华贸物流(603128)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-05-01 华贸物流：年报点评：期待中长期综合物流能力提升 (华泰证券 沈晓峰,黄凡洋)

●我们下调公司26-27年归母净利润(18%/10%)至4.52/5.43亿元，并预计28年归母净利润为5.95亿元，对应EPS为0.35/0.41/0.45元。下调主要是考虑公司毛利率低于预期，且全球宏观仍存不确定性。我们调整PE估值倍数至18.4x26E PE(公司历史三年PE均值加1个标准差，估值溢价主因公司海外业务扩张带动中长期成长性，不过考虑盈利下调，目标PE溢价由2个标准差下调至1个标准差)，下调目标价6%至6.40元(前值目标价6.80元基于18.9x25E PE)，维持“增持”。

●2025-11-25 华贸物流：海外产能培育期，利润阶段性承压 (天风证券 陈金海)

●考虑到市场价格波动、成本费用增长等影响，下调2025和2026年预测归母净利润至4.1和4.5亿元(原预测8.4和9.3亿元)，引入2027年预测归母净利润5.3亿元。维持“买入”评级。

●2025-11-10 华贸物流：前三季度盈利有所承压，海外仓投入持续加大 (中银证券 王靖添,刘国强)

●由于公司空运提前锁仓成本增加，叠加海外仓持续投入，故我们下调公司盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为4.02/4.52/5.13亿元，同比-25.4%/+12.3%/+13.6%，EPS为0.31/0.35/0.39元/股，对应PE分别20.1/17.9/15.8倍，看好公司国际化和海外仓的布局，维持公司增持评级。

●2025-08-24 华贸物流：中报点评：国际空运盈利不佳，2H环比或改善 (华泰证券 林珊,沈晓峰)

●估值方面，我们认为关税影响边际减弱，国际空运市场在1H25或已触底+公司海外业务扩张提供中长期增长引擎，或提振公司盈利和估值。我们上调PE估值倍数至18.9x25E PE(公司历史三年PE均值加2个标准差，估值溢价主因公司海外业务扩张带动中长期成长性)，上调目标价21%至6.8元(前值目标价5.6元基于11.4x24E PE)，维持“增持”。

●2025-04-18 华贸物流：营收稳增盈利承压，分红亮眼提振信心 (银河证券 罗江南)

●公司发布2024年年报。2024年，公司实现营业收入175.25亿元，同比增长19.96%；实现归母净利润5.39亿元，同比-12.60%；实现扣非后归母净利润4.63亿元，同比-12.99%。根据盈利预测结果，预计公司2025/26/27年能够实现基本每股收益0.38/0.42/0.47元，对应PE为18.84X/17.08X/15.38X，维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:仓储物流

●2026-07-04 嘉友国际：贸易修复、物流成长，估值上行 (天风证券 陈金海)

●焦煤价格有望企稳回升，业务量有望持续增长，盈利或将逐步释放。我们预计2026-2028年嘉友国际归母净利润分别为13.8、15.8、18.2亿元（2026-2027年原预测：14.5和17.5亿元），给予目标PE为16倍，对应目标价为16.20元，维持“买入”评级。

●2026-07-01 圆通速递：26H1净利润超预期，维持“买进”的投资建议 (群益证券 赵旭东)

●上调盈利预测，预计2026、2027、2028年公司实现分别净利润63、74、84亿元（此前分别为56、65、78亿元），yoy分别为+45%、+18%、+14%，EPS分别为1.8、2.2、2.5元，当前A股价对应PE分别为8、7、6倍，给予“买进”的投资建议。

●2026-07-01 圆通速递：【华创交运*业绩点评】圆通速递：26H1归母净利润预计同比增长 69.3%到85.7%，反内卷弹性持续兑现，继续强推 (华创证券 吴晨玥,张梦婷)

