.4/10.3倍。维持“买入”评级。

●2026-08-20 华友钴业：2026年半年报点评：镍钴出货阶段性承压，印尼及非洲项目奠定长期增量 (国联民生证券 邱祖学,李挺)

●公司上游资源布局完善构建坚实护城河，下游锂电材料与国际资源和汽车巨头深度绑定，周期成长属性凸显。我们预计公司2026-2028年归母净利润为58.03、98.85、114.79亿元，以2026年8月19日收盘价为基准，PE分别为13X、8X、7X，维持“推荐”评级。

●2026-08-20 华锡有色：锡价上涨带动业绩增长，参股关键金属研究院补强产业链 (中邮证券 李帅华,魏欣)

●考虑到公司高峰、铜矿增储扩产符合预期，五吉矿注入在即，预计公司2026/2027/2028年实现归母净利润12.41/16.08/19.81亿元，分别同比+54.93%/+29.65%/+23.17%。以2026年8月18日收盘价为基准，2026-2028年对应PE分别为25.40/19.59/15.91倍。维持公司“买入”评级。

●2026-08-20 华友钴业：2026年半年报点评：材料产品销量高增，资源布局稳步推进 (渤海证券 张珂)

●公司以镍钴锂资源保障为支撑，向锂电材料等下游环节拓展，业务形成一体化优势。在中性情景下，考虑到公司印尼红土镍矿产能未能全面释放、研发投入增加和汇率波动的影响，我们下调公司2026/2027/2028年归母净利预测分别至66.16/83.54/96.39亿元，对应EPS分别为3.49/4.41/5.09元／股；对应2026年PE为11.32X，低于可比公司的均值，维持公司的“增持”评级。

●2026-08-20 天山铝业：所得税率调整影响利润，产业链一体化盈利稳健 (国信证券 刘孟峦,焦方冉)

●假设2026-2028年铝现货价格为24000元/吨，氧化铝价格为2700元/吨，预焙阳极价格6000元/吨，预计2026-2028年归母净利润93.04/95.58/100.03亿元，同比增速93.1/2.7/4.7%；摊薄EPS分别为2.01/2.06/2.16元，当前股价对应PE分别为6.3/6.2/5.9x。公司全产业链一体化配套，抵御原材料价格波动风险，将受益于行业高景气周期，同时进一步加强铝土矿资源保障能力，维持“优于大市”评级。

●2026-08-20 中孚实业：电解铝业务高盈利，铝材出口景气度高 (国信证券 刘孟峦,焦方冉)

●假设2026-2028年铝现货价格为24000元/吨，氧化铝价格为2700元/吨，预焙阳极价格6000元/ton，预计2026-2028年归母净利润分别为43.41/44.52/45.68亿元；摊薄EPS分别为1.08/1.11/1.14元，当前股价对应PE分别为5.8/5.6/5.5x。公司水电铝产能占比达到2/3，绿色低碳；铝材产品出口竞争力强，并进一步发力再生铝和深加工环节，分红比例高，维持“优于大市”评级。

●2026-08-20 神火股份：电解铝维持高利润，煤炭盈利改善 (国信证券 刘孟峦,焦方冉)

●我们假设2026-2028年铝现货价格为24000元/吨（原值23500元/吨），氧化铝价格为2700元/吨，预焙阳极价格为6000元/吨（前值5500元/吨），云南用电含税价格为0.42元/度，新疆神火发电成本0.22元/度，河南无烟煤价格1200元/吨（前值1000元/吨），预计2026-2028年收入466/467/468亿元，归母净利润94.0/96.0/97.0亿元，同比增速135/2/1%；摊薄EPS分别为4.18/4.27/4.31元，当前股价对应PE分别为6.3/6.1/6.1x。公司是国内电解铝头部企业，产能布局合理，公司主营产品电解铝和煤炭两个行业均受益于供给侧结构性改革，处于行业景气周期，随着大规模资本开支结束，分红具备提升空间，维持“优于大市”评级。

●2026-08-20 山金国际：半年报点评：黄金成本优势明显，在建项目稳步推进 (国信证券 刘孟峦,杨耀洪)

●预测公司26-28年实现营收202.61/247.30/277.01（原预测220.66/261.17/295.89）亿元，同比增速18.5%/22.1%/12.0%；归母净利润47.42/68.03/83.39（原预测57.83/77.61/96.15）亿元，同比增速59.6%/43.5%/22.6%；当前股价对应PE为15.7/10.9/8.9X。考虑到公司资源禀赋突出，成本优势明显，未来随着资源挖潜以及新项目的并购，黄金产量存在较大提升空间，维持“优于大市”评级。