首发经济概念板块行业研究报告

问：“请问公司，针对此前披露的商场资产REITs化进展，当前具体处于哪个关键节点？是否存在影响项目推进的实质性障碍（如合规性、资产权属或外部审批）？面对当前零售行业经营利润摊薄的压力，公司在‘轻资产运营’转型方面的具体时间表是什么？是否有具体的管理指标来考核资产处置的效率？”

答：公司已就商业不动产REITs开展专项论证，目前处于资产初筛及合规性自查阶段，相关申报条件及发行时机仍在审慎评估中。公司无应披露未披露的重大实质性障碍，后续将结合监管政策及市场环境稳妥决策，依法履行信息披露义务。公司坚持“深耕主业+拓展新赛道”并行的发展战略，在巩固零售主业根基的同时，持续推进轻资产运营。2025年以来，黄梅、武穴等地轻资产项目购物中心已开业，经营稳健，南阳轻资产项目已签约，多个项目积极洽谈中，轻资产矩阵持续扩容。

问：公司通过黄金租赁及远期合约对冲金价波动，但未采用套期会计，相关公允价值变动直接影响当期损益。请问公司内部如何评估黄金价格风险敞口？在分析经营业绩时，是否会对上述波动进行区分，以更准确反映主营业务表现？

答：您好，感谢对公司的关注。黄金价格波动存在较大的不确定性，公司在具体经营时会结合订货会用料计划、实际订单变动情况、生产周期、资金实际情况、经营周期等因素综合考虑黄金原料的采购及采用上海黄金交易所提供的业务、商业银行的黄金租赁等相关业务。公司此项公允价值变动主要由于经济环境、黄金价格的波动等多方面因素的影响，公司管理层会严格把控风险，努力保障公司的正常生产经营平稳。谢谢。

问：您好！2025年公司加盟店近五百家退出，但自营净增加14店，其中上海减16店同期国内其他省增30店，是否其他省店多数是承接原有加盟商退出的店铺，2025年公司新进入了几个地区？其中仅有一个店铺的城市有多少？考虑到退出加盟的老板有不少是熟悉地方情况的人士？转为自营后公司能否保证效益？谢谢回复！

答：您好，感谢对公司的关注。为积极应对市场变化和挑战，近年来公司相继新成立了老凤祥湖北、东北、湖南子公司。通过组建区域子公司的方式，旨在加强统一管理当地市场和渠道，强化终端市场管控与服务保障，提升老凤祥品牌在当地的竞争力、影响力进而提升市场占有率。同时，在行业变化的情况下根据实际情况对网点拓展进行调整，关闭低坪效的三四线城市门店，增强布局一、二线城市和核心商业区域布局，通过提高坪效、调整渠道，推进直营店和战略形象店建设来提升品牌。谢谢。

问：董秘您好，北大荒暴雷，巨额补税14亿，请问公司近十年税务是否准确合规，是否存在重大风险？望复核后，及时告知广大投资者，谢谢

答：您好，感谢对公司的关注。公司严格按照上海证券交易所的信息披露规则履行信息披露义务，截至目前没有应当披露而未披露的事项。谢谢。

问：别的黄金首饰上市公司一季度业绩都是上涨，特别是周大福，中国黄金，同样做为龙头，历史最悠久的老凤祥却下跌，情何以堪？管理不到位，还是经营，策略不到位？建议引进优秀人才，实现经理人制度，激发企业活力

答：您好，感谢对公司的关注。根据中国黄金协会的统计，2025年我国黄金消费量同比下降3.57%，其中黄金首饰同比下降31.61%，金条及金币同比增长35.14%；2026年一季度，我国黄金消费量同比增长4.41%，其中黄金首饰同比下降37.10%，金条及金币同比增长46.40%。公司黄金珠宝中的首饰业务受行业消费结构转变、黄金价格持续上涨等多因素影响销售量出现下降。同时，从去年11月开始实施的黄金税收新政也对公司黄金首饰和工艺金条经营产生一定影响。针对市场需求的变化以及税收新政的变化，公司已在逐步调整产品和业务结构。后续公司将针对市场需求以及政策的变化，加大调整产品和业务结构，在自营零售和线上销售端加大产品销售力度，推出符合当前政策要求和市场需求的新品类产品。同时公司将持续关注行业内其他公司的经营情况，对标优秀同行，借鉴和学习提升经营水平。谢谢。

