分众传媒(002027)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-08-24 分众传媒：2026Q2业绩点评：毛利率同比改善，AI智能投放加速落地 (国海证券 杨仁文,方博云)

●我们看好梯媒品牌广告的长期价值，公司为线下品牌广告的龙头，2026年有望受益于AI广告垂类大模型带动降本增效、“碰一碰”等新交互方式强化用户触达效率；且未来有望维持高分红，业绩兼具韧性和弹性。我们预计2026-2028年公司营业收入126.82/131.52/135.38亿元，归母净利润55.72/56.96/58.59亿元，对应PE为13/12/12X，维持“买入”评级。

●2026-08-24 分众传媒：2026中报点评：新旧动能继续切换，剔除投资收益后盈利水平稳健 (中信建投 杨艾莉,马晓婷)

●我们认为无需过度担心业绩稳定性，公司是有经营韧性的梯媒龙头，拥有建立品牌心智的重要线下渠道，且6%左右的股息率是公司估值的安全垫。后续继续关注新旧动能切换情况，及消费是否企稳。我们预计公司2026-2028年归母净利润57.04/56.97/59.68亿元，分别同比+93.6%/-0.1%/+4.8%。按2026年8月24日收盘价，对应PE为12.36/12.37/11.81X。维持“买入”评级。

●2026-08-21 分众传媒：2026Q2业绩点评：收入磨底利润有韧性，降本红利仍在释放 (东吴证券 张良卫,张家琦)

●由于分众传媒收购新潮传媒的交易尚未完成，相关业绩贡献暂未纳入合并报表，因此我们将2026-2028年的EPS预测由0.44/0.49/0.54元下调为0.40/0.44/0.51元。2026-2028年对应当前PE分别为12.53/11.34/9.74倍，由于互联网客户收入保持较快增长，同时公司持续推进点位结构优化和降本增效，盈利能力仍具备较强韧性，因此我们维持“买入”评级。

●2026-08-21 分众传媒：AI类广告贡献新增量，高频高分红保障股东回报 (华福证券 杨晓峰,陈熠暐)

●考虑宏观经济缓慢复苏，我们预计公司26-28年营收124.88/128.89/138.66亿元（26-28年前值131.44/136.27/140.29亿元），归母净利润58.16/57.03/63.35亿元（26-28年前值60.90/61.28/65.04亿元）。当前价格对应26-28PE12.3/12.6/11.3X，维持“买入”评级。

●2026-08-19 分众传媒：2026半年报业绩点评：互联网广告高增长，数智化成果加速释放 (银河证券 岳铮,祁天睿)

●我们认为，公司上半年业绩下降，主要系宏观消费端疲软，广告需求侧下降。展望后续，公司核心业务稳步前进，互联网客户收入增速高，叠加成本端不断优化，业绩长期有望企稳转增。同时，公司重视股东回报，分红比例和股息率长期保持可观水平。预计公司2026-2028年归母净利润分别为57.56/58.59/60.04亿元，对应PE为12x/12x/12x，维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:商务服务

●2026-08-26 中国中免：Profitability Improvement (中信建投 刘乐文,陈如练,石旖瑄)

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●2026-08-25 外服控股：业绩表现稳中有升，数智化与国际化战略持续推进 (中银证券 李小民,纠泰民)

●公司各项业务业务表现较为稳定。公司“数智外服”专项规划启动、“数字外服”转型升级项目顺利结项，国际化服务能力持续拓展。我们维持预测26-28年EPS分别为0.31/0.35/0.37元，当前股价对应市盈率分别为13.6/12.0/11.3倍，公司当前估值水平较低，且具备良好业务增长潜力，维持买入评级。

●2026-08-25 厦门象屿：2026年中报点评：大宗业务稳中求进，多要素经营模式经营初见成效 (国海证券 匡培钦,陈依晗)

