国元证券(000728)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-08-24 国元证券：中报点评：大财富业务修复的区域特色券商 (华泰证券 沈娟,汪煜)

●考虑市场交投活跃度改善，带动该公司经纪、信用业务收入同比修复，我们上调公司经纪、利息及投资类收入等假设，预计公司2026-2028年归母净利润分别为29.99/33.89/37.39亿元，同比+24%/+13%/+10%（较前次预测上调11%/10%/9%）；2026年BPS为9.20元。可比公司2026年Wind一致预期平均PB为0.94x，考虑到公司立足安徽区域，客户基础和地方资源较稳，区域属性鲜明，盈利修复具备弹性，给予2026年1.0倍PB，目标价9.20元（前值10.99元，对应2026年1.20倍PB），维持增持评级。

●2026-04-30 国元证券：2025年年报及2026年一季报点评：投资收益短暂承压，经营业绩仍较稳定 (中原证券 张洋)

●截至2026年4月29日，公司股价7.36元，对应2026E、2027E市净率分别为0.82倍和0.79倍，显著低于历史均值。预计2026年、2027年EPS分别为0.55元、0.61元，BVPS稳步提升。基于其稳定的经营表现与中小券商中的领先竞争力，维持“增持”评级。

●2026-04-21 国元证券：年报点评：投资业绩阶段性波动 (华泰证券 沈娟,汪煜,孙亦欣)

●考虑权益市场交投活跃度保持较高水平，但外围地缘政治仍有不确定性，适当上调全市场股基成交额等假设，同时下调投资类收入等假设。我们预计2026-2028年EPS分别为0.62//0.70/0.79元(2026-2027年前值为0.77/0.86元，下调19%/18%)，2026年BPS为9.16元。可比公司2026E PB Wind一致预期均值1.00倍，考虑公司股权投资业务布局领先、弹性亮眼，给予2026E PB溢价至1.2倍，目标价10.99元(前值12.57元，对应2025E PB为1.4倍)，维持增持评级。

●2025-08-29 国元证券：财富管理转型加速，投资业务大幅增长 (山西证券 彭皓辰,刘丽,孙田田)

●公司受益资本市场回暖，投资与投行业务收入增长，财富管理转型加速推进，业务竞争力提升。预计公司2025-2027年归母净利润分别为29.24亿元、32.79亿元、36.72亿元，同比增长30.28%/12.16%/11.98%，PB分别为1.01/0.93/0.86，维持“增持-A”评级。

●2025-08-28 国元证券：2025年中报点评：自营业务保持高增，经营业绩稳健增长 (中原证券 张洋)

●报告期内公司抢抓市场机遇，加速财富管理转型，机构客户开户数量持续增长，代理股基交易量增幅优于全市场日均股票成交量增幅；投行业务加快向科创产业投行、并购投行、综合金融服务投行转型，股权、债权融资规模明显回升；权益自营优化低波红利配置，增强盈利韧性，固收自营动态优化久期与杠杆结构，取得稳健收益，合并口径投资收益(含公允价值变动)同比高增驱动公司整体经营业绩稳健增长。预计公司2025、2026年EPS分别为0.61元、0.65元，BVPS分别为8.85元、9.22元，按8月27日收盘价9.14元计算，对应P/B分别为1.03倍、0.99倍，维持“增持”的投资评级。

◆同行业研报摘要◆行业:券商

●2026-08-25 中信证券：半年度业绩创新高，国际化或打开ROE上行空间 (华源证券 陆韵婷,沈晨)

●我们认为，公司收费类业务和资金业务均表现出色，国际业务实现远超境内的净利润增速和ROE水平，多项细分业务龙头地位不断夯实，公司整体业绩和业务表现超出预期。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为454/494/552亿元，同比增速分别为50.9%/8.7%/11.8%，当前股价对应的PB分别为1.27/1.16/1.05倍，维持公司“买入”评级。

●2026-08-24 国泰海通：自营经纪收入显著增长，交易两融份额保持领先 (天风证券 杜鹏辉,李劲锋)

●公司合并后投资收入与资产规模稳步扩张，经纪与两融客户数保持较快增长，我们认为在资本市场改革深化和财富管理转型中有望同步受益。考虑到中报各条线业绩高增，我们审慎适度上调2026-2028公司归母净利润至295/333/365亿元，同比增长6.0%/12.8%/9.7%（此前2026-28年归母净利润预计为280亿/309亿/328亿元）。维持“买入”评级。

