金徽酒(603919)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-08-24 金徽酒：2026Q2收入增长11%，补税短期影响利润 (国信证券 张向伟,王新雨)

●我们下调此前对于26年的盈利预测，预计2026-2028年公司实现营业总收入30.1/32.2/35.4亿元(前预测值为30.1/32.2/35.4亿元)，同比增加3.0%/7.0%/10.0%；实现归母净利润2.8/3.9/4.6亿元(前预测值为3.6/3.9/4.6亿元)，同比-19.9%/+38.0%/+18.6%；实现EPS0.56/0.77/0.92元；当前股价对应PE分别为28.8/20.9/17.6倍。维持优于大市评级。

●2026-08-24 金徽酒：2026年半年报点评：收入超预期，一次性税金影响利润 (国联民生证券 王言海,徐锡联)

●公司在甘肃市场竞争优势突出，市场份额不断提升；省外区域拓展顺利，中长期西北市场白酒龙头公司地位稳固。预计公司2026-2028年收入分别为30.20/32.08/33.92亿元，分别同比+3.5%/6.2%/5.7%；归母净利润分别为2.89/3.82/4.08亿元，分别同比-18.4%/+32.1%/+6.8%，对应PE估值为28/21/20X，维持“推荐”评级。

●2026-08-24 金徽酒：2026年中报业绩点评：结构上行，省外发力 (东方证券 李耀,谭志千)

●2026年公司利润端因补税有一定下滑，考虑到补税主要为一次性影响，我们预计会对2026年业绩有影响，但对2027-28年业绩影响较小。基于此我们下调2026年盈利预测，考虑到公司高档产品加速，产品结构上行，我们上调2027年盈利预测，预测2026-2028年每股收益分别为0.53、0.81、0.90元（前值为0.63、0.74、0.90元），参考可比公司估值，我们给予公司2027年23X动态市盈率，对应目标价为18.63元，维持买入评级。

●2026-08-24 金徽酒：淡季收入实现双位数增长，一次性补缴税款影响2季度利润表现 (中银证券 邓天娇,李育文)

●公司为甘肃省内白酒龙头，深耕西北区域，近两年扎实推进用户工程体系建设，落地效果突出，品牌影响力持续抬升，省外市场拓展成效显著。结合2026年半年报业绩表现，考虑到补缴税费对利润的影响，我们调整此前盈利预测，预计26-28年公司收入分别为30.2亿元、32.5亿元、35.2亿元，同比分别增+3.5%、+7.6%、+8.4%，归属母公司净利分别为2.8亿元、3.8亿元、4.3亿元，同比分别增-20.0%、+33.5%、+12.7%，EPS分别为0.56、0.75、0.84元/股，当前市值对应26-28年PE分别为28.8X、21.6X、19.2X，维持“增持”评级。

●2026-08-23 金徽酒：2026年中报点评：高档产品加速增长，补缴税款影响利润 (西部证券 于佳琦,田地)

●公司Q2收入增速回升，产品结构持续优化，300元以上价格带产品快速增长。短期利润受补缴税款等阶段性因素影响，长期随着份额提升和结构改善，利润率中枢有望稳步提升。我们预计26-28年EPS为0.56/0.78/0.93元，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2026-08-27 洋河股份：继续出清，坚守初心 (华鑫证券 孙山山)

●当前受政策调整、需求收缩、场景转移等因素影响，市场分化进一步加剧，其中高端白酒相对稳健，大众价位韧性凸显，次高端与中端市场持续承压，推进价格带格局重构。公司以“正心正念，践行长期主义；稳扎稳打，夯实市场基础”为工作总基调，践行“扎硬寨、打呆仗、走笨路、用正派人”的务实思路，深入推进“整顿秩序、稳定价盘、恢复信心、强化协同、促进动销”工作，围绕品质革命、品牌赋能、产品驱动、市场拓展和管理升级，系统推动企业平稳发展。根据2026年半年报，我们调整2026-2028年EPS分别为1.74/1.89/2.10元（前值分别为1.43/1.56/1.72元），当前股价对应PE分别为23/21/19倍，维持“买入”投资评级。

●2026-08-27 青岛啤酒：2026年中报点评：销量有所承压，盈利保持稳健 (东吴证券 苏铖,郭晓东)

●短期关注外在消费β修复和青啤自身量价节奏，中期维度青啤属于攻守兼备的优质标的，升级韧性、股息率提升是抓手。参考二季度经营节奏，我们更新2026-2028年归母净利润为46.68、50.66、54.15亿元（前值为48.91、52.85、56.43亿元），对应当前最新PE分别为15、14、13X，维持“买入”评级。

