电器机械概念板块行业研究报告

新型电池“十五五”规划出台，确立全产业链发展目标
近期，工业和信息化部等七部门联合印发《新型电池产业发展“十五五”规划》（以下简称《规划》），确立了至2030 年我国新型电池产业高质量发展的总体目标与技术演进路径。
一、核心观点与政策解读
1. 明确2030 年产业发展量化指标，全固态电池与超长寿命电池成为核心攻关方向。《规划》提出到2030 年我国新型电池产业规模实现稳步增长，全链条创新能力持续增强。在具体技术指标方面，《规划》要求突破先进电极材料、新型电解质与高端辅材，实现全固态电池初步规模化应用，长寿命锂电池循环寿命达到15000 次，头部企业产品缺陷率达到PPB 级别。在产品供给体系上，《规划》确立了以锂电池为主，钠电池、液流电池等协同发展的多元化格局。这一目标的设定明确了下一代电池技术商业化的时间节点，将引导研发资源向全固态电池及高耐用性电池领域倾斜。
2. 聚焦全链条协同创新，补齐高端制造设备与专用工业软件短板。 《规划》将技术创新置于产业发展的重要位置，要求从材料、结构、制造工艺及系统集成等维度进行多工序协同攻关。在关键材料领域，《规划》提出加快高电压高稳定锰基、高镍三元、硅基负极等材料的迭代，提升高空气稳定性硫化物和卤化物等固态电解质的量产能力。在装备与软件方面，重点开发高精度双面无溶剂涂布、高精度高速叠片、固态电池用等静压设备等高端成套装备，并补齐辅助工程与电池系统管理专用工业软件短板。政策导向已由过去单纯的产能规模扩张，转向产业链关键环节的自主可控与高端提升。
3. 深化数智化与绿色化转型，建立全生命周期溯源与碳足迹管理体系。《规划》对新型电池全产业链的数字化与低碳化提出了系统性要求。数智化方面，提出建设跨电池体系的行业专用大模型和人工智能研发平台，将AI 技术深度融入材料设计、生产制造与运维管理。绿色低碳方面，《规划》强调推行绿色设计，提升再生材料使用比例，健全废旧电池回收利用体系，建设一批零碳工厂与绿色工厂。同时，《规划》部署了电池数字身份证（电池护照）与产品碳足迹核算体系建设，推进数据国际互认，为国内电池企业应对国际碳关税与技术性贸易壁垒提供了制度支撑。
4. 优化产业区域布局与产能管理，引导企业有序出海并保障资源安全。针对产业发展中存在的结构性供需矛盾与盲目投资风险，《规划》提出了规范化治理举措。《规划》坚持区域集聚与主体集中原则，引导各地发挥比较优势，实现差异化发展，防止无序竞争。在资源保障上，提出加大国内锂、钴等矿产资源的勘探开发力度，提高盐湖及锂云母等资源的综合利用水平。在海外投资方面，《规划》指导企业多元有序开展对外投资，要求加强全球地缘环境研判与风险防范，提升出海安全保障水平。
二、行业影响与趋势展望
《规划》的发布为新型电池产业的中长期发展提供了清晰的政策框架与路线图。从产业趋势来看：
技术迭代加速：全固态电池、高比能钠电池及干法电极等前沿技术的政策支持力度加大，具有研发优势和技术储备的头部企业将进一步扩大技术壁垒。
装备与材料自主化提高：高端制造设备与工业软件的补短板要求，将为国内高端装备制造与关键材料供应商带来确定性增量需求。
全球化合规门槛上升：随着电池护照与碳足迹管理体系的建立，具备低碳制造能力与完善回收体系的企业将在国际竞争中占据先机。
行情回顾
电力设备行业本周（2026 年9 月28 日—9 月30 日）涨跌幅为-1.41%，在申万31 个一级行业中，排在第10 位；本周跑赢沪深300 指数0.4 个百分点。电力设备行业本周表现比较弱势的原因可能有：国庆长假前资金为了避险而流出、对未来需求的弱预期、对供给过剩或产业链竞争加剧的过度担忧、对行业/核心公司的业绩信心不足。
重要指数：本周上证指数、沪深300、深证成指、创业板指的涨跌幅分别为-1.19%、-1.84%、-3.22%、-4.67%。
在细分行业中，电机II、其他电源设备II、光伏设备、风电设备、电池和电网设备涨跌幅分别为-0.66%、-5.17%、-1.87%、1.81%、-0.79%、-1.82%。
电力设备行业周涨幅前五个股分别为：时代万恒、武汉蓝电、尚水智能、紫竹高科、大金重工。
电力设备行业周跌幅前五个股分别为：*ST 仕净、三星电气、科威尔、新雷能、欧陆通。
投资建议
电力设备行业正经历深刻的产业变革，新能源装机、电网建设及储能等领域需求保持韧性，部分细分环节供需格局与盈利能力有望逐步改善。建议重点关注需求确定性较强、竞争格局较优以及具备成本和技术优势的细分龙头。综合考虑行业中长期成长空间，维持电力设备行业“增持”评级。
风险提示
政策落实与配套细则推进不及预期风险；新型电池技术研发与产业化进度不及预期风险；终端市场需求增长不及预期风险；行业竞争加剧与产能消化风险；国际贸易环境变动与地缘政治风险。

