ST易购(002024)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-02-05 ST易购：扭亏为盈拥抱业绩拐点，充分受益国补政策及线下门店基础优势 (华通证券国际)

●苏宁易购作为家电零售行业代表企业，积极助力家电以旧换新开展，做到“两个率先”-率先响应政策，率先承接落实。早在去年3月底，两会结束，苏宁易购就联合超30家家电生产企业率先开展以旧换新行动，整合工厂、银行等多方资源，加大补贴，让利消费者。8月国补全面启动，苏宁易购率先承接落实，通过一万多家门店以及线上渠道全面开展，并在国补基础上，加码厂补、苏宁补，让消费者以更低的价格买到更高品质的产品，推动“换新”向“换优”升级。

●2023-04-28 ST易购：苏宁易购零售云店面突破10000家 (华通证券国际)

●经济回暖2023年是疫情防控全面放开的第一年，人们恢复了初始生活状态，市场环境逐步回暖。从国家统计局公布的数据来看，2023年一季度GDP同比增长4.5%，比2022年四季度环比增长2.2%，经济呈现出温和的增长趋势，预计2023年全年经济增长将逐步回升。消费复苏在经济逐步回暖趋势下，消费需求也将逐渐加升。据中经数据显示，2023年一季度，社会消费品零售总额114,922亿元，同比增长5.8%。其中，3月份社会消费品零售总额37,855亿元，同比增长高达10.6%。

●2021-09-05 ST易购：短期业绩承压，零售云业务快速发展 (招商证券 丁浙川,李秀敏)

●短期业绩承压，随着云网万店的发展，公司更加聚焦零售主业，业绩有望持续提升，预计2021-2023年净利润分别为-40.02/5.63/10.65亿元，当前股价对应2023年PE为47.2X，维持“强烈推荐-A”评级。

●2021-08-30 ST易购：2021年半年报点评：业绩基本符合快报，大力发展零售云业务 (光大证券 唐佳睿)

●公司业绩基本符合业绩快报，我们维持对公司2021/2022/2023年EPS的预测-0.43/0.01/0.02元。公司于2021年7月完成战略股东新新零售基金二期引进，股东结构进一步优化，有利于公司尽快实现扭亏为盈，维持“增持”评级。

●2021-07-31 ST易购：2021年半年度业绩快报点评：业绩符合预告，聚焦零售主业降本增效 (光大证券 唐佳睿)

●公司业绩符合预告，我们维持对公司2021-2023年EPS的预测-0.43/0.01/0.02元。公司积极寻求变革，将有望尽快推动业务走向正轨，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:零售业

●2026-08-31 万辰集团：半年报点评：扩店提效双驱成长，还原补贴盈利趋势向上 (国盛证券 李梓语,王玲瑶)

●我们充分看好量贩业态引领行业变革所带来的机会，当前高速开店阶段，同店依然实现亮眼增长，看好后续多品类扩张、运营提效等多维度发展成长抓手。预计2026-2028年营收分别为793.6/981.2/1087.0亿元，分别同比+54.2%/+23.6%/+10.8%，归母净利润分别为26.1/35.6/42.3亿元，分别同比+94.2%/+36.3%/+18.9%，维持“买入”评级。

●2026-08-30 赛维时代：半年报点评：26Q2收入增21%，服饰高增、费用率改善 (国盛证券 李宏科,毛弘毅)

●服饰多品牌矩阵延续较快增长、费用效率改善，考虑非服品类集中关停带来的库存减值等一次性损失，叠加汇兑损失及新增股份支付费用，我们下调盈利预测。预计2026-2028年归母净利润4.03/5.17/6.32亿元，同比+42.4%/+28.4%/+22.2%，维持“买入”评级。

●2026-08-30 致欧科技：2026年半年报点评：2026Q2收入同比+29%，VC模式转型驱动费用率下行 (东吴证券 吴劲草,阳靖)

●致欧科技为跨境家居品牌龙头，VC模式转型带动费用率下行和增速加速，北美增长加速，拉美有望打造下一个曲线。我们将公司2026-2028年归母净利润预期由4.62/5.33/5.86亿元上调至4.74/6.02/7.05亿元，同比+41%/+27%/+17%。对应PE为18/14/12倍（截至2026年8月28日收盘），维持“买入”评级。