●基于当前业绩表现及行业反内卷持续推进,我们维持2026-28年盈利预测为归母净利为65.3、75.0亿、83.1亿,对应eps分别为1.91、2.19及2.43元,对应pe分别为8、7及6倍。结合当前市场环境,我们给予圆通2026年净利润13倍pe,对应849亿市值,对应目标价24.8元,较现价约58%空间,强调“强推”评级。

●2026-06-28 申通快递：厚积薄发，春山可望 (国盛证券 罗月江)

●我们预测，行业价格竞争趋缓与申通自身成本优化将形成共振，利润进入弹性释放期。我们预计，2026-2028年，申通快递的归母净利润分别为22.08/25.98/29.05亿元，分别同比+61.4%/+17.7%/+11.8%，对应EPS分别为1.44/1.70/1.90元/股。参考可比公司估值，并考虑到公司经营质量持续改善、份额提升、业绩弹性显著，给予申通快递2026年15倍PE估值，对应合理估值约21.64元，给予买入”评级。

●2026-06-11 密尔克卫：【华创交运*事项点评】密尔克卫：股权激励提振发展信心，半导体物流业务具备高增长潜力 (华创证券 张梦婷,吴一凡)

●结合中东局势的不确定性,及考虑汇兑损益影响和公司最新股权激励目标,我们预计2026-2028年归母净利润预测至7.5、8.9、10.3亿元,对应pe 12/10/9倍。我们看好公司长期发展潜力,强调"推荐"评级。

●2026-06-03 嘉友国际：2025年报及2026年一季报点评：中蒙业务韧性强，看好非洲业务持续发力 (兴业证券 郭军,王凯)

●调整公司盈利预测，预计26/27/28年归母净利润分别为13.5/16.2/18.7亿元，对应6月2日收盘价PE分别为12.5/10.4/9.1倍。中蒙业务上，公司具备优质的煤炭资源储备以及稀缺的陆路口岸核心物流资产，竞争力充足，短期亦有改善趋势。非洲业务上，公司势能逐步释放，同时在建和储备项目充足，后续网络效应释放值得期待。物流出海大背景下，看好公司实力和发展趋势，维持“增持”评级。

●2026-05-26 密尔克卫：全球化工新能源供应链龙头，半导体物流打造新增长曲线 (国投证券 王华炳)

●我们预计公司2026-2028年的收入增速为+13.4%、+14.3%、+15.0%，净利润增速为+26.1%、+32.3%、+22.9%。考虑到化工周期反转信号逐步明确，公司有望充分受益危化品供应链的量价齐升，以及基于其在芯片半导体运输领域的持续布局，有望形成双轮驱动，抬升中长期估值锚点。给予公司2026年PE为15倍，对应6个月目标价为74.95元/股，首次覆盖给予买入-A的投资评级。

●2026-05-24 密尔克卫：【华创交运|深度】密尔克卫：“中国密度”到全球交付，平台型供应链能力打开市场空间——大物流时代系列研究（三十一） (华创证券 张梦婷,吴一凡)

●我们维持2026-2028年盈利预测，公司估值明显低于可比公司，我们给予2026年预期净利15倍PE，强调“推荐”评级。

●2026-05-07 密尔克卫：周期拐点，成长或现 (天风证券 陈金海)

●考虑到美伊冲突影响海运业务量等因素，下调2026和2027年预测归母净利润至7.2、8.6亿元(原预测8.1、9.3亿元)，引入2028年预测归母净利润10.4亿元。维持“买入”评级。

●2026-05-07 圆通速递：从成本追赶到数字化转型构建体系壁垒 (华西证券 游道柱)

●我们预计圆通速递2026-2028年营收为800.00亿元、869.16亿元和932.65亿元，归母净利润分别为60.68亿元、73.99亿元、84.16亿元(EPS分别为1.77元、2.16元和2.46元)，对应2026年5月7日收盘价21.35元PE分别为12.04倍、9.88倍和8.68倍。首次覆盖，给予“增持”评级。