事件：9 月28 日，工信部、国家发改委等七部门联合印发《新型电池产业发展“十五五”规划》，这是我国电池领域首个国家级专项规划，也是国家层面首次明确“新型电池”概念（以新机理、新材料、新结构、新工艺为核心创新方向，以锂电池、钠电池、液流电池为代表，具有技术迭代快、应用范围广、辐射带动强的典型特征）。
顶层定位升级，产业逻辑从“扩产能、上规模”转向“全链条自主创新、自主定义技术方向”。1）战略定位重塑：规划明确新型电池产业是构建新型能源体系、培育新质生产力的重要支撑，产业定位已升级为多领域电动化和新型能源体系的底层基础；2）产业根基扎实：“十四五”期间产业总产值突破万亿元，占据全球市场主要份额，量产电池单体能量密度超300Wh/kg，新型电池循环寿命最高超12000 次；3）正视现存短板：规划明确指出原始创新和颠覆性技术能力不足、行业竞争秩序有待规范，“加快全链条创新发展”列为首要任务。
2030 年量化目标清晰，全固态电池首获国家级时间节点。到2030 年，1）全固态电池初步实现规模化应用，规划聚焦离子电导率、循环稳定性、成本优化突破产业化技术，并前瞻布局金属-空气/硫电池、结构电池、核电池等新体系；2）长寿命锂电池循环寿命达15000 次；3）头部企业产品缺陷率达到PPB 级；4）构建以锂电池为主，钠电池、液流电池协同发展的产品供给体系，钠电给出启停/动力/储能三个差异化方向，定位从“锂电低价替补”升级为场景“正选”。
拓展多场景应用，健全全生命周期回收体系。下游应用覆盖智能可穿戴、新能源汽车、船舶航空、重型货车、农机装备电动化，拓展沙戈荒、高寒地区、智算中心、工业微电网储能场景，探索绿电直连、虚拟电厂、算电协同新模式；落实生产者责任延伸制度，建设匹配销量的回收网点，推动精细化拆解、有价元素高效提取，鼓励企业在海外市场布局回收产能。
数智化、绿色化、融合化驱动产业转型升级，筑牢三重产业安全。推动AI、数字孪生赋能产业链，建设电池行业大模型，梯度培育智能工厂；推行绿色设计，提升再生材料使用比例，建设绿色、零碳工厂；跨领域打通电池 终端 能源产业生态。安全维度兼顾矿产资源供应链安全、产品热失控等使用安全、工控与数据网络安全。
投资建议。“十五五”时期是全面巩固我国新型电池产业全球竞争优势的战略机遇期，建议重点关注：1）固态电池产业链，覆盖固态电解质等上游材料，等静压、干法电极等中游设备及技术领先的电池厂商；2）钠电产业链，定位升级叠加差异化场景打开，关注高容量正极材料、高压实密度负极材料等环节；3）电池回收赛道，规划要求健全废旧电池回收利用体系，看好回收工艺先进、再生材料规模化应用的回收利用企业。
风险提示：技术突破不及预期，行业竞争加剧，下游需求不及预期。

主要观点：
1）消费电子：
当地时间9月23日，Meta在Connect大会上发布了不带摄像头的音频智能眼镜Ray-Ban Meta Audio，并推出了新一代雷朋（Ray-Ban）眼镜Ray-Ban Meta（Gen 3）和全新VR设备Meta VRGlasses。同时，Meta宣布将个人智能体Muse引入AI眼镜，用户无须拿出手机即可通过语音等方式使用相关功能。
根据澎湃新闻，Meta CEO马克·扎克伯格（Mark Zuckerberg）在演讲中强调，公司的目标是让"未来属于每一个人"。近日走红的Muse几乎成为这场主题演讲的核心，扎克伯格表示，他预计Muse未来将成为数十亿人使用的超级智能。
发布会上，新款VR设备Meta VR Glasses成为了一大关注点。与传统VR头显相比，这款佩戴在用户耳朵上的产品更像普通眼镜，其整体结构实际上由两部分组成：眼镜本体，以及可以放在用户口袋里的计算设备。得益于这种设计，Meta VR Glasses的重量仅为100克，是公司于2023年推出的MR（融合显示）头显设备Quest 3的大约五分之一。扎克伯格表示，该产品能够以眼镜的形式"提供同样神奇的存在感和沉浸感、高分辨率显示和周围世界的景色"。该产品预计将于2027年春季上市，售价1299美元起。我们认为，本次发布会展现出了清晰的核心趋势，Meta正在把AI、智能眼镜和VR硬件结合起来。
在软件层面，Meta在推出Muse仅仅数周后，就宣布公司正在将Muse带入自己的智能眼镜中。未来，用户可以通过说出"HeyMuse"来启动眼镜中的AI助手。根据演示，Muse可以帮助用户完成指导健身训练、记录饮食、根据用户正在看的商品提供购物帮助、理解用户周围的环境等感知型任务。
Meta于9月8日推出的智能体Muse正在成为消费级AI市场的新亮点。SensorTower数据显示，截至9月21日，Muse已经登上美国苹果应用商店App Store和谷歌应用商店Google Play的免费应用榜首。同时，Meta正在快速迭代Muse。Muse将拥有自己的电子邮件地址，用户可以通过电子邮件与自己的Muse智能体交流。Mac端的Muse App也将获得新的能力，可以操作用户的电脑。这意味着，Muse正在成为能够调用计算机处理任务的全面智能体。
2）清洁电器：
近期，多家业内厂商集中展出了新一代的扫地机器人产品。各家技术路线虽有差异，但指向性都非常明确：集成AI能力。根据图灵Max，扫地机器人们将会实现更多的智能化升级，让AI能力在家务场景中进一步落地。这种发展走向，暂时还不能完整代表AI赋能家务场景的全部未来。但依托更快的产品迭代节奏，以及日趋成熟的用户体验+技术升级的闭环，扫地机器人已经成为机器人规模化进入家庭进程中不可忽视的一个重要方向。
AI技术，其实一直是扫地机器人功能进化的底层驱动力。长久以来，自动驾驶、大模型与人形机器人的感知、多模态、任务规划技术持续轻量化和下沉，扫地机器人是这种AI技术溢出的落地载体之一。AI能力的下放，推动着行业跳出传统功能迭代框架，迎来全方位、深层次的智能化革新。很长一段时间里，扫地机器人大量的算法优化，基本上都是在服务于"扫得更干净、避障更精准"这种比较朴素的目标，这也是行业"专用AI"阶段的典型特征。追觅S10就是一个代表：自研的AIAction视觉系统可识别30余种家居障碍物，并作出相应的应对，依靠激光雷达完成全屋建图与分区清扫。石头科技G10S搭载RR Mason 9.0算法与Reactive AI 2.0视觉系统，可识别27种家居障碍物；其视觉障碍物识别模型依托标注数据以监督学习训练，整体仍是在做一种极致的工程化实现。
近年，各厂商推出的新产品，越来越重视打磨扫地机器人从感知识别、任务规划到执行反馈的全链路闭环能力。科沃斯的新款产品DEEBOT X11，依托升级的多模态语义模型，打通空间建图、物体语义理解与任务调度。机器人能够区分出地毯或硬质地面，识别不同污渍类型，自主切换吸力与拖地水压。云鲸于IFA2026同期柏林发布会推出逍遥003、JX十周年机型，搭载NarMind?场景感知系统2.0、自动驾驶级算力芯片等，可识别场景优先级、动态调整清扫策略，解析模糊自然语言指令和自主规划清扫任务。
我们认为，当下扫地机器人可能正在复刻手机从通讯工具进化为计算平台的蜕变过程。"扫地"或"清洁"，将不再是扫地机器人唯一的标签，它正在演变为家庭智能生态里一个可流动、可迭代生长的"机器人接口"。
投资建议
建议关注：
消费电子：立讯精密、歌尔股份、恒玄科技等。
家用电器：美的集团、海信家电、石头科技、科沃斯等。
风险提示
原材料价格波动；终端消费疲软；行业政策变动风险；市场竞争加剧风险等。

