中国外运(601598)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-03 中国外运：【华创交运*业绩点评】中国外运：业绩同比增长2.7%，持续提升股东综合回报 (华创证券)

●基于当前地缘政治因素对业务的影响，预计2026-2028年归母净利润分别为34.1亿、37.3亿、38.8亿元，对应PE为13、12、12倍。目标价维持“推荐”评级，但也提示外部政治经济环境风险、运价剧烈波动以及海外网络拓展不及预期的风险。

●2026-04-02 中国外运：年报点评：25年资产优化，增厚现金+分红吸引 (华泰证券 林珊,沈晓峰)

●截至2025年底，公司持有现金170亿元，较上年同期增加35.4亿元，扣除有息负债后净现金达80.5亿元，现金流充沛。然而，由于中东局势及关税政策对全球宏观及贸易需求的影响仍存较大不确定性，华泰研究下调了2026-2027年的盈利预测，并相应调整目标价至6.7元/5.2港币，维持“买入”评级。

●2025-10-31 中国外运：2025年三季报点评：路凯股权出售已完成交割，中美关系阶段性缓和公司Q4经营有望改善 (民生证券 黄文鹤,张骁瀚)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为1103、1145、1195亿元，归母净利润分别为42.0、44.6、46.8亿元，当前股价对应PE分别为12、11、10倍。公司为综合物流龙头，重视AI赋能和数字化转型，海外网络布局持续推进，看好公司长期发展。维持“推荐”评级。

●2025-10-28 中国外运：2025年三季报点评：经营性现金流大幅改善，盘活资产优化结构 (西南证券 胡光怿,杨蕊)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为1087亿元、1122.3亿元和1163.3亿元，归母净利润分别为39.7亿元、41亿元、41.7亿元，EPS分别为0.55元、0.56元、0.57元，对应动态PE分别为11倍、11倍、11倍，维持“买入”评级。

●2025-10-28 中国外运：季报点评：3Q国际货代业务承压拖累盈利 (华泰证券 林珊,沈晓峰)

●考虑公司出售路凯国际25%股权预计实现资产处置收益约16.5亿元(根据公司公告)，我们上调25年净利预测13%至45.9亿元。考虑中美贸易及地缘事件对公司国际货代业务造成较多不确定性，我们下调26/27年净利预测14%/15%至37.3亿/38.8亿元。我们基于25-27年50%分红率假设，当前A股对应5.1%/4.1%/4.3%股息率；H股对应6.5%/5.3%/5.5%股息率。我们基于11.6x/9.1x25E PE(公司历史三年PE均值加3个标准差，估值溢价主因考虑25年公司资产优化，提振现金流和分红)，上调AH目标价7%/15%至7.3元/6.2港币(前值AH目标价基于12.2x/8.9x25E PE)，维持AH“买入”。

◆同行业研报摘要◆行业:仓储物流

●2026-06-28 申通快递：厚积薄发，春山可望 (国盛证券 罗月江)

●我们预测，行业价格竞争趋缓与申通自身成本优化将形成共振，利润进入弹性释放期。我们预计，2026-2028年，申通快递的归母净利润分别为22.08/25.98/29.05亿元，分别同比+61.4%/+17.7%/+11.8%，对应EPS分别为1.44/1.70/1.90元/股。参考可比公司估值，并考虑到公司经营质量持续改善、份额提升、业绩弹性显著，给予申通快递2026年15倍PE估值，对应合理估值约21.64元，给予买入”评级。

●2026-06-11 密尔克卫：【华创交运*事项点评】密尔克卫：股权激励提振发展信心，半导体物流业务具备高增长潜力 (华创证券 张梦婷,吴一凡)

●结合中东局势的不确定性,及考虑汇兑损益影响和公司最新股权激励目标,我们预计2026-2028年归母净利润预测至7.5、8.9、10.3亿元,对应pe 12/10/9倍。我们看好公司长期发展潜力,强调"推荐"评级。

●2026-06-03 嘉友国际：2025年报及2026年一季报点评：中蒙业务韧性强，看好非洲业务持续发力 (兴业证券 郭军,王凯)

