古井贡酒(000596)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-09-07 古井贡酒：被低估的徽酒龙头，筑底反转业绩有望超预期 (中信建投 杨骥,刘瑞宇)

●我们预计2026-2028年公司营业收入165/182/200亿元；归母净利润30/35/41亿元；对应PE为18/15/13X。参考可比白酒企业26年PEG中枢水平，古井贡酒估值具备修复空间，维持“买入”评级。

●2026-09-02 古井贡酒：行业筑底期加速去库，业绩底确立静待盈利弹性 (中信建投 杨骥,刘瑞宇)

●考虑上半年业绩压力加大，下调公司盈利预测。预计2026-2028年公司实现收入165/182/200亿元，实现归母净利润30/35/41亿元。对应PE为18/15/13X，维持“买入”评级。

●2026-09-01 古井贡酒：2026中报点评：主动大幅出清，去库纾压再出发 (国海证券 刘旭德,胡家东)

●古井当前仍处于“稳价盘、去库存、修秩序”的调整阶段，短期更应关注经营质量而非报表弹性。大幅出清后预计渠道健康度及经营质量将大幅提升，库存与价盘持续修复后，省内基本盘有望持续巩固。8月古井召开品质升级大会，年份原浆全价格带实现系统性品质升级，结构优化趋势有望延续。待需求端边际修复，公司有望在低基数下逐步释放业绩弹性。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为153/176/192亿元，同比分别增长-19%/+15%/+10%；归母净利润分别为26/31/33亿元，同比分别增长-25%/+17%/+7%，维持“买入”评级。

●2026-09-01 古井贡酒：降库存、促动销，夯实基础再出发 (开源证券 张宇光,逄晓娟)

●由于上半年下降幅度较大，我们下调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为28.68亿元、30.60亿元、33.87亿元，同比分别-19.2%、+6.7%、+10.7%，EPS分别为5.43（-1.55）元、5.79（-1.90）元、6.41（-2.12）元，当前股价对应PE分别为18.6、17.4、15.7倍。2026年公司重点放在“去库存、促动销”，报表加速出清，夯实渠道基础，后续修复弹性较大，维持“增持”评级。

●2026-09-01 古井贡酒：2026年中报点评：深度调整延续，渠道压力释放 (东方证券 李耀,张馨予)

●结合公司26H1业绩表现，同时考虑到白酒板块整体需求仍承压，中腰部价格带产品竞争激烈带来费用投放高企，我们下调盈利预测，我们预测公司2026-2028年EPS分别为4.93、5.47、6.14元（EPS前值分别为5.81、5.65、6.64元），参考可比公司平均估值水平，给予26年22倍市盈率，对应目标价为108.46元（前值116.20元），维持买入评级。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2026-09-07 青岛啤酒：销量承压，结构升级延续 (东海证券 吴康辉,姚星辰)

●考虑到餐饮需求持续疲软，及Q2强降雨影响啤酒销量，适当调整盈利预测，预计2026/2027/2028归母净利润分别为46.58/48.35/49.98亿元(2026-2028年原值为46.76/48.84/50.47亿元)，增速分别为1.52%/3.81%/3.36%，对应EPS为3.41/3.54/3.66元(2026-2028年原值为3.43/3.58/3.70元)，对应股价PE分别为15.08/14.52/14.05。维持“买入”评级。

●2026-09-06 老白干酒：费用投放优化，主动调整渠道结构 (国海证券 刘旭德,胡家东)

●当前老白干酒仍处在“稳价盘、优渠道、调结构”的调整期，我们认为，核心矛盾仍是基本盘区域动销承压与渠道出清。后续重点观察河北、湖南等核心市场库存与价盘能否逐步企稳，以及各价位带修复情况。待渠道调整逐步完成、核心市场动销边际修复，公司盈利能力有望企稳，利润弹性有望释放。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为36/38/42亿元，同比分别-12%/+4%/+12%；归母净利润分别为3.2/3.8/4.6亿元，同比分别-24%/+17%/+20%，对应PE估值分别为33/28/23，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-09-06 水井坊：业绩延续调整，持续推进渠道出清 (国海证券 刘旭德,胡家东)

●公司仍处于“稳价盘、去库存、修渠道”的调整阶段，重点观察高档酒终端动销能否企稳、新渠道投放效率是否改善、以及在主动控货背景下价盘及库存能否逐步恢复健康。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为27/31/35亿元，同比分别-10%/+11%/+14%；归母净利润分别为3.0/3.5/4.1亿元，同比分别-26%/+18%/+17%，维持“买入”评级。

