韶能股份(000601)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-08-17 韶能股份：算电融合持续推进，有望打开公司增长空间 (华源证券 查浩,刘晓宁,蔡思)

●近日公司在投资者互动平台回答称，已于2025年8月5日召开董事会会议，决议成立全资子公司广东韶能算电融合投资有限公司，从事算电融合业务，规划投资建设运营韶关数据中心集群源网荷储电力一体化项目，该项目拟分期实施，目前正开展各项前期工作，拟于2026年动工建设，2027年底前首期项目投产。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.16、1.36、1.7亿元，同比增速分别为51.1%、17.5%、25.1%，当前股价对应的PE分别为49、42、33倍，继续维持“增持”评级。

●2025-07-07 韶能股份：实控人变为韶关市国资委，卡位“算力之城”新能源高成长 (华源证券 查浩,刘晓宁,蔡思)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.16、1.36、1.7亿元，同比增速分别为51.1%、17.5%、25.1%，当前股价对应的PE分别为57、49、39倍，继续维持“增持”评级。

●2025-04-22 韶能股份：地域性水电公司，卡位“算力之城”迎来新能源成长 (华源证券 查浩,刘晓宁,蔡思)

●我们预计公司2024-2026年分别实现营业收入47.5、49.2、51.2亿元，同比增长率分别为15.67%、3.65%、3.89%，实现归母净利润分别为1.04、1.39、1.65亿元，2025-2026年归母净利润增长率分别为33.2%、19.35%。当前股价对应的2024-2026年的PE分别为61、46、39倍，我们选取黔源电力、桂冠电力、广西能源、中科环保作为可比公司进行估值，考虑到公司未来盈利持续改善，装机成长性较高，首次覆盖给予“增持”评级。

●2022-10-27 韶能股份：2022年三季度报告点评：三季度业绩承压，关注生物质能发电补贴何时到位 (川财证券 孙灿)

●我们预计公司2022-2024年营业收入分别为37.81、38.52、39.78亿元，同比增长率为-4.66%、1.87%、3.27%；归属于上市公司股东的净利润为1632、2434、3066万元，同比增长率为-41.03%、49.17%、25.98%；截止2022年10月27日，公司股价4.81元，总股本10.81亿股，对应市值51.97亿元，2022-2024年PE约为318.55、213.55和169.51倍，对应EPS0.02、0.02、0.03元。考虑到可再生能源发电补贴金额较大，到位时间仍然未知，对公司经营造成不利影响，故下调公司至“增持”评级。

●2022-09-27 韶能股份：聚焦清洁可再生能源发电的服务商 (川财证券 孙灿)

●预计2022-2024年，公司营业收入分别为37.07、39.64和42.55亿元，同比增长率为-6.52%、6.92%、7.35%；归属于上市公司股东的净利润分别为0.86、0.87、0.93亿元，同比增长率为210.42%、1.66%、6.14%；截止2022年9月27日，公司股价5.14元，总股本10.81亿股，对应市值55.54亿元，2022-2024年PE约为64.66、63.60和59.93倍，对应EPS0.08、0.08、0.09元，给予“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2026-08-24 国电电力：装机扩容与多电源布局推进，短期承压不改中长期成长主线 (长城证券 于夕朦,范杨春晓,何郭香池,杨天放,孙诗宁)

●公司作为国家能源集团常规能源整合平台，火电基本盘稳固、水电投产放量、新能源高成长，装机扩容有望对冲电价下行压力；大渡河水风光一体化基地升级为国家级战略布局，打开中长期成长空间。我们预计公司2026-2028年实现营业收入1739.33、1819.56、1898.08亿元，实现归母净利润67.18、78.10、86.23亿元，同比-6.2%、+16.3%、+10.4%，对应EPS为0.38、0.44、0.48元/股，对应PE为13.6X、11.7X、10.6X，给予“增持”评级。

●2026-08-23 南网储能：2026年半年报点评：量效齐升，储能项目稳步扩张 (东吴证券 袁理,任逸轩)

●我们维持2026-2028年归母净利润17.4/18.1/19.4亿元，对应PE为23/22/20倍（2026/8/21），稀缺电网侧储能平台，抽水蓄能与新型储能协同发展，维持“买入”评级。

●2026-08-23 陕西能源：中报点评：煤电一体化主体1H26盈利同比稳增 (华泰证券 王玮嘉,李雅琳,黄波,康琪)

●考虑1H26公司上网电价低于预期，出于谨慎性原则我们下调对公司2026-2028年上网电价4.96%/4.10%/3.75%，从而下调公司2026-2028年归母净利润9.22%/10.28%/6.85%至30.25/31.38/32.74亿元，对应EPS为0.81/0.84/0.87元。Wind一致预期下，可比公司2026年PE均值为14.3x（前值12.6x），考虑陕西能源煤电一体化匹配能力高，且当前煤电利润占比超过可比公司中煤电一体化公司，给予公司26EPE15.5x，目标价12.50元（前值：13.77元基于26EPE15.5x），下调估值溢价考虑公司当前陕西省内消纳煤电装机占比较高，电价不确定性有所增强，维持“买入”评级。