事件：9月28日，工业和信息化部、国家发展改革委、交通运输部、商务部、国家市场监督管理总局、国家能源局、国家铁路局七部门联合制定印发《新型电池产业发展“十五五”规划》。
全固态电池2030年初步实现规模化应用，强化前沿和共性技术攻关：根据《规划》的总体要求，到2030年，我国新型电池产业规模实现稳步增长。全链条创新能力持续增强，先进电极材料、新型电解质、高端辅材等取得新突破，新体系电池研发取得重大进展，全固态电池初步实现规模化应用，长寿命锂电池循环寿命达到15000次，头部企业产品缺陷率达到PPB级。文件对全固态电池的初步规模化应用时间点制定了目标，全固态电池仍将是电池新技术的发展重点。材料方面，先进电极材料、新型电解质、高端辅材仍将是未来发展的重点方向。
强化前沿和共性技术攻关，创新固态电池关键材料和工艺技术解决方案：《规划》的重点任务部分提出：深化新型电池基础性、前瞻性科学问题研究，强化原始创新和颠覆性技术攻关。加强电池材料、结构设计、制造技术、系统集成等多维度工艺协同创新，提升本质安全、能量和功率密度、结构强度及轻量化水平。聚焦离子电导率和循环稳定性提升、成本优化等重点方向，加快突破全固态电池产业化技术。前瞻布局新型碱金属离子电池、多价离子电池、金属－空气/硫电池、多功能复合材料结构电池、核电池等新一代电池体系。《规划》共性和关键技术提升专栏部分列举了机理研究、结构创新、先进工艺开发、全固态电池技术突破等四个方面的具体提升方案和任务，针对全固态电池技术突破方面，《规划》提出：创新固态电池关键材料和工艺技术解决方案，畅通基础研究与工程应用的信息共享渠道。提升界面接触、高离子电导率、长循环寿命、工程化压力系统设计等关键技术，推动高电压、高比容量正极材料与新型锂金属基负极材料、无锂负极等融合应用。
发展先进电池材料和高端制造设备：《规划》提出：加快新型电池材料迭代升级，发展基于储量充裕、供给稳定矿产资源的关键材料和高容量、高稳定、智能响应、自修复新型电极（堆）材料，提升高电导率、高性能固态电解质材料量产能力。发展高速化、柔性化、智能化高端成套设备，实现工艺联动和精度跃升，提高生产效率和产品一致性。研发制片、组装、化成等重点工序专用设备，补齐专用工业软件短板。《规划》先进材料和高端设备升级专栏部分列举了电极（堆）材料、电解质材料、高端制造设备、专业工业软件等四个部分的详细方向，针对电极（堆）材料方面，《规划》提出：开发高电压高稳定锰基、高镍三元、高压实密度磷酸铁锂、聚阴离子、层状氧化物等锂/钠电池正极材料和高首效低膨胀硅基、锂/钠金属、硬碳、无烟煤等负极材料。发展复合集流体、高效补锂/钠剂、高性能粘合剂、导电添加剂、低成本高选择性离子交换膜。
构建以锂电池为主，钠电池、液流电池等协同发展的新型电池产品供给体系：《规划》提出：面向多元应用场景，加快新型电池产品高端化、多元化、融合化发展，提高产品安全性和可靠性。构建以锂电池为主，钠电池、液流电池等协同发展的新型电池产品供给体系。提升钠电池功率和能量密度，研发高转化效率液流电池，推动混合型超级电容器等产品迭代。升级轻薄化、柔性化消费电子产品电池，优化高安全、全气候新能源汽车动力电池，研发满足长时储能需求的长寿命、高安全储能电池，提升低空装备、智能机器人电池及航空和深海极地等极端环境高耐受电池供给水平。提高全固态电池、水系电池、超快充电池产业化能力。
投资建议：《新型电池“十五五”规划》提出到2030年我国全固态电池要初步实现规模化应用，同时，要构建以锂电池为主，钠电池、液流电池等协同发展的新型电池产品供给体系。我们看好未来固态电池技术的发展，建议关注固态电池、固态电解质、锂金属负极等环节的相关公司。维持对行业“领先大势”评级。
风险提示：需求不及预期；新技术发展不及预期；行业竞争加剧；政策风险。

中国品牌海外TV 产品升级潜力可观。中国彩电市场外资品牌已基本出清，海信、TCL、小米等国产龙头份额持续提升，中国龙头带动下，大尺寸、MiniLED 等产品结构升级明显，推动行业均价中枢和盈利能力逐步改善。国内市场增量趋弱后，海外已成为中国彩电品牌进一步获取增长与利润的重要方向。海外TV 市场区域差异大，西欧等市场产品价格较为突出，但日韩品牌仍具较强定价能力，中国品牌海外价格提升空间如何？系统梳理海外亚马逊彩电畅销榜月度数据，我们认为中国彩电品牌产品升级、缩小与日韩品牌均价差距的发展路径有望在海外复刻。
高频数据：海外TV 结构升级进行时。亚马逊数据表明，中国品牌已成为欧美MiniLED TV 最积极的推动者，其中TCL 产品结构升级最为显著，海信MiniLEDTV 的销售贡献亦维持较高水平，而不同市场各品牌的平均尺寸差异相对有限。尽管中国品牌积极推动彩电产品升级，但中国品牌与日韩品牌TV 整体均价仍存在明显梯度, 品牌溢价或为价差关键因素。2026 年以来三星明显加快MiniLED 推广并下探价格，其品牌溢价或在竞争中有所削弱，我们看好中国显示产业链统治地位越发突出，体育赛事营销效果延续的背景下龙头正面迎击三星产品策略调整。
中国龙头从“同质价更优”迈向“同质同价”。基于亚马逊彩电畅销榜数据，剔除产品结构对品牌均价的影响后，中国品牌折价相比直接计算折价率将有所收窄，进入2026 年中国品牌已逐步在线上产生品牌溢价，其中美国品牌溢价改善或得益于世界杯，西欧TCL 的品牌溢价改善更加明显。同时三星仍具备较明显品牌溢价但已有收窄，LG、索尼则由于较高定位丧失部分零售量份额。我们认为中国彩电龙头海外市场正从“同价质更优”向“同质同价”过渡，随着产品结构不断升级，体育营销效果延续，中国龙头品牌溢价仍有进一步提升空间，盈利能力有望打破天花板。
投资建议：当前海外MiniLED、大尺寸等高端彩电产品渗透率持续提升，叠加体育赛事营销成效延续、全球化本土化精细运营及背靠中国显示产业链优势，中国彩电龙头综合竞争优势突出，且当前LCD TV 面板价格环比较稳定，对标日韩彩电品牌溢价水平，我们认为中国龙头后续品牌溢价及盈利能力仍具有较大提升空间，维持“推荐”评级。标的方面，推荐全球化高端化战略坚定，RGB-MiniLED等前沿技术有望加速放量，新显示新业务高速发展的海信视像，以及海外产品结构升级显著，迈向“同质同价”、品牌力改善正向盈利能力提升兑现的TCL 电子。
风险提示：原材料价格大幅上涨，关税及外需不确定性，第三方数据监测未完整覆盖市场的风险。

