凯因科技(688687)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-08-18 凯因科技：2025年半年报点评：公司上半年利润同比正增长，创新产品有望兑现 (国海证券 年庆功)

●我们预计，2025/2026/2027年收入为14.19亿元/16.55亿元/19.28亿元，对应归母净利润1.67亿元/2.01亿元/2.58亿元，对应PE为36.57X/30.39X/23.68X。我们认为，公司深耕病毒性肝病相关领域，化药创新药持续兑现，生物创新药已经申报上市，有望贡献新的业绩增量。维持“买入”评级。

●2025-08-17 凯因科技：中报点评：利润持续增长，期待派益生顺利获批 (华泰证券 代雯,唐庆雷)

●考虑到公司产品放量不及我们此前预期，我们调整盈利预测，预计2025-27年收入12.8、15.0、16.9亿元(较前值-7%、-7%、-8%)，归母净利分别为1.7、2.1、2.4亿元(较前值-1%、-1%、-9%)。SOTP法下给予公司80.9亿合理估值，对应目标价47.33元(前值44.97元，基于SOTP法下76.9亿元估值)，维持“买入”评级。

●2025-08-15 凯因科技：2025年半年报点评：深化布局乙肝治疗领域，降本增效提升利润率 (民生证券 王维肖)

●公司金舒喜和凯因益生集采落地业绩影响逐渐出清，凯力唯销售保持稳健强韧，培集成干扰素α-2注射液已申报上市，获批后有望快速推动公司业绩增长。我们预计公司2025/2026/2027年的营收分别为13.59亿元/16.06亿元/19.49亿元，归母净利润分别为1.64亿元/1.94亿元/2.37亿元；对应PE分别为38倍/32倍/26倍，维持“推荐”评级。

●2025-05-09 凯因科技：2024年年报及2025年一季报点评：集采落地导致24年营收下滑，25年期待长效干扰素获批上市 (光大证券 王明瑞,张瀚予)

●考虑到集采政策对核心产品价格的影响，分析师下调了2025-2026年的归母净利润预测，分别为1.71亿元和2.21亿元(原预测分别为1.93亿元和2.47亿元)。新增2027年归母净利润预测为2.46亿元。当前股价对应PE分别为28倍、21倍和19倍。尽管短期面临集采压力，但公司作为专注于病毒及免疫性疾病领域的创新药企，拥有成熟的商业化产品和丰富的研发管线，维持“买入”评级。

●2025-05-08 凯因科技：公司利润实现稳步增长，长效干扰素获批可期 (华西证券 崔文亮,徐顺利)

●公司核心品种凯力唯稳健增长，同时培集成干扰素α-2注射液增加成人慢乙肝新适应症上市申请已经于9月30日被CDE受理，后续获批可期。其余商业化产品如金舒喜及安博司等集采及销售模式调整后也有望恢复稳定或恢复性增长。考虑到集采影响，我们调整2025、2026年盈利预测，并新增2027年盈利预测，即预计公司2025-2027年营业收入分别为14.12/16.57/19.11(前值为21.10/26.87/X)亿元，2025-2027年EPS分别为1.04/1.33/1.57元(前值为1.04/1.45/X元)，对应2025年5月7日26.57元/股收盘价，PE分别为25/20/17倍，维持公司“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2026-10-31 艾德生物：季报点评：经营边际向好，国药赋能可期 (东方证券 伍云飞)

●根据2026年三季报，我们下调公司2026-2028年毛利率预测并上调同期研发费用率预测，调整公司2026-2028年每股收益预测分别为0.91、1.07、1.25（原预测26-28年分别为0.97、1.16、1.37）元，参考可比公司平均市盈率，给予公司2026年29倍PE估值，对应目标价26.39（原目标价为23.28）元，维持“增持”评级。

●2026-10-31 健友股份：利润承压于成熟业务的调整 (华泰证券 代雯,袁中平,陈睿恬)

●我们预计公司2026-28年归母净利润为5.01/6.11/8.48亿元（较前值5.38/6.83/9.33亿元下调6.95/10.48/9.15%，主因调整对制剂收入及毛利率的预期），对应EPS为0.31/0.38/0.52元。我们给予公司2026年PE28.82x（前值2026年PE29.47x，均与可比公司均值持平），对应合理估值155.08亿元（前值158.59亿元），目标价9.60元（前值9.82元）。

