财报解读
营业收入：微增4.23%，业务结构持续优化
2026年上半年，悦心健康实现营业收入5.09亿元，较上年同期的4.88亿元增长4.23%。分业务板块来看，公司三大业务呈现分化态势：
建材业务：实现收入3.39亿元，同比下降13.26%，占总营收比重从上年同期的80.10%降至66.66%。尽管收入下滑，但通过产品结构优化和成本控制，单位平均销售成本下降1.5元/平方米，降幅6.05%，部分抵消了销量和售价下降的影响。
大康养业务：表现亮眼，实现收入1.10亿元，同比大幅增长102.52%，占总营收比重从11.19%提升至21.74%。增长主要得益于并购浙江康芮嘉养健康管理有限公司、受托运营金海悦心颐养院纳入合并报表，以及温州东方悦心中等职业技术学校等项目的贡献。
城市更新业务：实现收入0.59亿元，同比增长38.76%，占总营收比重从8.71%提升至11.60%。主要受上海陆家嘴世纪大道亚朵见野酒店运营成熟及关联方物业转型咨询服务贡献。
净利润与扣非净利润：非经常性损益助推业绩暴增
归属于上市公司股东的净利润：本期实现533.10万元，较上年同期的176.80万元大幅增长201.54%。
归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润：本期实现84.41万元，上年同期为-1505.61万元，同比增长105.61%，成功实现扭亏为盈。
单位：万元
非经常性损益分析：本期非经常性损益合计448.69万元，主要构成包括：-非流动性资产处置损益106.74万元（使用权资产到期处置收益）-政府补助115.04万元（企业扶持资金及补贴）-投资性房地产公允价值变动收益213.71万元-债务重组损益143.73万元-其他营业外收支净额161.53万元（337.59万元收入减去176.06万元支出）
扣除非经常性损益后，公司主营业务实际盈利能力仍较弱，84.41万元的扣非净利润仅占净利润总额的15.83%，表明公司净利润增长高度依赖非经常性损益，主营业务盈利基础尚不稳固。
基本每股收益与扣非每股收益：同步增长但绝对值仍低
基本每股收益：本期为0.0058元/股，上年同期为0.0019元/股，同比增长205.26%。扣非基本每股收益：本期为0.0009元/股，上年同期为-0.0164元/股，实现扭亏。
尽管每股收益实现大幅增长，但绝对值仍然较低，反映公司每股盈利能力依然较弱。
应收账款：基本稳定，坏账风险仍需关注
报告期末，公司应收账款余额为1.09亿元，较期初的1.05亿元增长3.99%，基本保持稳定。应收账款占营业收入比例约为21.44%，处于合理水平。
单位：万元
公司按账龄分析法计提坏账准备，期末坏账准备余额为11947.54万元，计提比例高达52.23%，显示公司应收账款存在较高的坏账风险。前五名应收账款合计8134.56万元，占应收账款总额的74.46%，客户集中度较高，需警惕大额应收账款无法收回的风险。
应收票据：增长33.77%，商业承兑汇票占比提升
报告期末，公司应收票据余额为1148.01万元，较期初的858.23万元增长33.77%。其中：-银行承兑汇票374.62万元，占比32.63%-商业承兑汇票773.39万元，占比67.37%
单位：万元
商业承兑汇票占比较高，且本期计提坏账准备350.27万元，计提比例31.17%，表明公司商业承兑汇票存在一定的回收风险。
加权平均净资产收益率：提升0.44个百分点
报告期内，公司加权平均净资产收益率为0.65%，较上年同期的0.21%提升0.44个百分点。扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为0.10%，较上年同期的-1.81%有显著改善，但绝对值仍然较低，反映公司净资产盈利能力依然较弱。
存货：下降4.79%，减值风险犹存
报告期末，公司存货余额为1.35亿元，较期初的1.42亿元下降4.79%。存货主要由原材料（1839.25万元）、在产品（320.97万元）和库存商品（11194.35万元）构成，库存商品占比82.99%。
单位：万元
本期计提存货跌价准备1096.87万元，期末存货跌价准备余额3950.63万元，计提比例22.66%，表明公司部分存货存在一定的减值风险，主要系建材业务市场需求放缓、价格竞争加剧导致部分产品可变现净值低于成本。
销售费用：下降19.61%，费用控制成效显著
报告期内，公司销售费用为5642.09万元，较上年同期的7018.42万元下降19.61%。销售费用率从14.38%降至11.09%，主要得益于公司优化销售渠道、减少不必要的市场推广支出以及建材业务收入规模下降带来的费用相应减少。
