东北制药(000597)盈利预测

◆研报摘要◆

●2019-04-26 东北制药：季报点评：原料药价格下滑，业绩低于预期 (国联证券 周静)

●我们维持前期预测，预计公司2019-2021年EPS分别为0.19元、0.59元和0.79元，PE分别为70倍和23倍和17倍，考虑到扣除股权激励摊销费用后公司未来三年业绩快速增长和方大入主的改善空间，维持“推荐”评级。

●2019-04-03 东北制药：年报点评：制剂快速增长，坏账影响业绩 (国联证券 周静)

●由于公司2018年底进行了股权激励，假设2019-2020年摊销费用21774.03万元和7044.54万元，预计2019-2021年EPS分别为0.19元、0.59元和0.79元。考虑到方大入主后对公司的改善和业绩持续增长，我们维持“推荐”评级。

●2018-11-12 东北制药：股权激励提升积极性，业绩考核彰显信心 (国联证券 周静)

●暂不考虑激励费用摊销，假设公司业绩考核条件达成，预计2018年-2020年EPS分别为0.35元、0.53元和0.82元，目前估值水平较合理，考虑到公司业绩快速增长和方大入主带来的混改，维持“推荐”评级。

●2018-10-30 东北制药：季报点评：收入持续快速增长，销售费用大幅提高 (国联证券 周静)

●我们维持前期预测，预计2018-2020年EPS为0.35元、0.48元和0.62元，PE分别为32倍、23倍和18倍，维持“推荐”评级。

●2018-08-30 东北制药：半年报点评：业绩超出预期，方大入主长期可期 (国联证券 周静)

●2017-2019年EPS为0.35元、0.48元和0.62元，考虑到公司业绩大幅增长和方大入主利好公司长期发展，维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2026-08-25 华润江中：业绩阶段性承压，品牌与高分红构筑长期价值 (长城证券 刘鹏,袁紫馨)

●公司作为高分红优质品牌OTC企业，品牌壁垒与渠道基础扎实，中长期“品牌+创新”双轮驱动、内生与外延并进的战略方向清晰。短期行业压力及Q2费用端扰动客观存在，但公司应对积极，不改中长期向好趋势。预计公司2026-2028年实现归母净利润8.97/10.45/11.73亿元；EPS分别为1.41/1.64/1.85元/股；当前股价对应PE估值分别为17.4/15/13.3X，维持“增持”评级。

●2026-08-25 安图生物：中报点评：业绩承压不掩海外亮眼表现 (华泰证券 代雯,孔垂岩,王殷杰)

●考虑到国内仍受政策影响，我们下调相关业务收入预期，提高销售、管理及研发费用率预期，预测26-28年归母净利润分别为10.3/11.5/13.1亿元（相比前值下调6.2%/7.6%/9.4%），同比-3.3%/+11.8%/+13.5%，对应EPS1.81/2.02/2.29元。考虑到公司海外业务收入高速增长、盈利能力持续提升，国内政策影响消化后或边际向好，我们给予26年22x的PE估值（可比公司26年Wind一致预期均值20x），目标价39.76元（前值40.47元，对应26年21xPEvs可比公司一致预期均值19x）。

●2026-08-25 东阿阿胶：2026H1经营业绩稳健增长，延续高分红 (开源证券 余汝意,巢舒然)

●考虑到宏观消费环境有所承压，我们下调2026-2028年盈利预测，预计归母净利润分别为18.62/20.95/23.49亿元(原预计19.55/22.22/25.21亿元)，EPS为2.91/3.27/3.67元，当前股价对应PE为16.5/14.7/13.1倍，我们看好公司深耕阿胶品类、男科产品及产业链布局带来的长期发展潜力，维持“买入”评级。

●2026-08-24 恒瑞医药：创新药增长分化，2H26关注新品与BD贡献 (浦银国际证券 季昶阳)

●结合1H26业绩及业绩会更新，我们调整创新药及仿制药销售假设，并根据管理层指引更新对外许可收入确认节奏，下调2026/2027E收入预测11.8%/8.3%，预计公司2026–28E营业收入分别为人民币331/385/429亿元。我们采用DCF估值，WACC与永续增长率假设分别为8.8%和2.5%，对应股权价值约人民币3,317亿元，A股/H股目标价分别为人民币50.0元/54.6港元。我们认为，创新药收入占比持续提升及海外合作兑现为公司中长期价值提供支撑，但考虑2Q26创新药增速有所放缓、仿制药仍处收缩阶段，近端基本面改善仍待验证，维持“持有”评级。

●2026-08-24 兴齐眼药：【国联民生医药】兴齐眼药（300573.SZ）深度报告：阿托品+环孢素市场稳步提升，在研管线打开长期成长空间 (国联民生证券 张金洋,胡偌碧,乐妍希)

●公司专注眼科用药市场,短期业绩有阿托品及环孢素支撑,后续在研管线储备丰富。预计2026-2028年营业收入分别为32.61/42.48/53.81亿元,归母净利润9.51/12.83/16.60亿元,对应pe为15/11/9倍。首次覆盖,给予"推荐"评级。

●2026-08-24 兴齐眼药：阿托品+环孢素市场稳步提升，在研管线打开长期成长空间 (国联民生证券 张金洋,胡偌碧,乐妍希)

●公司专注眼科用药市场，短期业绩有阿托品及环孢素支撑，后续在研管线储备丰富。预计公司2026-2028年营业收入分别为32.61/42.48/53.81亿元，归母净利润9.51/12.83/16.60亿元，对应PE为15/11/9倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2026-08-24 恩华药业：2026半年报点评：业绩稳健增长，神经类产品高速增长 (西南证券 杜向阳)

●恩华药业在中枢神经药物领域构建了多维度、多层次的产品梯队与发展格局，产品涵盖麻醉镇痛类、精神类和神经类等药物。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为11.8、13.2和15.4亿元。

●2026-08-24 苑东生物：2026年中报点评：研发投入加码蓄力，新品及创新管线打开成长空间 (东吴证券 朱国广)

●由于公司经营环境有所变化，考虑到公司研发投入的增加以及产品受集采的影响，我们将2026-2028年公司归母净利润预测值由3.16/3.74/4.42亿元调整至2.89/3.19/3.54亿元，对应当前市值的PE分别为26/24/21倍，公司具备较强成长性且新品陆续获批放量，维持“买入”评级。

●2026-08-24 东阿阿胶：Q2业绩基本符合预期，健康消费品增长亮眼 (长城证券 吴天昊,丁健行)

●我们预计2026-2028年归母净利润19.09/22.17/25.37亿元，同比+9.8%/+16.1%/+14.4%，EPS为2.98/3.47/3.97元，对应PE16.2x/14.0x/12.2x。考虑到公司是阿胶行业龙头，核心产品进入集采的可能性低，第一期限制性股票激励计划激发管理层动力，改革成效显著，维持“买入”评级。

●2026-08-24 九强生物：生化集采负面逐步出清，高毛利病理业务拉动增长 (中泰证券 祝嘉琦,谢木青,刘照芊)

●根据财报数据，考虑国内生化集采持续推进等政策影响，我们微调了盈利预测，预计2026-2028年营业收入14.17、15.23、16.44亿元（+5%、8%、8%），调整前分别为14.57、15.85、17.31亿元；预计归母净利润4.19、4.80、5.33亿元（+121%、+15%、+11%），调整前分别为4.28、4.93、5.55亿元。公司当前股价对应2026-2028年16、14、13倍PE，维持“买入”评级。