    一、事件驱动：负极材料头部企业密集扩产
    近期，锂电负极行业迎来新一轮产能扩张周期。9月23日，杉杉股份公告拟在内蒙古包头投建15万吨锂电池负极材料一体化项目，配套5万吨石墨化产能，总投资51.06亿元；次日，科达制造亦宣布在包头建设50万吨锂电负极一体化项目，总投资45亿元。此外，翔丰华、中科电气、尚太科技等头部企业年内也披露了大规模定增或可转债融资计划，用于新建数十万吨级产能。数据显示，2025年全球负极材料产量同比增长约44%，中国出货量占全球超90%，行业集中度较高，CR10占比超过80%。
    二、行业趋势：需求双轮驱动与技术迭代并行
    受益于新能源汽车和储能市场的增长，预计2026年中国锂电负极材料出货量将超过370万吨，至2030年全球产量复合增长率约为14%。与此同时，传统石墨负极逼近理论极限，硅碳、硬碳等新一代高比容量负极材料加速产业化。贝特瑞、翔丰华等企业已布局硅基及硬碳产能，预计2030年全球硅基负极出货量有望达60万吨，硬碳负极在钠电供应链中也将成为紧缺环节。
    三、投资建议与风险提示
    鉴于行业集中度提升及新技术渗透率攀升，建议关注具备产能扩张弹性和新技术储备的负极龙头企业，包括贝特瑞、杉杉股份、中科电气、璞泰来、翔丰华。需警惕动力和储能电池增长不及预期、负极产能过剩以及新技术进展缓慢等风险。

    一、行业表现与核心观点
    本周家电板块呈现“本周跑赢、年内温和跑输”的相对韧性，涨跌幅为-0.52%，优于沪深300指数。白电排产出现边际改善，10月三大白电排产合计预计同比增长0.5%，由降转增，其中空调和冰箱带动转正，但洗衣机仍下降。尽管生产端止跌迹象显现，但增幅较小且属计划数据，终端需求拐点仍需通过实际销售、出货及库存验证。
    二、需求验证与关键变量
    零售端虽有边际改善（8月限额以上家电零售额同比+2.3%），但年初至今累计仍下滑。四季度关键在于备货能否转化为有效销售。若零售改善且库存合理，排产回升将传导至上游；若依赖折扣促销，则利润修复存疑。建议重点跟踪国庆期间量价、渠道库存及内外销结构变化。
    三、投资建议与风险提示
    维持家电行业“增持”评级。优先关注终端稳健、库存控制良好且能维持利润率的企业；对出口型企业需验证订单持续性。上游零部件受益排产回升，但需观察实际采购。风险包括终端销售不及预期导致库存积压、价格战加剧、出口波动及原材料成本上升等。

    电力设备及新能源指数8月表现落后其他行业。和其他一级行业表现相比，8月电力设备和新能源行业在30个一级行业中涨幅排在倒数第五，仅高于食品饮料、电力及公用事业、非银金融和银行；板块中电气设备表现优于电源设备。电气设备板块整体涨幅5.77%，4个子板块都取得正收益。电源设备板块整体微涨0.03%，风电和太阳能板块都是负收益。
    电力设备及新能源行业上半年净利润增速20.61%。行业净利润增速来自新能源动力系统板块，上半年该子板块净利润增速43.18%。电气设备板块和电源设备板块表现不佳，净利润增速分别为0.24%和-212.97%。
    “十五五”我国将加大新型电网建设力度；《可再生能源发展“十五五”规划》：风光装机28亿千瓦+，海上风电新增开工1亿千瓦；八家多晶硅企业联合倡议：杜绝低于成本销售、严格执行能耗标准。
    8月全社会用电量10322亿千瓦时，增长1.7%，单月用电量再破万亿千瓦时。8月中国规模以上工业发电量9438亿千瓦时，下降0.8%。截至8月底全国累计发电装机容量41.03亿千瓦，同比增长11.1%；8月光伏产业链上下游价格同比有升有降。多晶硅GFEX期货月度均价37380元/吨，同比下降26.61%；N型单晶硅片(182*183.75mm)和N型单晶硅片(210*210mm)月度均价为0.96元/片和1.16元/片，同比下降20.66%和25.64%；N型TOPCON电池片(182mm)(210mm)月度均价为0.31元/瓦和0.3元/瓦，同比上升6.9%和3.45%；N型TOPCON双玻组件(182mm)月度均价0.72元/瓦，同比上升4.35%。
    行业估值、投资评级和投资建议：电气设备指数(中信)市净率LF为2.95倍，处于历史43.7%分位。电源设备指数(中信)市净率LF为1.98倍，处于历史30.71%分位。给与“同步大市”的行业投资评级，关注低谷困境反转板块(如风电、光伏)和新质生产力需求端带来的机会。
    风险提示：电力设备需求下滑、出口需求波动；产能过剩、去库存压力大；“反内卷”政策执行不力，企业盈利能力不佳；原材料成本上升；国际贸易摩擦和关税壁垒。

