国泰海通(601211)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-08-23 国泰海通：全业务线协同发展，科创投资释放盈利弹性 (中信建投 赵然,吴马涵旭,何泾威)

●考虑市场活跃及协同效应持续释放，我们上修公司营收、归母净利润，预计公司2026~2028年营业总收入分别为855.3/957.8/983.2亿元（前值735.6/834.7/868.1亿元），同比增速+35.5%/+12.0%/+2.7%，实现归母净利润336.6/382.5/394.9亿元（前值284.6亿元/329.0亿元/344.9亿元），EPS分别为1.96元/2.22元/2.29元每股，截至2026/8/20日，公司动态PE分别为7.99x/7.28x/7.11x，公司资产规模位居行业首位，或持续受益于资本市场改革，看好公司中长期壁垒，维持“买入”评级。

●2026-08-19 国泰海通：中报点评：全线业务高增，整合红利释放 (国信证券 孔祥,王德坤)

●基于公司中报数据，我们调整公司股基交易市占率、投资收益率等核心假设，并据此将2026-2028年盈利预测上调32.7%、27.7%、25.1%。公司资本实力强劲、主要业务市占率逐步提升，我们维持“优于大市”评级。

●2026-08-19 国泰海通：2026年半年报点评：2Q26净利润创历史新高，股权投资表现亮眼 (国联民生证券 刘雨辰,耿张逸)

●我们认为公司未来将持续保持行业领先地位，合并后新主体实力有望显著增强，合并效应有望逐步显现。考虑到两市交投维持活跃，我们预计2026/2027/2028年公司营收分别为828/899/950亿元，同比+31.3%/+8.5%/+5.7%；归母净利润分别为349/394/421亿元，同比+25.7%/+12.6%/+7.1%；EPS分别为1.96/2.21/2.37元/股。当前A股股价对应2026-2028年PB估值分别为0.90/0.84/0.78倍。当前H股股价对应2026-2028年PB估值分别为0.63/0.59/0.55倍。维持“推荐”评级。

●2026-08-19 国泰海通：2026年中报点评：扣非净利润同比增长168%，多项业务指标位居第一 (东吴证券 孙婷,何婷)

●市场延续活跃，我们小幅调整此前盈利预测，预计公司2026/2027/2028年归母净利润分别为357/335/351亿元（前值361/334/351亿元），同比增长28%/-6%/5%，对应PB为0.89/0.85/0.80倍。公司合并后各项指标均稳居行业前列，有望持续受益于资本市场改革。当前公司估值低于行业平均水平，维持“买入”评级。

●2026-08-19 国泰海通：2026年中报点评：科创跟投利润贡献显著，效能整合催化业绩增长 (兴业证券 徐一洲)

●我们认为2026年是国泰海通由规模整合迈向效能整合的关键时期，协同红利开始兑现，随着整合持续深化，规模效应有望持续转化为长期盈利增长动能。预计公司2026-2027年归母净利润分别为356.80和383.00亿元，同比+28.3%和+7.3%，对应8月18日收盘价的PB估值分别为0.96和0.89倍，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:券商

●2026-08-23 东方财富：基金代销业务持续回暖，两融市占率有所提升——东方财富2026年中报点评 (西部证券 孙寅,张佳蓉,陈静)

●公司证券业务占比及金融资产投资规模提升下，市场成交中枢抬升下业绩有望维持较高增速，但估值中枢或有所下移。预计公司2026年归母净利润156.45亿元，同比+29.5%，对应8月21日收盘价的PE估值为19倍，维持“买入”评级。

●2026-08-22 东方财富：2026年半年报点评：市场活跃推动业绩高增，AI赋能深化财富管理生态 (东吴证券 孙婷,武欣姝)

●据公司2026年上半年经营情况，我们上调此前预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为160/204/254亿元（前值为156/189/230亿元），对应PE分别为19/15/12倍。我们看好公司不断巩固零售券商龙头地位，并借助金融AI优势重构传统证券业务存量份额，维持“买入”评级。

●2026-08-22 东方财富：2026年中报点评：市场活跃驱动证券业务高增，基金代销收入环比增长 (开源证券 高超,卢崑)

