中国人寿(601628)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-10-03 中国人寿：“耐心资本”再度加码硬科技，一级市场布局持续深化-中国人寿拟出资45亿元设立AI与半导体专项基金点评 (东方证券 张凯烽)

●本次设立AI与半导体专项基金延续公司年内持续加码科技产业一级股权的配置方向，有助于拓展长期权益资产配置范围、丰富中长期投资收益来源，并进一步深化人工智能、半导体等硬科技领域布局。考虑本次基金认缴金额占公司投资资产比例较低，预计短期对公司利润及内含价值影响有限，我们维持盈利预测和估值假设不变，结合最新投资回报假设小幅调整内含价值预测，预计公司2026至2028年期末内含价值分别为16，519.2/18，279.5/20，267.3亿元（原值为16，621.9/18，388.9/20，383.8亿元）；以2026E内含价值作为估值锚，给予公司2026年1.0xP/EV，对应目标价58.44元，维持“买入”评级。

●2026-09-16 中国人寿：多极增长引擎协同发力驱动NBV增长，中期派息大幅提升 (中信建投 赵然,沃昕宇)

●资产端得益于公司持续优化投资布局及资本市场向好，上半年公司总投资收益强劲增长，带动上半年归母净利润同比大幅增长228.6%。负债端多极增长引擎协同发力，量增质优共驱NBV同比+33.7%。公司高度重视与投资者共享高质量发展成果，中期现金分红同比提升50.4%。截至9/14收盘，对应2026年股息率为2.5%。长期来看，随着公司产品结构转型成效释放、队伍质态持续改善，叠加资产配置策略优化，公司综合竞争优势有望进一步凸显，长期价值释放空间广阔。估值方面，截至9月14日收盘，公司2026年PEV为0.68倍，安全边际充足，看好估值修复投资机会。我们预计公司2026/2027/2028年的NBV增速分别为17.9%/14.0%/12.6%，给予公司目标价48.75元，维持“买入”评级。

●2026-09-01 中国人寿：首次披露剔除公开市场等短期波动影响后的净利润指标，中期分红同比增速超市场预期 (华源证券 陆韵婷,沈晨)

●2026年中报中国人寿的归母净利润、新业务价值和投资收益率均表现强劲，新净利润口径的披露有利于行业横向比较和完善利润分析的完整性，中期拟现金分红同比增速超市场预期。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为1743/1814/1904亿元，同比增速分别为13.1%/4.0%/5.0%，2026-2028年每股内含价值为57.9/63.0/68.6元，当前股价对应PEV估值为0.68、0.62和0.57倍，维持“买入”评级。

●2026-08-30 中国人寿：二季度投资业绩亮眼，带动净利润高增 (华西证券 罗惠洲)

●我们继续看好公司负债端业务结构转型推动价值增长。结合公司2026年中报业绩表现，我们维持此前盈利预测，预计2026-2028年保险服务收入为2，205/2，304/2，391亿元；预计2026-2028年归母净利润为1，304/1，333/1，350亿元；预计2026-2028年EPS为4.61/4.72/4.78元。对应2026年8月28日收盘价38.27元的PEV分别为0.66/0.59/0.53倍，维持“买入”评级。

●2026-08-29 中国人寿：2026年中报点评：归母净利润高增，OCI股票大幅增配 (西部证券 孙寅,陈静)

●投资能力优异，利润弹性突出。我们预计公司2026-2028年归母净利润为1566、1644、1820亿元，同比增长1.6%、5.0%、10.7%，8月28日对应PEV为0.66、0.61、0.56倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:保险

●2026-09-15 新华保险：资产端改善驱动利润高增，个险队伍产能持续提升 (中信建投 赵然,沃昕宇)

●截至9/11收盘，对应2026年股息率为4.9%。估值方面，截至9/11收盘，公司2026年PEV为0.59倍，处于过去3/5/10年55%/73%/42%分位数，安全边际充足。我们预计公司2026/2027/2028年的NBV增速分别为7.8%/12.5%/10.6%，给予公司目标价80.29元，维持“买入”评级。

●2026-09-15 中国太保：资负两端稳中向好+首次派发中期股息，看好长期估值修复 (中信建投 赵然,沃昕宇)