●2026-08-26 泸州老窖：继续出清，修炼内功 (华鑫证券 孙山山)

●当前白酒行业整体步入“量减质升”的新一轮调整周期，具体体现在“外部需求收缩、内部调整阵痛、竞争极端化”，在多重压力叠加下，白酒企业整体增长动能减弱、盈利承压。公司坚定贯彻实施“156”发展战略，深入推进“生态链运营战略”，把握稳中求进的总基调。根据2026年半年报，我们调整2026-2028年EPS分别为4.91/5.33/5.98元（前值分别为6.82/7.37/8.15元），当前股价对应PE分别为17/16/14倍，维持“买入”投资评级。

●2026-08-26 今世缘：品牌势能塑造经营韧性，省内稳定、省外进取 (华西证券 寇星,沈嘉雯)

●根据中报经营业绩，我们下调公司26-27年盈利预测，新增28年盈利预测，中长期仍看好公司在省内份额提升、省外稳步拓展，26-27年营业收入由105.42/110.50亿元下调至93.90/96.74亿元，新增28年营业收入99.77亿元，26-27年归母净利润由29.27/31.68亿元下调至23.39/25.27亿元，新增28年归母净利润25.82亿元，26-27年EPS由2.35/2.54元下调至1.88/2.03元，新增28年EPS为2.07元，2026年8月26日收盘价为28.10元，对应26-28年PE为15.0/13.9/13.5倍，维持“买入”评级。

●2026-08-26 泸州老窖：2026中报点评：业绩大幅出清，静待修复信号 (国海证券 刘旭德,胡家东)

●我们认为业绩大幅出清利于长期战略举措落地，轻装上阵有助于公司数字化、高端化推进以及渠道健康化，建议重点关注。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为198/211/230亿元，同比分别增长-23%/6%/9%；归母净利润分别为74/81/90亿元，同比分别增长-32%/9%/11%，对应PE估值分别为17/15/14，维持“买入”评级。

●2026-08-26 泸州老窖：中报点评：长期健康为先，Q2延续调整 (华泰证券 宋英男,王可欣)

●考虑外部需求恢复节奏有压力，我们下调盈利预测，预计26-28年营业收入分别为186.5/197.1/217.2亿元，同比-27.5%/+5.7%/+10.5%，较前次-22%/-25%/-26%；预计26-28年EPS为5.01/5.43/5.96元，较前次-24%/-27%/-29%。参考可比公司26年均20xPE（Wind一致预期），给予公司26年20xPE，目标价下调为100.20元（前次目标价118.98元，可比公司估值26年15xPE，给予公司26年18xPE），维持“买入”。

●2026-08-25 泉阳泉：2026年中报点评：区域成长持续兑现，盈利进入修复通道 (东吴证券 苏铖,郭晓东)

●泉阳泉是吉林省天然矿泉水龙头，矿泉水资产禀赋优秀，兼具区域扩张成长性和盈利弹性。我们微调2026~2028年归母净利为0.7、1.9、3.0亿元（原预期为0.7、1.9、3.1亿元），同比+350%、+175%、+59%，对应PE为77、28、18x，维持“买入”评级。

●2026-08-25 酒鬼酒：业绩持续出清，固本根基向前进 (华鑫证券 孙山山)

●当前公司将坚持以产品提效为核心、区域聚焦为抓手、渠道建设为支撑、品牌引领为驱动，统筹推进各项经营工作。根据2026年半年报，预计公司2026-2028年EPS分别为0.12/0.17/0.21元，当前股价对应PE分别为310/231/184倍，维持“买入”投资评级。

●2026-08-25 李子园：新品放量对冲主品调整，成本上行致短期承压 (开源证券 张宇光,张思敏)

●考虑到原料成本上涨，我们略下调2026-2028年归母净利到1.6/1.9/2.1（前值2.0/2.2/2.4）亿元，对应PE为21.7/18.5/17.0倍。未来改革调整成效显现叠加新品放量，公司有望回到增长趋势，维持“增持”评级。

●2026-08-25 今世缘：2026年中报点评：季度表现亮眼，经营韧性凸显 (国元证券 单蕾,朱宇昊)

●我们预计公司26/27/28年归母净利润分别为25.89/27.75/29.79亿元，增速-0.58%/7.22%/7.34%，对应8月24日PE13/12/12倍（市值346亿元），维持“买入”评级。