科华生物(002022)盈利预测

◆研报摘要◆

●2020-08-30 科华生物：分子诊断业务快速增长，Polaris系列产品值得期待 (兴业证券 徐佳熹,孙媛媛)

●公司作为国内IVD行业内的领军企业之一，产品种类丰富，销售网络健全，长期以来坚持仪器和试剂双轮驱动，是国内为数不多的能够在分子、生化及免疫等领域，均具备全自动、灵活通量检测系统解决方案和供应能力的公司。公司通过“自主研发+并购”的方式持续布局朝阳业务板块(化学发光、分子诊断、海外业务)，随着新产品陆续上市，公司有望迎来内生性增长的复苏。我们调整对于公司的盈利预测，预计公司2020-2022年EPS分别为0.62、0.58和0.70元，2020年8月28日收盘价对应PE分别为33.63、36.22、29.61倍，维持“审慎增持”评级。

●2020-05-14 科华生物：常规业务短期承压，疫情后有望恢复增长 (安信证券 马帅)

●我们预计公司2020年-2022年的收入增速分别为15.0%、25.0%、20.0%，净利润增速分别为14.4%、21.9%、19.3%，成长性突出；首次给予买入-A的投资评级，6个月目标价为20.25元，相当于2020年45倍的动态市盈率。

●2020-05-12 科华生物：第一大股东易主，公司发展步入新阶段 (兴业证券 徐佳熹)

●公司作为国内IVD行业内的领军企业之一，产品种类丰富，销售网络健全，长期以来坚持仪器和试剂双轮驱动，是国内为数不多的能够在分子、生化及免疫等领域，均具备全自动、灵活通量检测系统解决方案和供应能力的公司。公司通过“自主研发+并购”的方式持续布局朝阳业务板块(化学发光、分子诊断、海外业务)，随着新产品陆续上市，公司有望迎来内生性增长的复苏。我们调整对于公司的盈利预测，预计公司2020-2022年EPS分别为0.44、0.53和0.67元，2020年5月11日股价对应PE分别为40、33、26倍，维持对公司的“审慎增持”评级。

●2020-05-06 科华生物：分子诊断业务快速增长，新产品陆续上市值得期待 (兴业证券 徐佳熹)

●公司作为国内IVD行业内的领军企业之一，产品种类丰富，销售网络健全，长期以来坚持仪器和试剂双轮驱动，是国内为数不多的能够在分子、生化及免疫等领域，均具备全自动、灵活通量检测系统解决方案和供应能力的公司。公司通过“自主研发+并购”的方式持续布局朝阳业务板块(化学发光、分子诊断、海外业务)，随着新产品陆续上市，公司有望迎来内生性增长的复苏。我们调整对于公司的盈利预测，预计公司2020-2022年EPS分别为0.44、0.51和0.61元，2020年4月30日股价对应PE分别为37、32、27倍，维持对公司的“审慎增持”评级。

●2018-08-26 科华生物：业绩符合预期，“产品+渠道”加速布局 (中泰证券 江琦,谢木青)

●预计2018-2020年公司收入20.88、23.04、25.47亿元，YOY为30.99%、10.36%、10.51%，归属母公司净利润2.42、2.80、3.27亿元，YOY为10.91%、15.86%、16.81%，对应EPS为0.47、0.55、0.64元，公司目前股价对应2018年24倍PE，考虑到公司老牌IVD龙头的品牌渠道优势及集采业务开展有助于公司产品市占率的提高，我们认为公司2018年合理估值区间在25-30倍PE，合理价格区间在11-15元，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2026-08-14 新产业：2026H1国内市场逐步复苏，海外业务持续高增 (开源证券 余汝意,陈峻)

●我们维持2026-2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为18.55/21.63/25.56亿元，EPS分别为2.36/2.75/3.25元，当前股价对应P/E分别为21.0/18.0/15.3倍，随着国内检验量逐渐企稳，国际业务延续高增态势，客户结构持续优化，高端产品增长势头良好，因此维持“买入”评级。

●2026-08-13 千红制药：制剂业务整体平稳，原料药业务下滑 (东海证券 杜永宏)

●公司业绩基本符合预期，随着肝素原料药价格的逐渐企稳，下半年业绩有望逐渐改善，我们维持盈利预测不变，预计公司2026-2028年实现归母净利润分别为3.49/3.81/4.23亿元，对应EPS分别为0.27/0.30/0.33元，对应PE分别为25.88/23.69/21.34倍。公司致力于打造传统业务全产业链优势，同时积极布局创新业务，维持“买入”评级。

