亚振家居(603389)盈利预测

◆研报摘要◆

●2016-12-16 亚振家居：欧式家具领军企业 (海通证券 曾知)

●2016年国庆期间，超过15个一线、二线城市推出地产调控政策，主要包括限购、信贷收紧等，房地产销售明年亦或受到影响。但是政策对于中高档家具生产企业的影响有限，中高档家具主要满足的是居住的刚性需求。中高档家具企业受益的是房地产的刚性需求以及中国中产阶级阶层的崛起，并且在家具行业整体增速放缓的过程中，通过品牌效应有望带来市场份额的提升。随着未来募投项目投产以及渠道在全国范围有效铺开，公司可以实现未来三年的稳健增长。基于此，我们预计公司2016-2018年摊薄后EPS分别为0.38/0.41/0.43元，考虑同行业可比公司2017年PE平均约34倍，我们给予2017年估值34倍，对应目标价13.94元，给予“买入”评级。

●2016-12-08 亚振家居：高档木家具龙头，多品类发力，募资助力生产、渠道扩张 (中信建投 花小伟)

●公司拟发行5,475万股份募集资金6.33亿元，项目实施后将扩大公司生产规模，提高生产效率和技术水平，有效提升公司在中高档家具市场的竞争力和市场占有率，进一步巩固和增强公司在行业中的优势地位。结合公司2016年业绩预测区间6670-7350万，我们预计2016公司净利润0.70亿，同比降9.3%，2017年净利润0.75亿，同比增7.1%，对应发行后2.19亿总股本，EPS为0.32、0.34，对应发行价7.79元/股，PE为24.37、22.75。首次覆盖，给予“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:建材家具

●2026-08-31 顾家家居：内销持续推动改革，外销多元布局、增长靓丽 (信达证券 姜文镪,李晨)

●我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为19.0/21.6/23.9亿元，对应PE为11.9X/10.5X/9.5X。

●2026-08-31 匠心家居：26H1收入稳健，汇率与关税形成阶段性扰动 (华安证券 徐偲,余倩莹)

●由于受到汇率与关税变动影响，公司26H1业绩阶段性承压，我们预计公司2026-2028年营收分别为35.11/39.78/43.98亿元（前值为39.42/45.15/50.66亿元），分别同比增长3.9%/13.3%/10.6%；归母净利润分别为7.02/10.21/11.49亿元（前值为9.49/11.87/13.59亿元），分别同比-18.1%/+45.3%/+12.6%；EPS分别为2.47/3.59/4.04元，对应PE分别为13.58/9.34/8.3倍。维持“买入”评级。

●2026-08-31 匠心家居：聚焦高质量业务，发展边界延展 (信达证券 姜文镪,李晨)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为7.5、9.4、10.9亿元，对应PE估值分别为14.0X、11.2X、9.6X。

●2026-08-31 永艺股份：收入延续稳健增长，盈利韧性显现 (信达证券 姜文镪,李晨)

●我们预计公司26-28年归母净利润分别为3.4、4.3、5.3亿元，对应PE估值分别为9.9X、7.9X、6.4X。

●2026-08-31 索菲亚：26H1业绩承压，海外及渠道变革积蓄增长动能 (国投证券 罗乾生,刘夏凡)

●索菲亚坚定推进“全渠道、多品牌、全品类”战略，渠道精细化管理、整家定制战略升级引领零售渠道积极变革，整装等新渠道加速拓展，市占率有望进一步提升。我们预计索菲亚2026-2028年营业收入为70.99、72.98、79.32亿元，同比增长-24.21%、2.80%、8.68%；归母净利润为4.35、5.34、6.93亿元，同比增长-51.70%、22.72%、29.76%；对应PE为17.9X、14.6X、11.2X，给予26年21xPE，目标价9.45元，维持买入-A的投资评级。

●2026-08-31 欧派家居：26H1收入利润承压，推进渠道提质增效 (华安证券 徐偲,余倩莹)

●公司正处于“大家居”深化改革阶段，2023年积极推进组织架构改革，变“垂直产品条线组织”为“横向区域块状组织”，随着营销组织架构变革落地，品类融合将进一步加快，提升公司核心竞争力和市场份额，业绩有望稳定增长。我们预计公司2026-2028年营收分别为161.14/173.72/184.38亿元，分别同比增长-6.5%/+7.8%/+6.1%；归母净利润分别为17.26/19.47/21.54亿元，分别同比增长-13.5%/+12.8%/+10.6%；EPS分别为2.85/3.22/3.56元，对应PE分别为11.51/10.2/9.22倍。维持“买入”评级。

●2026-08-31 欧派家居：规模不经济拖累业绩表现，经营改革提升竞争力 (浙商证券 史凡可,傅嘉成)

●短期看行业仍在阵痛期，但欧派积极调整业务方向、加大对内管理，渡过下行周期后有望重新展现龙头本色。预计公司26-28年收入134.10亿（-22.18%）、136.05亿（+1.46%）、142.74亿（+4.92%），归母净利润12.09亿（-39.45%）、13.89亿（+14.89%）、14.95亿（+7.62%），对应PE为16.04X、13.96X、12.97X，维持“买入”评级。

●2026-08-30 欧派家居：需求承压，深化改革、再创业寻求突破 (信达证券 姜文镪,李晨)

●公司发布2026年半年报。26H1实现收入59.50亿元(同比-27.8%)，归母净利润4.42亿元(同比-56.6%)，扣非归母净利润3.61亿元(同比-61.7%)；26Q2实现收入32.97亿元(同比-31.2%)，归母净利润2.87亿元(同比-59.6%)，扣非归母净利润2.52亿元(同比-62.7%)。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为11.6/13.0/14.9亿元，对应PE为17.2X/15.4X/13.4X。

●2026-08-30 索菲亚：中报点评：深化品牌及渠道布局以待内需复苏 (华泰证券 樊俊豪,刘思奇)

●考虑到终端需求有待复苏、行业竞争加剧，我们下调26-28年收入及毛利率预测并上调期间费用率预测，预计26-28年归母净利润为4.53/5.82/7.98亿元（前值10.12/11.03/11.98亿元，下调55.2%/47.3%/33.4%），对应EPS为0.47/0.60/0.83元。考虑到公司利润端弹性有待逐步释放，我们切换27年估值；参考可比公司Wind一致预期为27年13倍PE，公司多品牌+全品类+多渠道布局领先，持续推动存量市场布局，长期看竞争优势突出，给予公司27年17倍PE，对应目标价10.2元（前值16.8元，基于26年16倍PE，EPS为1.05元），维持“增持”评级。

●2026-08-29 顾家家居：中报点评：关注内贸毛利率提升及境外营收快增趋势 (华泰证券 樊俊豪,刘思奇)

●考虑到终端需求有待复苏，我们下调26-28年收入及毛利率预测，预计26-28年公司归母净利润分别为18.36/20.34/22.56亿元（前值20.96/23.59/26.43亿元，下调12.4%/13.8%/14.6%），对应EPS分别为1.98/2.20/2.44元。参考可比公司Wind一致预期为26年12倍PE，公司组织管理能力优秀，零售运营/供应链管理/仓配服等能力优势突出，内贸零售转型及外贸一体化能力走在行业前列，经营韧性更优，给予公司26年17倍PE，对应目标价33.66元（股本调整后前值33.94元，基于26年15倍PE，对应EPS为2.26元），维持“买入”评级。