融捷股份(002192)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-08-21 融捷股份：2024年半年报点评：投资收益增厚利润，Q2业绩环比增长显著 (东北证券 曾智勤)

●公司发布2024年半年报，实现营收2.51亿元，同比-60.5%；归母净利1.66亿元，同比-45.1%，扣非净利1.42亿，同比-48.6%。其中Q2营收1.68亿元，同环比-61.9%/+104.0%；归母净利1.38亿元，同环比-42.6%/+390.7%；扣非净利1.26亿元，同环比-45.2%/+681.7%。预计公司2024-2026年归母净利3.48、3.64、4.37亿元，考虑到公司自给率高、成本优势显著，给予“增持”评级。

●2024-04-21 融捷股份：2023年年报点评：锂价快速下跌影响利润，库存减值拖累业绩 (东北证券 曾智勤)

●预计公司2024-2026年归母净利3.48、3.67、4.40亿元，考虑到公司资源自给率高、成本优势显著，给予“增持”评级。

●2023-03-28 融捷股份：矿石采选业务增量在途，成都融捷投资收益可观 (安信证券 覃晶晶)

●预计2023-2025年营业收入分别为26.58、24.09、30.22亿元，预计净利润14.97、12.02、15.65亿元，对应EPS分别为5.76、4.63、6.03元/股，目前股价对应PE为15、18.6、14.3倍。考虑到锂行业周期性波动，公司业绩存在一定程度下调，另外在主要假设中，我们考虑2023-2025年锂精矿产量依次为7、10、14万吨，假设鸳鸯坝项目有效释放，产量或存在上修空间，整体来看公司具备良好的成长性，维持公司评级为“买入-A”评级，6个月目标价调整为100元/股。

●2023-01-21 融捷股份：2022年度业绩预告点评：Q4业绩再创历史新高，锂资源产能有望持续扩张 (东北证券 曾智勤)

●公司发布2022年度业绩预告，预计全年实现归母净利22-26亿元，其中Q4实现归母净利9.5-13.5亿元，超市场预期。预计2022-2024年实现净利24.2、38.2、50.0亿元。考虑到锂行业高景气，公司采选冶产能齐扩张，维持“增持”评级。

●2022-10-26 融捷股份：高成长的川矿锂资源新星 (东吴证券 杨件)

●我们预测公司2022-2024年收入分别为35/55/70亿元，同比增速280%/57%/27%；归母净利润分别为22/36/54亿元，同比增速分别为3108%/63%/52%。对应PE分别为14/8/6x。此处我们选取赣锋锂业、天齐锂业等为可比公司，得出2023-2024年PE均值为10/7x；公司估值低于可比公司均值；考虑公司锂资源禀赋优厚且选矿量高速增长，估值较低，故首次覆盖给予公司“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:有色金属

●2026-08-23 金钼股份：完成金沙钼业24%股权收购，26H1利润同比增25.9% (国信证券 刘孟峦,谷瑜)

●预计公司2026-2028年的营收分别为168/200/231亿元，同比增速21%/19%/15%；归母净利润分别为41.1/48.9/56.6亿元，增速30%/19%/16%；EPS分别为1.27/1.51/1.75元，当前股价对应PE分别为17.2x/14.5x/12.5x。公司稳健经营，沙坪沟钼矿在2030年前有放量预期，维持“优于大市”评级。

●2026-08-22 天山铝业：成本共振驱动利润翻倍，产业链优势持续强化 (华西证券 晏溶,陈宇文)

●公司电解铝板块受益于量价成本共振，深加工业务加速放量，国内外资源项目稳步推进，同时公司费用率有所调整，小幅上调此前盈利预测，预计公司2026-2028年营业收入为398/416/426亿元，同比分别增长34.8%/4.5%/2.5%；归母净利润分别为99/108/116亿元（此前为99/107/115亿元），同比分别增长105.8%/8.8%/7.5%；对应EPS分别为2.14/2.33/2.51元（此前为2.14/2.32/2.48元）。对应2026年8月21日收盘价12.67元，PE分别为5.91/5.43/5.05倍，维持“买入”评级。

