美年健康(002044)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-05-20 美年健康：Q1收入短期承压，AI战略深化有望助力业绩改善 (中信建投 袁清慧,王在存,华冉,吴严,贺菊颖)

●短期来看，公司Q1业绩受季节性因素影响短期承压，但随着降本措施持续落地，利润同比和环比均有望继续改善。中长期来看，公司正从体检交付型机构向智能化、平台化企业升级，公司不仅通过AI提升运营效率与服务质量，还能通过与蚂蚁健康等平台的合作，在个人健康管理领域拓展新的增长曲线。我们预测2026-2028年，公司营业收入分别为107.29、113.40、122.84亿元，分别同比增长3.57%、5.70%、8.32%；归母净利润分别为4.02、5.12、6.16亿元，分别同比增长41.06%、27.24%、20.35%。根据2026年5月19日收盘价计算，对应2026-2028年PS分别为2.33、2.20、2.03倍，维持“增持”评级。

●2026-05-12 美年健康：AI驱动健康管理升级，长期价值显著 (银河证券 程培,李璐昕)

●B端为企业客户提供稳定现金流，C端个检占比持续提升(2025H1达33%)，推动产品结构优化与品牌升级。预计2026–2028年归母净利润分别为4.14亿、4.94亿、5.69亿元，同比增速45.0%、19.4%、15.2%，维持“推荐”评级。

●2026-05-08 美年健康：2025年年报&2026年一季报点评：AI相关收入实现高增长，盈利能力持续改善 (东吴证券 朱国广,冉胜男)

●考虑到宏观消费环境变化与收入增长承压，以及公司AI战略推广与投入，我们将公司2026-2027年归母净利润预期由6.29/9.11亿元，调整至4.12/5.38亿元，预期2028年为6.65亿元，对应当前市值的PE估值分别为59/45/36倍。尽管盈利预期有所下调，但估值已经消化。考虑到公司AI相关业务快速增长，未来成长空间广阔，维持“买入”评级。

●2026-05-06 美年健康：26Q1季节性短期承压，AI相关收入大幅增长 (华安证券 谭国超,钱琨)

●我们预计公司2026-2028年营业收入分别实现109.10/116.58/124.60亿元，同比增长5.3%/6.9%/6.9%；归母净利润分别实现3.95/4.89/5.64亿元，同比增长38.6%/23.7%/15.4%；对应EPS为0.10/0.12/0.14元；对应PE倍数为54/43/38X。维持“买入”评级。

●2026-04-30 美年健康：2025年年报及2026年?季报业绩点评：盈利韧性凸显，AI赋能成效显现 (银河证券 程培,李璐昕)

●体检赛道长期趋势向好，公司作为体检行业龙头企业具备卡位优势，建议关注长期上行空间。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为4.14/4.94/5.69亿元，同比+45.0%、+19.4%、+15.2%，当前股价对应20262028年PE为49.75/41.66/36.15倍，维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2026-07-05 百济神州：全球化持续兑现，盈利能力加速释放 (湘财证券 蒋栋)

●公司全球化能力已被验证，盈利能力有望加速释放，我们看好公司长期发展主要基于以下两点：（1）短期：百济神州正经历从“血液瘤巨头”向“综合性肿瘤药企”的战略拐点。ASCO上三款实体瘤管线数据积极，打开了新的增长叙事；BTK降解剂则在耐药后线市场展现同类首创潜力，填补关键空白。与此同时，核心产品持续放量带动盈利能力加速释放，“自我造血”能力在创新药企中凸显稀缺性，市场有望对其展开全面价值重估。（2）长期：百济神州的长期壁垒在于“全球一体化研发+已验证商业化”的双轮闭环。研发端凭借独特体系持续产出FIC/BIC资产，从百悦泽头对头胜出到新一代血液瘤、实体瘤管线差异化优势，平台可复制性已验证。商业化端在美欧中等核心市场自建团队与渠道，确保高强度研发投入转化为正向现金流，支撑从Biotech向GlobalPharma跃迁，长期增长具备可持续性。综上，预计2026-2028年公司营收分别为453.92/530.57/604.75亿元，归母净利润分别为44.82/73.02/93.15亿元，对应EPS分别为2.91/4.74/6.04元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-07-05 科伦药业：看好传统业务修复，创新&国际化加速兑现 (浙商证券 郭双喜)

