七 匹 狼(002029)盈利预测

◆研报摘要◆

●2022-11-02 七匹狼：2022年三季报点评：收入小幅下滑，利息收入带动净利正增长 (东吴证券 李婕,赵艺原)

●公司为国内领先男装品牌，22Q1-Q3受疫情影响、营收个位数下滑，利润端受益于利息收入增加实现同比正增长。考虑疫情影响，我们将22-24年收入从37.68/40.57/43.87亿元分别下调为33.35/35.84/38.7亿元，结合利息收入贡献，将22-24年归母净利从2.49/2.74/3.01亿元分别上调至2.50/2.91/3.2亿元、EPS为0.33/0.39/0.42元/股，对应PE为16/14/13X，维持“中性”评级。

●2022-04-06 七匹狼：2021年报点评：主品牌表现平稳，KL扭亏为盈 (东吴证券 李婕)

●公司为国内领先男装品牌，2020年受疫情影响业绩下滑(收入、净利分别-8%、-40%)，2021年呈现复苏、但尚未完全恢复至疫情前水平，2017年收购的KL品牌经过调整实现盈利。2022年4月公司发布股票期权激励计划，激励对象为董事、高管、中级管理及核心技术人员共计40人，考核目标分别为税前经营利润2023年较2021年增长不低于10%、2024/2025年同比增长不低于10%。考虑疫情影响，我们预计2022-2024年归母净利同比增长7.8%/9.8%/10.0%、EPS为0.33/0.36/0.40元/股，对应PE17/16/14X，估值较高，首次覆盖给予“中性”评级。

●2020-08-19 七匹狼：中报点评：Q2业绩环比有所改善，全年经营仍有挑战 (东方证券 施红梅,赵越峰)

●结合疫情和中报数据，我们下调公司未来三年盈利预测，预计公司2020-2022年每股收益分别为0.29、0.37、0.42元(原0.35、0.40和0.45元)，参考可比公司估值，给予公司2020年22倍的估值，对应目标价6.38元，维持“增持”评级。

●2020-04-28 七匹狼：2019年报及2020年一季报点评：19年业绩小幅增长，20Q1受疫情影响承压 (光大证券 李婕,孙未未)

●考虑到短期疫情影响下宏观经济和终端零售的恢复仍存不确定性，线上及针纺业务增长存压力，费用和资产减值损失仍存压力，我们下调20-21年、新增22年EPS为0.31、0.46、0.52元，对应20年PE16倍，PB0.6倍，维持“增持”评级。

●2020-04-20 七匹狼：年报点评：19年表现平稳，今年经营面临疫情负面冲击 (东方证券 施红梅,赵越峰,张维益)

●根据年报，考虑疫情影响，我们下调公司未来3年收入预测，上调期间费用率预测，预计公司2020-2022年每股收益分别为0.35元、0.40元与0.45元(原预测20-21年每股收益为0.48元与0.53)，参考可比公司平均估值，给予公司2020年16倍PE估值，对应目标价5.6元，维持“增持“评级。

◆同行业研报摘要◆行业:服装

●2026-08-27 伟星股份：半年报点评：2026H1归母净利润增速超预期，盈利能力卓越 (国盛证券 杨莹,侯子夜,王佳伟)

●公司作为全球辅料头部企业，产品研发实力持续提升，智慧制造能力构筑核心竞争壁垒，全球化布局稳步推进。我们预计公司2026/2027/2028年归母净利润为7.24/8.30/9.32亿元，当前股价对应2026年PE为18倍，维持“买入”评级。

●2026-08-26 九牧王：费用优化驱动扣非利润高增，投资波动拖累表观利润 (信达证券 姜文镪,刘田田)

●上半年扣非归母净利润达到1.57亿元，同比增长44.01%，验证主业盈利修复趋势；Q2在传统淡季及集中计提减值背景下仍实现大幅减亏。我们预计2026-2028年归母净利润1.79/2.00/2.32亿元，对应PE分别为26.93X/24.18X/20.84X。

●2026-08-26 华利集团：26H1业绩暂时承压，中期超额分红 (浙商证券 马莉,詹陆雨,周敏)

●26年中期分红11.7亿元，分红比例达122.5%，超额分红彰显公司积极回报股东战略意义。随着关税安排明朗化，期待随着客户后续去库完毕，采购积极性逐步修复，叠加新厂效率持续爬坡，利润率修复弹性可期。我们预计26-28年实现收入229.8/242.6/254.2亿元，同比-8.0%/+5.6%/+4.8%，归母净利润23.1/26.7/30.6亿元，同比-28.0%/+15.8%/14.7%，对应PE17.3/15.0/13.0倍，公司壁垒突出，中期成长路径清晰，维持“买入”评级。

●2026-08-26 伟星股份：26H1收入领跑行业，利润逆势超预期 (浙商证券 马莉,詹陆雨,周敏)

