梦天家居(603216)盈利预测

◆研报摘要◆

●2022-08-28 梦天家居：费用改善带动盈利快速增长，渠道建设&品类拓展持续向好 (银河证券 陈柏儒)

●公司为木门行业引领者，品牌优势突出，全面推动渠道建设强化流量竞争力，依托优势品类丰富产品矩阵，未来成长性显著，预计公司2022/23/24年能够实现基本每股收益0.99/1.22/1.46元/股，对应PE为14X/12X/10X，首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2022-04-28 梦天家居：门墙柜一体化持续推进，渠道多元化建设成效显著 (安信证券 罗乾生)

●公司作为木门零售领军企业，品牌、渠道等竞争优势突出，未来将从木门单品类突破，以门墙柜一体化发展切入定制家居赛道，有望实现稳健增长。考虑到疫情影响具有不确定性，我们预计梦天家居2022-2024年营业收入为17.73、20.86、25.62亿元，同比增长16.65%、17.65%、22.82%；归母净利润为2.15、2.63、3.18亿元，同比增长17.51%、22.34%、20.87%，对应PE为15.4x、12.6x、10.4x，给予增持-A的投资评级。

●2022-04-25 梦天家居：年报点评报告：21年业绩符合预期，营销网点逐步下沉，持续推进门墙柜一体化 (天风证券 范张翔,尉鹏洁)

●公司为木门零售赛道稀缺标的，“梦天”品牌影响力强，渠道管理能力为业内领先，我们看好公司长远发展，预计公司22-24年归母净利为2.21/2.70/3.25亿元，同比分别+21%/+22%/+20%，对应PE分别为16X/13X/11X，维持“增持”评级。

●2022-01-19 梦天家居：从木门到全屋木作，上市后进入新发展阶段 (天风证券 范张翔,尉鹏洁)

●公司为木门零售赛道稀缺标的，“梦天”品牌影响力强，渠道管理能力为业内领先，我们看好公司长远发展，预计公司21-23年营业收入为15.19/18.28/22.04亿元，增速分别为23.82%/20.32%/20.61%，归母净利为1.87/2.30/2.84亿元，增速分别为9.38%/22.86%/23.68%，对应PE分别为29X/24X/19X，参考可比公司PE，我们给与公司22年合理PE区间为25-28X，目标市值区间56-63亿元，首次覆盖给予“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:建材家具

●2026-08-26 慕思股份：26H1利润承压，AI产品收入高增长 (华安证券 徐偲,余倩莹)

●公司一方面在产品、渠道、产能方面持续发力，巩固传统床垫领域的竞争优势；另一方面不断加强研发投入，构建技术壁垒，推动AI床垫产品性能升级，并不断丰富智能产品矩阵，打造智慧睡眠新生态，有望创造新的增长空间。基于市场需求阶段性承压，公司26年半年报业绩承压，我们预计公司2026-2028年营收分别为57.67/63.14/68.57亿元，分别同比增长10.3%/9.5%/8.6%；归母净利润分别为4.00/4.75/5.52亿元（前值为5.43/6.45/7.52亿元），分别同比增长-25.2%/18.6%/16.1%；EPS分别为0.92/1.09/1.27元，对应PE分别为21.19/17.86/15.38倍。维持“买入”评级。

●2026-08-21 兔宝宝：2026年半年报点评：扣非净利润稳定增长 (东吴证券 黄诗涛)

●作为装饰板材行业龙头，公司顺应消费趋势积极拓展家具厂客户和下沉渠道，并大力开发辅材和中高端规格产品，布局定制家居业务。基于行业竞争仍较为激烈和公允价值变动，我们略下调公司2026-2028年归母净利润预测为6.65/8.48/9.35亿元（前值为7.05/8.69/9.53亿元），对应PE分别为17/13/12倍，考虑到公司稳定增长能力和高分红意愿，维持“增持”评级。

●2026-08-21 兔宝宝：2026年中报点评：板材业务有韧性，扣非利润增长稳健 (国信证券 任鹤,陈颖)

