芯联集成(688469)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-09-11 芯联集成：功率半导体景气度持续上行，公司AI领域加速布局迎盈利拐点 (中信建投 阎贵成,梁艺)

●预计2026-2028年营业收入分别为105.8亿元、133.9亿元和170.5亿元，同比增长29.4%、26.6%和27.3%，对应归母净利润分别为4.6亿元、7.6亿元和17.0亿元，当下市值对应的PE分别为153.9、92.1和41.2倍，维持买入评级。

●2026-08-21 芯联集成：26Q2扣非同环比扭亏，AI业务增速显著 (长城证券 邹兰兰)

●公司聚焦人工智能、车载、工控、高端消费四大核心赛道，围绕功率半导体、传感信号链两大技术主线打造多层次的一站式系统技术平台，产品覆盖功率器件、功率IC、微控制器、MEMS传感产品、模拟信号处理工艺及面向AI的高速光互连工艺体系，全方位匹配新能源汽车、AI数据中心、工业自动化、光伏储能、高端消费电子等多元化市场需求，未来业绩有望持续增厚，同时考虑到整体期间费用占公司收入比重仍较高，我们审慎预计公司2026-2028年归母净利润分别为4.59亿元、8.19亿元、12.78亿元，EPS分别为0.05、0.10、0.15元/股，PE分别为165X、92X、59X，维持“增持”评级。

●2026-08-16 芯联集成：2Q26扣非归母净利润转正，AI业务收入上半年同比增长84% (国信证券 叶子,胡慧,张大为,连欣然,詹浏洋)

●我们认为公司有望受益于半导体国产化与AI需求增长并逐步成为系统代工领先者；考虑产能利用率与价格提升，折旧摊销占营收比重下降，26年技术授权对净利润正贡献，上调毛利率，预计26-28年公司有望实现归母净利润6.01/8.34/17.15亿元（前值26-27：0.94/3.29亿元），当前股价对应PB5.69/5.38/4.83倍，维持“优于大市”评级。

●2026-08-13 芯联集成：AI业务快速增长，二季度业绩转正 (国投证券 常思远,朱思)

●我们预计公司2026年-2028年收入分别为104.33亿元、130.88亿元、164.87亿元，归母净利润分别为5.48亿元、9.27亿元、11.27亿元，给予2026年5倍PB，对应六个月目标价11.8元，首次给予"买入-A"投资评级。

●2026-08-12 芯联集成：毛利率大幅提升，迎来盈利拐点 (山西证券 陈玉卢,张天,徐怡然)

●预计公司2026-2028年营业收入分别为106.05亿元、132.38亿元，161.42亿元，同比增长分别为29.6%、24.8%、21.9%，预计公司2026-2028年归母净利润分别为4.49亿元、6.4亿元、9.03亿元，同比增长分别为175.5%、42.5%、41%，2026年8月11日股价为9.17元，对应的2026-2028年PE分别为171.1倍、120.1倍、85.2倍，对应的2026-2028年PB估值分别为5.7倍、5.4倍、5.1倍，公司作为功率和SiC特色工艺系统代工厂，已经迎来了盈利拐点，预计利润将逐年大幅提升，首次覆盖，给与“买入-A”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2026-10-19 移远通信：物理AI驱动边缘算力扩容，车载与端侧AI打开成长空间 (国信证券 熊莉)

●受益于物理AI硬件扩容、车载与端侧AI放量、全球份额提升，预计公司26/27/28年营收308.08/380.52/460.7亿元，归母净利润12.62/15.43/19.66亿元。给予2027年21-22倍PE，对应估值区间324.13-339.57亿元市值，对应合理估值112.6-117.9元。

●2026-10-19 海康威视：2026年第三季度报告点评：扣非利润快速增长，大模型助力业务落地 (国元证券 耿军军)

●公司面向全球用户提供以视频为核心的智能物联网解决方案和大数据服务，在技术、产品与解决方案等方面拥有全面优势，未来持续的成长空间较为广阔。预测2026-2028年的营业收入为1017.56、1111.60、1209.08亿元，归母净利润为171.89、196.34、219.86亿元，EPS为1.88、2.14、2.40元/股，对应的PE为17.95、15.71、14.03倍。考虑到行业的成长空间和公司业务的持续成长性，维持“买入”评级。

●2026-10-19 智微智能：智算业务驱动蜕变，云-边-端构筑AI硬件成长曲线 (渤海证券 连天龙)

●在中性情景下，预计2026-2028年，公司EPS分别为2.31、2.99、3.75元，2026年PE估值为25.72倍，低于可比公司估值均值水平。考虑到公司作为云-边-端AI算力底座提供商，硬件ODM根基扎实，智算与具身智能赛道成长空间广阔，首次覆盖给予“增持”评级。