●2026-09-05 珠江啤酒：半年报点评：高档带动量价，盈利持续改善 (天风证券 刘洁铭)

●公司产品结构持续升级，茉莉花茶啤、珠江干啤等新品推进，有望继续支撑吨价和盈利能力。2025年公司分红率46.53%，26H1经营性现金流净额同比+51.21%，现金流改善和稳定分红政策强化股东回报预期，考虑到啤酒行业竞争剧烈、原材料成本波动等因素，我们调整盈利预期，预计公司2026-2028年实现营收60.5/61.8/62.7亿元（26-27年前值66.6/71.3亿元），归母净利润10.2/11.0/11.8亿元（26-27年前值11.1/12.4亿元），对应EPS0.46/0.50/0.53元，对应当前PE约18.9/17.5/16.3X，维持“买入”评级。

●2026-09-05 青岛啤酒：26Q2财报点评：量减/价稳（中高端增长），Q2业绩基本符合预期 (浙商证券 张潇倩,何宇航)

●H1受益于结构升级，在行业总量背景下仍实现盈利端稳定向上；继续看好H2高端化趋势。我们预计2026-2028年收入分别为315/321/328亿元，同比-3%/+2%/+2%；实现归母净利润46.05/48.23/50.72亿元，同比+0.4%/+4.7%/+5.2%，对应PE为15/15/14倍，维持“买入”评级。

●2026-09-05 泸州老窖：26Q2财报点评：Q2加大出清力度，静待后续改善 (浙商证券 张潇倩,何宇航)

●我们认为：在五粮液批价下行叠加动销偏弱背景下，国窖高度坚持控货挺价&维护品牌价值，低度&特曲60贡献业绩增量，库存下降明显，短期业绩出清利于中长期发展，预计26Q3降幅或环比小幅收窄。根据26H1财报，我们下调盈利预测。我们预计2026-2028年收入分别为171/184/201亿元，同比-34%/+8%/+10%；实现归母净利润64/72/85亿元，同比-41%/+12%/+17%，对应PE为18/16/14倍，考虑到短期业绩出清较大，有利于中长期发展，且26年承诺分红85亿，维持“买入”评级。

●2026-09-05 迎驾贡酒：26Q2业绩点评：收入延续Q1增势，利润改善好于预期 (浙商证券 张潇倩,何宇航)

●26Q1公司报表率先转正，Q2延续增势且利润表现更优。考虑25H2基数较低，预计26H2有望延续增势。我们预计2026-2028年收入分别为64.77/70.03/77.40亿元，同比增长8%/8%/11%；实现归母净利润20.69/22.82/25.76亿元，同比增长4%/10%/13%，对应PE为16/14/13倍，维持“买入”评级。

●2026-09-05 洋河股份：26Q2业绩点评：需求偏弱+省内竞争加剧，仍处深度出清阶段 (浙商证券 张潇倩,何宇航)

●公司合理控制库存加速出清，并在营销端改革积极，正逐步从“去库”走向“促动销”，后续关注核心单品动销及市场营销动作等。我们根据Q2财报，下调盈利预测，预计2026-2028年收入分别为147/155/167亿元，同比-24%/+5%/+8%；实现归母净利润19/21/24亿元，同比-15%/+12%/+15%，对应PE为32/28/25倍。考虑到26H1降幅较去年同期缩窄，公司虽仍处于出清阶段，但25H2基数较低，26H2有望环比改善，维持“买入”评级。

●2026-09-05 伊力特：淡季加速纾压，改革持续推进 (国海证券 刘旭德,胡家东)

●我们预计公司2026-2028年营业收入分别为14/15/17亿元，同比分别-17%/+6%/+11%；归母净利润分别为1.0/1.4/2.0亿元，同比分别-54%/+42%/+42%，对应PE估值分别为46/32/23，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-09-05 金种子酒：Q2业绩继续探底，主动去库以待修复 (国海证券 刘旭德,胡家东)

●公司当前仍处于“做强基本盘、做优馥合香、提质增效、厂商共赢”的调整阶段，短期核心矛盾依旧是渠道库存、价盘稳定与根据地市场修复。后续重点观察根据地恢复节奏、90-120元年份柔和价格带能否形成稳定放量、馥合香高端品项能否止跌、以及华润体系协同能否进一步转化为终端动销。若后续库存趋于良性、核心单品动销改善，公司报表有望逐步走出调整压力。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为5.66/6.20/7.60亿元，同比分别-22%/+9%/+23%；归母净利润分别为-0.76/-0.63/+0.33亿元，亏损有望逐年收窄并扭亏，首次覆盖，给予“增持”评级。