    核心观点
    家电需求整体偏弱，清洁电器线上改善、线下转弱。根据奥维W38数据，分渠道看，传统大家电线上销量表现分化，彩电降幅由6%收窄至3%，冰箱增速由4%提升至9%，空调降幅由12%扩大至23%，洗衣机增速由10%回落至2%；线下多数品类改善，彩电、冰箱、洗衣机降幅分别由23%、23%、15%收窄至14%、7%、11%，空调降幅由27%扩大至30%，年累计销量仍全面下滑。清洁电器线上明显回暖，扫地机器人降幅由27%收窄至10%，洗地机由下降13%转为增长11%；线下则边际走弱，扫地机器人由增长10%转为下降11%，洗地机降幅由8%扩大至19%。整体看，传统品类线上分化、线下多数改善，清洁电器线上回暖、线下转弱。分品牌看，黑电线上表现分化，Vidda、雷鸟、红米和创维保持增长，其中雷鸟增速明显提升；白电线上空调整体转弱，仅统帅和长虹实现增长，且增速均有所回落；线下空调品牌普遍下降，冰箱、洗衣机品牌表现分化。
    核心原材料价格多数回落，原油价格环比大幅下跌。截至2026年9月24日，铜、铝、钢、塑料价格环比上周分别为+1.8%/-0.1%/-0.4%/-1.2%，年累计涨跌幅为+8.5%/+2.1%/-1.3%/+28.2%；其中铜价高位继续上行，年累计涨幅扩大至8%以上，铝价高位基本持稳，钢材价格低位小幅回落，塑料价格高位回调，但年累计涨幅仍超28%。WTI原油价格报95美元/桶，环比大幅下跌7.2%，年累计涨幅为62.2%，仍维持较高水平。
    海运周度指数环比小幅上涨，主要航线涨跌分化。截至2026年9月18日，中国出口集装箱货运价格指数累计59%，环比上周2%，季度内5%。其中美西航线年累92%，环比上周0%，季度内11%；欧洲航线年累35%，环比上周-1%，季度内-8%；南美航线年累217%，环比上周1%，季度内9%；东南亚航线年累7%，环比上周4%，季度内-1%；地中海航线年累19%，环比上周-1%，季度内-12%。
    投资建议与投资标的
    1)显示产业链多公司业绩超预期，行业地位和产品升级带来超额收益。相关标的：视源股份(002841，未评级)、海信视像(600060，增持)。
    2)板块全年节奏预计前低后高，Q2后有望逐步修复，关注H2行业盈利改善。相关标的：石头科技(688169，未评级)、科沃斯(603486，未评级)、海尔智家(600690，未评级)、海信家电(000921，未评级)。
    风险提示
    以旧换新补贴政策持续性存在不确定性、原材料成本波动、宏观经济增长波动。

    电子级树脂材料是制作高性能覆铜板的三大核心主材之一，广泛应用于新一代服务器、汽车电子、通信网络等高端领域，市场应用前景广阔。
    AI服务器发展带动上游树脂材料升级。AI服务器时代，算力集群需要GPU、交换机、网卡和存储设备之间持续交换海量数据。当信号速度和工作频率提高，电信号在电路板中传播时的介质损耗、导体损耗和串扰都会被放大。部分信号能量会变成热，传输距离越长、板层越复杂，信号完整性越难保证。
    因此，高速覆铜板不能再简单依赖普通环氧树脂体系，而需要低介电常数、低介电损耗、高耐热、低吸湿和尺寸稳定性更好的材料组合。具体来看：普通服务器大量使用环氧树脂体系，高速场景则更多采用改性PPO/PPE、碳氢树脂、PTFE及其他低损耗树脂体系。
    BCB树脂因低介电常数和低介电损耗性能优势，有望成为下一代树脂改性和复合体系的重要候选。一项对商业CYCLOTENE BCB聚合物的IEEE研究测得平均介电常数约为2.49；经典技术资料显示，特定BCB体系在1MHz下介电常数约2.65、损耗因子约0.0008。不同配方、频率和测试方法的结果不能直接横向等同，但这些数据说明了BCB作为低介电材料的基础优势。
    相关标的：【东材科技】、【圣泉集团】、【呈和科技】。
    东材科技：自主研发出双马来酰亚胺树脂、活性酯树脂、碳氢树脂、聚苯醚树脂等电子级树脂材料，已通过国内外一线覆铜板厂商，配套应用于英伟达、华为、苹果、英特尔等主流服务器体系。此外，公司正加快推进“年产20000吨高速通信基板用电子材料项目”的建设。
    圣泉集团：2026年上半年，公司PPO/OPE等基本实现满产满销，相关产品已通过多家头部CCL及PCB认证并实现稳定批量出货，ODV已通过多家国内外头部覆铜板厂商性能认证并实现稳定批量出货，BCB树脂处于小批量供货阶段。产能建设方面，2000吨/年PPO/OPE树脂共线生产项目预计于2026年9月份建成投产，未来将规划1000吨/年高端碳氢树脂扩产项目。
    呈和科技：电子级聚苯醚树脂、电子级阻燃剂产品持续向头部覆铜板厂商稳定供货。为承接下游AI算力等领域长期增量需求。公司正式启动扩产规划，此外通过技术改造、产线租赁等多种方式落实过渡期产能安排，有效保障现阶段产品交付能力，一期技改已于6月底基本完成，相关产品自26年三季度起逐步实现产能及出货放量。
    风险提示：相关标的仅为对相关公司的罗列，不构成任何投资建议，投资者在做出投资决策时，应基于独立的分析和判断，全面评估公司的基本面、行业前景及市场；技术发展不确定性；树脂材料产品迭代不确定性；产能建设或爬坡不及预期；PCB产业链热度高、股价波动较大风险。

    主要观点：
    1)中国商务部等8部门近日印发的《促进智能家居消费行动方案》于2026年9月14日对外发布。根据中国新闻社，针对智能家居消费的增长点及存在的堵点卡点，行动方案提出扩大优质智能家居供给、完善智能家居标准体系、支持智能家居消费、发展适老化智能家居等七条举措。
    商务部消费促进司负责人介绍称，行动方案坚持供需协同发力，提出鼓励生产企业加强智能家居产品研发；支持家居卖场、购物中心等设立智能家居体验中心、全屋智能和数字家庭样板间；引导金融机构加大对智能家居消费等贷款支持力度，积极支持消费者购买智能家居相关产品。
    针对智能家居互联互通方面存在的堵点，行动方案明确，完善智能家居产品智能化分级评价标准体系，加快制定实施智能家居互联互通等强制性国家标准，加速推动全屋智能一体化融合发展。围绕广大消费者的差异化需求，行动方案明确，加快培育一批大型家装企业和平台，推出个性化、多样化装修套餐，大力发展定制式、订单式、预约式服务；引导企业推行适老化设计，丰富适老化智能家居供给。聚焦家居家装领域配套服务不便利问题，行动方案提出，指导各地科学合理设置废旧家居回收网点，鼓励企业提供“送新+收旧”“互联网+回收”等服务；支持在具备条件的街道、社区设立家居焕新综合服务站点，整合各类便民惠民服务。
    2)2026年四季度，空调行业下行趋势逐渐收窄，空调排产阶段性企稳。根据慧聪家电，奥维云网PSI监测数据显示，10月空调整体排产同比增长4.5%，其中内销排产同比下滑2.5%，出口排产同比增长11.1%，内外销走势明显分化。这标志着行业排产在连续数月大幅下滑后出现阶段性企稳。本轮排产转正部分受益于去年同期低基数，2025年10月内销排产基数偏低；另一方面也反映企业在库存去化取得阶段性进展后，开始为四季度促销窗口前瞻性备货。
    投资建议
    建议关注：
    家用电器：美的集团、海信家电、TCL电子等。
    消费电子：立讯精密、歌尔股份、影石创新等。
    风险提示
    原材料价格波动；终端消费疲软；行业政策变动风险；市场竞争加剧风险等。