●2026-08-30 大参林：半年报点评：利润增长亮眼，收入端呈现修复 (天风证券 杨松,李臻)

●公司自2024年2季度启动门店优化，2024-2025年进行了部分门店的关闭，收入增速有所放缓，因此我们将公司2026年营业收入预测由323.23亿元调整为285.18亿元，2027-2028年营业收入预测为296.92/309.66亿元；同时公司深耕精细化运营，费用率控制效果显著，同时自有品牌提升带动毛利率提升，盈利能力改善显著，因此我们将公司2026年归母净利润预测由13.57亿元调整为15.13亿元，2027-2028年净利润预测为17.38/19.27亿元，维持“增持”评级。

●2026-08-30 三只松鼠：半年报点评：结构调优，高质发展 (国盛证券 李梓语,王玲瑶)

●我们认为三只松鼠当前正主动调整渠道，向高质量发展方向迈进，且Q2淡季顺利实现盈利改善，我们上修此前利润预期，预计2026-2028年营收分别为102.1/110.5/122.2亿元，分别同比+0.2%/+8.2%/+10.6%，归母净利润分别为3.4/4.0/4.7亿元，分别同比+118.4%/+18.3%/+17.3%，维持“买入”评级。

●2026-08-30 万辰集团：门店持续高速拓展，利润率保持优异 (开源证券 张宇光,陈钟山)

●公司发布2026半年报，上半年实现营收348.36亿元，同比+54.3%，实现归母净利润12.1亿元，同比+156.6%；其中2026Q2实现营收182.02亿元，同比+54.8%，归母净利润5.8亿元，同比+126.0%。公司保持稳步拓店，看好后续经营效率持续提升，我们上调盈利预测，预计公司2026-2028年实现归母净利润24.6（+3.9）、31.8（+6.4）、36.3（+6.4）亿元，当前股价对应PE分别为15.6、12.1、10.6倍，公司品牌力与护城河持续夯实，经营稳步向好，维持“增持”评级。

●2026-08-30 万辰集团：门店加速扩张，盈利能力稳步提升 (华源证券 张东雪,丁一,周翔)

●我们预计公司2026-28年实现归母净利润24.15/32.94/37.7亿元，同比增速分别为80%/36%/14%，当前股价对应PE分别为16/12/10倍。鉴于公司量贩业务景气度高，增长动能强劲，维持“买入”评级。

●2026-08-30 致欧科技：2026H1业绩点评报告：欧洲基本盘稳固增长，新兴市场快速起量，多元渠道协同驱动 (国海证券 林昕宇,赵兰亭)

●公司深耕自有品牌家具家居出海赛道，已构建覆盖“产品研发—跨境履约—全球销售”的全链路效率壁垒，旗下品牌在亚马逊欧洲核心站点家居类目长期稳居头部。随着亚马逊VC模式持续深化、AI技术在产品设计与运营环节加速落地，新品研发成功率与全链路运营效率显著提升，欧洲基本盘稳固增长，拉美等新兴市场快速起量，多元渠道协同驱动收入规模扩张，首次覆盖，给予“买入”评级。我们预计2026-2028年公司营业收入110.01/137.31/166.58亿元，归母净利润4.72/6.02/7.30亿元，对应PE估值为18/14/12x。

●2026-08-30 菜百股份：半年报点评：金价波动致2Q26业绩承压，产品升级与渠道拓展稳步推进 (国盛证券 李宏科,张冰清,杨莹,王佳伟)

●公司为华北黄金珠宝龙头，税改后投资金条份额有望提升；短期金价扰动公司业绩，我们预计2026--28年公司收入各324/350/374亿元，同比增12%/8%/7%；归母净利润各9.7/11.0/12.1亿元，同比-14%/+13%/+10%，维持“买入”评级。

●2026-08-29 步步高：半年报点评：26Q2收入增5%，扣非亏损同比收窄 (国盛证券 李宏科,毛弘毅)

●公司聚焦湖南优势市场，以胖东来模式推动超市门店调改，并通过商品、供应链和组织效率优化改善主业盈利；双业态协同、存量门店优化及费用率管控有望进一步释放利润弹性。预计公司2026-2028年归母净利润各2.16/3.63/4.67亿元，同比增长91.3%/68.0%/28.9%。维持“买入”评级。