中交发展(000736)盈利预测

◆研报摘要◆

●2022-10-31 中交发展：季报点评：短期业绩承压，投销融保持积极 (华泰证券 陈慎,刘璐,林正衡)

●可比公司2023PE均值9.2倍(Wind一致预期)，考虑到公司投销融依然积极、具备较大的结转弹性、央企集团的协同支持，我们认为公司合理2023PE为13.8倍，目标价9.66元(前值5.98元，基于7.2倍2023PE)。但由于公司前期涨幅较大、估值较高，下调至“持有”评级。

●2022-04-15 中交发展：货值充足保障业绩，潜在偿债能力强 (亿翰智库 于小雨,姜晓刚)

●2021年中交地产积极推动营销活动促使公司销售金额实现稳步增长，相应的带来合同负债的快速增长，为未来业绩增长奠定基础。公司短期偿债压力加大，但是作为央企，潜在的偿债能力强，即使未来全力降杠杆，充裕的货值也能保障公司实现可持续发展。

●2021-10-31 中交发展：季报点评：投销扩张远快于结转，短期业绩承压 (华泰证券 陈慎,刘璐,林正衡)

●公司发布三季报，前三季度实现营收59.9亿，同比-25%；归母净利0.02亿元，同比-99%。综合考虑地产结转和销售、土储扩张的滞后性，项目公司股权出售，利润率下行压力，我们调整公司营收、投资净收益、毛利率、销售和管理费用率、少数股东损益占比等指标，调整21-23年EPS至0.52、0.57、0.83元(前值0.73、0.90、1.10元)。我们预计公司业绩在2023年才能实现加速释放，因此参考可比公司2023年PE均值4.8倍(Wind一致预期)，同时考虑到集团资源的协同支持，我们认为公司2023年合理PE为7.2倍PE，目标价5.98元(前值7.01元)，维持“买入”评级。

●2021-08-26 中交发展：中报点评：销售高歌猛进，投资力度走强 (华泰证券 陈慎,刘璐,韩笑,林正衡)

●预测公司2021-2023年EPS0.73、0.90、1.10元(前值0.79、1.07、1.43元)，参考可比公司2021年PE均值6.4倍(Wind一致预期)，给予公司2021年9.6倍PE估值，目标价7.01元(前值7.35元)，维持“买入”评级。

●2021-04-15 中交发展：年报点评：减轻包袱，高速成长 (华泰证券 陈慎,刘璐,韩笑,林正衡)

●考虑到存货减值压力以及高速扩张对期间费用率的推升，我们预测2021-2023年EPS0.79、1.07、1.43元(2021、2022年前值1.08、1.41元)，参考可比公司2021年平均PE估值6.2倍(Wind一致预期)，考虑到公司拿地销售高增长在业绩层面的中长期兑现以及未来集团资源的协同支持，维持50%估值溢价，给与公司2021年9.3倍PE估值，目标价7.35元(前值8.10元)，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:房地产

●2026-06-25 招商积余：2026年一季报点评：业绩保持增长，物管业务积极拓展市场 (太平洋证券 徐超,戴梓涵)

●公司背靠招商局集团，物管业务外拓新签规模保持增长，业态多元化布局，成本与费用管控成果显著，我们预计公司2026/2027/2028年归母净利润为9.55/10.67/11.48亿元，对应26/27/28年PE分别为9.29X/8.31X/7.73X，持续给予“增持”评级。

●2026-06-22 保利发展：短期业绩承压，龙头地位稳固 (太平洋证券 徐超,戴梓涵)

●公司作为央企信用资质好，2025年控股股东变更为保利集团，公司在集团内的股权层级提升，股东支持强。龙头地位保持稳固，销售金额维持行业第一，拿地新增项目聚焦核心城市，土储结构持续优化，融资渠道畅通，综合融资成本较低，未来随着行业集中度提高，公司具备竞争优势，我们预计公司2026/2027/2028年归母净利润为18.08/23.91/28.34亿元，对应26/27/28年PE分别为32.58X/24.63X/20.78X，持续给予“买入”评级。