●公司持续完善多渠道布局、优化产品结构，提升家具厂合作力度和粘性，并升级传统板材门店为“板材定制+”门店，提升客单值和盈利能力，板材市占率提升空间依旧巨大。预计26-28年EPS为0.90/1.05/1.17/股，对应PE为15.1/13.0/11.6x，公司持续重视股东回报，积极实施中期分红，同时根据3年股东规划，26-28年固定分红5.0、5.5、6.0亿，同时满足条件将启动特别分红（金额下限为5000万），分红规划明确提供安全边际，维持“优于大市”评级。

●2026-08-21 兔宝宝：Q2营收&扣非盈利双增，持续重视股东回报 (兴业证券 季贤东,陈宣屹)

●我们预计公司2026-2028年营业收入分别为98.74/108.05/118.44亿元，归母净利润分别为7.65/8.92/10.15亿元，对应EPS为0.92/1.07/1.22元。以2026年8月20日收盘价计算，对应PE分别为14.8/12.7/11.1倍，维持“增持”评级。

●2026-08-20 兔宝宝：主业增长表现亮眼，市场份额逆势扩张 (中邮证券 赵洋)

●公司在行业需求承压背景下公司业绩表现优异，通过家具厂及下沉渠道保持持续增长，扩大市场份额。此外，公司保持高分红政策，承诺2026-2028年固定现金分红金额下限分别不低于5.0/5.5/6.0亿元。我们预计公司26-27年收入分别为102.5亿、112.2亿元，同比+15.4%、+9.5%，预计26-27年归母净利润分别为7.5亿、8.7亿，同比+7.0%、+15.8%，对应26-27年PE分别为13.7X、11.8X。

●2026-08-20 兔宝宝：26年中报点评：装饰材料业务表现强劲，Q2单季扣非净利稳增 (西部证券 张欣劼,朱思敏,陈默婧)

●公司为板材龙头，加速推进乡镇渠道、持续加强小B端渠道，同时布局第二曲线全屋定制，未来增长可期。我们预计26-28年公司实现归母净利润7.9/9.8/10.6亿元，对应EPS0.95/1.18/1.28元，维持“买入”评级。

●2026-08-19 兔宝宝：半年报点评：装饰材料业务维持高增，公允价值波动拖累表观利润 (国盛证券 程龙戈,陈冠宇)

●兔宝宝是国内高端环保家具板材头部企业，主业依托品牌、渠道、品类优势稳健增长，零售属性下现金流表现和分红率常年优秀。预计公司2026-2028年归母净利润分别为7.1亿元、9.1亿元、10.5亿元，对应PE分别为15倍、11倍、10倍，维持“买入”评级。

●2026-08-19 兔宝宝：公司经营显韧性，Q2收入扣非利润稳增 (财通证券 王涛,朱健)

●我们预计2026-2028年归母净利润为7.48/8.41/9.39亿元，同增6.5%/12.4%/11.7%，对应2026-2028年PE分别14/12/11X，维持“增持”评级。

●2026-08-19 兔宝宝：2026H1营收和扣非业绩表现亮眼，高分红比例超99% (国投证券 董文静,陈依凡)

●公司作为板材龙头经营稳健，同时股东回报规划保障稳定分红，具备低估值高股息属性。考虑到家居业务盈利承压，公允价值变动等影响，调整2026-2028年盈利预测，预计实现营业收入100.15亿元、111.35亿元和123.47亿元，分别同比增长12.75%、11.18%和10.88%，实现归母净利润7.51亿元、9.06亿元和10.54亿元，分别同比增长6.87%、20.69%和16.32%，动态PE分别为14.3倍、11.8倍和10.2倍，维持“买入-A”评级，给予12个月目标价16.35元，对应2027年PE为15倍。

●2026-08-19 兔宝宝：中报点评：装饰材料零售逆势增长 (华泰证券 方晏荷,黄颖,樊星辰,石峰源,孔舒)

●考虑到投资收入影响超出我们此前预期，我们下调公司26-28年归母净利润至7.99/9.21/10.72亿元（较前值分别调整-5.65%/-2.34%/-2.00%，三年复合增速为15.15%），对应EPS为0.96/1.11/1.29元。可比公司26年Wind一致预期均值为11xPE，考虑到公司具备稀缺渠道和零售品牌力，建材零售低迷下（1-7月限额以上建筑及装潢材料企业零售额同比-9.5%），公司销售仍稳健增长，且持续推动稳健的分红政策，给予公司26年18倍PE估值，目标价为17.33元（前值18.37元，对应18倍26年PE）。