金徽酒(603919)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-09-11 金徽酒：甘肃龙头地位已显，西北进取深化 (华福证券 龚源月,杨良俊)

●预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.96亿元、4.03亿元、4.54亿元，同比增速分别为-16.48%、36.25%、12.52%。短期看，公司可能是白酒板块中率先企稳的企业之一；中长期看，公司在陕西市场的持续渗透与西北周边市场拓展层面还有显著的成长空间。我们认为后续随着行业需求回暖、渠道精细化运营深化与次高端产品结构升级，公司有望在当前区域龙头的基础上迎来更强突破。当前股价对应2026-2028年PE分别为29/21/19倍，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-09-06 金徽酒：属地深耕筑壁垒，份额提升释弹性 (华泰证券 宋英男,王可欣)

●我们预计26-28年营收为30.5/33.7/38.2亿元（较前次持平/+4%/+8%），同比增长4.6%/10.4%/13.4%；归母净利润为2.7/4.5/5.7亿元，同比-23.2%/+64.5%/+27.6%，对应EPS约0.54/0.88/1.13元（较前次持平/+11%/+23%）。公司仍处份额稳步提升期，参考可比公司估值27年23xPE，给予公司27年26xPE，目标价22.88元（前次目标价20.54元，可比公司27年估值26xPE，给予公司27年26xPE），上调评级至“买入”。

●2026-09-01 金徽酒：补税拖累二季度业绩，重申中长期配置价值 (华西证券 寇星,沈嘉雯)

●尽管公司上半年营收超预期，考虑到行业消费场景重构、行业竞争加剧等因素，我们出于谨慎的角度，下调公司26-27年盈利预测，同时新增28年盈利预测，26-27年营业收入由32.47/34.32亿元下调至30.67/31.11亿元，新增28年营业收入32.83亿元，26-27年归母净利润由4.33/4.88亿元下调至3.16/3.65亿元，新增28年归母净利润4.07亿元，26-27年EPS由0.85/0.96元下调至0.62/0.72元，新增28年EPS为0.80元。2026年9月1日收盘价为17.51元，对应PE分别为28.1/24.3/21.8倍，我们认为公司在省内的竞争有望进一步突破，未来随着龙头地位稳固，竞争趋于缓和，有望进入利润释放周期，维持“买入”评级。

●2026-08-30 金徽酒：26Q2收入超预期，300+元产品与省外区域亮眼 (中信建投 杨骥,夏克扎提·努力木)

●预计2026-2028年公司实现收入30.55、32.37、35.28亿元，实现归母净利润2.77、3.89、4.60亿元，对应EPS为0.55、0.77、0.91元/股，对应PE为30.81X、21.93X、18.54X，维持“买入”评级。

●2026-08-24 金徽酒：2026Q2收入增长11%，补税短期影响利润 (国信证券 张向伟,王新雨)

●我们下调此前对于26年的盈利预测，预计2026-2028年公司实现营业总收入30.1/32.2/35.4亿元(前预测值为30.1/32.2/35.4亿元)，同比增加3.0%/7.0%/10.0%；实现归母净利润2.8/3.9/4.6亿元(前预测值为3.6/3.9/4.6亿元)，同比-19.9%/+38.0%/+18.6%；实现EPS0.56/0.77/0.92元；当前股价对应PE分别为28.8/20.9/17.6倍。维持优于大市评级。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2026-10-12 东鹏饮料：中长期成长逻辑坚实 (东方证券 李耀,张馨予)

●我们略调整公司盈利预测，预计公司2026至2028年EPS分别为7.05、7.82、8.92元（前值分别为6.91、8.19、9.53元）。参考可比公司估值，维持公司2026年22倍市盈率，对应目标价155.10元（前值为152.02元），维持“买入”评级。

●2026-10-12 燕京啤酒：α具备确定性 (东方证券 李耀,张馨予)

●我们预计公司2026-2028年每股收益分别为0.76、0.88、1.01元。参考可比公司估值，维持公司26年20倍市盈率，对应目标价15.20元，维持“买入”评级。

●2026-10-07 古越龙山：中国黄酒第一股，高端化与全国化双线突围 (智研咨询)

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●2026-10-07 张裕A：国产葡萄酒龙头穿越行业寒冬，盈利筑底与全球化布局并行 (智研咨询)

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●2026-09-29 水井坊：主动控货去库存，短期业绩承压 (中信建投 杨骥,刘瑞宇)

●考虑行业调整延续、公司控货去库存节奏，调整盈利预测。预计2026-2028年实现收入26/29/33亿元，实现归母净利润3/3.8/4.6亿元，对应PE为41/33/28X，给予“买入”评级。

●2026-09-27 古越龙山：趋势崛起，改革加速 (东方证券 李耀,张馨予)

●我们预测公司2026-2028年每股收益分别为0.25、0.28、0.32元，每股净资产分别为6.79、6.98、7.20元。考虑到公司资产端以生产成本法计价的基酒占比较高，且尚未完全进入盈利周期上行阶段，我们采取PB法对公司进行估值。参考可比公司2026年2.14倍PB，给予目标价14.49元，首次覆盖，给予买入评级。

●2026-09-25 青岛啤酒：Q2销量承压，结构保持稳定 (中信建投 杨骥,张家祯,高畅)

●26H1实现营业总收入196.55亿元、同比-4.08%；归母净利润39.20亿元、同比+0.40%；扣非归母净利润36.67亿元、同比+0.99%；预计2026-2028年公司实现收入314.51/318.09/320.94亿元，实现归母净利润46.36/48.79/50.78亿元，维持“买入”评级。

●2026-09-25 山西汾酒：主动控货去库存，调整蓄力谋长远 (中信建投 杨骥,刘瑞宇)

●预计2026-2028年公司实现收入335/354/378亿元，同比增长-14%/6%/7%；实现归母净利润96/106/117亿元，同比增长-21%/10%/11%。对应PE为14/13/12X，维持“买入”评级。

●2026-09-24 酒鬼酒：利润率先转正，收入筑底企稳 (中信建投 杨骥,刘瑞宇)

●预计2026-2028年公司实现收入12/13/14亿元，同比增长5%/8%/10%；实现归母净利润0.25/0.66/1.6亿元。对应PE为498/192/80X，维持“买入”评级。

●2026-09-23 山西汾酒：治理能力决定竞争优势 (东方证券 李耀,张玲玉)

●2026Q3汾酒持续夯实市场基础。 2026Q3汾酒营销层面仍处于渠道减压、夯实盈利阶段，我们推测中秋、国庆双节备货驱动下，2026Q3汾酒终端动销环比提振，渠道库存环比回落趋势延续。公司2026年市场重心仍是稳定渠道盈利，推测2026Q3针对渠道仍有帮扶措施，费用支出层面或相对积极。当下行业仍处于深度调整阶段，公司保持经营节奏灵活性、将渠道体验放在首位，利于增强渠道信心，前期渠道帮扶有望持续转化为消费者需求，为可持续增长奠定基础。我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为96、106、122亿元，参考行业平均估值水平，给予26年19倍市盈率，维持149.53元目标价，维持买入评级。