●2026-08-13 新产业：海外业务高质量发展且国内业务逐步复苏，2026H1业绩稳健增长 (国投证券 冯俊曦)

●我们预计公司2026年-2028年的归母净利润分别为18.35亿元、21.16亿元、24.27亿元，分别同比增长13.3%、15.3%、14.7%；2026年给予公司当期PE25倍，预计公司2026年EPS为2.34元/股，对应6个月目标价为58.50元/股，给予买入-A的投资评级。

●2026-08-12 贝达药业：产品矩阵持续丰富，研发进展快速推进 (东海证券 杜永宏)

●公司业绩基本符合预期，我们维持2026-2027年盈利预测不变，新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年实现归母净利润分别为5.89/7.47/9.11亿元，对应EPS分别为1.39/1.76/2.15元，对应PE分别为48.94/38.60/31.65倍。公司产品管线持续丰富，研发进展快速推进，维持“买入”评级。

●2026-08-12 百济神州：上调业绩指引，实体瘤管线临床研究加速推进 (首创证券 王斌)

●我们预计2026年至2028年公司营业收入分别为461.69亿元、549.45亿元和646.82亿元，同比增速分别为20.8%、19.0%和17.7%；归属于上市公司股东的净利润分别为58.29亿元、83.79亿元和116.76亿元，同比增速分别为299.0%、43.8%和39.3%，以8月11日收盘价计算，对应PE分别为79.5倍、55.3倍和39.7倍，维持“增持”评级。

●2026-08-11 泽璟制药：业绩表现出色符合预期，创新管线持续推进 (中信建投 袁清慧,沈毅,赵旭,贺菊颖)

●公司多个不同治疗领域的产品管线已进入或即将进入商业化阶段，同时后续管线持续推进，整体发展稳健。我们预计2026-2028年，公司收入分别为18.24亿元、19.15亿元、22.02亿元，净利润分别为7.45、0.70和2.92亿元，维持“买入”评级。

●2026-08-10 九洲药业：Q2经营业绩及现金流环比改善，CDMO管线储备与新客户拓展稳步推进 (国瑞证券 胡晨曦,魏钰琪)

●我们预测公司2026-2028年的归母净利润分别为8.13/8.82/9.29亿元，EPS分别为0.92/1.00/1.05元/股，当前股价对应PE为18/17/16倍。考虑公司Q2经营表现较Q1明显改善，小分子CDMO项目梯队持续完善，全球客户基础进一步夯实，TIDES及制剂CDMO等业务稳步拓展，特色原料药业务呈现结构性企稳。在国内外创新药研发及生产外包需求逐步修复的背景下，随着公司项目储备持续转化，经营表现有望进一步改善。因此，我们维持其“增持”评级。

●2026-08-10 通化东宝：通化东宝（600867）深度研究报告系列二：国内集采加速放量，制剂出海迎来突破 (华创证券)

●考虑公司当前处在销售推广和研发转型期，我们下调盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为xx、xx和xx亿元，分别同比变化xx%、xx%和xx%，当前股价对应pe分别为xx、xx和xx倍。根据dcf估值，我们预计公司2026年合理估值为xx亿元，对应股价为xx元/股，维持“推荐”评级。

●2026-08-10 泽璟制药：创新管线研发进展顺利，ZG006进入注册性临床 (国信证券 陈曦炳,彭思宇,肖婧舒)

●未来2~3年，公司主要靠销售收入、首付款、里程碑付款贡献营业收入，随着公司创新管线的研发、商业化的推进，预计2026-2028年公司营收分别为18.43/19.59/23.82亿元，同比增长127.4%/6.3%/21.6%，归母净利润3.51/2.41/2.90亿元，维持“优于大市”评级。

●2026-08-10 必贝特：布局小分子+小核酸，进阶平台型创新药企业，首次覆盖给予“买入”评级 (华兴证券 赵冰)

●我们认为目标估值具备充足支撑：短期BEBT-908商业化放量提供业绩安全垫，中长期小分子多适应症拓展、小核酸差异化递送平台打开慢病、中枢、肾病蓝海市场，当前市场尚未充分定价公司FIC小分子管线与稀缺肝外小核酸递送技术壁垒。综合考虑管线梯度完善、自主全产业链配套、双技术平台长期成长潜力，我们首次覆盖给予买入评级。