甘李药业(603087)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-05-11 甘李药业：甘精门冬欧盟获批上市，创新研发再获进展 (兴业证券 孙媛媛,黄翰漾,杨希成)

●2025年公司实现营收40.52亿元(YoY+33.06%)，归母净利润11.44亿元(YoY+86.05%)，扣非归母净利润7.80亿元(YoY+81.21%)。经营活动产生的现金流量净额7.84亿元(YoY+45.96%)。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为13.02亿元、14.96亿元、17.19亿元，对应2026年5月8日收盘价，PE为27.6、24.0、20.9倍，维持“增持”评级。

●2026-05-05 甘李药业：25年业绩高速增长，创新及国际化加速推进 (中信建投 袁清慧,刘若飞,沈毅,汤然,贺菊颖)

●我们预计公司2026-2028年营业收入分别为46.81亿元、54.30亿元和61.93亿元，分别同比增长15.5%、16.0%和14.0%；归母净利润分别为14.36亿元、16.84亿元和19.47亿元，分别同比增长25.6%、17.3%和15.6%，折合EPS分别为2.40元/股、2.82元/股和3.26元/股，对应PE分别为24.9X、21.2X和18.4X。综合考虑公司在研管线价值及国际化业务前景，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-04-30 甘李药业：2025年业绩高增，全球化与创新双轮驱动 (国瑞证券 胡晨曦)

●我们预计公司2026-2028年的归母净利润分别为13.62/16.63/19.07亿元，EPS分别为2.28/2.78/3.19元，当前股价对应PE为26/21/19倍。考虑公司胰岛素集采后销量持续放量，叠加海外业务增长潜力充足、博凡格鲁肽注射液等在研管线推进顺利，成长动能较强，我们维持其“买入”评级。

●2026-04-29 甘李药业：25年报&26一季报点评：集采放量，出海&研发加速推进 (东方证券 伍云飞,胡俊涛)

●根据25年报&26年一季报，我们下调公司营收假设，预测公司26-28年每股收益分别为2.32/2.77/3.33元(原26-27年预测为2.40/2.84元)，参考可比公司平均市盈率，给予公司2026年27倍PE估值，对应目标价62.64元，维持“买入”评级。

●2026-04-29 甘李药业：国内海外销售增长共振，创新管线迈入兑现期 (中邮证券 盛丽华,辛家齐)

●预计公司26/27/28年收入分别为45.62/53.89/64.91亿元，同比增长12.57%/18.13%/20.45%；归母净利润为13.67/16.99/21.33亿元，同比增长19.55%/24.27%/25.53%，对应PE为26/21/17倍。公司是代谢药物龙头，减重药物数据优秀，海外市场增长确定性明显。首次覆盖，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2026-07-09 京新药业：重磅首仿获批，回购彰显信心 (东方证券 伍云飞,胡俊涛)

●我们预测公司26-28年每股收益分别为0.94/1.08/1.26元，根据可比公司，给予公司2026年21倍市盈率，对应目标价为19.74元，维持“买入”评级。

●2026-07-08 众生药业：仿转创节奏持续兑现，代谢领域两大重磅品种打开成长天花板 (中泰证券 祝嘉琦)

●分部估值测算下，预期26年公司主业+创新药产品国内市场商业化预期合理估值相较当前价位仍有一定修复空间。此外，再结合出海预期看，MASH和肥胖作为代谢领域拥有广阔想象力的市场，近年受到MNC的密集关注，在2025年诞生诸多数十亿美金级BD/资产收购。ZSP1601作为全球进展领先的panPDE(FIC)资产，在MASH赛道“高未满足+低竞争度”的市场特征下，公司FIC潜力药物完整数据公布有望得到市场关注提供可观市值弹性；RAY1225相较已上市品种的长效设计与较低胃肠道不良反应确立差异化优势，国内已与齐鲁落地商业化合作，众生睿创仍然拥有RAY1225注射液国外的全部权利、权属和权益，管线同样具备BD的出海潜力。考虑到公司当前主业集采风险触底+在研重磅品种RAY1225及ZSP1601数据读出及潜在的BD弹性叙事，我们给予公司“增持”评级。

●2026-07-08 诺诚健华：血液瘤小龙头，BTK自免打开第二生长曲线 (华西证券 崔文亮)

●公司自研体系成熟、创新底蕴突出，核心上市产品销售保持稳健高速增长，后期重磅品种储备丰富；海内外研产商一体化布局完善，海外BD授权成果显著。看好公司新获批产品持续落地后的商业化拓展势能，长期成长确定性较强。我们预计公司2026-2028年的营业收入分别为24.50/27.00/32.50亿元，同比增长3.2%/10.2%/20.4%；预计公司2026-2028年的归母净利润为3.12/3.61/5.00亿元，同比增长-51.5%/15.9%/38.5%，EPS分别0.18、0.20和0.28元。采用自由现金流DCF折现估值方法公司估值为649.8亿元，对应股价36.73元，首次覆盖，给予公司“买入”评级。

