东北证券(000686)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-09-25 东北证券：2023年半年报点评 (江海证券 徐圣钧)

●2023年8月25日，东北证券发布2023年半年度财务报告。东北证券2023年上半年实现营业总收入356,181.91万元，较上年同期增长48.25%；实现归属于上市公司股东的净利润54,657.47万元，较上年同期增长164.48%；实现对应基本每股收益0.23元，较上年同期增长155.56%。公司上半年整体收入端、利润端增长情况均较为出色，维持公司“增持”评级。

●2023-04-17 东北证券：2022年年报点评：自营拖累业绩，券商资管创历史最佳 (中原证券 张洋)

●作为较早上市的证券公司，公司持续优化北京、上海、长春“三地三中心”布局，聚焦特色化、精品化、生态化的业务体系建设。2022年公司受权益自营拖累，一季度一度出现多年未见的亏损，但二、三季度快速实现扭亏为盈，机会把握能力较强，2023年市场行情改善有利于公司释放业绩弹性。公司目前破净且估值处于行业尾部，具备明显的估值优势。预计公司2023、2024年EPS分别为0.24元、0.26元，BVPS分别为8.08元、8.44元，按4月14日收盘价6.88元计算，对应P/B分别为0.85倍、0.82倍，维持“增持”的投资评级。

●2022-08-29 东北证券：2022年中报点评：权益自营拖累，Q2业绩明显改善 (中原证券 张洋)

●受权益类自营业务的影响，公司一季度出现多年未见的亏损；进入二季度，公司权益类自营有效把握了市场反弹的结构性机会，合并报表二季度单季实现4.66亿元的净利润，环比出现明显改善，公司全年业绩降幅有望进一步收敛。此外，目前公司估值水平在中小券商中具备一定的比较优势。综合考虑市场各要素变化，下调公司全年盈利预测。预计公司2022、2023年EPS分别为0.38元、0.57元，BVPS分别为7.95元、8.33元，按8月26日收盘价7.40元计算，对应P/B分别为0.93倍、0.89倍，维持“增持”的投资评级。

●2022-04-20 东北证券：2021年年报点评：投行、资管、基金管理等多项业务增幅明显 (中原证券 张洋)

●预计公司2022、2023年EPS分别为0.66元、0.70元，BVPS分别为8.14元、8.61元，按4月19日收盘价7.72元计算，对应P/E分别为11.70倍、11.03倍，对应P/B分别为0.95倍、0.90倍，维持“增持”的投资评级。

●2019-05-10 东北证券：2018年报及2019年一季报点评：自营带动利润反转，具低估值高弹性属性 (安信证券 张经纬)

●买入-A投资评级。公司2019-2021年的EPS预计为0。67元/0.75元/0.78元，给予公司1.4xPB估值，对应目标价10.96元。

◆同行业研报摘要◆行业:券商

●2026-10-27 中信证券：2026年三季报点评：盈利韧性凸显，ROE中枢下沿有望抬升 (开源证券 高超,卢崑)

●考虑Q3公司业绩韧性较强，上修2026年盈利预测，下修2027-2028年市场假设与公司盈利预测，预计2026---2028年归母净利润390、400、444（调前376、416、463）亿元，同比+30%、+3%、+11%，当前股价对应PB为1.2、1.1、1.0倍，对应PE为10.3、10.0、9.0倍。三季度自营收益明显承压，但单季度加权ROE（年化）仍达9.60%，压力测试体现一定盈利韧性，压力情景下ROE下沿或在9%左右，较2024Q1低点的7.5%抬升约20%，估值性价比突出，维持“买入”评级。

●2026-10-27 南华期货：2026年三季报点评：受益于期货市场活跃度延续，2026Q1-3归母净利润同比+67% (东吴证券 孙婷,罗宇康)

●结合公司2026年前三季度经营情况，我们上调此前盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为7.63/8.54/9.55亿元（前值分别为6.59/7.35/8.13亿元），同比增速分别为57%/12%/12%。当前市值对应2026-2028年PE分别为17.6/15.7/14.1倍。南华期货凭借国际化战略先发优势打造差异化竞争力，尤其在境外清算方面拥有显著优势。公司有望持续兑现发展潜力，维持“增持”评级。

●2026-10-27 东方财富：“流量+资本”双驱动，“互联网+AI”加码布局 (国信证券 孔祥,王德坤,陈莉)