●考虑基金beta复苏，小幅上修2026-2028年归母净利润至164/181/201（调前155/171/191）亿元，同比+35%/+10%/+11%，当前股价对应PE18.3、16.6、14.9倍。公司beta属性突出，基金市占率改善，财富管理有所修复，证券经纪市占率变化趋势仍需关注，维持“买入”评级。

●2026-08-21 中信证券：2026年中报点评：境内境外业务线全面大增，归母净利润预计增长70% (东吴证券 孙婷,何婷)

●2026年三季度市场波动较大，为了审慎考虑，我们下调此前盈利预测，预计公司2026-2028年的归母净利润为403/406/439亿元（前值为451/410/437亿元），同比分别+34%/+1%/+8%，对应2026-28年PB为1.25/1.16/1.07倍。公司龙头地位稳固，盈利能力远高于行业平均水平，经营稳健且各项业务均排名行业前列，应享有一定估值溢价。维持“买入”评级。

●2026-08-21 中信证券：中报点评：全业务线均衡增长，境内境外双轮驱动 (国信证券 孔祥,王德坤)

●基于业绩中报数据及资本市场的表现，我们调整了公司经纪业务增速、投行业务增速、投资收益率等关键假设，并基于此将2026-28年归母净利润上调4.3%、6.3%、8.3%。公司业绩具备较强韧性，并且作为龙头券商，业务条线全面、综合实力强劲、ROE水平行业领先，维持“优于大市”评级。

●2026-08-21 中信证券：2026年中报点评：投资业务延续高增，多元业务驱动盈利提速 (东方证券 张凯烽)

●考虑到1H26公司扩表快于我们的预期，总资产快速增长，我们小幅调整资产等假设，预计公司2026至2028年分别实现归母净利润447.5/494.0/523.6亿元（原值为440.2/477.4/502.7亿元），同比分别增长48.8%/10.4%/6.0%。1H26投资与经纪业务保持较快增长，资管、信用及投行业务同步改善，多项业务共同支撑全年盈利增长。估值方面，2017年至今公司PB均值为1.52倍，维持公司2026年1.52倍PB，对应目标价36.40元。维持“买入”评级。

●2026-08-21 中信证券：2026年中报点评：业绩高增兑现，综合龙头优势凸显 (西部证券 孙寅,陈静)

●我们预计公司2026年归母净利润为402.86亿元，同比+33.9%，2026年8月21日收盘价对应PB为1.30倍，维持“买入”评级。

●2026-08-21 中信证券：2026年中报点评：看好国际业务成为第二增长曲线 (兴业证券 徐一洲)

●我们预计公司2026-2027年归母净利润为401.40、428.09亿元，同比+33.5%、+6.6%，2026年08月20日收盘价对应PB分别1.32、1.15倍，维持“增持”评级。

●2026-08-20 光大证券：2026年中报点评：盈利受益于市场回暖，财富管理筑牢底盘 (东吴证券 孙婷,罗宇康)

●结合公司2026H1经营情况，我们小幅上调此前盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为42/44/46亿元（前值分别为41/43/45亿元），对应同比增速分别为13%/4%/4%，对应EPS分别为0.91/0.95/0.99元/股。当前市值对应PB估值分别为0.88x/0.84x/0.81x。公司聚焦主业稳健发展，看好持续强化竞争力，维持“买入”评级。

●2026-08-20 兴业证券：2026年中报点评：积极推动财富管理转型，经纪市占稳步提升 (东吴证券 孙婷,何婷)

●考虑到26Q3市场波动加剧，但公司财富管理中长期增长仍可期，我们小幅下调2026年盈利预测，并小幅上调2027-2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为34.46/38.07/41.56亿元（前值为34.92/37.92/41.30亿元），分别同比+20%/+10%/+9%，对应2026-2028年PB为0.80/0.77/0.73倍。我们看好公司财富管理转型及组织架构调整带来的正向反馈，预计公司2026年业绩有望继续较快增长。公司估值远低于行业平均，维持“买入”评级。