●2026-08-22 宝新能源：中报点评：利润逆势同比增长的广东民营火电 (华泰证券 王玮嘉,李雅琳,黄波,康琪)

●虽然公司2Q26归母净利润超出我们预期，但主要是公司2Q26公允价值变动净收益大幅高于预期，我们认为公允价值变动净收益主要与二级市场波动有关，具有较强不可预测性，我们暂维持对公司2026-2028年归母净利润预期11.14/11.20/12.51亿元，对应EPS为0.51/0.51/0.58元。我们预计公司2026年BPS为6.13元，参考可比公司2026EPB的Wind一致预期为0.97x（前值1.05x），考虑公司更为灵活的电力市场交易能力赋予其更强的盈利能力，给予公司1.05x目标PB，维持目标价6.43元，维持“买入”评级。

●2026-08-21 涪陵电力：半年报点评：H1扣非归母同比+27%，进一步强调新兴业务布局 (国盛证券 张津铭,高紫明,刘力钰,张卓然,鲁昊)

●公司作为国网旗下唯一配网节能上市平台，下阶段转型目标明确，新兴业务培育提速，多元布局打造第二增长曲线。预计公司2026-2028年营业收入分别为35.57/39.35/43.13亿元，同比分别+18.7%/+10.6%/+9.6%；归母净利分别为5.95/7.03/7.93亿元，对应2026-2028年EPS分别为0.39/0.46/0.52元/股，PE分别为23.7/20.1/17.8倍，维持“买入”评级。

●2026-08-21 黔源电力：中报点评：水电板块量价齐升促利润同比高增 (华泰证券 王玮嘉,李雅琳,黄波,康琪)

●考虑公司1H26水电发电量及上网电价超预期，我们上调公司2026-2028年水电利用小时数2.17%/2.15%/2.13%和水电上网电价各1.85%，从而上调公司2026-2028年归母净利润8.63%/7.51%/7.30%至6.92/7.68/7.73亿元，对应EPS为1.62/1.80/1.81元。参考可比公司2026-2027年平均的Wind一致预期PE均值17.9x（前值17.8x），考虑上调公司盈利预测主要是预期来水偏丰持续，但来水为天然因素，未来不确定较大，给予公司16.0x2026-27E平均PE，对应目标价27.30元（前值25.27元基于16.0x2026-27E平均PE）。

●2026-08-21 川投能源：半年报点评：上半年来水偏弱，雅砻江水电经营韧性强 (天风证券 郭丽丽,赵阳)

●上半年雅砻江水电展现出一定的经营韧性，略调整盈利预期，预计2026-2028年公司可实现归母净利润50.5/53.6/55.5亿元（前值50.1/53.1/54.8亿元），对应PE14.7/13.9/13.4x，维持“买入”评级。

●2026-08-21 福能股份：中报点评：Q2增速转正凸显攻守兼备 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,康琪)

●我们维持公司26-28年归母净利润为31.41/34.43/41.16亿元（三年复合增速为11.65%），对应EPS为1.13/1.24/1.48元。给予2026年火电与其他业务12.8xPE（利润占50%），与火电可比均值一致；新能源16.7xPE（利润占50%），考虑到福建省海上风电新项目受审批因素影响较大，给予一定折价，新能源可比均值18.5xPE；对应目标价15.59元（前值15.26元，基于2026年火电与其他业务13.6xPE、新能源13.4xPE）。

●2026-08-21 涪陵电力：【国盛能源电力】涪陵电力：H1 扣非归母同比+27%，进一步强调新兴业务布局 (国盛证券 张津铭,高紫明,刘力钰,张卓然,鲁昊)

●公司作为国网旗下唯一配网节能上市平台,下阶段转型目标明确,新兴业务培育提速,多元布局打造第二增长曲线。预计公司2026-2028年营业收入分别为35.57/39.35/43.13亿元,同比分别+18.7%/+10.6%/+9.6%;归母净利分别为5.95/7.03/7.93亿元,对应2026-2028年eps分别为0.39/0.46/0.52元/股,pe分别为23.7/20.1/17.8倍,维持"买入"评级。

●2026-08-19 华能国际：中报点评：2Q26风光利润同比降幅已环比收窄 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●鉴于煤价上涨超预期，华泰研究上调2026-2028年入炉标煤单价预期2.23%，并相应下调归母净利润预测16.97%/9.36%/6.15%至121/134/142亿元。基于分部估值法，给予A股目标价8.46元、H股7.15港元，维持“买入”评级，预计2026年A/H股息率分别为4.77%/6.68%。