●调整公司盈利预测，预计26/27/28年归母净利润分别为13.5/16.2/18.7亿元，对应6月2日收盘价PE分别为12.5/10.4/9.1倍。中蒙业务上，公司具备优质的煤炭资源储备以及稀缺的陆路口岸核心物流资产，竞争力充足，短期亦有改善趋势。非洲业务上，公司势能逐步释放，同时在建和储备项目充足，后续网络效应释放值得期待。物流出海大背景下，看好公司实力和发展趋势，维持“增持”评级。

●2026-05-26 密尔克卫：全球化工新能源供应链龙头，半导体物流打造新增长曲线 (国投证券 王华炳)

●我们预计公司2026-2028年的收入增速为+13.4%、+14.3%、+15.0%，净利润增速为+26.1%、+32.3%、+22.9%。考虑到化工周期反转信号逐步明确，公司有望充分受益危化品供应链的量价齐升，以及基于其在芯片半导体运输领域的持续布局，有望形成双轮驱动，抬升中长期估值锚点。给予公司2026年PE为15倍，对应6个月目标价为74.95元/股，首次覆盖给予买入-A的投资评级。

●2026-05-24 密尔克卫：【华创交运|深度】密尔克卫：“中国密度”到全球交付，平台型供应链能力打开市场空间——大物流时代系列研究（三十一） (华创证券 张梦婷,吴一凡)

●我们维持2026-2028年盈利预测，公司估值明显低于可比公司，我们给予2026年预期净利15倍PE，强调“推荐”评级。

●2026-05-07 密尔克卫：周期拐点，成长或现 (天风证券 陈金海)

●考虑到美伊冲突影响海运业务量等因素，下调2026和2027年预测归母净利润至7.2、8.6亿元(原预测8.1、9.3亿元)，引入2028年预测归母净利润10.4亿元。维持“买入”评级。

●2026-05-07 圆通速递：从成本追赶到数字化转型构建体系壁垒 (华西证券 游道柱)

●我们预计圆通速递2026-2028年营收为800.00亿元、869.16亿元和932.65亿元，归母净利润分别为60.68亿元、73.99亿元、84.16亿元(EPS分别为1.77元、2.16元和2.46元)，对应2026年5月7日收盘价21.35元PE分别为12.04倍、9.88倍和8.68倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-05-05 安通控股：2025年报点评：净利润增长77%，股东增持完毕 (太平洋证券 程志峰)

●未来公司，将以“强化创新，数智驱动，精益管理，内外协同”四个关键点为抓手，推动高质量发展。我们给予“增持”评级。近期，安通控股披露2025年报。报告期内，实现营收90.8亿，同比+20.3%：归母净利润为10.86亿，同比+77.9%；扣非后的归母净利为9.76亿，加权ROE为9.6%。

●2026-05-01 华贸物流：年报点评：期待中长期综合物流能力提升 (华泰证券 沈晓峰,黄凡洋)

●我们下调公司26-27年归母净利润(18%/10%)至4.52/5.43亿元，并预计28年归母净利润为5.95亿元，对应EPS为0.35/0.41/0.45元。下调主要是考虑公司毛利率低于预期，且全球宏观仍存不确定性。我们调整PE估值倍数至18.4x26E PE(公司历史三年PE均值加1个标准差，估值溢价主因公司海外业务扩张带动中长期成长性，不过考虑盈利下调，目标PE溢价由2个标准差下调至1个标准差)，下调目标价6%至6.40元(前值目标价6.80元基于18.9x25E PE)，维持“增持”。

●2026-05-01 宏川智慧：年报点评：石化行业景气弱+商誉减值拖累25年盈利表现 (华泰证券 沈晓峰)

●考虑到中东局势对化工品供给存在阶段性扰动，石化仓储行业景气修复或慢于预期，我们下调码头储罐营收增速假设、毛利率假设。对应下调公司26-27年归母净利至1.14亿元、2.23亿元(较前值分别-37%/-14%)，并新增28年预测3.04亿元，对应EPS为0.25元、0.49元、0.66元，对应BVPS为4.81元、5.22元、5.74元。给予公司26年2.8x PB(公司历史5年PB均值减0.5个标准差，估值折价主因石化仓储需求偏弱)，对应目标价为13.41元(前值11.44元，对应26年1.9x PB，上调估值主因本轮商誉减值有助于出清历史并购风险、提升资产质量，且未来供需格局逐步明朗，公司中期盈利修复确定性增强)，维持“持有”。