问：公司25年缴纳2.46亿的印花税，什么交易产生的

答：您好，感谢对公司的关注。该些税费为正常生产经营中产生，经公司自查并与税务部门沟通确认对相关税费进行了缴纳，本次缴纳为单次事项，不会对公司未来生产经营产生重大影响。谢谢。

问：你好，董秘，三季度应收账款为什么增加这么多？有坏账风险吗？年报是否计提预计损失？请给个答复，谢谢

答：您好，感谢对公司的关注。公司每年有四次大型的订货会，分别是在元旦、五一、十一、春节节假日之前举办。公司三季度应收账款增加主要由公司三季度订货会产生，根据对经销商的账期，后续资金会逐步回笼。公司根据各项应收账款的信用风险特征，以单项应收账款或应收账款组合为基础，按照相当于整个存续期内的预期信用损失金额计量其损失准备，并会在年度报告中进行详细的列报。谢谢。

问：贵公司从银行租赁黄金的采购占总黄金采购占比是多少？什么情况下直接从上交所采购，什么情况下从银行租赁黄金？最近几年，黄金价格变化较大，但是公司产品毛利率变化很少，是不是租赁黄金产的投资收益或损失计入到商品成本了？

答：您好，感谢对公司的关注。公司主要根据订货会以及生产销售计划进行原材料采购，租赁黄金的占比根据金价波动趋势、资金情况、借款计划等综合情况进行调整。公司业务模式为批发和零售，以批发业务为主，产品定价根据金价变化和公司经营策略进行定价和调整。近几年毛利率持续提升，近几年一季度的毛利率情况分别24Q1：8.37%、25Q1：9.06%、26Q1：12.75%。有关详情请见公司定期报告。谢谢

问：公司董事长身兼多职，有精力去管理好一个百年品牌吗？前人打下的品牌要好好经营，术有专攻，建议请专业管理和销售的职业经理人来管理，带领老风祥更上一层楼

答：您好，感谢对公司的关注。公司自2018年开始在子公司层面实施职业经理人制度，于2024年在股份公司层面全面实行职业经理人制度，2025年内公司进一步完善了职业经理人的考核机制。后续将继续通过强化目标设置、过程控制和刚性兑现，实施职业经理人的提升方案，持续深化改革。谢谢。

问：（上市公司长期不回复上证e互动提问属于违规），将向证监会行使投诉权。公司近一个月都未回复？是不是不重视小股东权益！！！公司股价接连下跌，是不是应该适当回购增加信心！

答：您好，感谢您的批评指正，我们将改进和加强我们的工作。公司根据要求依法合规开展市值管理工作。谢谢。

问：在连续多个季度业绩下滑的背景下，个别高管薪酬翻倍增长，为什么会出现这种状况？

答：您好，感谢对公司的关注。公司高管的薪酬根据《公司职业经理人制度》等配套文件制度的规定，结合其个人各自工作范围及主要职责、业绩完成情况进行考核。经董事会薪酬考核委员考核、并报公司董事会履行决策审批程序。谢谢。

问：董秘您好，一季报里，公司投资收益是亏损2.17亿，请问这个亏损是浮亏，还是已经无法挽回的确定的沉没亏损？诚望回复，不胜感谢

答：您好，感谢对公司的关注。投资收益的产生主要由于经济环境、资本市场的波动等多方面因素的影响，受黄金交易价格的波动以及所持股票价格的波动影响所致，并非单边上升或下降，公司按照企业会计准则对相关事项进行核算。谢谢。