    核心观点
    五家上市公司集中推出股权激励计划。本周极米科技、春风动力、顺威股份、苏泊尔、雪祺电气密集发布股权激励方案，彰显各细分赛道企业对中长期发展的信心。
    极米拟授210万份期权(占总股本3%)，行权价84.82元，考核境外营收、销量及扣非净利率，任一达标即100%行权，凸显海外优先。春风拟授475.18万份，行权价233.45元、授予价145.91元，考核2026年营收≥230亿元、三年累计≥820亿元。顺威拟授不超1,350万股(占1.74%)，行权价5.39元、授予价2.97元，考核2027-2029年。苏泊尔向57人授予104.30万份期权，行权价31.21元，考核2026-2027年ROE均≥26%。雪祺拟授531.07万份(占2.90%)，行权价9.78元，考核2026年营收≥24.80亿元、2026-2027累计≥52.60亿元。整体看，本轮激励普遍拉长考核周期、设置多层级指标，有利于绑定核心团队并保障长期增长。
    苏州易缆微完成数亿元A+++轮融资，加速“中国光芯”崛起。苏州易缆微半导体技术有限公司宣布完成数亿元A+++轮战略融资，由安孚科技领投，老股东元禾控股追加投资，中比基金、兴富资本、兰璞创投、大华创投、普洛斯隐山资本等多家产业基金跟投。本轮融资是公司近一年来完成的第三轮融资，密集资本加持反映资本市场对其核心技术及产业成长价值的高度认可。苏州易缆微专注于数据中心光通信领域光子集成芯片研发、设计与生产，采用硅光异质集成薄膜铌酸锂方案，正加速从技术研发到市场应用的全链条突破，资金将主要用于推进量产及全球布局。安孚科技已完成对易缆微的新一轮增资协议签署及工商变更登记，增资后持有易缆微20.71%股权。
    白电10月排产分化，空调内销有望转正，冰洗出口韧性延续。根据产业在线发布的2026年10月三大白电排产报告，2026年10月空冰洗排产合计总量2774万台，较去年同期生产实绩增长0.5%。分品类看，空调10月总排产1028万台，同比+1.5%，其中内销排产510万台，同比+3.1%，主因去年同期基数偏低及企业四季度冲刺全年目标；出口排产518万台，同比-2.8%，东南亚、拉美等市场表现分化。冰箱10月总排产841万台，同比+1.7%，其中内销排产393万台，同比-1.6%，出口排产448万台，同比+3.8%，出口韧性延续；洗衣机10月总排产905万台，同比-1.7%，其中内销排产465万台，同比-1.0%，出口排产440万台，同比-0.1%，整体处于高位震荡。整体看，空调内销在低基数与年末冲刺下有望转正，冰洗出口虽增速回落但仍具韧性，白电排产呈结构性分化。
    投资建议与投资标的
    1)板块全年节奏前低后高，后续有望边际改善。龙头公司经营韧性明显，相关标的：美的集团(00300，未评级)、TCL电子(01070，未评级)、海信家电(000921，未评级)、海信视像(600060，增持)。
    2)关注端侧AI入口扩展带来的硬件功能升级和生态合作机会。相关标的：石头科技(688169，未评级)、视源股份(002841，未评级)。
    3)海内外催化叠加国内消费回暖，建议关注受益国补与内销修复的白电龙头和个护电器。相关标的：飞科电器(603868，未评级)、公牛集团(603195，增持)。
    风险提示
    以旧换新补贴政策持续性存在不确定性、原材料成本波动、宏观经济增长波动。

    一、风电与海缆：阳江帆石200万千瓦海上风电项目全容量投运，成为国内首个规模化应用18兆瓦超大型风机及500千伏中间无功补偿站的项目。该项目海缆由东方电缆和中天科技提供，随着并网确收，相关订单有望兑现业绩。建议关注单桩、主机、海缆及零部件环节龙头。
    二、氢能与储能：广州发布氢能场景建设新政征求意见，推动氢燃料电池商用车普及及基础设施建设。储能方面，8月国内新型储能新增装机同比高增，电网侧独立储能占比显著，商业模式逐步闭环。建议关注具备品牌渠道优势的龙头及设备厂商，以及大储方向标的。
    三、光伏产业链：多晶硅减产预期明确，供给收缩强化，预计10月起行业开工负荷降至35%左右，市场氛围回暖。硅料企业挺价意愿强，下游开始补库。建议关注供给侧改革下的涨价机会及钙钛矿等新技术产业化机会。
    四、新能源车与锂电出口：1-8月我国锂电池出口总额同比增长40%，呈现“价值驱动”转型特征。对美出口下滑但被欧洲(波兰、匈牙利)及亚洲(日本、印度)新兴市场有效对冲，全球化布局加速。建议关注具备Alpha的电池及材料企业，以及铜箔、电解液、钠电池、固态电池等细分领域龙头。

