养元饮品(603156)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-08-23 养元饮品：2026年中报点评：“大年”收入持续超预期，补税影响落定 (东吴证券 苏铖,郭晓东)

●26Q2收入同比高增56%，“大年”收入持续超预期，同时对外投资聚焦科技大赛道，在科技大浪潮下有望兑现较好收益，此外公司持续高分红提供稳定安全边际。参考26Q2经营节奏，我们更新2026~2028年归母净利润预测为15.2、17.2、18.7亿元（前值为14.3、15.8、17.0亿元），对应当前最新PE分别为44、39、36X，维持“增持”评级。

●2026-07-29 养元饮品：基本面稳健增长，投资收益有望大幅增厚 (华源证券 张东雪,林若尧)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为14.18/14.86/15.44亿元，当前股价对应的PE分别为33/31/30倍。我们选取同类饮料公司承德露露、香飘飘、欢乐家作为可比公司，考虑到公司当前基本面稳健，高分红率有望维持，且股权投资项目或具备较大潜在增值空间，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-04-26 养元饮品：2025年报及2026年一季报点评：Q1业绩超预期，26大年开局重拾增长 (东吴证券 苏铖,郭晓东)

●公司26Q1重拾增长、结合25Q4+26Q1亦恢复良性增长，同时对外投资聚焦科技大赛道，在科技大浪潮下有望兑现较好收益，此外公司持续高分红提供稳定安全边际。参考26Q1经营节奏，我们更新2026-2027年归母净利润预测为14.3、15.8亿元(前值14.7、15.9亿元)，新增2028年归母净利润预测为17.0亿元，对应当前最新PE分别为29、26、24X，维持“增持”评级。

●2026-02-10 养元饮品：26大年开局重拾增长，对外投资有望收获 (东吴证券 苏铖,郭晓东)

●公司核桃乳大众礼品属性强，2026年春节晚，25-26实现小大年切换，预计Q1开局良好，全年有望重拾增长。公司对外投资聚焦科技大赛道，在科技大浪潮下有望实现IPO退出从而兑现较好收益，而公司本身有高分红提供一定安全边际。我们更新2025-2027年营收分别为52.81、56.78、60.80亿元(前值为51.22、52.40、55.06亿元)，分别同比-12.8%、+7.5%、+7.1%，归母净利润分别为13.22、14.71、15.90亿元(前值为13.56、13.93、15.05亿元)，分别同比-23.3%、+11.3%、+8.1%，对应PE为29、26、24x，维持“增持”评级。

●2025-05-13 养元饮品：全年利润释放，Q1业绩短期承压 (华鑫证券 孙山山)

●我们看好公司核桃乳产品持续做渠道开拓寻求增量，功能性饮料持续放量，短期业绩受整体消费疲软及投资收益亏损额同比扩大影响，我们预计公司2025-2027年EPS为1.05/1.13/1.23元，当前股价对应PE分别为23/22/20倍，维持“买入”投资评级。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2026-08-23 今世缘：2026年中报点评：Q2收入同比转正，利润率提升 (西部证券 于佳琦,田地)

●行业仍在调整期，国缘品牌省内势能不变，Q2收入同比实现逆势增长，淡雅大众价格带表现稳健，开系锁定主流价格带份额，V系深耕高端圈层培育消费者。我们预计26-28年公司EPS为2.08/2.16/2.37元，维持“买入”评级。

●2026-08-23 金徽酒：2026年中报点评：高档产品加速增长，补缴税款影响利润 (西部证券 于佳琦,田地)

●公司Q2收入增速回升，产品结构持续优化，300元以上价格带产品快速增长。短期利润受补缴税款等阶段性因素影响，长期随着份额提升和结构改善，利润率中枢有望稳步提升。我们预计26-28年EPS为0.56/0.78/0.93元，维持“买入”评级。

●2026-08-23 燕京啤酒：2026年中报点评：改革红利释放，业绩确定性延续 (东方证券 李耀,张馨予)