●我们维持公司2026-2028年盈利预测不变。考虑到公司经纪及两融业务的在流量优势的加持下，成长性显著，AI赋能叠加流量优势有望进一步加深公司护城河，我们维持公司“优于大市”评级。

●2026-10-27 中信证券：2026年三季报点评：自营拖累单季业绩，轻资本业务贡献韧性 (东吴证券 孙婷,罗宇康)

●基于公司三季度经营情况，我们小幅下调此前盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为395/404/437亿元（前值为403/406/439亿元），同比分别+31%/+2%/+8%。2026年10月27日市值对应2026-2028年PB分别为1.2/1.1/1.0倍。公司龙头地位稳固，盈利能力远高于行业平均水平，经营稳健且各项业务均排名行业前列，应享有一定估值溢价。维持“买入”评级。

●2026-10-27 中信证券：三季报点评：龙头地位稳固，持续布局跨境 (国信证券 孔祥,王德坤)

●我们维持公司盈利预测不变。公司作为龙头券商，业务条线全面、综合实力强劲、ROE水平行业领先，维持“优于大市”评级。

●2026-10-26 中信证券：季报点评：境内外协同发展夯实龙头相对韧性 (华泰证券 沈娟,汪煜)

●考虑到三季度以来市场波动加大，我们下调市场成交额、公司投资类收入等假设，预计公司2026-2028年营业收入876/896/973亿元（前值957/1054/1133亿元，分别下调8%/15%/14%），归母净利润383/392/433亿元，同比+27%/+2%/+10%（前值426/477/522亿元，分别下调10%/18%/17%）；2027年BPS为24.75元。可比公司A/H股2027年Wind一致预期平均PB分别为0.90/0.56倍，考虑到公司综合业务优势及境内外服务能力，给予A/H股2027年1.5/1.0倍PB，目标价分别为37.13元/28.90港元（前值44.33元/39.92港元，对应2026年1.90/1.50倍PB；港币兑人民币汇率采用最新0.86），均维持买入评级。

●2026-10-25 东方财富：2026年三季报点评：业绩符合预期，佣金环比降幅低于交易量 (开源证券 高超,卢崑)

●考虑市场交易量和两融规模环比回落，下修2026-2028年归母净利润预测至149/155/170亿元（调前164/181/201），同比+23%/+4%/+10%，当前股价对应PE为19.7、19.0、17.2倍。公司beta属性突出，基金市占率改善，财富管理有所修复，证券经纪市占率变化趋势仍需关注，维持“买入”评级。

●2026-10-25 东方财富：2026年三季报点评：基金代销收入Q3韧性显现，投资资产扩张 (西部证券 孙寅,张佳蓉,陈静)

●公司证券业务占比及金融资产投资规模提升下，业绩有望维持相对稳定，但估值中枢或有所下移。预计公司2026年归母净利润159.7亿元，同比+32.1%，对应PE为18.4倍，维持“买入”评级。

●2026-10-24 东方财富：2026年三季报点评：累计高增、季度放缓，AI与流量生态构筑中期支撑 (东吴证券 孙婷,武欣姝)

●据公司2026年前三季度经营情况，我们维持此前预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为160/204/254亿元，对应PE分别为18/14/12倍。我们看好公司不断巩固零售券商龙头地位，并借助金融AI优势重构传统证券业务存量份额，维持“买入”评级。

●2026-10-13 广发证券：大资管筑牢护城河，国际化与创新开辟新局 (东方财富证券 王舫朝)

●公司深耕粤港澳大湾区，战略清晰且具有高度连续性。财富管理与双公募资源构成稳固盈利底盘，赋予公司穿越市场周期的业绩韧性；衍生品与FICC有望加速从规模积累迈向收入转化，逐步降低对方向性投资的依赖；国际化与创新业务进一步打开成长天花板，香港平台正步入规模与盈利协同改善的良性轨道，RWA与代币化证券的先发布局为中长期商业化奠定基础。整体来看，公司已形成“底盘稳固、弹性充足、空间清晰”的发展格局，有望在行业集中度提升与资本市场改革深化的背景下，加速向一流头部券商迈进。我们预计公司2026-2028E归母净利润分别为203/214/230亿元，同比增长48.1%/5.3%/7.9%，10月12日收盘价对应PE分别为7.64/7.26/6.73倍，PB分别为0.88/0.79/0.70倍。我们选取华泰证券、中国银河、中金公司、中信建投作为可比公司，10月12日四家公司2026年平均PB为1.12倍，高于公司当前估值水平，维持“增持”评级。