●上半年寿险NBVM改善带动NBV同比+12.7%，产险COR同比-1.3pct至95.0%带动承保利润同比+35.4%至48.5亿元。营运利润稳健增长支撑股东回报，首次实施中期分红。26H1归母营运利润同比+6.2%，派发中期股息0.42元/股。截至9/11收盘，对应2026年股息率为3.7%。估值方面，截至9/11收盘，公司2026年PEV为0.52倍，处于过去3/5/10年30%/38%/19%分位数，安全边际充足。我们预计公司2026/2027/2028年的NBV增速分别为9.4%/14.8%/15.0%，给予公司目标价53.51元，维持“买入”评级。

●2026-09-15 新华保险：Asset-side improvement drives strong profit growth,while the productivity of the individual insurance agency force continues to rise (中信建投 赵然,沃昕宇)

●null

●2026-09-07 中国人保：拟向财政部定增募资150亿元，壮大资本实力以支持未来业务发展 (东吴证券 孙婷,曹锟)

●我们维持此前盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润为537/580/623亿元，同比增速分别为+15%/+8%/+7%，当前公司市值对应2026EPEV0.8x、PB1.0x。维持“买入”评级。

●2026-09-07 中国人保：财险综合成本率明显改善，投资组合配置效率高 (华源证券 陆韵婷,沈晨)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为537/604/702亿元，同比增速分别为15.2%/12.4%/16.2%，2026-2028年每股内含价值为9.2/10.4/11.7元，当前股价对应PEV估值为0.87/0.77/0.68倍，维持“买入”评级。

●2026-09-07 中国人保：财政部定增150亿补充资本 (华泰证券 李健,于明汇)

●考虑到增发股票的摊薄效应，我们小幅调整2026/2027/2028年EPS预测至1.23/1.10/1.19（调整幅度：-0.4%/-4%/-4%）。我们维持基于DCF估值法的A/H股目标价RMB10.0/HKD8.0，维持“买入”评级。

●2026-09-05 新华保险：而立之年启新篇，三端协同续华章 (中泰证券 葛玉翔,蒋峤)

●维持盈利预测，我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为288.97、314.58和333.36亿元，同比增速分别为-20.4%、8.9%和6.0%。我们采用P/EV评估价值方法对公司进行估值。从P/EV-ROEV估值体系出发，1倍P/EV以下看资产端支撑，1倍以上P/EV看负债端催化。我们对利率(投资收益率假设)和股市波动假设的不同情况进行了情景分析。我们给予投资收益率假设100bps下行和权益市场慢牛格局浮盈5%的保守假设，我们给出0.76的P/EV的目标估值。维持“买入”评级。

●2026-09-03 新华保险：公司将个险和银保设为双核心渠道，助力业绩较好增长 (华源证券 陆韵婷,沈晨)

●新华保险2026上半年将银保渠道上升到战略高度，实现与个险并驾齐驱的"双核心渠道、双核心驱动"，公司在“三端协同”的发展指引下实现了新业务价值和归母净利润的较好增长。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为381/397/412亿元，同比增速分别为4.9%/4.3%/3.8%，2026-2028年每股内含价值为102.6/111.7/121.7元，当前股价对应PEV估值为0.60、0.55和0.51倍，维持“买入”评级。

●2026-09-01 中国人保：财险和寿险均表现稳健，投资业绩亮眼 (华西证券 罗惠洲)

●我们看好公司财险业务的龙头优势和人身险业务的转型潜力。结合公司2026年中报业绩表现，我们维持此前盈利预测，预计2026-2028年保险服务收入分别为5，874.94/6，183.82/6，422.50亿元；预计2026-2028年归母净利润分别为538.90/566.17/610.56亿元；预计2026-2028年EPS分别为1.22/1.28/1.38元。对应2026年9月1日收盘价7.91元的PB分别为0.98/0.93/0.89倍，维持“买入”评级。

●2026-09-01 中国太保：首次中期分红较丰厚，寿险新业务价值增速环比加速 (华源证券 陆韵婷,沈晨)

●2026上半年中国太保新业务价值增速环比加速，客户分层经营有成效，集团投资在风格相对逆风的情况下，投资收益保持了一定的韧性。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为575/650/711亿元，同比增速分别为7.5%/13.0%/9.4%，2026-2028年每股内含价值为70.0/76.4/83.8元，当前股价对应PEV估值为0.45、0.42和0.38倍，维持“买入”评级。