社服Q3承压但alpha凸显 三峡旅游锦江中免成突围主力

　　10月社服板块下跌8.6%，教育、景区、酒店等细分领域普遍承压；但国庆出游8.26亿人次、离岛免税日均破亿元，显示消费基本盘仍在修复。近期机构研报指出，Q3行业受宏观平缓与极端天气双重影响，整体业绩承压，但个股分化剧烈，具备内生增长能力的公司展现出显著alpha。研报认为，三峡旅游靠省际游轮新项目实现逆势高增长，打破传统景区依赖自然流量的局限；锦江酒店在行业RevPAR承压下仍保营收正增，加盟轻资产模式持续提升利润质量；中国中免海南份额提升2个百分点，海棠湾三期开业将催化Q4弹性。研报指出，人力与教育板块虽短期承压，但头部公司借AI赋能打开新成长曲线，结构性机会明确。