红塔证券(601236)盈利预测

◆研报摘要◆

●2020-04-17 红塔证券：证券投资一枝独秀，驱动利润高增 (东北证券 王凤华)

●公司证券投资业务投入规模大，固收权益都有收益，收入占比高，业绩弹性大。我们看好公司的投资能力，预计2020-2022年每股收益分别为0.25、0.29、0.31元。首次给予“增持”投资评级。

◆同行业研报摘要◆行业:券商

●2026-09-10 东方财富：交投活跃释放业绩弹性，基金代销延续修复 (国投证券 张经纬,哈滢)

●我们认为，公司互联网财富管理生态的流量与平台优势仍较突出，证券经纪、两融业务对市场交投活跃度具备较高弹性，基金代销业务随权益市场回暖加快修复；AI能力持续向核心业务场景渗透，有望进一步提升用户体验和经营效率。我们预计公司2026-2028年EPS分别为0.96元、1.13元、1.21元，给予公司25x2026年P/E，对应目标价24.15元。

●2026-09-10 广发证券：多业务协同驱动业绩高增，财富管理与公募优势深化 (国投证券 张经纬,哈滢)

●维持“买入-A”投资评级。公司财富管理与双公募构成稳定底盘，自营与国际业务提供增量弹性。我们预计公司2026-2028年EPS分别为2.52元、2.63元、2.98元，给予1.1x2026年P/B，对应6个月目标价24.53元。

●2026-09-09 财通证券：2026年中报点评：投资收益贡献弹性，私募另类释放业绩 (中原证券 张洋)

●报告期内公司客户规模持续增长、资产配置服务体系持续迭代优化，经纪业务基本盘稳固；紧扣区域产业发展部署，股权、债权业务协同推进，投行业务表现优异；券商资管股债双轮驱动，行业地位持续巩固；财通基金管理规模快速增长，业绩贡献明显提高；私募基金、另类投资业务紧扣科创发展主线，聚焦服务浙商浙企，多家被投企业进入上市申报通道，业绩进入持续释放期；自营投资均衡布局投资品类，投资收益（含公允价值变动）同比高增奠定公司业绩增长基础。预计公司2026年、2027年EPS分别为0.64元、0.66元，BVPS分别为8.43元、8.86元，按9月8日收盘价8.52元计算，对应P/B分别为1.01倍、0.96倍，维持“增持”的投资评级。

●2026-09-09 国金证券：2026年中报点评：经纪投行相对优势强化，股份回购增强信心 (中原证券 张洋)

●报告期内公司经纪业务客户规模持续增长，客户年龄结构持续年轻化，买方顾问服务效率提高，机构经纪增幅明显加速，相对竞争优势进一步凸显；股权融资业务处于行业前列并持续领跑中小券商，投行业务整体具备较强竞争力；资管业务稳健开展各项业务、实力逐步增强，公募基金业绩贡献度显著上升；自营业务有所波动，对公司整体经营业绩形成一定拖累效应。8月28日公司将2023-2024年已回购股份（占总股本0.5965%）的用途由股权激励变更为注销，同时于6月9月再度启动1.5亿元-3.0亿元的股份回购，彰显维护投资者利益的决心和诚意。预计公司2026年、2027年EPS分别为0.67元、0.72元，BVPS分别为9.99元、10.40元，按9月8日收盘价8.59元计算，对应P/B分别为0.86倍、0.83倍，维持“增持”的投资评级。

●2026-09-09 东方财富：2026年中报点评：业绩稳步扩张，财富与经纪业务持续驱动成长 (中泰证券 蒋峤,葛玉翔)

●考虑到权益市场交投活跃带动证券经纪、两融业务保持较高盈利弹性，同时基金销售业务明显修复，我们上调公司盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为148/175/189亿元（前次盈利预测2026-2027年为138/159亿元），同比增速分别为22%/18%/8%，对应PE为20/17/16倍，维持“买入”评级。

●2026-09-08 东方证券：2026年中报点评：机构经纪增幅提速，资管二次创业成效初显 (中原证券 张洋)

●报告期内公司围绕经纪业务基本盘深入推进“三力”机制建设体系，深化QFII外资和国内交易执行服务及高净值客户定制化服务，客户规模持续增长，代买净收入、机构经纪增速加快；股权融资业务虽有阶段性承压，但IPO项目储备处于行业前列，后续增长动能充足；东证资管二次创业成效初显，管理规模和业务收入持续回升；自营投资稳健经营，客需业务稳步前行，另类投资科创板跟投表现优异，合并口径投资收益（含公允价值变动）稳中有升。目前公司收购上海证券正在有序推进中，完成后综合实力有望实现跨越式成长，并向行业头部靠拢。在不考虑并购事项的情况下，预计公司2026年、2027年EPS分别为0.72元、0.78元，BVPS分别为9.87元、10.36元，按9月7日收盘价9.18元计算，对应P/B分别为0.93倍、0.89倍，维持“增持”的投资评级。

●2026-09-08 方正证券：2026年中报点评：经纪业务实力强，受益当前市场环境程度高 (中原证券 张洋)

●报告期内公司财富管理面对客户不同需求精细化经营，践行资产配置型销售，机构服务能力持续提升，代理买卖业务优势持续巩固，代销、席位收入增幅明显加速；股权融资业务虽有阶段性波动但储备项目正在有序推进，债券承销规模延续增长趋势；公募基金业务规模营收实现双升，私募基金业务进入业绩释放期收入贡献明显提高；权益自营把握市场方向获得良好收益，固收自营有效控制风险敞口，另类投资业绩持续显著改善。近年来公司合并口径经纪业务手续费净收入占比在50%左右波动，受益于当前市场环境的程度高。预计公司2026年、2027年EPS分别为0.52元、0.56元，BVPS分别为6.55元、6.90元，按9月7日收盘价6.86元计算，对应P/B分别为1.05倍、0.99倍，维持“增持”的投资评级。

●2026-09-08 第一创业：财富管理与投资业务发力，H1业绩延续高增 (国投证券 张经纬,哈滢)

●公司固定收益业务特色鲜明，经纪与自营在市场回暖环境下释放较强弹性。我们预计公司2026-2028年EPS分别为0.23元/0.25元/0.27元，给予1.8x2026年P/B，对应6个月目标价为7.86元。

●2026-09-07 广发证券：从海外资管经验看公募股权价值重估 (华源证券 陆韵婷,沈晨)

●预计2026年两家公募基金合计贡献广发证券归母净利润约37亿元，给予15倍PE；预计2026年末剔除相关公募资产后的剩余净资产约1757亿元，给予1倍PB。广发证券的大资管护城河持续巩固，财富管理转型成果兑现，我们看好公司收费类业务的领先优势，维持“买入”评级。

●2026-09-07 财通证券：利润弹性凸显，业务协同驱动“科创财通”提质增效 (中信建投 赵然,吴马涵旭)

●预计公司2026~2028年营业总收入分别为81.95/85.76/89.41亿元，同比增速+18.4%/+4.6%/+4.3%，实现归母净利润31.88亿元/33.40亿元/34.85亿元，EPS分别为0.69元/0.72元/0.75元每股，截至2026/9/4日，动态PE分别为12.75x/12.17x/11.66x。公司背靠浙江、依托其雄厚的产业资源，具备差异化竞争优势，同时公司紧扣“科创型财通”发展战略，打造投资-投行-投顾三投联动，业务增长弹性较强。据此，我们维持“买入”评级。