●我们预计公司2026-2028年EPS分别为1.21、1.46和1.77元，2026年7月3日收盘价对应公司2026年PE为40倍。我们看好公司创新药技术平台科伦博泰、合成生物学平台川宁生物、大输液多室袋产品、非输液仿制药首仿品种等创新力量逐渐贡献业绩，维持“买入”评级。

●2026-07-01 科兴制药：三十载制药积淀，创新出海迈入收获期 (东北证券 吴明华,薛路熹)

●预计2026-2028年营业收入分别为16.45/18.44/21.67亿元，归母净利润分别为1.76/1.90/2.16亿元，对应PE分别为22.89/21.18/18.66倍。考虑到自有产品现金流基础稳定、合作商业化进入放量阶段，同时创新药管线具备中长期弹性，给予“买入”评级。

●2026-06-30 艾力斯：核心产品高速放量，研发管线持续推进 (浙商证券 彭波,郭双喜)

●我们预计公司2026-2028年营业收入为67.09、80.50、92.58亿元，同比增长29.3%、20.0%、15.0%；实现归母净利润26.63、31.56、35.71亿元，同比增长21.7%、18.5%、13.2%，对应EPS为5.92、7.01、7.94元，2026/6/30对应2026-2028年PE约18.5、15.6、13.8倍。公司核心产品处于商业化快速放量阶段，当前估值相比同行具备优势，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-06-30 贝达药业：平台化转型逐步兑现，重磅产品数据读出在即 (湘财证券 蒋栋)

●公司正在从肺癌单一领域向多疾病领域转型，积极布局的泛RAS分子临床推进顺利。预计2026-2028年公司营收分别为41.97/49.60/59.64亿元，归母净利润分别为5.44/7.25/10.23亿元，对应EPS分别为1.29/1.72/2.43元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-06-29 我武生物：国内脱敏治疗龙头，尘螨+黄花蒿双核驱动增长 (湘财证券 许雯)

●预计公司2026-2028年营业收入分别为12/14/16.63亿元，同比增长12.97%/16.66%/18.77%；归母净利润分别为4.31/5.12/6.17亿元，同比增长13.23%/18.69%/20.45%；EPS分别为0.82/0.98/1.18元。首次覆盖，给予公司“买入”评级。

●2026-06-29 羚锐制药：业绩稳健增长，内生外延完善产品线 (西部证券 陆伏崴,孙阿敏)

●预计公司2026/2027/2028年归母净利润分别为8.56/9.64/10.90亿元，分别同比+12.7%/+12.6%/+13.1%。公司在中药贴膏剂领域优势领先，多款产品市占率稳固，通过研发和收购完善产品矩阵，维持“增持”评级。

●2026-06-29 恒瑞医药：研发能力再得验证，创新成果加速落地 (西南证券 杜向阳)

●预计公司2026-2028年归母净利润分别为95/112/133亿元，对应PE为37X/31X/26X。公司创新药管线持续布局，国际化出海成果颇丰，龙头效应明显，维持“买入”评级。

●2026-06-27 诺诚健华：奥布替尼披露多项研究成果，商业化快速兑现 (浙商证券 彭波,郭双喜)

●我们预计公司2026-2028年营业收入为23.66、23.58、32.91亿元，同比增长-0.4%、-0.4%、39.6%；实现归母净利润2.70、2.16、6.19亿元，同比增长-57.9%、-20.2%、186.7%，对应EPS为0.15、0.12、0.35元，2026/6/26对应2026-2028年PE为165、207、72倍。考虑到公司核心产品处于商业化快速放量阶段，商业化产品梯队不断完善，BCL-2、奥布替尼、TYK2等在研管线快速推进，首次覆盖，我们给予“买入”评级。

●2026-06-25 海思科：肿瘤自免同步出海，国际化再下一城 (东方证券 伍云飞)

●我们预测公司2026-2028年每股收益分别为0.54、0.76、0.92元，考虑到公司诸多创新药管线仍处于临床阶段，因此采取DCF估值法，对应目标价为70.11元，维持给予“买入”评级。