九牧王(601566)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-07-16 九牧王：扣非主业利润高增，金融资产波动拖累表观利润 (信达证券 姜文镪,刘田田)

●公司上半年扣非净利润高增长验证了主业盈利能力的修复，存货端改善趋势明确。建议关注下半年存货改善持续性、同店增长。我们预计2026-2028年归母净利润分别为1.79/2.00/2.31亿元，对应PE为26.48X/23.77X/20.53X。

●2026-04-28 九牧王：25年扣非利润承压，Q1经营利润改善，2026年蓄力增长 (信达证券 姜文镪,刘田田)

●我们预计2026-2028年归母净利润分别为1.79/2.00/2.31亿元，对应PE为34.52X/30.99X/26.77X。2025年公司实现收入29.75亿元(同比-6.48%)，归母净利润2.94亿元(同比+67.10%)，扣非归母净利润1.33亿元(同比-33.67%)。2025Q4公司实现收入8.45亿元(同比-7.61%)，归母净利润-0.16亿元(上年同期盈利0.41亿元)，扣非归母净利润0.49亿元(同比-50.59%)。

●2025-05-20 九牧王：聚焦主品牌核心产品与渠道，投资亏损大幅收窄 (浙商证券 马莉,詹陆雨,邹国强)

●公司持续深化“男裤专家”战略变革，渠道质量与品牌势能持续提升，我们预计25年随着销售费用控制及投资亏损进一步收窄，利润弹性将显著大于收入端。我们预计25-27年公司实现收入33.2/35.2/37.2亿元，同比增长4%/6%/6%；实现归母净利润2.7/3.1/3.3亿元，同比增长55%/12%/8%，对应PE19/17/16倍，维持“买入”评级。

●2025-04-21 九牧王：老牌男装领军企业，战略转型焕新机 (华福证券 李宏鹏,汪浚哲)

●我们预计公司2024-2026年收入增速分别为6%、9%、8%，归母净利润增速分别为-3%、15%、23%，对应EPS分别为0.32元/0.37元/0.45元。采用可比公司估值法，2025年可比公司平均PE倍数为10倍。我们认为，公司作为国内经典男装品牌，坚定“男裤专家”的发展战略，在品牌力、渠道建设、门店升级等方面进行持续变革，未来品牌盈利有望稳步提升，首次覆盖，给予“持有”评级。

●2024-11-08 九牧王：第三季度收入下滑6%，持续推进渠道优化升级 (国信证券 丁诗洁,刘佳琪)

●受宏观消费及渠道变革影响公司业绩短期承压，我们下调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为1.8/2.4/2.7亿元(前值为2.8/3.4/4.0亿元)，同比-4.6%/+31.6%/+11.9%。由于盈利预测下调，下调目标价至8.2-8.6元(前值为10.6-11.2元)，对应2025年19.5-20.5xPE，下调至“中性”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:服装

●2026-08-13 比音勒芬：高尔夫服饰龙头，多品牌矩阵展翼，第二增长曲线有望开启 (华源证券 符超然,周宸宇)

●我们预计2026-2028年营业收入分别为50.9亿元/58.2亿元/66.5亿元，同比分别增长18.0%/14.3%/14.3%；归母净利润分别为7.5亿元/9.0亿元/10.8亿元，同比分别增长35.6%/20.6%/20.2%。我们选取同属男装赛道的海澜之家、太平鸟及同为运营高端户外品牌的三夫户外为可比公司。考虑到公司在高端男装赛道的品牌心智、渠道能力及多品牌运营能力领先，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-08-05 朗姿股份：营收利润拐点双至，员工持股计划锚定中长期高成长 (中邮证券 蔡雪昱,杨逸文)

●我们预计公司2026-2028年营业收入分别为69.7/85.18/105.27亿元，同比+16.12%/22.2%/23.59%，预计2026-2028年归母净利润分别为3.24/5.4/6.89亿元，同比-67.58%/+66.58%/+27.56%，对应当前股价PE估值分别为20/12/10倍，考虑到经营性利润（扣非净利润）更能反映出内在价值，2026-2028年扣非净利润分别为3.98/5/6.64亿，同比+48%/26%/33%，对应2026年估值16倍，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-08-05 伟星股份：竞争优势与产业格局清晰 (天风证券 孙海洋)

●根据公司最新接单情况及业绩指引，我们调整盈利预测，预计公司收入26-28年分别为53/58/65亿人民币（前值为54/59/66亿人民币），归母净利润为6.7/7.8/8.8亿人民币（前值为6.8亿/7.6/8.5亿人民币），EPS分别为0.56元、0.66元、0.74元，对应PE为19/16/14x。

●2026-08-04 比音勒芬：高管增持显信心、积极发力高端运动户外赛道 (天风证券 孙海洋)