●2026-08-23 国泰海通：全业务线协同发展，科创投资释放盈利弹性 (中信建投 赵然,吴马涵旭,何泾威)

●考虑市场活跃及协同效应持续释放，我们上修公司营收、归母净利润，预计公司2026~2028年营业总收入分别为855.3/957.8/983.2亿元（前值735.6/834.7/868.1亿元），同比增速+35.5%/+12.0%/+2.7%，实现归母净利润336.6/382.5/394.9亿元（前值284.6亿元/329.0亿元/344.9亿元），EPS分别为1.96元/2.22元/2.29元每股，截至2026/8/20日，公司动态PE分别为7.99x/7.28x/7.11x，公司资产规模位居行业首位，或持续受益于资本市场改革，看好公司中长期壁垒，维持“买入”评级。

●2026-08-23 东方财富：2026年中报点评：基金代销业务持续回暖，两融市占率有所提升 (西部证券 孙寅,张佳蓉,陈静)

●公司证券业务占比及金融资产投资规模提升下，市场成交中枢抬升下业绩有望维持较高增速，但估值中枢或有所下移。预计公司2026年归母净利润156.45亿元，同比+29.5%，对应8月21日收盘价的PE估值为19倍，维持“买入”评级。

●2026-08-23 东方财富：互联网证券景气延续，AI赋能探索二次增长 (国信证券 孔祥,陈莉,王德坤)

●维持公司2026-2028年盈利预测不变。公司经纪及两融业务的在流量优势的加持下，成长性显著，AI赋能叠加流量优势有望进一步加深公司护城河，我们维持公司“优于大市”评级。

●2026-08-23 东方财富：交投景气驱动主业高增，自营基数拖累利润弹性 (中信建投 赵然,吴马涵旭)

●预计公司2026~2028年营业总收入分别为182.0/185.0/191.7亿元，同比增速+11.1%/+1.7%/+3.6%，实现归母净利润142.2亿元/150.2亿元/162.0亿元，同比增速+17.6%/+5.6%/+7.9%，EPS分别为0.90元/0.95元/1.02元每股，截至2026/8/21日，动态PE分别为21.1x/19.9x/18.5x，看好公司中长期壁垒，维持“买入”评级。

●2026-08-22 东方财富：2026年半年报点评：市场活跃推动业绩高增，AI赋能深化财富管理生态 (东吴证券 孙婷,武欣姝)

●据公司2026年上半年经营情况，我们上调此前预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为160/204/254亿元（前值为156/189/230亿元），对应PE分别为19/15/12倍。我们看好公司不断巩固零售券商龙头地位，并借助金融AI优势重构传统证券业务存量份额，维持“买入”评级。

●2026-08-22 东方财富：2026年中报点评：市场活跃驱动证券业务高增，基金代销收入环比增长 (开源证券 高超,卢崑)

●考虑基金beta复苏，小幅上修2026-2028年归母净利润至164/181/201（调前155/171/191）亿元，同比+35%/+10%/+11%，当前股价对应PE18.3、16.6、14.9倍。公司beta属性突出，基金市占率改善，财富管理有所修复，证券经纪市占率变化趋势仍需关注，维持“买入”评级。

●2026-08-22 东方财富：中报点评：证券与基金业务共振驱动增长 (华泰证券 沈娟,汪煜,郭雅丽)

●考虑到证券交易、两融和基金销售同比增长较为强劲，上调公司证券业务及金融电子商务服务收入假设，预计2026-2028年归母净利润151/171/190亿元，同比+25%/+14%/+11%，较前次预测上调4%/5%/5%；预计2026年EPS为0.95元。可比公司Wind一致预期2026E平均PE为32倍，给予公司2026E32倍PE，目标价30.40元（前值32.20元，对应2026年PE估值35x），维持买入评级。

●2026-08-22 中信证券：全业务线高增，国际化战略加速推进 (国投证券 张经纬,哈滢)

●维持买入-A投资评级。公司上半年业绩高增，经纪、投行、资管、信用及自营业务全面增长，国际业务盈利贡献进一步提升。我们看好公司作为行业龙头在资本实力、客户基础与跨境业务方面的综合优势。我们预计公司2026年-2028年EPS分别为2.74元、2.95元、3.30元，给予1.4x2026年P/B，对应6个月目标价为34.06元。