●2026-06-16 万通发展：AI互联万通，PCIe交换芯片国产替代正当时 (开源证券 陈蓉芳,陈瑜熙,陈凯)

●万通发展于2025年控股收购数渡科技62.98%股权，正式切入AI算力领域的PCIe高速交换芯片赛道，形成“房地产开发+芯片销售”双主业并行的经营格局，至2025年四季度，公司数字科技业务转型成效初显，2025年营收占比达9.86%，毛利率高达59.8%。我们预计2026-2028年公司实现营收10.98/16.65/21.28亿元，实现归母净利润分别为-2.73/0.16/2.26亿元，当前市值对应PS分别为29.7/19.6/15.3倍，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-06-09 万通发展：自研PCIe 5.0交换芯片2025Q4实现量产，股权激励挂钩产品迭代与收入 (国海证券 刘熹)

●我们认为公司有望受益于AI时代对PCIe交换芯片相关需求的增加，结合公司公告，我们预计公司2026-2028年分别实现营业收入10.43/15.48/20.70亿元，同比+125%/+48%/+34%；归母净利润-1.14/0.02/0.99亿元，对应PS分别为30.65/20.64/15.44X，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-06-01 城投控股：核心区域补仓强化申城禀赋 (华泰证券 刘璐,陈慎)

●我们维持公司2026-2028年EPS为0.13/0.16/0.19元的盈利预测，BPS分别为8.49/8.61/8.75元。可比公司2026年Wind一致预期PB均值0.79倍。考虑公司作为上海城投平台，核心城市资源禀赋突出，融资成本优势显著，积极参与上海城市更新，我们给予0.79倍2026年PB，对应目标价6.70元（前值6.41元，0.75倍2026PB），维持“买入”。

●2026-05-21 招商蛇口：深耕核心城市，央企平台优势凸显 (华源证券 邓力,陈颖)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为16.04、18.90、22.63亿元，同比分别+56.6%、+17.9%、+19.7%，EPS分别为0.18、0.21、0.25元，对应5月19日的股价PE为50.82、43.12、36.02倍，2026年PB为0.83倍。我们选取同为央国企股东背景、且土储重点布局一二线城市的保利发展、中国海外发展及建发国际集团作为可比公司。考虑招商蛇口拥有充裕且优质的一二线核心城市土储，尤其在粤港澳大湾区资源禀赋突出，在当前行业调整、分化加剧的背景下，公司有望凭借低融资成本优势与核心城市聚焦战略，在存量竞争阶段率先受益，实现业绩的稳步修复与估值重估，维持“买入”评级。

●2026-05-19 绿地控股：年报解读丨绿地控股：业绩仍在下滑，但积极信号正在显现 (中国指数研究院)

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●2026-05-14 中华企业：营收与利润双增长，实现扭亏为盈 (中国指数研究院)

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●2026-05-11 海南机场：整合海南三大核心机场资源，静待自贸港红利释放 (国信证券 曾光,杨玉莹)

●考虑美兰机场并表以及地产项目去化和结转节奏影响，我们预计公司2026-2028年收入增速分别为46.3%/6.9%/6.2%，同时考虑折摊等增加预计2026-2028年归母净利润分别为2.4/2.6/2.9亿元。公司在海南机场、市区内核心物业等卡位价值稀缺，静待成本费用扰动周期后的利润释放，维持中线“优于大市”评级。

●2026-05-06 招商蛇口：2026年一季报点评：营收同比增长，拿地聚焦核心 (太平洋证券 徐超,戴梓涵)

●招商蛇口作为央企龙头，具备股东实力强、土储充足、融资成本低等优势，预计2026–2028年归母净利润分别为20.72亿元、26.07亿元和26.99亿元，对应PE分别为37.85X、30.09X和29.06X，维持“买入”评级。风险提示包括房地产政策变动、销售改善不及预期及毛利率进一步下行。