●2026-08-22 洛阳钼业：铜金放量+小金属价格弹性，上半年业绩符合预期 (国盛证券 张航,王瀚晨)

●考虑2026年金属价格上涨，我们预计公司2026-2028年营业收入分别为2485/2915/3143亿元，归母净利润分别为332/387/420亿元，对应PE分别为11.8/10.1/9.3倍。维持“买入”评级。

●2026-08-21 株冶集团：受益于贵金属及硫酸价格上行，26H1归母净利同比增长232.7% (国信证券 刘孟峦,谷瑜)

●参照今年年初至今各个商品均价，假设2026-2028年锌锭现货年均价24000元/吨，锌精矿加工费均为1500元/吨，铅锭现货价格年均价16500元/吨，铅精矿加工费为300元/吨，金价1000元/克，银价15000元/千克。预计公司2026-2028年归母净利润分别为28.6/30.4/33.7亿元(前值23.5/24.3/25.0亿元)，同比增长154%/6%/11%，摊薄EPS分别为2.66/2.83/3.14元，当前股价对应PE为10.3/9.7/8.7X。公司已重组收购水口山有色下的铅锌矿等核心铅锌资产，另锡矿山、五矿铜业、黄沙坪(已托管)、铍业均为集团内优质资产，维持“优于大市”评级。

●2026-08-21 南山铝业：2026年中报点评：Q2单季度业绩表现亮眼，慷慨分红回馈股东彰显诚意 (西部证券 刘博,李柔璇)

●我们维持2026-2028年公司EPS分别为0.43、0.54、0.60元，PE分别为11、9、8倍，维持“买入”评级。

●2026-08-21 山金国际：半年报点评：上半年产销阶段性承压，期待Osino项目投产 (国盛证券 张航,王瀚晨)

●公司纳米比亚Osino项目预计2027年上半年投产，为公司增加5吨黄金产能，我们预计公司2026-2028年营业收入分别为180/251/276亿元，归母净利润分别为44.0/65.2/72.4亿元，对应PE分别为16.9/11.4/10.3倍。维持“买入”评级。

●2026-08-21 恒邦股份：减值拖累不改营收高增 (华泰证券 李斌)

●我们维持盈利预测，测算公司2026-2028年EPS分别为1.02/1.37/2.38元。可比公司2026年iFind一致预期PE均值为16.54X，考虑公司盈利稳定性较强，且作为具备大规模冶炼产能+资源注入预期的标的，具有一定稀缺性，但基于资源注入落地的不确定性，我们适度收窄溢价，给予公司10%溢价率（前值20%），给予公司2026年18.19XPE，目标价18.55元（前值19.56元，基于2026年PE19.18X），维持“增持”评级。

●2026-08-21 洛阳钼业：2026年半年报点评：黄金业务开始放量，经营业绩稳步增长 (渤海证券 张珂)

●公司铜+钴业务双轮驱动成长，黄金资源贡献业绩新增长点。考虑到金属价格变化和贸易业务规模变化，中性情景下，我们小幅下调2026/2027/2028年归母净利分别至334.05/362.08/401.64亿元，EPS分别为1.56/1.69/1.88元／股；对应2026年PE为11.70X，低于可比公司的均值，维持公司的“增持”评级。

●2026-08-21 北方稀土：26年半年报业绩点评：26年半年度业绩表现优异，稀土高端领域维持高景气 (西部证券 刘博,李柔璇)

●我们预计26-28年公司EPS分别为1.22、1.70、1.92元，PE分别为33.0、23.6、20.9倍。稀土行业景气度持续提升，预计26Q3行业旺季下游订单需求持续增长，公司业绩有望受益，维持评级至“买入”评级。

●2026-08-20 华友钴业：2026年半年报点评：镍钴出货阶段性承压，印尼及非洲项目奠定长期增量 (国联民生证券 邱祖学,李挺)

●公司上游资源布局完善构建坚实护城河，下游锂电材料与国际资源和汽车巨头深度绑定，周期成长属性凸显。我们预计公司2026-2028年归母净利润为58.03、98.85、114.79亿元，以2026年8月19日收盘价为基准，PE分别为13X、8X、7X，维持“推荐”评级。