电投产融(000958)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-05-18 电投产融：运营过渡期业绩有所下降，静待资产置换打造A股第三家核电运营商 (国信证券 黄秀杰,郑汉林,刘汉轩)

●暂不考虑资产置换，受电价下行等因素影响，预计2025-2027年归母净利润11.5/12.5/12.8亿元(2025-2026年原为14.2/14.6亿元，新增2027年预测)，同比增速10%/9%/2%，对应当前股价PE为34/31/30X，维持“优于大市”评级。

●2024-11-30 电投产融：计划资产重组，定位集团核电整合平台 (华源证券 查浩,刘晓宁,蔡思)

●暂不考虑资产注入，我们预计公司2024-2026年公司营业收入分别为60.2、62.8、66.7亿元，同比增长率分别为-1%、4.37%、6.18%，实现归母净利润分别为13.6、14.2、14.7亿元，同比增长率7.2%、3.99%、4.11%，当前股价对应的PE分别为28、27、26倍，考虑到潜在资产注入事项，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-10-20 电投产融：“能源+金融”双主业，拟进行资产重组打造A股第三家核电运营公司 (国信证券 黄秀杰,郑汉林)

●公司作为国电投旗下“能源+金融”双主业上市公司，业务发展稳健，拟筹划重大资产重组，打造A股第三家核电运营上市公司。我们预计2024-2026年公司归母净利润为13.57/14.18/14.63亿元，同比增速6.8%/4.5%/3.2%，对应当前PE为16.2/15.5/15.0X。参考可比公司给予公司17.5-18倍PE，预计合理估值为4.41-4.54元/股，较当前股价溢价空间为7.9%-10.9%，给予“优于大市”评级。

●2019-03-26 电投产融：集团改革渐提速，资本控股拟重组 (中信建投 万炜)

●考虑公司主营业务稳健，煤价下行有望为公司带来较大的业绩弹性，在不考虑重大资产重组影响的前提下我们预测公司2018年-2020年EPS分别为0.14、0.242和0.31元，首次覆盖，给予买入评级。

●2017-04-10 电投产融：雄安新区清洁能源与配售电建设运营核心标的 (东吴证券 曾朵红)

●预计公司2017-2019年净利润分别为2.33、3.06、3.83亿元，分别同比下降17.6%、增长31.3%、25.3%，EPS分别为0.42元、0.55元、0.69元，给予公司2017年50倍PE，目标价21.1元，维持公司“买入”的投资评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2026-08-29 浙能电力：电价下行叠加成本压力压制盈利，装机仍具成长空间 (国盛证券 张津铭,高紫明,刘力钰,张卓然,鲁昊)

●公司为浙江省龙头火电运营商，经营状况稳健，具有盈利修复弹性和高增长空间。考虑到26年公司成本端与电价端均较25年压力提升，预计公司2026-2028年营业收入分别为785.80/808.70/853.44亿元，同比增长-1.2%/+2.9%/+5.5%；归母净利分别为55.76/63.19/75.56亿元，对应2026-2028年EPS分别为0.42/0.47/0.56元/股，PE分别为11.9/10.5/8.8倍，维持“买入”评级。

●2026-08-29 皖能电力：业绩承压，参控股资产打开成长空间 (国盛证券 张津铭,高紫明,刘力钰,张卓然,鲁昊)

●公司作为安徽省属电力龙头，新能源机组投产带动公司盈利规模扩大。预计公司2026-2028年营业收入分别为277.86/281.96/296.41亿元，同比+1.8%/+1.5%/+5.1%；归母净利分别为18.15/21.83/25.16亿元，对应2026-2028年EPS分别为0.80/0.96/1.11元/股，PE分别为9.3/7.7/6.7倍，维持“买入”评级。

●2026-08-29 国投电力：雅磐江水电经营韧性强，火电盈利有一定地区分化 (天风证券 郭丽丽,赵阳)