●结合公司26H1经营情况，我们上调26-28年盈利预测，预计公司26-28年每股收益分别为0.76、0.88、1.01元（前值分别为0.70、0.81、0.91元）。参考可比公司估值，给予公司26年20倍市盈率，上调目标价至15.20元（前值14.70元），维持“买入”评级。

●2026-08-23 贵州茅台：以市场化破酒业时代变局：贵州茅台（600519）公司动态点评 (国海证券 刘旭德)

●管理班子团结务实，前期改革蓝图持续落地，期待更多市场化成果显现，维持“买入”评级。我们认为，公司本届领导班子团结务实、执行能力较强，2026年以市场化改革谋新局，产品体系、价格机制到渠道布局全面向真实需求靠拢，过去积累的社会库存、价格倒挂及投机性需求等历史包袱逐步出清，最为困难的时期或已过去。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为1793/1896/2054亿元，同比分别增长4%/6%/8%；归母净利润分别为839/870/933亿元，同比分别增长2%/4%/7%，维持“买入”评级。

●2026-08-23 舍得酒业：2026年中报点评：纾压修内功，静待云开时 (国海证券 刘旭德,胡家东)

●在次高端价位带需求承压背景下，公司主动实施“控量挺价”策略，适度控制发货，积极支持经销商进行库存消化。我们认为短期业绩加速出清有利于公司基本盘稳健发展，后续边际好转可期。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为41.5/44.4/48.6亿元，同比分别-6%/+7%/+10%；归母净利润分别为1.9/2.2/3.2亿元，同比分别-16%/+15%/+49%，对应PE估值约62/53/36倍，维持“买入”评级。

●2026-08-23 贵州茅台：以市场化破酒业时代变局 (国海证券 刘旭德)

●我们认为，公司本届领导班子团结务实、执行能力较强，2026年以市场化改革谋新局，产品体系、价格机制到渠道布局全面向真实需求靠拢，过去积累的社会库存、价格倒挂及投机性需求等历史包袱逐步出清，最为困难的时期或已过去。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为1793/1896/2054亿元，同比分别增长4%/6%/8%；归母净利润分别为839/870/933亿元，同比分别增长2%/4%/7%，维持“买入”评级。

●2026-08-22 燕京啤酒：26Q2财报点评：高端化+吨成本下行+费用率管控得当，利润延续较快增长 (浙商证券 张潇倩,何宇航)

●U8势能仍足，A10有望打造成另一大单品，助力全国化和高端化。预计2026-2028年收入分别为161.46/168.47/175.86亿元，同比增长5%/4%/4%；实现归母净利润21.00/24.10/26.88亿元，同比增长25%/15%/12%，对应PE为15/13/12倍，维持“买入”评级。

●2026-08-22 会稽山：半年报点评：Q2中高端表现亮眼，省外贡献增量 (国盛证券 李梓语,黄越)

●坚持高端化、年轻化，积极培育终端。公司一方面，坚持高端化、年轻化战略方向，构建“会稽山+兰亭”双引擎驱动格局，锚定1743、爽酒、兰亭三大核心系列产品，另一方面，精耕区域和渠道，围绕四大战役开展脉冲式传播，赋能B端、培育C端。基于此，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别同比+17.0%/+12.4%/+14.5%至2.86/3.22/3.68亿元，维持“买入”评级。

●2026-08-21 李子园：业绩短期承压，持续培育新品 (华鑫证券 孙山山)

●我们看好公司作为甜牛奶龙头进行品牌焕新，持续培育新品。根据2026年半年报，我们预计公司2026-2028年EPS分别为0.39/0.43/0.49元，当前股价对应PE分别为24/22/20倍，维持“买入”投资评级。

●2026-08-21 贵州茅台：市场化改革带来短期业绩阵痛，公司改革成效显著，基本面仍具韧性 (中银证券 邓天娇,李育文)

●考虑到短期产品结构下移及渠道改革带来的阵痛，我们调整此前盈利预测，公司26至28年归母净利分别为838.4、877.6、920.9亿元，同比增速分别为1.8%、4.7%、4.9%，EPS分别为67.1、70.2、73.7元/股，当前市值对应PE分别为19.5X、18.6X、17.8X，维持买入评级。