●2026-10-31 亚辉龙：3Q净利润大幅增长，盈利明显改善 (华泰证券 代雯,孔垂岩,韩旭凌)

●我们预测26-28年归母净利润为2.06/2.63/3.06亿元，同比+783.9%/+27.4%/+16.3%，对应EPS0.36/0.46/0.54元。考虑到公司自产业务快速发展，国内集采影响消化后收入增速逐步恢复，我们给予27年30xPE估值（可比公司27年一致预期均值20x），对应目标价13.80元。

●2026-10-30 信立泰：2026年三季报点评：营收稳健增长，血压血脂管线进入兑现期 (东吴证券 朱国广)

●我们维持2026-2028年营业收入预测55.63/67.75/78.34亿元，维持2026-2028年归母净利润预测10.21/14.06/17.15亿元。我们预计随着复立坦、恩那罗、信超妥等创新产品持续放量，以及多个管线项目推进至关键临床阶段，公司慢病管理平台价值将持续兑现，维持“买入”评级。

●2026-10-30 共同药业：营收延续增长，Q3毛利率环比修复 (中银证券 刘恩阳,苏雪儿)

●考虑到公司部分产品价格有所下浮，且费用支出增加，我们调整公司盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为-0.06/0.17/0.46亿元，对应PS分别为2.9/2.3/1.9x。公司核心甾体系列产品稳步增长，高端原料药海外审批有序推进，公司业绩有望实现稳健增长，维持买入评级。

●2026-10-30 艾力斯：2026年三季报业绩点评：伏美替尼持续放量，术后辅助治疗NDA获受理（更正） (渤海证券 侯雅楠)

●中性情景下，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为28.7/33.3/38.8亿元，EPS分别为6.38/7.40/8.62元/股，对应2026年PE为12.73倍，维持“增持”评级。

●2026-10-30 荣昌生物：商业化盈利拐点显现，IO+ADC全球开发提速 (华安证券 谭国超)

●我们预计，公司2026-2028年收入分别74.0/41.6/60.0亿元，分别同比增长127.5%/-43.7%/44.1%，归母净利润分别为42.3/7.0/12.1亿元，分别同比增长495.8%/-83.6%/73.4%，对应PE为12X/76X/44X。我们看好RC148后续的临床推进、公司后续管线的推进、公司上市产品的销售进一步放量，维持“买入”评级。

●2026-10-30 通策医疗：2026前三季度业绩稳健增长，盈利能力持续回升 (开源证券 余汝意,阮帅)

●考虑公司盈利能力持续恢复，我们上调公司2026-2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为7.71/8.35/9.21亿元（原预测公司2026-2028年归母净利润为6.24/7.33/8.83亿元），当前股价对应PE为19.7/18.2/16.5倍，考虑公司口腔品牌实力及新院开业带来的增量，维持“买入”评级。

●2026-10-30 海思科：2026年三季报点评：BD收入显著增厚业绩，在研管线催化密集 (东吴证券 朱国广,肖鸿德)

●BD成果已经显著提升公司整体营收能力，众多在研新药项目构建了丰富的管线梯队。我们预计26年内多款创新药的放量将加速，BD里程碑将持续兑现。我们维持27-28年营业收入预测68.23/81.03亿元，上调26年营收预测至69.71亿元（原值59.33亿元），上调26-28年归母净利润预测至16.42/10.12/12.42（原值7.83/9.11/11.13）亿元，维持“买入”评级

●2026-10-30 通策医疗：收入端温和修复，扣非利润与现金流改善 (华安证券 谭国超,李雨涵)

●受公司非经常性损益及投资收益影响，我们上调公司盈利预测，预计公司2026~2028年将实现营业收入31.81/34.35/36.87亿元，同比9.2%/8.0%/7.4%；实现归母净利润6.36/6.43/7.00亿元（前值为5.59/6.12/6.69亿元），同比26.8%/1.0%/8.9%；我们看好公司长期发展，维持“买入”评级。