●我们预计公司2026-2028年公司实现营收4237、4374、4512亿元，同比分别+3.3%、+3.2%、+3.2%，对应实现归母净利润分别为21.10、26.13、28.84亿元，同比分别+63.2%、+23.8%、+10.4%，对应每股收益分别为0.74、0.92、1.02元，8月25日收盘价对应PE分别为8.29、6.69、6.06倍。公司作为大宗供应链行业领先企业，产业链持续延伸，综合服务能力不断强化，业绩有望企稳回升。综上所述，维持公司“买入”评级。

●2026-08-24 中国中免：收入增速放缓，盈利能力持续优化 (中银证券 李小民,宋环翔)

●基于公司的半年报和当前消费市场的景气度，我们调整公司26-28年EPS为2.36/2.77/3.31元，当前股价对应市盈率为22.1/18.9/15.8倍。中长期建议关注海外拓展带来的业绩增量，并看好公司作为龙头企业在各渠道的完善布局，当前估值已充分调整，维持买入评级。

●2026-08-24 中国中免：【国信社服】中国中免：上半年毛利率继续优化，关注政策红利与全球化布局——系列研究之87 (国信证券 曾光,杨玉莹)

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●2026-08-24 中国中免：中报点评：Q2毛利率延续改善 (华泰证券 樊俊豪,曾珺)

●考虑后续高基数下离岛免税客流及客单同比增速或有放缓、机场免税或受运营权调整影响，我们下调公司26-28年归母净利润至46.35亿元/52.69亿元/57.60亿元（较前值分别-8.4%/-12.7%/-14.5%），对应EPS为2.23元/2.54元/2.77元。参考可比公司26EiFind一致预期PE均值34x，考虑公司渠道布局完善但短期收入端或有承压，转估值溢价为平价、维持H-A折价率18%（参考公司H股上市以来较A股折价率），调整A股/H股目标价至75.43元/71.54港币（分别对应26EPE34x/28x；前值目标价分别为101.15人民币/94.31港币，分别对应26EPE41x/34x），维持“买入”评级。

●2026-08-23 中国中免：2026年半年报点评：利润率持续提升，海南景气度回升 (东吴证券 吴劲草,王琳婧,杜玥莹)

●中国中免作为旅游零售龙头市场地位稳固，海南自贸港封关后离岛免税销售高景气，相关政策陆续出台，市内免税店落地有望带来长期销售增量。考虑机场上海和北京地区免税运营权调整的影响，下调公司盈利预测，2026-2028年归母净利润分别为45.8/53.7/60.4亿元（前值为52.2/58.2/64.5亿元），对应PE为24/20/18倍，维持“买入”评级。

●2026-08-23 中国中免：26H1符合业绩快报，利润持续改善 (国盛证券 李宏科,程子怡)

●离岛免税新政，全岛封关红利持续兑现，叠加机场转场逐步完成，收入有望逐步攀升。利润端受益于主营业务毛利率改善，DFS并表爬坡等持续改善。我们预计公司2026~2028年营收542.80/641.12/703.47亿元，归母净利润48.24/58.94/65.39亿元，对应26-28年PE22.5/18.4/16.6倍，维持“买入”评级。

●2026-08-23 中国中免：上半年毛利率继续优化，关注政策红利与全球化布局 (国信证券 曾光,杨玉莹)

●结合海南免税市场近期表现，我们暂下修公司2026-2028年归母净利润至45.9/53.1/60.8亿元（此前为50.7/60.1/69.3亿元），对应PE估值24/20/18x。消费板块经历调整，中免机构持仓回到历史低位，后续海南封关后红利持续释放、机场和有税业务重新梳理优化有望带来业绩支撑，而市内免税店潜在政策优化有望带来预期增量，维持“优于大市”评级。

●2026-08-23 中国中免：26H1业绩保持韧性，海南优势持续巩固 (华西证券 许光辉)

●我们调整此前盈利预测并新增28年盈利预测，预计公司26-28年实现营业收入分别为542.83/620.80/683.07亿元（原26-27年预测为612.42/707.77亿元），实现归母净利润46.45/55.98/65.82亿元（原26-27年预测为50.91/61.50亿元），EPS分别为2.24/2.69/3.17元，对应最新PE分别为23/19/17倍（参照2026年8月21日收盘价52.29元），维持“增持”评级。