问：公司股价长期低于净资产（破净）截止26年6月公司股价仅仅为净资产的47%，26年估计持续下跌，公司宣称已制定并推进《估值提升计划》，正通过股份回购、高比例分红、布局新赛道等系统性举措，积极维护公司价值。但是无具体措施，请问公司是否存在未披露的重大事项。

答：公司依法依规履行信息披露义务，不存在应披露而未披露的重大事项。关于估值提升工作，公司正积极推动大股东增持及回购股份注销等相关安排，其中回购事项尚需提交公司股东会审议通过后方可实施。后续如有进展，公司将及时履行信息披露义务。

问：公司现在市净率不足0.49，几百亿的优质资产估值不到60个亿。请问公司管理层打算如何提高企业资产估值？股价长期严重破净会导致国有资产流失，公司管理层是否应该承担责任？

答：国有资产的保值增值以经审计的净资产、净利润、分红等核心经营指标为考核依据，股价波动或市净率高低，并不等同于国有资产的实际流失或减损。针对当前股价破净问题，公司管理层已密切关注，并结合市场环境与自身实际，积极推动大股东增持及回购股份注销等工作，相关回购事项尚需履行股东会审议程序。上述措施旨在稳定市场预期，提升公司长期投资价值，切实维护广大投资者合法权益。

问：请问，南昌洲际酒店今年能开业吗？

答：南昌武商洲际酒店目前各项筹备工作正按计划有序推进。具体开业时间请关注公司官网或微信公众号。

问：董秘：武商集团购物中心在2025年营收39.8亿，EB-I-T-DA是15亿，相当不错！但当前市值才54亿。而华夏华润置地REIT以华润南通和临沂两个商场为底层资产，它们营收4.67亿，EB-I-T-DA是1.3亿，市值也是54亿。市场太低估武商价值了。武商应尽快以襄阳、十堰、仙桃、黄石mall发行REITS，一是降低集团负债，二是让市场了解武商的价值。武商不能愧对湖北第一股，武商也是商业第一股。

答：公司已就商业不动产REITs开展专项论证，目前处于资产初筛及合规性自查阶段。公司将在满足申报条件的前提下结合监管政策及市场环境稳妥决策，并依法履行信息披露义务。

问：公司是唯一百年大品牌，工艺，文化，品牌在内地是一哥，建议国企更灵活，国敢的随着一带一路走出去，走出中国全球化的珠宝龙头，那老凤祥将大有可为

答：感谢你的建议，2012年，老凤祥珠宝香港有限公司正式成立，同年澳大利亚悉尼特许专卖店开业。截至目前境外门店总计有17家，其中12家在香港，另外5家主要在美国、加拿大和澳大利亚。公司将聚焦主业，根据实际情况推进国内外的市场布局调整。谢谢。

问：董秘您好，1、最近周大生调增了部分产品的加工费，请问是否会跟进调价呢？2、在消费降级BBA豪车集体销量暴跌的现实之下，公司与迈巴赫奢侈品公司的合作协议，是否有国资委与纪委监委审查批复呢？3、近期股价异常低估，是否有回购注销的合法市值管理呢？

答：您好，感谢对公司的关注。公司根据金价变化和公司经营策略进行定价。有关与迈巴赫奢侈品公司的合作事项及进展情况，请见公司于上交所发布的公告。公司目前没有回购计划，将根据要求依法合规开展市值管理工作。谢谢。

问：贵公司在海外哪些国家有销售

答：您好，感谢对公司的关注。公司下属中国第一铅笔有限公司向欧洲出口的铅笔业务主要在法国、德国、荷兰，但出口业务占公司整体营收比例较小。黄金珠宝业务，截至目前境外门店总计有17家，其中12家在香港，另外5家主要在美国、加拿大和澳大利亚。谢谢。

问：请问下可否公布下2026年1月和2月首饰金的销量和销售额

答：您好，感谢对公司的关注。公司的经营情况请参考公司披露的定期报告及季度主要经营数据公告。谢谢。