嘉友国际(603871)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-08-02 嘉友国际：以商流锁定物流，矿产出海“卖铲人” (华泰证券 沈晓峰,耿岱琳)

●我们预测公司26-28年归母净利润为15.0亿/15.6亿/17.2亿元，对应EPS为1.10元/1.14元/1.26元，较前值+0.1%/-5.2%/-4.6%，本次调整出于谨慎性考量：1）暂不计入2027年起ETT长协续约的潜在贡献；2）27年中蒙跨境铁路通车后，对公路运输环节的单吨盈利或形成一定压力。考虑到27年ETT续约与铁路通车不确定性，我们给予公司26年16.3xPE（过去3年平均PE；前值17.3xPE；我们将估值方法由可比公司法调整为历史估值法，主因非洲业务盈利占比提升后，与现有可比公司的业务结构及盈利驱动差异扩大、可比性下降），目标价17.93元（前值18.85元），维持“买入”。

●2026-07-22 嘉友国际：蒙煤业务景气向上，非洲布局加速落地 (中泰证券 杜冲)

●基于公司煤炭供应链和多式联运业务有望随蒙煤进口量维持高位而受益，叠加非洲项目持续推进打开中长期增长空间，我们上调公司盈利预测。预计公司2026-2028年实现营业收入98.88/107.01/113.21亿元，增速分别为18%/8%/6%；归母净利润14.40/16.06/17.58亿元（原2026-2027年预测值为9.95/11.46亿元），增速分别为26%/11%/10%，当前股价12.37元，对应PE分别为11.8X/10.5X/9.6X，维持“增持”评级。

●2026-07-04 嘉友国际：贸易修复、物流成长，估值上行 (天风证券 陈金海)

●焦煤价格有望企稳回升，业务量有望持续增长，盈利或将逐步释放。我们预计2026-2028年嘉友国际归母净利润分别为13.8、15.8、18.2亿元（2026-2027年原预测：14.5和17.5亿元），给予目标PE为16倍，对应目标价为16.20元，维持“买入”评级。

●2026-06-03 嘉友国际：2025年报及2026年一季报点评：中蒙业务韧性强，看好非洲业务持续发力 (兴业证券 郭军,王凯)

●调整公司盈利预测，预计26/27/28年归母净利润分别为13.5/16.2/18.7亿元，对应6月2日收盘价PE分别为12.5/10.4/9.1倍。中蒙业务上，公司具备优质的煤炭资源储备以及稀缺的陆路口岸核心物流资产，竞争力充足，短期亦有改善趋势。非洲业务上，公司势能逐步释放，同时在建和储备项目充足，后续网络效应释放值得期待。物流出海大背景下，看好公司实力和发展趋势，维持“增持”评级。

●2026-04-30 嘉友国际：季报点评：看好蒙煤回暖+陆港投运推升盈利 (华泰证券 沈晓峰)

●我们维持公司26-28年归母净利润预测14.98亿元、16.48亿元、18.02亿元，对应EPS为1.09元、1.20元、1.32元。给予公司26年17.29倍PE估值(可比公司Wind一致预期为13.3x，本次与前次估值溢价均为30%，估值溢价主因公司依托核心资产从事跨境多式联运、并向上下游拓展服务范围，公司21-25年平均ROE17.9%，显著高于可比公司)，对应目标价为18.85元(前值18.79元)，维持“买入”。

◆同行业研报摘要◆行业:仓储物流

●2026-08-25 韵达股份：Q2件量降幅收窄，盈利同比高增 (中泰证券 杜冲,邵美玲)

●行业“反内卷”有望持续深化，持续关注公司业务调优成效，预计公司2026-2028年实现归母净利润分别为20.22、22.77、24.94亿元，每股收益分别为0.70、0.79、0.86元，对应最新收盘价的PE分别为9.5X/8.4X/7.7X，维持“增持”评级。

●2026-08-24 华贸物流：中报点评：海外布局和综合物流能力或开始兑现 (华泰证券 沈晓峰,黄凡洋)

●我们上调公司26-28年归母净利润（3%/1%/2%）至4.64/5.50/6.09亿元，对应EPS为0.35/0.42/0.47元。上调主要是考虑公司毛利率同比提升，公司海外布局有望逐见成效。我们调整PE估值倍数至18.5x26EPE（公司历史三年PE均值加1个标准差，估值溢价主因公司海外业务扩张提升公司成长性），目标价6.45元（前值目标价6.40元基于18.4x26EPE），维持“增持”。