●公司将锚定高端运动户外赛道，不断进入更多户外运动场景、推出更为丰富的品牌及运动产品，全面提升知名度和美誉度，快速扩大市场份额，夯实高端服饰集团头部地位。基于公司主品牌核心品类竞争优势强化、SNOW PEAK渠道扩张推进，我们上调盈利预测，预计26-28年收入分别为50/57/63亿元(前值为49/54/60亿元)，归母净利润分别为7.3/9.1/10.6亿元(前值为7.0/8.0/9.3亿元)，EPS分别为1.28/1.59/1.85元，对应PE分别为20/16/14x。

●2026-08-03 太平鸟：半年报点评：2026Q2减亏，期待全年业绩稳步修复 (国盛证券 杨莹,侯子夜,王佳伟)

●公司是国内领先的大众时尚品牌集团，过去消费环境波动，公司强化品牌与渠道建设并积极进行费用投入，基于近期经营情况及公司发展规划，我们略微调整盈利预测，预计2026~2028年归母净利润分别为2.14/2.64/3.09亿元，对应2026年PE为30倍，维持评级为“买入”评级。

●2026-07-30 酷特智能：从服装柔性制造到PMTSoul，AGI重构企业价值 (华安证券 徐偲,余倩莹)

●公司以服装为试验田，实现从“传统制造”到“平台型科技”的价值重构。传统业务方面，受益于服装定制渗透率提升，B端客户延续增长，C端需求有望突破，业务有望稳定发展。新业务方面，公司推出PMTSoul，打造企业AI原生应用新范式，随着酷特AGI在时尚产业、县域经济、跨国制造等领域的不断运用，业务边界持续拓宽，从单一企业改造到智能体集群建设，再到全球供应链网络构建，酷特AGI的“飞轮效应”已越过临界点，外部案例持续落地，商业化增速加快。我们预计公司2026-2028年营收分别为7.76/9.95/11.7亿元，分别同比增长18.3%/28.1%/17.6%；归母净利润分别为1.3/1.83/2.32亿元，分别同比增长249.4%/41.2%/26.4%；EPS分别为0.54/0.76/0.97元，对应PE分别为29.79/21.09/16.68倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-07-28 比音勒芬：优质高端国牌，加码运动户外赛道，业绩预计快速增长 (国盛证券 杨莹,侯子夜,王佳伟)

●主品牌卡数运动时尚优质赛道，其他品牌为长期发展上拓天花板。我们根据公司近期经营趋势上调盈利预测，预计2026~2028年归母净利润为7.35/9.23/10.48亿元，对应2026/2027年PE分别为19/15倍，维持“买入”评级。

●2026-07-24 比音勒芬：政策催化高端运动服饰，比音勒芬细分龙头壁垒深厚 (江海证券 黄燕芝)

●我们预计2026-2028年公司营业收入分别为47.95/54.38/62.62亿元，同比增长11.15%/13.41%/15.16%；2026-2028年公司归母净利润分别为7.30/8.35/9.77亿元，同比增长32.54%/14.39%/17.01%。当前市值对应2026-2028年PE分别为17.0/14.8/12.7倍。参考同花顺iFinD一致预期，可比公司2026年PE均值为17.9倍，参考可比公司平均估值情况，首次覆盖给予“增持”评级。

●2026-07-07 比音勒芬：比音勒芬:携手SnowPeak，品牌矩阵再下一城 (天风国际)

●我们维持盈利预测，预计26-28年收入分别为49/54/60亿元，归母净利润分别为7.0/8.0/9.3亿元，EPS分别为1.22/1.40/1.62元，对应PE分别为18/15/13x。

●2026-07-01 比音勒芬：携手Snow Peak品牌有望打开第二成长曲线 (国信证券 丁诗洁,刘佳琪)

●比音勒芬作为国内高端高尔夫服饰龙头，主品牌具备较强品牌护城河，2026年经营拐点进一步确立，一季度营收与归母净利润已实现高双位数增长，电商高增、直营扩店和加盟补库共同支撑短期业绩修复。中长期看，公司通过并购KENT&CURWEN、CERRUTI1881及代理OOFOS、SnowPeak等品牌，逐步构建覆盖高端商务、度假休闲、户外生活方式和运动恢复等赛道的多品牌矩阵，各品牌未来3-5年有望陆续成熟，成为公司新的增长极。估值层面，公司当前股价对应2026年PE约17倍，PEG约0.76倍，处于可比公司偏低水平；考虑公司在高端细分赛道的稀缺性、盈利质量优势及多品牌协同带来的成长韧性，给予公司2027年16-18倍PE，对应合理估值区间23-26元，维持“优于大市”评级。