    “算电协同”重塑新能源消纳与微电网需求
    9月21日，工业和信息化部、国家发展改革委、国家金融监督管理总局、国家机关事务管理局、国家能源局等五部门联合印发《关于组织开展2026年度国家绿色算力设施推荐工作的通知》，并发布《2026年度国家绿色算力设施评价指标体系》。政策明确提升碳利用效率(CUE)、可再生能源电量占比及机柜利用率等硬性考核分值，原则上要求申报设施位于全国一体化算力网络枢纽及算电协同试点区域内。
    绿色指标硬性约束有望提升绿电利用比例。新版评价指标体系强化了可再生能源电力消纳责任权重与碳利用效率的硬性考核，规定算力设施所在区域的可再生能源电量占比不得低于当地权重基准，且赋分向高比例绿电倾斜。这一政策倒逼数据中心运营商提升清洁能源使用率。对于新能源发电端而言，算力大户的刚性绿电采购需求将有力缓解局部地区弃风弃光压力，并为绿电溢价与绿证交易提供坚实的市场基本面支撑。
    算力负荷刚性与新能源波动性的错配倒逼源网荷储一体化与微电网部署。高算力密度的智算中心具有连续高功率运行的刚性用电特征，而风电、光伏等可再生能源则存在明显的间歇性与随机性。算力园区配置独立微电网与高安全构网型储能，既可平抑波动又能作为备用电源，在保障算力稳定运行的同时提升绿电自发自用比例，直接催化了微电网控制系统与配电侧储能的大规模需求。
    单机柜功率密度攀升倒逼变配电架构与液冷温控技术提质升级。随着人工智能大模型训练与推理需求爆发，单机柜功率密度不断提升，对算力设施的供配电效率和散热系统提出了较高挑战。新版评价指标将单位算力能效与电能利用效率(PUE)指标深度绑定，促使数据中心加速采用高压直流供电(HVDC)等新型变配电方案，以降低损耗。同时，传统风冷技术难以满足高功率密度机柜的散热需求，具备高传热效率与低能耗特性的冷板式与浸没式液冷技术正加速成为新建智算中心的标配，带动上游变配电龙头与温控设备厂商的订单快速增长。
    全国算网与电网统筹布局推动西部送端配电网建设。申报设施的地理区域限制直接推动了“东数西算”节点电网支撑能力的升级。西部风光富集区需配套建设高可靠性送端配电网、微电网及智能调度系统，以满足算力集群对高品质电能的需求。这有望拉动特高压与智能配电网投资。
    行情回顾
    电力设备行业本周(2026年9月21日-9月24日)涨跌幅为-2.5%，在申万31个一级行业中，排在第29位；本周跑输沪深300指数1个百分点。电力设备行业本周表现比较弱势的原因可能有：国庆长假前资金为了避险而流出、对未来需求的弱预期、对供给过剩或产业链竞争加剧的过度担忧、对行业/核心公司的业绩信心不足。
    重要指数：本周上证指数、沪深300、深证成指、创业板指的涨跌幅分别为-0.60%、-1.51%、-2.37%、-2.48%。
    在细分行业中，电机II、其他电源设备II、光伏设备、风电设备、电池和电网设备涨跌幅分别为-0.07%、-1.35%、-2.73%、-0.88%、-2.88%、-2.62%。
    电力设备行业周涨幅前五个股分别为：金辰股份、祥明智能、海优新材、三星电气、中一科技。
    电力设备行业周跌幅前五个股分别为：*ST仕净、华盛昌、南网科技、科陆电子、新能泰山。
    投资建议
    电力设备行业正经历深刻的产业变革，新能源装机、电网建设及储能等领域需求保持韧性，部分细分环节供需格局与盈利能力有望逐步改善。建议重点关注需求确定性较强、竞争格局较优以及具备成本和技术优势的细分龙头。综合考虑行业中长期成长空间，维持电力设备行业“增持”评级。
    基于五部门绿色算力政策对电新产业链的催化效应，建议重点关注以下细分领域龙头：
    1)源网荷储与微电网领域：具备智能微电网控制算法与一体化集成能力的设备企业。
    2)供配电升级领域：数据中心高压直流(HVDC)及高效变压器制造企业。
    3)温控散热领域：冷板式与浸没式液冷系统及核心部件供应商。
    4)构网型储能领域：具备高安全BMS、PCS及系统集成优势的储能龙头。
    风险提示
    AI算力中心建设进度与资本开支不及预期；绿电直供与电力现货市场交易政策调整风险；产业链竞争加剧导致产品毛利率下滑风险。

