九州一轨(688485)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-09-06 九州一轨：晶禧六月单月净利润596万，激光隐切、金刚石散热打开空间 (浙商证券 王华君,蒋逸)

●预计2026-2028年公司营业收入分别为3.3、8.9、12.7亿元，同比增长44%、170%、43%，归母净利润分别为0.3、1.7、4.3亿元，26年扭亏，27、28年分别增长429%、159%，对应PE分别为460、87、34倍，维持“增持”评级。

●2026-09-01 九州一轨：硅光隐切国产稀缺卡位，金刚石业务蓄势启航 (国投证券 常思远,王寓捷)

●公司减振主业稳固，覆盖160余条线路，城轨运维检修市场已达168.1亿元；同时前瞻布局硅光晶圆后道加工与金刚石散热两大方向，收购晶禧切入激光隐切，参股江苏通用、合资设立通创九州布局晶圆级金刚石基板，有望受益于硅光渗透与AI芯片散热需求提升。我们预计公司2026年-2028年的收入增速分别为82.2%、292.4%、41.4%，26年扭亏，27-28年净利润增速分别为626.4%、91.6%，成长性突出。首次给予买入-A的投资评级，12个月目标价为108.17元，公司正处业绩快速兑现前期，2026年利润基数低导致PE失真、可比性弱，故采用市销率估值，相当于2027年10倍市销率。

●2026-08-18 九州一轨：浙商机械｜九州一轨深度报告 (浙商证券 王华君)

●预计2026-2028年公司营业收入分别为3.3、8.9、12.7亿元，同比增长44%、170%、43%，归母净利润分别为0.3、1.7、4.3亿元，2026年扭亏，2027、2028年分别增长429%、159%，对应PE分别为386、73、28倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-08-17 九州一轨：硅光芯片激光隐切加工服务有望放量，金刚石芯片基板空间广阔 (浙商证券 王华君,蒋逸)

●预计2026-2028年公司营业收入分别为3.3、8.9、12.7亿元，同比增长44%、170%、43%，归母净利润分别为0.3、1.7、4.3亿元，26年扭亏，27、28年分别增长429%、159%，对应PE分别为386、73、28倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-06-17 九州一轨：轨交减振龙头再出发，外延布局硅光高景气赛道 (中航证券 闫智)

●预计公司2026-28年实现营收4.18亿元/5.42亿元/6.87亿元，归母净利润0.30亿元/0.64亿元/1.05亿元，当前股价对应市盈率248.6X/114.9X/70.2X，首次覆盖，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:生态环境

●2026-09-07 格林美：上半年归母净利润同比增长，业务结构多元发展 (中银证券 武佳雄,李扬)

●结合公司公告，考虑到镍项目原料价格上涨，我们将公司2026-2028年预测每股收益调整至0.37/0.51/0.71元（原预测2026-2028年摊薄每股收益为0.47/0.63/-元），对应市盈率17.2/12.6/9.1倍，考虑镍项目未来盈利有望回升，公司多元业务布局中长期成长空间较大，维持增持评级。

●2026-09-07 伟明环保：环保运营夯实基本盘，装备交付与新材料驱动修复 (天风证券 郭丽丽)

●我们预计公司2026---2028年营业收入分别为73.96亿元、83.98亿元和94.00亿元，同比增长18.6%、13.5%和11.9%；对应毛利分别为34.03亿元、37.80亿元和41.79亿元。归母净利润分别为24.00亿元、26.92亿元、30.03亿元，同比增长8.44%、12.16%、11.56%。环保运营保持稳健增长，装备业务由低基数逐步修复，新能源材料进入产能释放阶段，共同驱动公司收入恢复增长。参考可比公司，我们给予公司2026年12.39倍PE。按照公司2026年预测EPS1.17元计算，对应目标价14.50元，首次覆盖给予“持有”评级。

●2026-09-07 瀚蓝环境：粤丰并表贡献增量，固废运营保持稳健 (华源证券 查浩)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为22.8/24.1/25.2亿元，同比增速分别为15.7%/5.4%/4.6%；当前股价对应的PE分别为11/10/10倍，按照分红比例43%计算，对应股息率分别为4.0%/4.2%/4.4%，维持“买入”评级。

●2026-09-07 绿色动力：运营红利持续释放，中报每股分红增长至0.11元 (兴业证券 蔡屹,胡冰清,史一粟,陈雅雯)

●与阿里云合作背景下，数字化升级或可进一步降低项目的人工费、环保费和材料费等，有望进一步打开降本增效空间。我们预测公司2026-2028年分别实现归母净利润7.52、8.26、9.06亿元，同比分别+21.8%、+9.8%、+9.7%，9月7日收盘价分别对应的PE估值为15.2x、13.9x、12.6x，维持“增持”评级。

●2026-09-02 华光环能：扣非业绩逆势增长，运营及新兴业务稳步推进 (华安证券 张志邦)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为6.42/7.17/8.28亿元，对应PE22/20/17x，维持“增持”评级。

●2026-09-01 绿色动力：2026年中报点评：26Q2归母同增34%超预期，强化分红承诺锁定DPS&比例底线 (东吴证券 袁理,陈孜文)

●典型验证垃圾发电＝成长的长江电力。增长＆分红先行者，业绩&ROE成长空间大。26Q2归母净利润同增34%大超预期，中期分红同比提升10%。公司承诺27-29年派息金额不下滑，锁定DPS和分红比例底线。考虑降本提效进展超预期，我们将2026-2028年归母净利润预测从7.62/8.05/8.54亿元上调至8.01/8.67/9.36亿元，对应A股PE为14/13/12倍，对应H股PE为9/8/8倍，维持“买入”评级。

●2026-09-01 英科再生：上半年四大主营产品全线增长，毛利率显著提升 (中信建投 叶乐,张舒怡)

●预计公司2026-2028年营收为42.33、49.79、58.45亿元，同比分别增长19.4%、17.6%、17.4%；归母净利润为3.83、4.64、5.48亿元，同比分别增长33.9%、21.2%、18.2%，对应PE分别为19.7x、16.3x、13.8x，维持“买入”评级。

●2026-08-31 英科再生：多元业务共振向上，产业链一体化优势突出 (信达证券 姜文镪,郭雪)

●我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为4.1、4.8、5.5亿元，对应PE估值分别为18.1X、15.3X、13.3X。

●2026-08-31 浙富控股：中报点评：危废毛利率回升助力H1利润高增 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,康琪)

●我们上调公司26-28年归母净利润至21.43/23.93/26.59亿元（较前值+59.7%/+59.0%/+58.4%），对应EPS为0.41/0.46/0.51元，调整主因H1危废资源化业务毛利率超预期。参考可比公司Wind一致预期2026EPE均值16.2x（前值21.8x），考虑公司危废资源化业务收入&毛利率同比提升，核电常态化审批及抽蓄加速建设的驱动下，我们看好公司清洁能源设备业务未来净利贡献进一步提升，给予公司19.4x2026EPE，目标价7.97元（前值：6.76元，基于23.4x2026EPE），维持“买入”评级。

●2026-08-31 格林美：中报点评：镍板块业绩承压拖累上半年扣非利润 (华泰证券 李斌,张智杰)

●我们维持公司26-28年归母净利润预测19.42/27.32/37.13亿元，对应EPS为0.38/0.54/0.73元。可比公司2027年iFind一致预期PE为12.7倍，考虑到公司在多种关键矿产资源方面均有布局（如钨、钴等），给予公司27年12.7倍PE估值，对应目标价为6.86元（前值9.69元，对应26年25.5倍PE）。