●公司作为开发能力、快反、成本控制实力领跑的辅料龙头有望持续抢夺市场份额，新一期股权激励彰显发展信心，我们预计26-28年实现收入53.7、59.5、65.1亿元，分别同比+11.9%、10.8%、9.3%，归母净利润7.4、8.5、9.6亿元，分别同比+15.0%、+14.5%、+12.9%，对应PE18、15、14X，25年分红率达92%，稳增长高分红属性突出，维持“买入”评级。

●2026-08-26 伟星股份：超预期，Q2收入加速增长 (华西证券 唐爽爽)

●我们分析，1）短期来看，公司今年收入仍有望保持双位数增长，但面料原材料涨价下传导滞后的阶段性影响、汇兑损失以及过往两年新增产能也存在折旧压力导致利润增速可能低于收入增速；公司公告计划26年实现收入53亿元、同比增长10%，总成本控制在45.4亿元。2）中期来看，公司积极布局海外产能，随着越南产能投产及孟加拉产能爬坡，进一步提升产能规模优势，抢占市场份额。3）长期来看，公司作为国内服饰辅料龙头企业，长期空间在于凭借高智能化和信息化水平，抢占YKK份额。上调盈利预测，上调公司26-28年营收预测53.35/58.80/64.68亿元至54.4/60.1/66.8亿元；上调公司26-28年归母净利预测6.8/7.6/8.7亿元至7.1/8.0/9.1亿元，上调公司26-28年EPS0.57/0.64/0.73元至0.60/0.68/0.77元，2026年8月26日收盘价10.97元对应PE分别为18/16/14X，维持“买入”评级。

●2026-08-25 兴业科技：利润承压，关注磷化铟投产进展 (华西证券 唐爽爽)

●我们分析，1）主业内销随着小单快反能力提升转型电商客户，瑞森皮革沙发业务有望贡献，联华皮革有望扭亏为盈；2）宏兴皮革盈利能力承压，我们判断随着公司通过皮料采购、工艺优化等方式降本，盈利能力实现修复；3）布局磷化铟业务有望贡献新增量。下调26-28年收入预测34.54/37.44/40.91亿元至32.10/34.13/36.56亿元；下调26-28年归母净利预测2.41/2.85/3.33亿元至1.80/2.29/2.71亿元，对应调整26-28年EPS为0.81/0.96/1.13元至0.61/0.78/0.92元；2026年8月24日收盘价27.03元对应26/27/28年PE分别为44.50/34.86/29.44X，维持“买入”评级。

●2026-08-25 华利集团：2026H1业绩筑底企稳，客户与产能双轮驱动修复 (开源证券 吕明,郭彬)

●考虑到2026H1业绩低于预期及外部环境不确定性，我们下调2026-2028年归母净利润预测至23.77/27.04/29.70亿元（原值31.06/37.08/41.11亿元），当前股价对应PE16.3/14.3/13.0倍，由于2026Q2经营拐点已现，同时管理层对中短期订单恢复增长持乐观态度，长期成长逻辑未变，维持“买入”评级。

●2026-08-25 锦泓集团：VG扭亏为盈，IP授权业务延续高增 (华西证券 唐爽爽)

●我们分析，(1)25年存在一次性费用影响，如Q1的可转债财务费用增加3500万元、影响利润2752万元；管理费用中存在战略投入、咨询费用、信息系统投入等；26年有望迎来更大利润弹性。(2)TW变化在于线下新店型(城市旗舰店、奥莱店)+聚焦核心产品带动店效提升。(3)IP授权和云锦业务高增长有望延续，来自IP授权拓品类、云锦线上渠道快速增长。下调盈利预测，下调26-28收入为44.54/46.50/48.93亿元至41.79/43.55/45.76亿元，下调26-28归母净利为3.50/4.20/5.07亿元至3.29/3.84/4.82亿元，下调26-28EPS1.01/1.32/1.54元至0.95/1.11/1.39元，2026年8月24日收盘价8.08元对应26/27/28年PE分别为8.5/7.3/5.8X，维持“买入”评级。

●2026-08-25 华利集团：Q2盈利仍有压力，超比例分红彰显信心 (兴业证券 赵宇,林寰宇)

●公司系鞋类代工龙头公司，虽然短期面临订单压力，但中期成长性较为确定。预计2026-2028年EPS分别为2.06/2.53/2.96元，对应2026年8月21日收盘价市盈率分别为16.2/13.2/11.2倍，维持“买入”评级。

●2026-08-25 华利集团：中报点评：26Q2收入降幅环比收窄 (华泰证券 樊俊豪,张霜凝)

●考虑到终端品牌客户需求仍存不确定性，我们下调2026-28年营收预测-5.18%/-9.73%/-12.26%至230.51/244.69/261.71亿元，考虑公司产能利用率较低导致毛利率同比有所下降，下调归母净利润预期-23.57%/-28.63%/-26.32%至23.12/28.52/33.59亿元，基于可比公司26年我们及Wind一致预期PE均值为12.9x（前值：PE13.1x），考虑到工厂爬坡后产能有序扩张且公司行业龙头地位稳固，但短期盈利承压，我们下调26年PE至20x（前值：20.7x），下调目标价26.1%至39.62元（前值：53.61元），维持“买入”评级。