    锂电：锂电10月排产预计环增3.9%，需求向上趋势不变。据大东时代智库(TD)，预计10月中国锂电全市场(储能+动力+消费)总排产约345GWh，环比增长3.9%，较9月的9.2%回落5个多百分点；其中锂电池A排产107.4GWh、锂电池B排产38.75GWh、锂电池C排产19.1GWh；2026年10月全球动力+储能+消费类电池产量约362GWh、环比增4.6%。我们认为增速回落的原因并非需求侧减弱，而是排产节奏本身的阶段性调整。9月因消费税落地存在集中交付，以及海外大储交付高峰，增速较高。我们认为10月排产环比增速放缓，但需求向上方向不变，储能年底补量有望启动，11、12月需求有望保持增长。
    宁德时代上调储能电芯价格，10月排产仍有微增。据宁德时代线上商城及行家说储能公众号，截至9月23日，280Ah(1P)储能电芯最新报价0.470元/Wh起，较3日上调0.005元/Wh，涨价幅度约为1.1%；314Ah储能电芯最新报价0.403元/Wh起，较3日上调0.008元/Wh，涨价幅度约为2.0%。我们认为宁德时代上调储能电芯价格，一方面是传导上游材料涨价压力，一方面反映下游储能需求旺盛。据大东时代智库(TD)，宁德10月排产仍有微增。
    我们认为宁德时代电芯涨价及排产环比向上均反印证锂电景气度持续向上，铜箔、隔膜等材料紧缺或将加剧，我们持续看好铜箔方向，叠加海外AI服务器的扩张，高端铜箔打开增量空间，建议重点关注：德福科技、诺德股份、中一科技、海亮股份、恩捷股份、佛塑科技、璞泰来、宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源、尚太科技、天赐材料、新宙邦、石大胜华、鼎胜新材、容百科技、华盛锂电、科达利、多氟多、豪鹏科技等。
    AIDC：美国在AIDC电力紧张问题持续凸显，国内产业链持续迎机遇。(1)三星电气全资子公司奥克斯智能中标美国数据中心储能油浸式变压器项目，合同金额1.32亿美元(约8.85亿元)、占公司2025年营收6.16%，系变压器产品美国市场首单并对接北美科技巨头，继荷兰订单后完成欧美高端配电双突破。(2)2026年9月21日，先导基电发布公告，全资子公司上海启芯与关联方广东固能共同出资3亿元设立元朔基电，元朔基电将从事产品包括电解质片、金属连接体、中高压开关柜、变压器及超级电容等，产品与以SOFC为代表的新型电力装备相关。(3)2026年9月22日，英伟达宣布在SBEnergyIPO前追加15亿美元购买其非投票股份，绑定数据中心电力与基础设施产能。下游云厂商方面，(4)2026年9月23日，微软宣布将在2030年前向中东地区投入超过100亿美元资本及运营支出，重点扩大云计算和AI基础设施，并表示将扩大对无碳电力的获取。(5)监管侧，2026年9月22日，加州州长签署7项针对数据中心电力成本、用水与地方监管的法案；得州州长暂停州层面数据中心新许可，直至电网和用水审计完成。(6)国内方面，2026年9月22日，阿里表示全力投入AI基础设施建设，目标到2032年阿里云全球数据中心规模超20GW。
    我们认为，美国监管考量电力紧张等问题而抬升门槛，反映出AIDC对其电力系统的冲击。国内三星电气中标美国AIDC储能油变项目、先导基电卡位SOFC材料与供配电部件，也凸显其相关产业链紧张现状，国内相关企业有望陆续进入订单兑现高峰期。
    近期建议重点关注：服务器电源麦格米特、欧陆通；机柜外电源科华数据、禾望电气、中恒电气、科士达；变配电设备金盘科技、伊戈尔、明阳电气、京泉华；液冷设备英维克、冰轮环境、申菱环境、同飞股份、高澜股份、磁谷科技；柴油发电机泰豪科技、科泰电源。
    储能：成本传导驱动PCS及集成环节盈利修复，8月国内储能中标规模创年内新高。据行家说储能统计，7月至今古瑞瓦特、阳光电源、盛弘股份等超20家储能企业先后宣布调价，涨幅多在5%-20%区间，最新古瑞瓦特于9月21日发函自10月8日起上调逆变器及储能系统价格5%-10%。本轮涨价主线有二：一是铜、铝等大宗及核心器件供应紧张推涨原材料成本，集中传导至PCS环节；二是9月起锂电池加征2%消费税，电池企业以加收税费方式向下游传导。我们认为，本轮涨价本质是上游成本压力的阶段性修复传导，而非需求端拉动的全面普涨，短期利于缓解PCS及集成环节盈利承压，中长期仍取决于下游排产承接能力。
    据TrendForce集邦咨询统计，2026年8月国内储能招标规模79.54GWh，同比大幅增长121%，环比增长35%；中标规模75.99GWh创年内新高，环比大幅增长143%。整体储能系统中标价格上涨，但EPC价格分化明显，4小时EPC均价0.89元/Wh环比下降10%，2小时EPC均价1.13元/Wh环比上涨8%。独立储能占比79%居主导，内蒙古以12.6GWh招标量领跑。我们认为，储能中标规模创年内新高反映新能源配储需求持续释放，系统中标价格上涨体现产业链成本端有所回暖，重点关注独立储能占比高的内蒙古、新疆等区域的储能项目开发机会。建议重点关注：阳光电源、德业股份、鹏辉能源、瑞浦兰钧、锦浪科技、固德威、派能科技、艾罗能源、首航新能、上能电气、海博思创等。
    风电：大批海风启动前期招标，深远海海风开发加速。近期，一大批海风项目启动前期招标：9月22日国华山东半岛南某项目(4GW)启动前期专题研究招标；同日，华能河北BH项目(2GW)启动前期技术服务招标；9月17日，中国电建北黄海某项目(1.2GW)第一阶段前期工作开标。我们认为，各省储备的深远海海风项目已进入推进阶段，结合“十五五”海风新增开工100GW的规划，2027年起国内海风有望迎来订单高峰。8月5日，福建省人民政府发布《关于连江外海海上风电场项目用海的批复》，释放了东部海域审批加速的积极信号。9月24日，中广核阳江帆石项目(2GW)全容量投运；同日，华电阳江三山岛六项目(500MW)完成全部风机吊装。9月21日，海南东方CZ8项目(500MW)完成全部风机吊装。我们认为，Q3起南部海域海风已进入交付高峰。欧洲方面，8月10日，丹麦完成海风=1.8GWCfD拍卖。法国AO9+10、英国AR8均有望年内落地，欧洲海风订单有望加速落地，中欧海风共振持续。建议关注东方电缆、天顺风能、海力风电、大金重工、中天科技、亨通光电。
    陆风方面，8月国内风电新增并网6.19GW，同比增长48%。2026年1-8月累计新增装机53.26GW，同比-8%。根据我们统计，7月国内新增陆风风机招标21.66GW，创历史单月新高。我们认为，在《可再生能源发展“十五五”规划》落地后，业主观望情绪缓解，集中释放了计划在2026年开工的项目。7月21日，黑龙江2027H1机制电价竞价结果出炉。风电机制电量规模约64.13亿kWh，机制电价0.2845元/kWh。2025年11月，黑龙江上一轮机制电价竞价的结果为0.228111元/kWh。本次竞价风电电价上涨近25%。在招标爆发、机制电价回升的背景下，风电板块有望迎拐点。建议关注新强联、德力佳、金雷股份、日月股份、金风科技、运达股份、明阳智能、三一重能。
    光伏：民营火箭首次承担大型卫星互联网星座组网任务，持续关注太空光伏投资机遇。根据Spacelive，9月截至24日，我国火箭发射10次，其中蓝箭航天的朱雀二号E、东方空间的引力一号均搭载了千帆卫星，标志着我国民营商业航天企业开始承担大型卫星互联网星座组网任务，我国星座组网有望加速，民营火箭公司商业模式加速成型。8月19日，蓝箭航天的朱雀三号一子级回收成功；9月1日，星河动力的智神星一号首飞入轨；我国民营公司可复用火箭进入突破高峰。根据Spacelive，1-8月国内共60次火箭发射，同比+10次(+20%)。商业航天板块有望持续迎催化。
    海外方面，2026H2，SpaceX的星舰V3将正式启动复用，部署星链V3卫星，单星通信能力较V2mini卫星大幅提升。2028年起星舰将开始布局算力卫星，对应算力100kW/吨，太空算力预期进一步增强。我们认为，商业航天正在迎来国内外催化共振，建议关注太阳翼供应链电科蓝天、钧达股份、东方日升、上海港湾；光伏设备迈为股份、拉普拉斯、捷佳伟创、奥特维、晶盛机电、连城数控、高测股份、宇晶股份；太阳翼辅材聚和材料。
    电网：亚马逊和希腊公共电力公司计划共同开发300兆瓦数据中心，计划采用可再生能源供电。据国际电力网资讯，近日希腊公共电力公司(PPC)与亚马逊签署了谅解备忘录，计划在西马其顿建设一个数据中心。该项目目标在2028年竣工，该数据中心的初始容量预计为300兆瓦，未来可选择升级至1吉瓦。PPC将根据购电协议向AWS供应可再生电力。这家希腊电力公司计划在西马其顿地区安装2.1吉瓦的太阳能发电系统、两座抽水蓄能电站(装机容量分别为320兆瓦和240兆瓦)以及总容量为300兆瓦的电池储能系统。其中一部分电力将专门用于数据中心，且采用用户侧供电。建议重点关注思源电气、平高电气，关注海兴电力、长高电气、威胜控股、特锐德。
    整体看，我们认为电力设备各行业均有基本面层面的积极变化和潜在催化，维持板块整体“推荐”评级。
    风险提示：1)国内相关政策支持力度不及预期、新能源入市政策落地不及预期；2)宏观经济、用电量增速放缓风险；3)国际贸易形势波动的风险；4)原材料价格波动；5)产业链价格竞争加剧；6)新技术发展不及预期。”。