●2026-10-18 海康威视：季报点评：三季度营收和扣非归母净利润加速增长 (东方证券 蒯剑)

●我们预测公司26-28年每股收益分别为2.01、2.34、2.69元（原预测为1.86、2.22、2.52元，主要由于公司产品竞争力持续提升，调整了营收及毛利率）。维持可比公司26年平均24倍PE估值，给予48.24元目标价，维持买入评级。

●2026-10-18 影石创新：稀缺的全景影像全球龙头，多品类矩阵打开成长空间 (东吴证券 吴劲草,阳靖)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润3.16/10.04/16.85亿元，同比-66.0%/+218.3%/+67.8%，EPS分别为0.79/2.50/4.20元，对应P/E113.2/35.6/21.2倍。2026年由于存储元器件涨价、新品类爬坡与研发高强度投入，公司盈利触底；随2027年起新品类规模效应释放、研发费用率随收入摊薄，2026-2028年归母净利逐渐恢复。我们预计公司2025-2027年收入CAGR约42.8%。公司在全景及拇指相机市场的领先地位、成像与防抖算法积累，以及多品类布局和全球销售网络，为估值溢价提供基本面支撑；同时公司前期由稀缺性驱动的估值扩张基本消化。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-10-18 科翔股份：单Q3归母净利润3.1亿元超预期，陶瓷混压PCB有望贡献业绩 (浙商证券 王华君,田发祥,蒋逸)

●预计2026-2028年公司营业收入分别为49、65、84亿元，同比增长31%、34%、29%；归母净利润分别为4.2、7.5、11.6亿元，26年扭亏，27-28年分别同比增长79%、56%。对应PE分别为94、52、34倍。维持“增持”评级。

●2026-10-18 海康威视：季报点评：毛利率维持高位，AI大模型加速落地 (华泰证券 黄乐平,陈旭东,于可熠)

●考虑到三季度毛利率维持高位，我们将2026-2028年归母净利润预测上调0.8%/1.6%/1.3%至185.18/207.04/228.39亿元，对应EPS为2.02/2.26/2.49元。考虑到公司的行业龙头地位、提质增效持续兑现，以及AI大模型推动场景数字化落地，给予2027年约24.3倍PE（可比公司平均13倍），维持目标价55元，维持“买入”评级。

●2026-10-18 海康威视：收入和净利润均加速，场景数字化拓成长空间 (浙商证券 刘雯蜀,郑毅)

●预计公司2026-2028年营业收入分别为1015.08、1136.29、1281.45亿元，归母净利润分别为184.32、203.02、232.01亿元。我们采用相对估值法，选取大华股份、千方科技、萤石网络、乐鑫科技四家公司作为可比公司。考虑到公司利润增速持续高于费用增速、毛利率改善支持短期盈利，中期安防企稳、长期AI赋能主业拓展市场空间，给予公司2027年归母净利润21倍PE，对应目标市值约4263亿元、目标价46.52元，给予“买入”评级。

●2026-10-17 萤石网络：季报点评：业务结构优化推动利润高增 (华泰证券 郭雅丽,樊俊豪,周衍峰,袁泽世)

●我们调整公司26-28年归母净利润（4.85%、0.21%、-3.97%）至8.13亿元、9.60亿元和11.25亿元（前值7.76亿元、9.58亿元和11.71亿元），对应EPS为1.03、1.22、1.43元（前值0.99、1.22、1.49元）。主要系公司业务与成本结构优化推动盈利能力改善。SOTP估值，预计26E智能家居硬件净利润3.4亿元，维持公司26E20.0xPE不变，可比公司均值为26E17.6xPE（前值26E15.1xPE），溢价因公司产品结构和成长边界优于可比公司。预计26E云平台业务净利润4.7亿元，可比公司估值为26E93.0xPE（前值26E84.0xPE），给予公司26E45xPE（前值60xPE），折价考虑可比公司科大讯飞布局面向多行业的MaaS服务，萤石云平台则更聚焦音视频及物联场景，双方在模型服务定位及应用拓展空间上的差异扩大。对应目标价35.72元（前值42.15元），维持“买入”。

●2026-10-17 生益电子：Q3业绩大幅预增，AI算力产能释放驱动高增长 (华金证券 熊军)

●公司为国内知名的中高端PCB供应商，深度受益于AI算力基础设施高景气。我们预计公司2026-2028年分别实现营业收入151.54/222.05/288.58亿元，归母净利润28.54/45.80/60.10亿元，对应EPS分别为3.32/5.32/6.99元，对应PE分别为28.7/17.9/13.6倍，维持“增持”评级。