合金投资(000633)盈利预测

◆同行业研报摘要◆行业:有色金属

●2026-08-02 西部矿业：玉龙与茶亭开发提速，矿业老将迎来新的成长期 (国盛证券 张航,王瀚晨)

●公司手握中西部地区铜铅锌等优质矿产资源，未来伴随玉龙三期项目投产，以及公司储备玉龙四期、茶亭铜多金属矿打开远期成长空间。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为743/832/870亿元，归母净利润分别为80.8/103.7/109.4亿元，对应PE分别为11.3/8.8/8.4倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-08-01 豫光金铅：铅铜冶炼为盾，高纯稀贵金属及新材料为矛 (中信建投 王介超,覃静,邵三才,马焱)

●我们预计公司2026-2028年归母净利分别为8.64亿元、9.10亿元和10.30亿元，我们作出此盈利预测主要是基于（1）公司冶炼铜、铅、金、银业务相对稳定；（2）公司“泛半导体先进稀贵金属材料智造项目”如期投产、高纯金属需求良好。若铜、铅、金、银等金属价格较我们假设值下降10%，或将造成2026年公司归母净利润较我们预测下降约2.5%。

●2026-07-31 中国铀业：国家核燃料安全压舱石，有望实现“核动力”成长 (中信建投 王介超,黎韬扬,覃静)

●预计公司2026-2028年归母净利分别为23.38亿元、36.66亿元和44.04亿元，对应当前股价PE分别为52.83、33.70和28.05倍，考虑到公司在天然铀行业地位和较高的成长性，给予公司“买入”评级。

●2026-07-31 诺德股份：2026年半年报点评：单吨净利拐点明确，业绩符合市场预期 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶)

●考虑新产品爬坡影响利润，我们下调预期，我们预计26--28年归母净利润4.2/13.6/18.3亿元（原预期6.6/16.2/21.2亿元），同比+242%/+220%/+35%，对应PE33/10/8x，考虑公司处于估值低位，后续有涨价弹性，维持“买入”评级。

●2026-07-30 西部矿业：中报点评：铜钼景气+冶炼板块改善助净利倍增 (华泰证券 李斌,黄自迪)

●考虑到公司铜矿增量稳健，我们上调盈利预测，测算公司26-28年归母净利润分别为70.24/70.66/76.07亿元，26/27/28年分别上调21.0%/15.8%/12.9%。可比公司iFind一致预期2026年PE均值为13.54X（江西铜业11.75X、铜陵有色14.38X、金诚信14.5X），考虑到公司资源禀赋突出、玉龙三期即将投产及茶亭铜矿远期增量确定性较强，给予公司2026年13.54XPE，目标价39.94元（前值32.47元，基于2026年13.3XPE）。维持“增持”评级。

●2026-07-30 西部矿业：受益于铜、钼、硫酸等价格上涨，业绩再创新高 (中邮证券 李帅华)

●公司发布2026年半年报，2026H1公司实现营业收入394.43亿元，同比+25%，实现归母净利润41.69亿元，同比+123%；单季度看，2026Q2公司实现营业收入207.19亿元，同比+37%，环比+11%，实现归母净利润25.83亿元，同比+143%，环比+63%，业绩超市场预期。受益于铜、钼、硫酸等价格上涨，业绩超预期。价：2026H1铜价整体强势，均价10.19万元/吨，同比+31%，环比+21%；钼价在矿强、货紧、需旺格局驱动下，同比+29%，环比+11%；霍尔木兹海峡封锁叠加俄、哈、土出口禁令，供给进一步收窄，引爆全球硫磺、硫酸价格，同比+171%，环比+93%。量：矿产铜（8.97万吨）、矿产钼（2368吨）、精矿含银（68.7吨）产量超额完成目标。主力矿山玉龙铜矿+远期增量茶亭铜矿。玉龙铜矿三期预计2026年底完成基建，2027年铜产量预计约18万吨，钼金属产量5000吨以上，2028年铜产量有望达到20万吨；四期4500万吨/年生产规模扩建工程预可研已于6月底完成，有望于2029年建成投产。茶亭铜矿是公司“十五五”期间最大增量，计划2026年底完成储量核实报告，2027年完成探转采手续办理和开发利用方案的编制后开始基建工作，建设周期约3年，目标2030年末建成投产。

●2026-07-30 神火股份：煤铝景气，推动业绩增长 (中邮证券 李帅华,杨丰源)

●我们预计2026-2028年，电解铝价格有望高位震荡，预计公司归母净利润为91.28/82.54/80.13亿元，YOY为127.9%/-9.58%/-2.92%，对应PE为6.18/6.84/7.05。综上，给予“增持”评级。

●2026-07-30 图南股份：第二成长曲线进入放量节点，充足在手订单或驱动业绩增长 (华源证券 田源,张明磊,田庆争,项祈瑞,方皓)

●我们预计公司2026-2028年分别实现归母净利润4.05、5.74、7.50亿元，同比增速分别为160.84%、41.60%、30.74%，按2026年7月30日收盘价计算的PE为26.86、18.97、14.51倍。选择同处高温合金赛道的钢研高纳、西部超导、航材股份作为可比公司，三家公司按Wind一致预期计算的2026年PE平均值为44.32x（按2026年7月30日收盘价计算），首次覆盖给予图南股份“买入”评级。

●2026-07-29 神火股份：中报点评：铝价与煤价上涨带动26H1业绩高增 (华泰证券 李斌,张智杰)

●我们维持公司26-28年归母净利润为83.64/91.85/93.00亿元，对应EPS为3.72/4.08/4.14元。26年电解铝、煤炭及其他板块EPS预期分别为3.47/0.25元，可比公司iFind一致预期估值分别为7.3X、13.1XPE，考虑当前铝板块整体估值偏低，而公司电解铝成本优势明显，我们分别给予公司电解铝、煤炭及其他板块26年8.0X、13.5XPE（前值分别为9.6X、16.0X），给予目标价31.14元/股（前值为37.29元/股），维持买入评级。

●2026-07-29 神火股份：2026年半年报点评：主要产品价格上涨，带动上半年业绩高增 (渤海证券 张珂)

●考虑到电解铝和煤炭价格上涨幅度，中性情景下，我们上调公司2026/2027/2028年归母净利分别至89.63/91.29/92.82亿元，EPS分别为3.99/4.06/4.13元/股；截至2026年7月28日，公司2026年PE为6.30X，低于可比公司的均值，维持公司的“增持”评级。