●2026-08-24 圆通速递：2026年中报点评：份额与盈利双升，看好数智能力价值 (兴业证券 郭军,王凯)

●继续看好公司数智化领先能力带来的长期价值，特别是精准营销和管理提效上的价值。公司强劲的上半年表现让全年业绩有所保证。目前反内卷仍在全国有效实施，无需对于竞争和需求过于悲观。调整公司盈利预测，预计26/27/28年归母净利润为65.2/70.1/77.9亿元，对应8月21日收盘价PE为9.2/8.5/7.7倍，建议持续关注，维持“增持”评级。

●2026-08-23 圆通速递：Q2盈利能力继续提升，AI赋能打造长期竞争力 (华源证券 孙延,曾智星,王惠武,张付哲)

●展望全年，圆通作为行业龙头有望充分受益行业“反内卷”，叠加人工智能应用赋能全链路效率提升，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为61.66/72.85/84.05亿元，当前股价对应的PE分别为9.67/8.19/7.10倍，维持“买入”评级。

●2026-08-23 圆通速递：2026年半年报点评：Q2利润高增85%，看好全年利润修复 (国海证券 匡培钦,秦梦鸽)

●我们预计公司2026-2028年营业收入分别为850.92亿元、931.21亿元和1002.23亿元，同比分别+13.04%、+9.44%和+7.63%，归母净利润分别为62.19亿元、70.18亿元、76.29亿元，同比分别增长43.88%、12.85%、8.70%，对应市盈率分别9.6倍、8.5倍、7.8倍。一方面，受益于快递行业“反内卷”推动价格回升，看好公司利润稳步修复，另一方面，公司凭借较强的服务质量和全网数字化管控等优势赋能，市场份额有望稳步提升，维持“买入”评级。

●2026-08-22 圆通速递：【华创交运*业绩点评】圆通速递：26Q2实现归母净利17.97亿，同比+84.6%，AI 应用规模化落地赋能高质量发展 (华创证券)

●基于行业“反内卷”趋势及龙头地位，华创证券维持2026-2028年归母净利润预测为65.3亿、75.0亿、83.1亿元，对应PE分别为9、8、7倍。给予2026年13倍PE估值，目标价24.81元，较现价有约42%上涨空间，维持“强推”评级。

●2026-08-21 圆通速递：反内卷业绩弹性兑现，市场份额持续提升 (国信证券 罗丹)

●上调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为62.6/73.7/82.9亿元，分别同比变化+45%/+18%/+13%（26-27年调整幅度分别为+27.6%/+33.6%）。快递行业反内卷有利于单价和业绩的良性修复，且圆通具有显著竞争优势，看好公司的长期投资价值，维持公司“优于大市”评级。

●2026-08-20 圆通速递：Q2业绩加速增长，单票净利同环比提升 (中泰证券 杜冲,邵美玲)

●行业“反内卷”有望持续深化，同时科技赋能公司高质量发展，预计公司2026-2028年实现归母净利润分别为61.93、70.82、78.75亿元，每股收益分别为1.81、2.07、2.30元，对应最新收盘价的PE分别为10.3X/9.0X/8.1X，维持“增持”评级。

●2026-08-20 圆通速递：中报点评：二季度量利同比高增 (华泰证券 沈晓峰,耿岱琳)

●考虑到公司1H26盈利修复好于预期、“反内卷”有望继续支撑行业价格、AI规模化应用带来的降本效果逐步释放，我们上调公司26-28年归母净利润至63.11/75.42/82.23亿元（较前值分别调整8.19%/13.14%/10.31%，三年复合增速为23.91%），对应EPS为1.84/2.20/2.40元。给予公司26年13.3xPE（可比公司Wind一致预期为11.1x，估值溢价主因公司精益管理能力、履约能力和品牌溢价优于行业；前值为16.3xPE，本次与前次估值溢价均为20%），目标价为24.51元（前值27.74元）。

●2026-08-20 圆通速递：全链路成本持续优化，AI赋能打开盈利弹性 (财通证券 祝玉波,史亚州)

●我们预计圆通速递2026-2028年营业收入分别为814.56、873.46与931.50亿元，归母净利润分别为64.71、71.32与78.58亿元，对应PE分别为9.3倍、8.4倍与7.6倍。维持“买入”评级。