单位：万元
销售费用的下降幅度大于营业收入的增长幅度，显示公司在销售费用控制方面取得一定成效。
管理费用：增长62.62%，并购扩张推高费用
报告期内，公司管理费用为4381.57万元，较上年同期的2694.31万元增长62.62%。管理费用率从5.52%上升至8.61%，主要原因是本期新增纳入合并范围的浙江康芮嘉养、金海悦心颐养院、瑞礼酒店等公司带来的管理费用增加。
单位：万元
管理费用的大幅增长反映了公司业务扩张带来的管理成本上升，未来需关注费用控制与业务发展的平衡。
财务费用：下降2.90%，利息支出有所减少
报告期内，公司财务费用为842.88万元，较上年同期的868.06万元下降2.90%。主要系利息支出从1087.42万元降至935.38万元，减少14.00%，部分抵消了利息收入从246.57万元降至145.92万元的影响。
单位：万元
公司期末有息负债余额为5.65亿元（短期借款2.85亿元+长期借款2.80亿元），资产负债率为56.86%，存在一定的偿债压力。
研发费用：下降9.39%，研发投入力度减弱
报告期内，公司研发费用为224.34万元，较上年同期的219.73万元下降9.39%（注：此处原文"研发投入"1194.78万元应为资本化研发支出与费用化研发支出之和，费用化研发支出为224.34万元）。研发费用率为0.44%，较上年同期的0.45%略有下降，研发投入力度有所减弱。
单位：万元
公司研发主要集中在建材业务的新产品开发，如城堡洞石-数码定位陶瓷、精钢V-超白玻化石等项目。研发投入的减少可能影响公司长期产品竞争力，尤其在建材业务面临市场压力的情况下，持续的研发投入对于产品升级和差异化竞争至关重要。
经营活动产生的现金流量净额：骤降77.70%，造血能力恶化
报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为-1411.28万元，较上年同期的-794.20万元下降77.70%，经营活动现金流状况进一步恶化。主要原因是本期新增纳入合并范围的浙江康芮嘉养、金海悦心颐养院、瑞礼酒店等公司的经营活动现金流为负，拖累了整体表现。
单位：万元
经营活动现金流持续为负且恶化，表明公司主营业务造血能力不足，依赖外部融资维持运营，存在一定的流动性风险。
投资活动产生的现金流量净额：-588.78万元，投资支出减少
报告期内，公司投资活动产生的现金流量净额为-588.78万元，较上年同期的-1209.96万元增长51.34%。主要系本报告期收到荆州山枫股权转让款余款2500万元，同时投资支付的现金11154.40万元，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金719.61万元。
单位：万元
公司主要投资方向包括并购浙江康芮嘉养健康管理有限公司（支付1785万元）、对联营企业上海悦心创智企业服务有限公司增资404.40万元等，持续推进大康养业务布局。
筹资活动产生的现金流量净额：5559.70万元，融资规模扩大
报告期内，公司筹资活动产生的现金流量净额为5559.70万元，较上年同期的4377.97万元增长26.99%。主要系本报告期增加筹资活动承兑汇票保证金400万元，取得借款收到的现金50029万元，同时偿还债务支付的现金45975万元。
单位：万元
公司通过借款和票据融资等方式筹集资金，主要用于偿还到期债务和业务发展，期末现金及现金等价物余额较期初增加3559.64万元，短期偿债压力有所缓解，但长期偿债风险仍需关注。
风险提示
盈利能力依赖非经常性损益：公司净利润增长主要依赖非流动性资产处置、政府补助、投资性房地产公允价值变动等非经常性损益，主营业务盈利能力较弱，扣非净利润仅84.41万元，盈利质量不高。
经营活动现金流持续为负：本期经营活动现金流净额-1411.28万元，同比下降77.70%，主营业务造血能力不足，依赖外部融资维持运营，存在流动性风险。
应收账款和存货减值风险：应收账款坏账准备计提比例高达52.23%，存货跌价准备计提比例22.66%，显示公司资产质量存在一定问题，可能对未来业绩产生不利影响。
建材业务持续下滑：作为公司传统主业的建材业务收入同比下降13.26%，面临市场需求放缓、价格竞争加剧等压力，业务转型仍需时间。
债务压力较大：期末有息负债余额5.65亿元，资产负债率56.86%，利息支出935.38万元，对公司利润形成一定侵蚀，偿债压力不容忽视。
投资者应密切关注公司主营业务改善情况、现金流状况以及资产质量变化，审慎评估投资风险。