曲美家居(603818)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-03-21 曲美家居：三大逻辑有望改善，品牌焕新可期 (信达证券 姜文镪)

●我们预计公司2025-2026年归母净利润分别为1.6亿元/3.1亿元，对应PE分别为13.3X/6.8X。

●2025-01-27 曲美家居：Q4基本扭亏，国内外共振改善 (信达证券 姜文镪)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为-1.4亿元/1.6亿元/3.1亿元，2025-2026年对应PE为11.5X/5.9X。

●2024-12-23 曲美家居：盈利能力改善，静待需求恢复 (华泰证券 樊俊豪,刘思奇)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润为-1.61/+1.16/+1.97亿元，对应EPS分别为-0.23/+0.17/+0.29元，参照可比公司2025年Wind一致预期PE均值为19倍，考虑到公司国际化布局领先，具备全球化供应链资源配置能力，2025年内外贸业务均有望迎来改善，给予公司2025年22倍PE，目标价3.74元，维持“买入”评级。

●2024-11-08 曲美家居：季报点评：国内外共振改善，化债加速可期 (国盛证券 姜文镪)

●考虑24年下游需求恢复不及预期，我们下调公司2024-2026年归母净利润至-1.5亿元/1.6亿元/3.1亿元，2025-2026年对应PE为14.4X/7.4X，维持“买入”评级。

●2023-12-04 曲美家居：定增获同意注册批复，业绩逐步迈入改善通道 (浙商证券 史凡可)

●我们预计23-25年实现收入43.5/50.1/56.5亿元，分别同比-10.32%/+15.07%/+12.77%，23年多重不利因素影响下业绩承压，我们预计23年公司归母净利润为-1.8亿元，24-25年预计实现归母净利润2.38/3.9亿元，24-25年对应PE14/8X，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:建材家具

●2026-08-21 兔宝宝：2026年半年报点评：扣非净利润稳定增长 (东吴证券 黄诗涛)

●作为装饰板材行业龙头，公司顺应消费趋势积极拓展家具厂客户和下沉渠道，并大力开发辅材和中高端规格产品，布局定制家居业务。基于行业竞争仍较为激烈和公允价值变动，我们略下调公司2026-2028年归母净利润预测为6.65/8.48/9.35亿元（前值为7.05/8.69/9.53亿元），对应PE分别为17/13/12倍，考虑到公司稳定增长能力和高分红意愿，维持“增持”评级。

●2026-08-21 兔宝宝：2026年中报点评：板材业务有韧性，扣非利润增长稳健 (国信证券 任鹤,陈颖)

●公司持续完善多渠道布局、优化产品结构，提升家具厂合作力度和粘性，并升级传统板材门店为“板材定制+”门店，提升客单值和盈利能力，板材市占率提升空间依旧巨大。预计26-28年EPS为0.90/1.05/1.17/股，对应PE为15.1/13.0/11.6x，公司持续重视股东回报，积极实施中期分红，同时根据3年股东规划，26-28年固定分红5.0、5.5、6.0亿，同时满足条件将启动特别分红（金额下限为5000万），分红规划明确提供安全边际，维持“优于大市”评级。

●2026-08-21 兔宝宝：Q2营收&扣非盈利双增，持续重视股东回报 (兴业证券 季贤东,陈宣屹)

●我们预计公司2026-2028年营业收入分别为98.74/108.05/118.44亿元，归母净利润分别为7.65/8.92/10.15亿元，对应EPS为0.92/1.07/1.22元。以2026年8月20日收盘价计算，对应PE分别为14.8/12.7/11.1倍，维持“增持”评级。

●2026-08-20 兔宝宝：主业增长表现亮眼，市场份额逆势扩张 (中邮证券 赵洋)

●公司在行业需求承压背景下公司业绩表现优异，通过家具厂及下沉渠道保持持续增长，扩大市场份额。此外，公司保持高分红政策，承诺2026-2028年固定现金分红金额下限分别不低于5.0/5.5/6.0亿元。我们预计公司26-27年收入分别为102.5亿、112.2亿元，同比+15.4%、+9.5%，预计26-27年归母净利润分别为7.5亿、8.7亿，同比+7.0%、+15.8%，对应26-27年PE分别为13.7X、11.8X。

●2026-08-20 兔宝宝：26年中报点评：装饰材料业务表现强劲，Q2单季扣非净利稳增 (西部证券 张欣劼,朱思敏,陈默婧)

●公司为板材龙头，加速推进乡镇渠道、持续加强小B端渠道，同时布局第二曲线全屋定制，未来增长可期。我们预计26-28年公司实现归母净利润7.9/9.8/10.6亿元，对应EPS0.95/1.18/1.28元，维持“买入”评级。

●2026-08-19 兔宝宝：半年报点评：装饰材料业务维持高增，公允价值波动拖累表观利润 (国盛证券 程龙戈,陈冠宇)

●兔宝宝是国内高端环保家具板材头部企业，主业依托品牌、渠道、品类优势稳健增长，零售属性下现金流表现和分红率常年优秀。预计公司2026-2028年归母净利润分别为7.1亿元、9.1亿元、10.5亿元，对应PE分别为15倍、11倍、10倍，维持“买入”评级。

●2026-08-19 兔宝宝：公司经营显韧性，Q2收入扣非利润稳增 (财通证券 王涛,朱健)

●我们预计2026-2028年归母净利润为7.48/8.41/9.39亿元，同增6.5%/12.4%/11.7%，对应2026-2028年PE分别14/12/11X，维持“增持”评级。

●2026-08-19 兔宝宝：2026H1营收和扣非业绩表现亮眼，高分红比例超99% (国投证券 董文静,陈依凡)

●公司作为板材龙头经营稳健，同时股东回报规划保障稳定分红，具备低估值高股息属性。考虑到家居业务盈利承压，公允价值变动等影响，调整2026-2028年盈利预测，预计实现营业收入100.15亿元、111.35亿元和123.47亿元，分别同比增长12.75%、11.18%和10.88%，实现归母净利润7.51亿元、9.06亿元和10.54亿元，分别同比增长6.87%、20.69%和16.32%，动态PE分别为14.3倍、11.8倍和10.2倍，维持“买入-A”评级，给予12个月目标价16.35元，对应2027年PE为15倍。

●2026-08-19 兔宝宝：中报点评：装饰材料零售逆势增长 (华泰证券 方晏荷,黄颖,樊星辰,石峰源,孔舒)

●考虑到投资收入影响超出我们此前预期，我们下调公司26-28年归母净利润至7.99/9.21/10.72亿元（较前值分别调整-5.65%/-2.34%/-2.00%，三年复合增速为15.15%），对应EPS为0.96/1.11/1.29元。可比公司26年Wind一致预期均值为11xPE，考虑到公司具备稀缺渠道和零售品牌力，建材零售低迷下（1-7月限额以上建筑及装潢材料企业零售额同比-9.5%），公司销售仍稳健增长，且持续推动稳健的分红政策，给予公司26年18倍PE估值，目标价为17.33元（前值18.37元，对应18倍26年PE）。

●2026-08-19 兔宝宝：半年报点评：装饰材料业务收入快速增长，非经短期波动 (东北证券 濮阳,庄嘉骏)

●公司持有悍高集团股票公允价值减少0.99亿元，导致非经常性损失。剔除该影响后主业盈利能力稳健。预计2026-2028年营收分别为103/121/137亿元，归母净利润7.4/8.2/9.5亿元，对应PE为15/13/11倍，维持“买入”评级。