●上半年雅砻江水电展现出经营韧性，但由于火电利润有一定下滑，调整盈利预期，预计2026-2028年公司可实现归母净利润72.1/78.2/83.1亿元（前值77.6/81.5/87.5亿元），对应PE15.2/14/13.1x，维持“买入”评级。

●2026-08-28 川能动力：锂矿放量驱动业绩高增，风光扩容打开中长期成长空间 (国信证券 黄秀杰,刘汉轩,崔佳诚)

●考虑到2026H1公司锂矿板块销售情况与风光毛利率恢复情况均超出我们原有预期。我们上调盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为13.18/16.18/18.67亿元（原值为11.34/13.99/16.31亿元），同比+162%/23%/15%，对应PE=19.7/16/13.7x，维持“优于大市”评级。

●2026-08-28 电投绿能：Q2盈利拐点显现，绿色燃料商业化迈出关键一步 (国信证券 黄秀杰,刘汉轩,崔佳诚)

●维持原有盈利预测不变，预计2026-2028年公司归母净利润为5.73/6.33/7.73亿元，同比增速11/10/22%；当前股价对应PE=31/28/23x，维持“优于大市”评级。

●2026-08-28 中国广核：26H1业绩修复，广西核电可持续发展价格结算机制卓有成效 (国信证券 黄秀杰,刘汉轩,崔佳诚)

●维持盈利预测，维持“优于大市”评级。预计2026-2028年公司归母净利润分别为105.7/119.7/127.8亿元，同比增速8%/13%/7%；每股收益0.21/0.24/0.25元，当前股价对应2026-2028年PE分别为19.8/17.5/16.4x，维持“优于大市”评级。

●2026-08-28 中闽能源：抽蓄并表对冲风光承压 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,康琪)

●我们维持公司26-28年归母净利润预测为6.04/7.03/7.30亿元（三年复合增速为11.85%），对应EPS为0.32/0.37/0.38元。Wind一致预期下可比公司26年PE均值24x，给予公司26年24xPE，目标价为7.68元（前值7.36元，对应26年23xPE）。

●2026-08-28 节能风电：电价企稳电量承压 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,康琪)

●我们维持公司26-28年归母净利润预测为6.62/8.05/9.62亿元（三年复合增速为11.94%），对应EPS为0.10/0.12/0.15元，BPS为2.74/2.82/2.93元。可比公司26年Wind一致预期1.3xPB，考虑到公司盈利修复空间大、储能和绿电直连等第二曲线期权，给予公司26年1.5xPB，目标价至4.11元（前值4.38元，对应26年1.6xPB、可比1.6xPB）。

●2026-08-28 华能水电：1H26水电上网电价同比相对平稳 (华泰证券 王玮嘉,李雅琳,黄波,康琪)

●考虑Q3主汛期发电量占比高，厄尔尼诺影响下我国西南区域主汛期降雨或偏多，我们暂维持公司2026-2028年归母净利润预测88.11/92.43/96.36亿元，对应EPS为0.47/0.50/0.52元。参考可比公司Wind一致预期2026年平均PE17.6x（前值：17.6x），看好公司水风光一体化发展带来长期价值提升，给予公司26年24.0x目标PE，维持目标价11.35元，“买入”评级。

●2026-08-28 龙源电力：现金流改善有望支撑估值修复 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,康琪)

●我们下调公司26-28年归母净利至40.46/50.15/61.01亿元（较前值分别下调10/9/8%，三年复合增速为10.5%），对应EPS为0.48/0.60/0.73元。下调主要是考虑到风电利用小时数低于此前预期。当前预测隐含2H26归母约14.72亿元（yoy+27.9%），兑现依赖Q4来风回补、电价企稳与财务费用下降。给予公司A股目标价人民币16.8元（前值18.9元），基于2026年35xPE、等于可比均值；给予公司H股目标价港币6.66元（前值8.00元），基于2026年12xPE，高于可比均值9xPE，考虑到26-28年归母净利CAGR（10.5%）高于可比均值（-2.2%）。