●2026-07-06 荣昌生物：RC18新批两大适应症，商业化潜力望继续释放 (浙商证券 郭双喜,赵丹)

●我们采用DCF估值法，基于以下假设以中国10年期国债收益率（1.75%）作为无风险利率，市场预期收益率参考沪深300历史10年平均收益水平（6.09%），荣昌生物作为为生物医药科技企业，所得税率为15%；加权平均资本成本WACC=6.42%，永续增长率为3%。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为7532.20、5135.43、5136.03百万元，2026-2028年营收同比增速分别为131.69%、-31.82%、0.01%；2026-2028年公司归母净利润分别为4316.16、575.36、1082.75百万元，同比增速分别为508.21%、-86.67%、88.19%，维持“买入”投资评级。

●2026-07-06 恒瑞医药：创新管线持续兑现，BC矩阵进一步完善 (银河证券 程培,孙怡)

●公司创新药收入高速增长，“借船出海”成效显著；在研管线丰富，创新研发步入收获期，我们预计公司2026-2028年归母净利润为91.43/104.96/123.38亿元，同比增长19%/15%/18%，EPS分别为1.38/1.58/1.86元，当前股价对应2026-2028年PE为41/36/31倍，维持“推荐”评级。

●2026-07-05 百济神州：全球化持续兑现，盈利能力加速释放 (湘财证券 蒋栋)

●公司全球化能力已被验证，盈利能力有望加速释放，我们看好公司长期发展主要基于以下两点：（1）短期：百济神州正经历从“血液瘤巨头”向“综合性肿瘤药企”的战略拐点。ASCO上三款实体瘤管线数据积极，打开了新的增长叙事；BTK降解剂则在耐药后线市场展现同类首创潜力，填补关键空白。与此同时，核心产品持续放量带动盈利能力加速释放，“自我造血”能力在创新药企中凸显稀缺性，市场有望对其展开全面价值重估。（2）长期：百济神州的长期壁垒在于“全球一体化研发+已验证商业化”的双轮闭环。研发端凭借独特体系持续产出FIC/BIC资产，从百悦泽头对头胜出到新一代血液瘤、实体瘤管线差异化优势，平台可复制性已验证。商业化端在美欧中等核心市场自建团队与渠道，确保高强度研发投入转化为正向现金流，支撑从Biotech向GlobalPharma跃迁，长期增长具备可持续性。综上，预计2026-2028年公司营收分别为453.92/530.57/604.75亿元，归母净利润分别为44.82/73.02/93.15亿元，对应EPS分别为2.91/4.74/6.04元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-07-05 科伦药业：看好传统业务修复，创新&国际化加速兑现 (浙商证券 郭双喜)

●我们预计公司2026-2028年EPS分别为1.21、1.46和1.77元，2026年7月3日收盘价对应公司2026年PE为40倍。我们看好公司创新药技术平台科伦博泰、合成生物学平台川宁生物、大输液多室袋产品、非输液仿制药首仿品种等创新力量逐渐贡献业绩，维持“买入”评级。

●2026-07-04 百济神州：泽布替尼MCL一线三期实验阳性结果，持续拓展适应症 (浙商证券 彭波,郭双喜)

●我们预计公司2026-2028年营业收入为448.52、520.27、601.69亿元，同比增长17.3%、16.0%、15.6%；实现归母净利润42.91、77.09、90.96亿元，同比增长193.8%、79.6%、18.0%，对应2026-2028年EPS为2.78、5.00、5.90元，2026/7/3对应2026-2028年PE为95.90、53.39、45.25倍。公司核心产品处于商业化快速放量阶段，新产品不断上市，公司利润快速增长，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-07-01 科兴制药：三十载制药积淀，创新出海迈入收获期 (东北证券 吴明华,薛路熹)

●预计2026-2028年营业收入分别为16.45/18.44/21.67亿元，归母净利润分别为1.76/1.90/2.16亿元，对应PE分别为22.89/21.18/18.66倍。考虑到自有产品现金流基础稳定、合作商业化进入放量阶段，同时创新药管线具备中长期弹性，给予“买入”评级。

●2026-06-30 艾力斯：核心产品高速放量，研发管线持续推进 (浙商证券 彭波,郭双喜)

●我们预计公司2026-2028年营业收入为67.09、80.50、92.58亿元，同比增长29.3%、20.0%、15.0%；实现归母净利润26.63、31.56、35.71亿元，同比增长21.7%、18.5%、13.2%，对应EPS为5.92、7.01、7.94元，2026/6/30对应2026-2028年PE约18.5、15.6、13.8倍。公司核心产品处于商业化快速放量阶段，当前估值相比同行具备优势，首次覆盖，给予“买入”评级。